藍(lán)鯨新聞 4 月 29 日訊（記者 屠?。?/strong>4 月 25 日，步長制藥 ( 603858. SH ) 公布 2024 年年報(bào)，公司營業(yè)收入為 110.1 億元，同比下降 16.9%；歸母凈利潤虧損 5.54 億元，同比下降 273.6%；扣非歸母凈利潤虧損 4.93 億元，同比下降 269.0%。
步長制藥在 2024 年年報(bào)中提到，歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、每股收益指標(biāo)降幅較大，主要是 2020 年起，公司全資子公司通化谷紅產(chǎn)品谷紅注射液、控股子公司吉林天成產(chǎn)品復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液陸續(xù)調(diào)出各省級醫(yī)保目錄，且仍在部分省份重點(diǎn)監(jiān)控目錄中，市場競爭激烈、市場開發(fā)程度不如預(yù)期等因素；報(bào)告期因上述事項(xiàng)對公司業(yè)績的影響超過預(yù)期，公司對通化谷紅制藥、吉林天成制藥等子公司商譽(yù)進(jìn)行減值測試，擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì) 8.53 億元，較上年同期增加。
核心產(chǎn)品被醫(yī)保 " 退貨 " 后業(yè)績滑坡
作為國內(nèi)心腦血管中成藥龍頭，步長制藥于 2016 年 11 月成功在 A 股上市，公司市值一度逼近千億，不過，步長制藥上市即巔峰，此后其股價(jià)一路滑坡。
中藥注射液為步長制藥的核心產(chǎn)品，而近年來，中藥注射液的安全性和有效性受到頗多關(guān)注。
2019 年發(fā)布的醫(yī)保目錄調(diào)整方案中，對中藥注射液和輔助用藥有了更嚴(yán)格的限制，直接將銀杏葉注射制劑、生脈注射液等部分中藥注射劑進(jìn)行剔除；此外，中藥注射劑被限品種擴(kuò)大，其中不乏年銷售幾十億元的大品種，這些中藥注射劑大部分都要求二級以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)才能使用，且使用范圍都偏向重癥。此外，無論是中成藥還是生化類藥品，被納入 " 輔助用藥 " 之列的大部分都從目錄里移除。
步長制藥在 2024 年財(cái)報(bào)中提到的通化谷紅產(chǎn)品谷紅注射液屬于中藥注射劑；而吉林天成產(chǎn)品復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液則均為神經(jīng)修復(fù)類輔助用藥，含生物提取成分，該三種產(chǎn)品不僅是步長制藥的獨(dú)家品種，還都曾經(jīng)是超 10 億的大單品。
以谷紅注射液為例，該產(chǎn)品 2021 年的營收為 21.12 億元，占步長制藥同期營收比例的 13.41%；復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液在 2021 的營收為 13.17 億元，占公司同期營收比重為 8.36%；復(fù)方曲肽注射液在 2021 年為步長制藥貢獻(xiàn)了 10.49 億元營收，占公司當(dāng)年?duì)I收的 6.66%。
不過，隨著 2019 醫(yī)保目錄的調(diào)整，后續(xù)，各省陸續(xù)調(diào)整地方醫(yī)保目錄，而步長制藥上述產(chǎn)品也陸續(xù)被多地的醫(yī)保 " 退貨 "，對于業(yè)績的影響也開始逐步顯現(xiàn)。
事實(shí)上，自 2012 年起，步長制藥開展了一系列資本運(yùn)作，分別于 2013 年、2014 年、2015 年累計(jì)收購?fù)ɑ燃t制藥有限公司（以下簡稱 " 通化谷紅 "）100% 股權(quán)，收購成本合計(jì) 27.48 億元，確認(rèn)商譽(yù) 18.36 億元；分別于 2012 年、2015 年累計(jì)收購吉林天成制藥有限公司（以下簡稱 " 吉林天成 "）95% 股權(quán)，收購成本合計(jì) 35.97 億元，確認(rèn)商譽(yù) 31.6 億元，上述商譽(yù)合計(jì) 49.96 億元。由此，步長制藥獲得了吉林天成的復(fù)方曲肽注射液和復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液、通化谷紅的谷紅注射液這三款產(chǎn)品。
而上述收購似乎并不成功，截至 2023 年 12 月 31 日，公司對上述商譽(yù)已計(jì)提減值準(zhǔn)備 36.67 億元，其中計(jì)提通化谷紅涉及商譽(yù)減值準(zhǔn)備 13 億元，吉林天成涉及商譽(yù)減值準(zhǔn)備 23.59 億元。2023 年末賬面價(jià)值合計(jì)為 13.29 億元。
2024 年公司對通化谷紅和吉林天成的商譽(yù)繼續(xù)進(jìn)行了減值測試，并擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì) 8.53 億元。
大額商譽(yù)減值的原因同樣為，上述兩家公司旗下的主力產(chǎn)品調(diào)出各省級醫(yī)保名錄。而伴隨著商譽(yù)減值，步長制藥業(yè)績也發(fā)生了大幅波動。2020 年 -2024 年，步長制藥分別實(shí)現(xiàn)凈利潤 18.61 億元、11.62 億元、-15.30 億元、3.19 億元和 -5.54 億元。
被質(zhì)疑 " 帶金銷售 "
除了核心產(chǎn)品被醫(yī)保 " 退貨 "，這家曾經(jīng)的中成藥龍頭還被市場質(zhì)疑銷售費(fèi)用高企和 " 帶金銷售 " 有扯不清的關(guān)系。
據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017 年至 2024 年，步長制藥的銷售費(fèi)用分別為 82.87 億元、80.36 億元、80.81 億元、83.73 億元、83 億元、74.84 億元、63.69 億元和 43.23 億元，合計(jì)約 600 億元。但相對同期 2017 年至 2024 年間，步長制藥的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)在 33 億元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售費(fèi)用。
2021 年，財(cái)政部發(fā)布公告，77 家參與大查賬的醫(yī)藥企業(yè)中，有 19 家被行政處罰，其中就涉及步長制藥。步長制藥以咨詢費(fèi)、市場推廣費(fèi)名義向醫(yī)藥推廣公司支付資金，再由醫(yī)藥推廣公司轉(zhuǎn)付給該公司的代理商，涉及金額 5122.39 萬元。財(cái)政部依法對步長制藥處以定格處罰，5 萬元罰款。
此外，步長制藥的一些核心服務(wù)商也存在諸多疑點(diǎn)。例如，2023 年其第一大銷售服務(wù)商為海南椰云眾包科技有限公司，交易費(fèi)用高達(dá) 4.49 億元，而該公司成立于 2021 年 4 月，注冊資本 1000 萬元，社保參保人數(shù)僅 10 人。第二大服務(wù)商寶雞新安睿企業(yè)管理有限公司，步長制藥向其支付市場推廣費(fèi)、市場調(diào)研費(fèi)等 2.94 億元，該公司為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)，2020 年 9 月成立，社保參保僅 8 人。
更令人質(zhì)疑的是，步長制藥向關(guān)聯(lián)方支付的高額費(fèi)用。2021 至 2023 年期間，步長制藥向關(guān)聯(lián)方貴州名帥酒業(yè)銷售有限公司支付了超 5700 萬元的費(fèi)用，而該公司的實(shí)際控制人王秀珍，是步長制藥實(shí)控人趙濤的岳母。
此外，2023 年，寧波國帥酒業(yè)銷售有限公司進(jìn)入步長制藥的酒水采購商名單，這家公司由趙濤實(shí)際控制。
有業(yè)內(nèi)人士指出，步長制藥的銷售模式長期依賴 " 市場推廣 + 學(xué)術(shù)會議 " 進(jìn)行營銷，但這一模式在當(dāng)前醫(yī)藥反腐背景下正面臨巨大的監(jiān)管挑戰(zhàn)。
2024 年，其銷售費(fèi)用為 43.23 億元，雖然相對于往年有了大幅下降，但依然占整體營收的約 40%。
新品方面，步長制藥似乎并未因前述兩家公司的大額商譽(yù)減值放緩?fù)庋邮綌U(kuò)張的策略。2020 年，步長制藥通過增資浙江華派及其下屬子公司浙江天元生物藥業(yè)、泰州賽華生物科技和無錫華派生物科技開始進(jìn)入疫苗領(lǐng)域。
2024 年財(cái)報(bào)中，步長制藥指出，在疫苗（即預(yù)防用生物制品）領(lǐng)域：公司積極開展疫苗研發(fā)工作，公司控股子公司浙江天元生物藥業(yè)擁有 2 項(xiàng)流感病毒裂解疫苗（成人及兒童型）、A 群 C 群腦膜炎球菌多糖疫苗、ACYW135 群腦膜炎球菌多糖疫苗 4 項(xiàng)疫苗產(chǎn)品，另有四價(jià)流感病毒裂解疫苗（雞胚、成人型）、四價(jià)流感病毒裂解疫苗（MDCK 細(xì)胞）、水痘減毒活疫苗、帶狀皰疹減毒活疫苗等產(chǎn)品正在研發(fā)。
不過，今年多家疫苗廠商公布的財(cái)報(bào)顯示，成熟疫苗產(chǎn)品已經(jīng)開啟 " 價(jià)格戰(zhàn) " 模式，智飛生物、沃森生物等多家疫苗廠商業(yè)績滑坡明顯。而后續(xù)疫苗等業(yè)務(wù)是否能帶步長制藥走出業(yè)績困局還需靜待觀察。
