9 月 8 日，*ST 蘇吳接連披露的兩份公告，將這家早已深陷退市風險的公司推向更危急的境地。

一邊是控股股東吳中投資所持 17.27% 股權被全狀態(tài)鎖定、股份處置權近乎完全喪失，另一邊是全資子公司吳中進出口 " 騙稅案 " 處罰落地、共計罰沒 2400 萬元。

一 " 父 " 一 " 子 " 同時陷入危險境地，讓公司本就脆弱的資金鏈雪上加霜，更暴露其治理層積重難返的系統性漏洞。再疊加 7.69 億元關聯資金占用 " 舊債 " 及 9 次退市風險提示，*ST 蘇吳的退市命運幾乎已寫就大半。

三線并行 " 連環(huán)劫 " 下，*ST 蘇吳退市幾成定局

股權凍結或因違規(guī)資金占用

盡管公告中未明確闡述原因，但此次控股股東持股遭 " 一鍵全凍 "，與此前關聯方長期占用資金未還一事脫不了干系。

吳中投資持有公司 1.23 億股無限售流通股，占總股本 17.27%，這部分股權如今全部處于 " 質押 + 司法標記 + 司法凍結 + 輪候凍結 " 的四重鎖定狀態(tài)，無任何可自由處置的股份。

按照今日收盤價 0.95 元 / 股計，凍結股份對應市值僅剩 1.17 億元。*ST 蘇吳最新公告顯示，如果連續(xù) 20 個交易日的每日股票收盤價均低于 1 元，可能被上交所終止上市交易。

根據 7 月 13 日晚間公告證監(jiān)會下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，*ST 蘇吳存在嚴重財務造假、隱瞞資金占用和隱瞞實控人變更三大問題。

其中，*ST 蘇吳以支付無商業(yè)實質的貿易業(yè)務采購款等形式，將資金輸送給關聯方，形成非經營性占用資金。2020-2023 年各年末， *ST 蘇吳占用資金余額分別為 1.27 億元、13.93 億元、15.43 億元、16.93 億元，對應占當期凈資產的 6.88%、74.2%、84.6%、96.09%。

這意味著從 2021 年起，公司大部分資產被時任 *ST 蘇吳董事長錢群山、副董事長錢群英、董事陳頤等人員，通過組織無商業(yè)實質的貿易業(yè)務、關聯方非經營性資金占用、體外公司操控等手段系統性侵占，上市公司幾乎被 " 掏空 "。

這筆資金占用何時收回不甚明朗。*ST 蘇吳在 2025 年半年報中提及，證監(jiān)會行政處罰決定尚未落地，控股股東及其他關聯方經營性占用資金在收到《告知書》后是否發(fā)生變化無法確定，具體金額仍待核定。截至 2024 年年報，關聯方企業(yè)仍有 7.69 億元的違規(guī)資金占用尚未歸還。

與資金占用相伴而生的是虛構貿易。2020-2023 年，*ST 蘇吳通過旗下多家貿易子公司，虛構了近 18 億元的營業(yè)收入。這四年間，虛增的營收分別占當期披露總額的 26.46%、26.39%、21.26% 和 16.82%，其中，2021 年過半賬面利潤為虛構。

2400 萬罰沒背后的七年舊賬

全資子公司吳中進出口騙稅案處罰的落地，給 *ST 蘇吳再添重壓。

9 月 8 日，吳中進出口公司收到的湖南省衡東縣人民法院刑事判決書顯示，其犯騙取進出口退稅罪，判處罰金人民幣 800 萬元；楊鋒犯騙取進出口退稅罪，判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣 12.3 萬元。同時，對公安機關扣押退繳的 1600 萬元違法所得依法予以沒收，上繳國庫。

根據 *ST 蘇吳 3 月 8 日披露的退稅詐騙案細節(jié)，進出口公司及該公司時任法定代表人、董事長楊鋒，在 2011 年 7 月至 2018 年 12 月期間，協助林錫欽等人實施騙取出口退稅行為，共取得關于相機、鏡頭類出口退稅額共計 2.42 億元，通過收取平臺服務費形式非法獲利 1600 萬余元。

這起出口退稅詐騙案涉案企業(yè)眾多、人員龐雜，作案手法高度專業(yè)化，形成了一個由境內外涉案人員相互配合的違法網絡。在長達 7 年的時間里，子公司違規(guī)操作未被及時發(fā)現和制止，進一步說明公司在內部控制、風險管理等方面存在漏洞。相關主犯早被判決，從犯楊鋒已于 2021 年 10 月在蘇州被公安機關抓獲到案。但直到三年后，*ST 蘇吳才收到起訴書，被追究騙取出口退稅罪的刑事責任。

吊詭的是，在吳中進出口在配合騙稅的 7 年里，上市公司賬面業(yè)績卻相當慘淡，凈利潤分別為 89.14 萬元、0.18 萬元、266.43 萬元，三年合計不足 360 萬元，難以知曉非法獲利的資金究竟去了何方。從最終判決來看，進出口公司的違法所得已被公安機關扣押，無需公司額外支付，但罰金需在判決生效后 10 日內繳納，這對資金鏈本就緊張的進出口公司而言壓力不小。

截至 2025 年 6 月 30 日，吳中進出口公司凈資產虧空 3045.85 萬元資不抵債，營業(yè)利潤虧損 9751.4 萬元，凈虧損高達 9784.9 萬元，財務惡化程度遠超其他子公司。而同一財報期內，上市公司營收、凈利雙降，共計實現收入 6.36 億元，歸母凈虧損高達 4442 萬元，同比由盈轉虧。

*ST 蘇吳凈利潤曲線圖，圖源：同花順

更隱蔽的 " 雷 " 或藏于子公司的后續(xù)經營中。吳中進出口核心業(yè)務為進出口貿易，其騙取進出口退稅罪的判決可能致使其進口業(yè)務開展一定程度受限，那么上市公司本就單薄的營收支柱恐再被削去一截。

退市幾成定局仍有散戶擊鼓傳花

在控股股東股權凍結、子公司騙稅處罰落地的同時，*ST 蘇吳自 7 月 14 日起至今已累計發(fā)布 9 次退市風險提示，最近一次發(fā)布于 9 月 4 日。

截至目前，公司雖尚未收到涉嫌信披違法違規(guī)立案調查事項的正式處罰決定，其公告已多次明確提示，如根據正式的處罰決定書結論，*ST 蘇吳觸及重大違法強制退市情形，公司股票將被終止上市。

從近期資金流向來看，*ST 蘇吳持續(xù)呈現凈流出態(tài)勢，股價跌勢不止。然而，在下跌過程中卻持續(xù)出現小單凈流入，這很可能是散戶在抄底或補倉。值得注意的是，8 月 21 日起，該股曾連續(xù) 5 個交易日大幅上漲，8 月 27 日換手率更是高達 20.93%，呈現 " 擊鼓傳花 " 式炒作特征。

*ST 蘇吳實時資金分布顯示買入主力為中小單，圖源：同花順

2025 年半年報顯示，*ST 蘇吳歸母凈資產還有 17.69 億元，總股本 7.11 億股，折合每股凈資產約 2.49 元。當前股價維持在 1 元上下，其 " 破凈 " 表象令不少投資者認為是撿漏良機，但賬面數據背后隱藏的財務窟窿與治理風險絕不容忽視。

值得關注的是，*ST 蘇吳控股孫公司達透醫(yī)療與韓國 Regen 的獨家代理仲裁案尚無結論，核心產品童顏針 AestheFill（中文名 " 艾塑菲 "）已無法正常繼續(xù)銷售。此次半年報雖未披露該產品銷售數據，一季報顯示其貢獻了 1.13 億元收入，而下半年這一關鍵營收將歸零。

縱覽全局，這場危機來自 " 控股股東 - 上市公司 - 子公司 " 這一整個治理鏈條上的風險傳導：控股股東通過資金占用掏空上市公司，子公司靠騙稅非法獲利，上市主體為業(yè)績 " 涂脂抹粉 "。*ST 蘇吳的潛在謝幕，不只是 A 股的一次風險出清，更是對市場規(guī)則敬畏的再度警示。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者丨曹倩）