在美國東部時間 10 月 29 日谷歌母公司 Alphabet 發(fā)布 2025 年三季度財報后，市場對遠(yuǎn)超之前預(yù)期的業(yè)績反饋熱烈。Alphabet 的股價受此激勵，盤后上漲逾 7%。
從分析師和谷歌公司本身的表態(tài)來看，谷歌 2025 年三季度財報的優(yōu)異業(yè)績，大部分得歸功于 AI 熱潮的時代紅利。整個 AI 經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)鏈，谷歌都有獲利抓手：作為 AI 算力基礎(chǔ)設(shè)施的云服務(wù)、基礎(chǔ)大模型服務(wù)和 AI APP 的產(chǎn)品、過去的產(chǎn)品用 AI 賦能獲得新生。
而且這個產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，在谷歌公司內(nèi)部是自給自足、不假外求的自循環(huán)。谷歌自己研發(fā)的 TPU 芯片，構(gòu)建了谷歌自己的云服務(wù)器。在此之上，谷歌運行自己開發(fā)的基礎(chǔ)大模型，驅(qū)動自己生產(chǎn)的 AI 垂直應(yīng)用。這些 AI 功能，在改善谷歌內(nèi)部運行的同時，還直接服務(wù)了搜索、廣告等長期主營業(yè)務(wù)。
包容整個 AI 行業(yè)的生態(tài)鏈，讓谷歌光靠內(nèi)部業(yè)務(wù)部門互相服務(wù)的左右互博就有盈利。再疊加外部的企業(yè)顧客和個人消費者，想不賺錢都很難。
一
AI 成了谷歌業(yè)績最強(qiáng)勁的增長引擎，對此 CEO 桑達(dá)爾 · 皮查伊在財報電話會議上的表述，比任何研報分析說得都到位：
"AI 正在全公司范圍內(nèi)驅(qū)動真實的業(yè)務(wù)成果。我司的 AI 全棧取向有著強(qiáng)大的勢頭，產(chǎn)品以高速度交付，包括創(chuàng)紀(jì)錄短時間內(nèi)全球上線搜索功能的‘ AI 概覽’（AI Overviews）與‘ AI 模式’（AI Mode）。
除了在跑分榜上名列前茅，我司的 Gemini 等第一方模型，顧客通過調(diào)用 API 帶來的總體處理量是每分鐘 70 億詞元。Gemini APP 的月活用戶數(shù)是 6.5 億。在新業(yè)務(wù)上，我司繼續(xù)增長強(qiáng)勁。谷歌云業(yè)務(wù)的積存待實現(xiàn)訂單收入達(dá) 1550 億美元，Youtube Premium 與 Google One 付費訂閱人數(shù)超 3 億。"
時代紅利，確非虛言。相較于三年前 ChatGPT 奇跡初現(xiàn)、AI 大競賽開始時，谷歌的季度凈利潤已經(jīng)漲了 210 億美元。
皮查伊說，"Alphabet 上季度業(yè)務(wù)的每個主要板塊都有百分比兩位數(shù)以上的漲幅 "。按主要業(yè)務(wù)劃分的成績，驗證如下：
其云計算收入為 151.5 億美元，同比增長 35%，優(yōu)于市場預(yù)估的 148 億美元。
搜索業(yè)務(wù)收入為 565.6 億美元，同比增長逾 14%，優(yōu)于市場預(yù)估的 550.5 億美元。
YouTube 廣告收入為 102.6 億美元，上年同期為 89.2 億美元，同比增長逾 15%，優(yōu)于此前分析師預(yù)期的 12% 同比增幅。
負(fù)責(zé)所有 Pixel 系列硬件產(chǎn)品與 Android、Chrome 等軟件服務(wù)的 " 平臺、設(shè)備與訂閱 " 業(yè)務(wù)收入為 129 億美元，同比增長 21%。
借著 AI 的東風(fēng)，Alphabet 公司 2025 年三季度營收 1023.5 億美元，是公司史上季度營收首次超越千億美元。高于此前分析師預(yù)期的 998.9 億美元，同比增長 16%。
在獲利方面，Alphabet 公司 2025 年三季度凈利潤是 349.79 億美元，同比增長近 33%。每股收益 3.10 美元，同比增長逾 46%，優(yōu)于市場預(yù)期的每股 2.27-2.33 美元。稀釋每股盈余 2.87 美元，同比增長逾 35%。
業(yè)績?nèi)绱肆裂?，所以?dāng) Alphabet 公司稱，" 隨著業(yè)務(wù)增長和云客戶需求的增加，預(yù)計 2025 年的資本支出將在 910-930 億美元之間 " 時，Alphabe 的股價仍在盤后交易中大幅上漲。
按 Alphabet 公司 CFO 阿納特 · 阿什肯納齊的說法，2025 財年的預(yù)期資本支出會 " 顯著上調(diào) "、數(shù)額將比年初的計劃多出超 100 億美元。在聽到大筆追加燒錢的消息后，市場還有如此積極的反饋，說明舉世看好谷歌的未來。
二
谷歌財報電話會議上，闡述了 "AI 全棧式方針 "：" 涵蓋了 AI 基礎(chǔ)設(shè)施、包括模型和工具在內(nèi)的世界級研究，以及將 AI 帶給世界各地人們的產(chǎn)品和平臺 "。
這種自循環(huán)生態(tài)，讓谷歌不用和其他巨頭一樣依靠外部合作伙伴。英偉達(dá)要直接入局 AI APP 產(chǎn)品業(yè)界，就得向 AI 初創(chuàng)公司投資。OpenAI 面臨算力短缺，就得找甲骨文租云服務(wù)器的算力和時間、找英偉達(dá)買芯片。
互相買貨的巨頭們，迅速進(jìn)入互相打錢投資的更緊密結(jié)合狀態(tài)。這在 2025 年秋直接刺激了 "AI 泡沫 " 恐懼的復(fù)蘇。按宏觀經(jīng)濟(jì)分析師朱利恩 · 加蘭的評估，AI 軟硬件巨頭們轉(zhuǎn)圈互相投資引發(fā)的熱潮，在全產(chǎn)業(yè)鏈上牽動的資金量已經(jīng)四倍于 2008 年次貸危機(jī)爆發(fā)時。
而谷歌在企業(yè)內(nèi)部就可以消化了這種勢能。按皮查伊在谷歌財報電話會議上的陳述，" 谷歌是世界唯一一家同時提供自研的 TPU 芯片與英偉達(dá) GPU 芯片的云計算廠家 "。
谷歌自己的芯片，搭建谷歌自己的云服務(wù)器，運行谷歌自研的 AI 大模型算法，讓谷歌內(nèi)部的運行更高效。按皮查伊的說法，內(nèi)部應(yīng)用的 Gemini 產(chǎn)品，為銷售團(tuán)隊簡化了與客戶的互動流程，將生產(chǎn)力提高 10%。
由 Gemini 驅(qū)動的 AI 客服產(chǎn)品在 2025 年前三季度已處理了超 4 千萬次客戶會話，解決了數(shù)十萬次客戶咨詢。
谷歌自有的 AI 軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施，直接改善了谷歌的經(jīng)典產(chǎn)品：廣告、搜索業(yè)務(wù)和推薦系統(tǒng)。谷歌財報電話會議上提到的數(shù)據(jù)是：
9 月份全球上線的 AI Max in Search 已經(jīng)被數(shù)十萬廣告主使用，目前是增長最快的 AI 驅(qū)動搜索廣告產(chǎn)品。僅在第三季度，AI Max 就解鎖了數(shù)十億的凈新查詢；
Gemini 模型驅(qū)動的 Demand Gen（需求開發(fā)）功能，將在 YouTube 上使用基于目標(biāo)出價的廣告主的轉(zhuǎn)化價值提高了 40% 以上。
消化勢能后，谷歌還有余力推動下一代前沿技術(shù)的發(fā)展。十月底，谷歌自研的 Willow 量子芯片取得技術(shù)突破，運行算法的速度比超級計算機(jī)快 1.3 萬倍。此世代的優(yōu)勢，成為下世代壟斷的基石，過去谷歌這個增長模式，靠著 AI 能在未來繼續(xù)跑通。
三
AI 熱潮中，最陳詞濫調(diào)的評點是 " 淘金熱里，先富的是賣鏟子的人 "。這種庸俗化金點子其實不符合經(jīng)濟(jì)史現(xiàn)實：美國西部淘金熱時代，先富起來、收獲時代紅利最巨的，是修鐵路的人。
體驗過中國經(jīng)濟(jì)上行期的人很容易理解此現(xiàn)象，所有經(jīng)濟(jì)熱點風(fēng)口要實現(xiàn)盈利，離不開配套健全的基礎(chǔ)設(shè)施。在 AI 時代，不管是初創(chuàng)公司還是行業(yè)巨擘，大部分公司的 AI APP 產(chǎn)品要托管在云服務(wù)器上、模型運行要調(diào)用云服務(wù)器的算力。云計算服務(wù)，就是 AI 時代的鐵路和基建。
靠著滿足 AI 競賽帶來的算力市場需求，谷歌云服務(wù)現(xiàn)在是世界第三大云計算平臺、全球市占率 12%，僅次于全球市占率 31% 的亞馬遜 AWS、全球市占率近 20% 的微軟 Azure，成為增幅最勁的業(yè)務(wù)火車頭。
在這種現(xiàn)狀下，很少有人會回憶，直到 2022 年第三季度，谷歌云還是一個小虧怡情、小輸當(dāng)贏的長期虧損部門，虧損從 2018 年的 43.48 億美元降低到 2022 年前三季度的 24.88 億美元，已經(jīng)算是財報亮點了。
然而 ChatGPT 一聲炮響，給世界帶來了 AI 革命。已有足量能力可以填補(bǔ)算力缺口的谷歌云，開始了每周都有大訂單的財源廣進(jìn)時光。
皮查伊在三季度財報電話會議上，說 "Q3 谷歌云業(yè)務(wù)的積存待實現(xiàn)訂單收入達(dá) 1550 億美元 "，這是仔細(xì)算過賬之后的詳實數(shù)字。就在不到兩個月前，谷歌云的負(fù)責(zé)人說的數(shù)字還稍低于此。
9 月初的高盛科技峰會上，谷歌云部門負(fù)責(zé)人托馬斯 · 庫里安向投資者表示，谷歌云的待實現(xiàn)銷售額增速甚至超越了收入增速，當(dāng)時已達(dá) 1060 億美元，其中至少 580 億美元將在未來兩年內(nèi)形成收入實現(xiàn)。按庫里安的說法，這 580 億美元的收入僅涵蓋既有承諾，不包括正在談判的新合同和客戶。
那么有多少人在找谷歌云買算力呢？庫里安說，他的部門新客戶數(shù)量環(huán)比增長是 28%，全球規(guī)模領(lǐng)先的十大 AI 實驗室中，有九個已是谷歌云的客戶。其中包括 Meta、OpenAI 和 Anthropic 等在 AI 領(lǐng)域里的直接競爭對手。
9 月中，谷歌云又宣布，全球 60% 的生成式 AI 初創(chuàng)公司是自己的顧客，從去年起的一年來，惠顧谷歌云的新興 AI 初創(chuàng)公司數(shù)量增長了 20%?，F(xiàn)在業(yè)界新增的逾 40 家初創(chuàng)公司，都已選擇谷歌云服務(wù)作為主要算力提供商。
四
在基礎(chǔ)大模型的開發(fā)、AI APP 產(chǎn)品業(yè)界，OpenAI 的生產(chǎn)力與谷歌旗鼓相當(dāng)，競爭對手不容小視。所以有觀察者長期認(rèn)為谷歌直接做 AI 打不贏 OpenAI。
然而谷歌的 AI 研究實力在過去十年一直是業(yè)界翹楚，只是在轉(zhuǎn)化成產(chǎn)品的路上走得不快。2014 年初，谷歌以 4 億英鎊（約合當(dāng)時 6.6 億美元）的價格，收購了強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)的宗師公司 DeepMind。2017 年，谷歌大腦的研究員論文《Attention is all you need》，由此論文發(fā)衍出的 Transformer 模型，奠定了現(xiàn)在 AI 熱潮的基礎(chǔ)。
ChatGPT 奇跡給業(yè)界的啟示，與其說是基礎(chǔ)模型的技術(shù)要先進(jìn)，不如說是基礎(chǔ)模型的先進(jìn)技術(shù)要產(chǎn)品化、要讓企業(yè)顧客和個人消費者都直觀體驗到。
谷歌決策層現(xiàn)在顯然很懂這個要點，皮查伊在財報電話會議強(qiáng)調(diào)了 Gemini 模型不止技術(shù)上處于世界領(lǐng)先地位，日常巨量流量是 " 顧客通過調(diào)用 API 帶來的 "。
至于 AI APP 產(chǎn)品，谷歌的全生態(tài)多產(chǎn)品矩陣變現(xiàn)策略，并不顯著弱于頻出爆品的 OpenAI。Gmail 智能寫作、Google Photos 魔法編輯器、Gemini in Chrome，在全方位悄悄地沁入用戶的數(shù)碼生活。
即使在爆品拉用戶的領(lǐng)域，谷歌也不輸于人。用皮查伊的話說，"Veo、Genie 3 以及引爆網(wǎng)絡(luò)的 Nano Banana 都屬于同類最佳。使用 Veo 3 生成的視頻已超過 2.3 億個，超過 1300 萬開發(fā)者使用谷歌的生成模型進(jìn)行構(gòu)建 "。
最直觀的，是谷歌于 8 月推出 Gemini 2.5 Flash Image 模型，這個模型驅(qū)動的圖片編輯產(chǎn)品就是迅速走紅的 Nano Banana。
谷歌將 Nano Banana 引入 Gemini 應(yīng)用后，四天內(nèi) Gemini 應(yīng)用迎來了 1300 萬新用戶，Adobe 公司的 AI 生成圖像和視頻應(yīng)用 Firefly 下載量在此后的一周內(nèi)下降了一半以上。9 月中 Gemini 藉這波流量高峰，曾取代 ChatGPT 登頂蘋果應(yīng)用商店。
五
關(guān)于搜索主業(yè)，業(yè)界 2025 年夏天還在預(yù)計谷歌將會受到相當(dāng)?shù)奶魬?zhàn)。擔(dān)憂者認(rèn)為，Perplexity 等 AI 搜索引擎在直接搶谷歌的市場，谷歌將 "AI 概覽 " 放進(jìn)搜索結(jié)果頁，也將侵蝕傳統(tǒng)搜索的流量。"AI 顛覆搜索 " 的聲音，在業(yè)界和普羅大眾中一直很響亮，
然而新興 AI 搜索引擎沒有撼動谷歌在搜索業(yè)務(wù)的王座。Alphabet 公司的體量和豐富產(chǎn)品生態(tài)，讓新興初創(chuàng)公司難以匹敵。就算都做 AI 搜索，谷歌能在全互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模上測試、優(yōu)化、快速迭代 AI 界面，Perplexity 很難照辦。
Alphabet 公司首席商務(wù)官菲利普 · 辛德勒在財報電話會議中稱："AI 正在驅(qū)動一個擴(kuò)張性的時刻，并改變?nèi)藗兪褂霉雀杷阉鞯姆绞??！?AI 概覽’與‘ AI 模式’，持續(xù)推動包括商業(yè)查詢在內(nèi)的整體查詢量的增長，為變現(xiàn)創(chuàng)造了更多機(jī)會。
關(guān)于‘ AI 概覽’，即使在目前的廣告基準(zhǔn)水平下，總體而言變現(xiàn)率未有降低?！?AI 模式’自推出以來實現(xiàn)了強(qiáng)勁的周環(huán)比增長，本季度查詢量翻番，目前擁有超過 7500 萬日活躍用戶，已在全球 40 種語言中推出 "
也就是說，每月能觸達(dá) 20 億全球用戶的 "AI 概覽 "，并不像此前有人擔(dān)憂的那樣，漸漸擠出傳統(tǒng)搜索的流量，而是增強(qiáng)了搜索查詢的流量。
谷歌搜索從傳統(tǒng)的 " 靜態(tài)藍(lán)條鏈接列表 "，通過 AI 賦能，進(jìn)化成頁面主動引導(dǎo)的用戶知識旅途。如此能更自然地融入廣告投放和露出，不讓用戶心生抵觸。
對于谷歌和它的投資者而言，AI 熱潮還遠(yuǎn)不到泡沫的程度。當(dāng)下和未來的巨額營收，沒有 AI 難以實現(xiàn)。
本文來自微信公眾號：字母榜，作者：李熙
