本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：張照

今年以來，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)獲批節(jié)奏明顯加快。

國(guó)泰海通研報(bào)顯示，今年前三季度國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)獲批數(shù)量已經(jīng)達(dá)到 1195 個(gè)，遠(yuǎn)高于去年同期的 959 個(gè)。同時(shí)，前三季度進(jìn)口游戲版號(hào)發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，維持在每月發(fā)放一次。

受版號(hào)審批加快帶動(dòng)，大量新品陸續(xù)面世，上市游戲公司普遍迎來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

截至 10 月 31 日，萬得網(wǎng)絡(luò)游戲概念 35 家上市公司均已披露 2025 年三季報(bào)。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理，其中 19 家實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，8 家歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超 100%，3 家扭虧、4 家減虧，更有游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）、盛天網(wǎng)絡(luò)（300494.SZ）歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過 10 倍。

排名方面，2025 年前三季度營(yíng)收前三的為 ST 華通（002602.SZ）、三七互娛（002555.SZ）、昆侖萬維（300418.SZ）。其中，ST 華通以 272.23 億元營(yíng)收遙遙領(lǐng)先。從歸母凈利潤(rùn)來看，ST 華通、三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）位列前三。

與此同時(shí)，據(jù)萬得，截至 10 月 31 日收盤，萬得網(wǎng)絡(luò)游戲概念指數(shù)（884080.WI）年內(nèi)累計(jì)漲幅 40.37%，ST 華通、巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）、吉比特（603444.SH）3 家公司股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，ST 凱文（002425.SZ）、冰川網(wǎng)絡(luò)（300533.SZ）收獲 90% 以上漲幅。

5 家企業(yè)前三季度賺超十億

從 35 家游戲企業(yè) 2025 年前三季度營(yíng)收來看，ST 華通營(yíng)收位居第一，達(dá)到 272.23 億元，同比增長(zhǎng) 75.31%；三七互娛營(yíng)收位居第二，為 124.61 億元，同比略減 6.59%；昆侖萬維營(yíng)收位居第三，為 58.05 億元，同比增長(zhǎng) 51.63%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)從世紀(jì)華通方面獲悉，今年第三季度，公司營(yíng)收首次突破百億大關(guān)，刷新上市以來單季收入紀(jì)錄。公司旗下 " 現(xiàn)金牛 " 產(chǎn)品《Whiteout Survival》自 2023 年上線以來持續(xù)領(lǐng)跑海外市場(chǎng)，長(zhǎng)期穩(wěn)居中國(guó)出海手游收入榜榜首，前不久全球下載量突破 2 億；而新品《Kingshot》今年 2 月上線以來僅用 3 個(gè)月就進(jìn)入中國(guó)手游出海收入榜 TOP3，并在第三季度表現(xiàn)亮眼，成為公司營(yíng)收的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

三七互娛方面則表示，一方面通過對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化深耕與科學(xué)管理營(yíng)銷策略，持續(xù)優(yōu)化資源配置，推動(dòng)了運(yùn)營(yíng)效率提升；另一方面，本年度上線的《時(shí)光大爆炸》《英雄沒有閃》《斗羅大陸：獵魂世界》等多款游戲表現(xiàn)優(yōu)異，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了重要支撐。

昆侖萬維在今年三季報(bào)中稱，得益于 AI 技術(shù)在多場(chǎng)景的落地應(yīng)用，公司 AI 相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位；同時(shí)，公司持續(xù)深化全球化戰(zhàn)略布局，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入 54.1 億元，同比增長(zhǎng) 58%，海外收入占比達(dá) 93.3%，同比提升 3.6 個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。

在今年前三季度歸母凈利潤(rùn)方面，ST 華通、三七互娛依然位居前二，分別為 43.57 億元、23.45 億元，同比增長(zhǎng) 141.65%、23.57%；愷英網(wǎng)絡(luò)位居第三，前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)到 15.83 億元，同比增長(zhǎng) 23.7%。

愷英網(wǎng)絡(luò)在 10 月 30 日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中透露，今年第三季度凈利潤(rùn)增速較高，主要是由于傳奇盒子及其品牌專區(qū)收入對(duì)第三季度業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。7 月 8 日，公司子公司閑趣互娛與天穹互動(dòng)簽署《熱血傳奇》及《傳奇世界》授權(quán)許可協(xié)議，約定天穹互動(dòng)授權(quán)閑趣互娛基于傳奇、傳世游戲及游戲要素獨(dú)家開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、推廣專注于傳奇、傳世游戲社區(qū)的盒子產(chǎn)品，閑趣互娛可在該游戲盒子產(chǎn)品內(nèi)管理、推廣、宣傳、運(yùn)營(yíng)改編傳奇、傳世游戲，及其他相關(guān)衍生服務(wù)。

此外，巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特前三季度也凈賺超十億元，歸母凈利潤(rùn)分別為 14.17 億元、12.14 億元，同比增長(zhǎng) 32.31%、84.66%。

國(guó)元證券研報(bào)表示，今年巨人網(wǎng)絡(luò)休閑賽道《超自然行動(dòng)組》憑借 " 中式微恐 + 多人合作 " 的差異化玩法迅速破圈，在新地圖、新員工和新時(shí)裝上線的驅(qū)動(dòng)下，用戶規(guī)模與流水呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，7 月達(dá)成同時(shí)在線玩家超 100 萬的成就，暑期推出與 " 小狗蛇 "、" 精靈夢(mèng)葉羅麗 " 等 IP 聯(lián)名，帶動(dòng)游戲流水增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

吉比特在 2025 年第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)紀(jì)要中透露，今年前三季度，公司旗下《問道》端游、《問道手游》《一念逍遙（大陸版）》營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)同比減少，但《杖劍傳說（大陸版）》《問劍長(zhǎng)生（大陸版）》《杖劍傳說（境外版）》《道友來挖寶》等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。

東吳證券研報(bào)稱，2025 年前三季度《杖劍傳說》與《道友來挖寶》合計(jì)貢獻(xiàn)流水 19.6 億元，成為吉比特業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主引擎，收入結(jié)構(gòu)由 " 存量為主 " 向 " 新品 + 多元化 " 切換，為后續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)能。

8 家企業(yè)凈利潤(rùn)翻番

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在 35 家上市公司中，有 19 家前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。其中，有 8 家公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超 100%。游族網(wǎng)絡(luò)、盛天網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過 10 倍，分別達(dá)到 1374.6%、1155.49%。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，以上 2 家公司歸母凈利潤(rùn)之所以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)均因?yàn)樯弦荒晖跉w母凈利潤(rùn)數(shù)值相對(duì)較小。

其后，拓維信息（002261.SZ）前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 852.03 % 至 1.05 億元，增速位列第三。據(jù)今年三季報(bào)，拓維信息非經(jīng)常性損益約為 9883.49 萬元，若剔除，則其扣非后凈利潤(rùn)則為 601.42 萬元，同比減少 37.56%。

此外，完美世界（002624.SZ）、冰川網(wǎng)絡(luò)、星輝娛樂（300043.SZ）3 家公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅扭虧，今年前三季度歸母凈利潤(rùn)分別為 6.66 億元、5.02 億元、2.68 億元。

時(shí)代財(cái)經(jīng)從完美世界方面獲悉，去年 12 月正式上線的《誅仙世界》端游與今年 8 月初公測(cè)的《誅仙 2》，于 MMORPG 賽道發(fā)力創(chuàng)新，帶來良好的收入增量，繼續(xù)穩(wěn)固完美世界在該賽道上的布局與優(yōu)勢(shì)；潮流品類中《女神異聞錄：夜幕魅影》今年 6 月底至 7 月初登陸日本、歐美、東南亞等市場(chǎng)，受到用戶高度認(rèn)可，成為完美世界加碼開拓海外市場(chǎng)的又一有力產(chǎn)品。同時(shí)，完美世界電競(jìng)業(yè)務(wù)流水延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，收入較上年同期增加；完美世界影視業(yè)務(wù)今年以來持續(xù)保持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

冰川網(wǎng)絡(luò)在今年三季報(bào)中透露，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因主要是報(bào)告期內(nèi)投放力度的下降以及戰(zhàn)略規(guī)劃的有效執(zhí)行。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)行團(tuán)隊(duì)積極響應(yīng)市場(chǎng)變化與內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整，在投放策略上進(jìn)行了顯著優(yōu)化，不再單純追求投放數(shù)量上的擴(kuò)張，而是將核心聚焦于 " 投放回收率 " 這一關(guān)鍵指標(biāo)，強(qiáng)調(diào)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與資源使用效率。前三季度公司銷售費(fèi)用為 9.11 億元，較上年同期下降 52.31%。

星輝娛樂則在財(cái)報(bào)中披露，歸母凈利潤(rùn)增幅 216.26%，主要系報(bào)告期內(nèi)西班牙人俱樂部實(shí)現(xiàn)扭虧為盈所致。

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，星輝娛樂已于 10 月 9 日公告稱，將皇家西班牙人足球俱樂部股權(quán)出售并完成交割。股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割完成后，公司剝離旗下足球俱樂部業(yè)務(wù)，西班牙人俱樂部不再納入公司合并報(bào)表范圍。

對(duì)此，星輝娛樂方面曾表示，西班牙人俱樂部近年來業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，對(duì)公司的整體盈利水平產(chǎn)生了一定的影響。本次出售西班牙人俱樂部股權(quán)，上市公司可有效回籠資金，回籠資金將用于支持 AI 游戲及 AI 玩具的研發(fā)創(chuàng)新，以及游戲業(yè)務(wù)的云游戲平臺(tái)建設(shè)和海外市場(chǎng)拓展。

與此同時(shí)，時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，隨著游戲行業(yè)的普遍回暖，萬得網(wǎng)絡(luò)游戲概念整體也穩(wěn)步上漲，其中不少公司股價(jià)大幅上漲。

據(jù)萬得，截至 10 月 31 日收盤，萬得網(wǎng)絡(luò)游戲概念股中有 20 家公司股價(jià)年內(nèi)已累計(jì)漲幅超 20%，其中 3 家公司年內(nèi)漲幅超 100%。世紀(jì)華通年內(nèi)漲幅高達(dá) 241.83%，其后，巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特年內(nèi)分別上漲 180.26%、121.97%。此外，ST 凱文、冰川網(wǎng)絡(luò)收獲 90% 以上漲幅；業(yè)績(jī)扭虧的完美世界、星輝娛樂也累計(jì)上漲 68.51%、71.81%。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢垖?duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，今年以來，科技板塊表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新藥等板塊一度大幅上漲，但獲利盤較多也引發(fā)階段性回調(diào)。游戲板塊的上漲主要有兩方面原因：一方面，它跟隨大盤整體走勢(shì)出現(xiàn)上漲；另一方面，游戲板塊也屬于 AI+ 的板塊，所以當(dāng) AI 板塊上漲時(shí)，游戲板塊也隨之上漲。