開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)易實(shí)精密進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：現(xiàn)金收購(gòu)?fù)ㄒ嗪?51% 股權(quán)，精沖技術(shù)加速減速器零件國(guó)產(chǎn)替代》，給予易實(shí)精密增持評(píng)級(jí)。
易實(shí)精密 ( 836221 )
2025Q1 營(yíng)收 0.80 億，歸母凈利潤(rùn) 0.15 億，并購(gòu)?fù)ㄒ嗪屯晟凭軟_壓產(chǎn)業(yè)鏈
2025 一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 0.80 億元，同比增長(zhǎng) 1.33%；歸母凈利潤(rùn)為 0.15 億元，同比增長(zhǎng) 3.22%；扣非凈利潤(rùn) 0.15 億元，同比增長(zhǎng) 4.53%。公司現(xiàn)金收購(gòu)?fù)ㄒ嗪屯晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局，我們維持 2025-2026 年盈利預(yù)測(cè)，新增 2027 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2025-2027 年歸母凈利潤(rùn)分別為 0.65/0.90/1.08 億元。EPS 分別為 0.56/0.78/0.93 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) P/E 分別為 41.2/29.9/24.8 倍，我們看好收購(gòu)?fù)ㄒ嗪屯晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局 + 擴(kuò)大公司業(yè)績(jī)規(guī)模，維持 " 增持 " 評(píng)級(jí)。
通亦和完成并購(gòu)后有望納入合并報(bào)表范圍，擴(kuò)大公司業(yè)績(jī)規(guī)模
為滿足本公司延鏈補(bǔ)鏈、完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要，公司于 2025 年 6 月 13 日與通亦和股東簽訂了《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議》，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒊蔀橥ㄒ嗪偷目毓晒蓶|，標(biāo)的公司將納入公司合并報(bào)表范圍。通亦和業(yè)績(jī)承諾期為 2025 年 -2027 年，2025 年、2026 年、2027 年標(biāo)的公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 2800 萬(wàn)元、3200 萬(wàn)元、3600 萬(wàn)元。業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，若標(biāo)的公司 2025 年、2026 年、2027 年合計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)超過(guò)或等于 9,600 萬(wàn)元，則視同完成業(yè)績(jī)承諾，如未達(dá)到業(yè)績(jī)承諾需按比例以現(xiàn)金方式向上市公司退還投資款。
通亦和多年深耕精沖工藝技術(shù)，有望完善公司金屬成型工藝產(chǎn)業(yè)鏈布局
通亦和深耕金屬成型中的精沖工藝技術(shù)，掌握了精密模具設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造工藝技術(shù)及精沖產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造工藝技術(shù)，擁有相關(guān)的專利 20 項(xiàng)，包括 3 項(xiàng)發(fā)明專利、17 項(xiàng)實(shí)用新型專利?？蛻舴矫妫ㄈ蛑嚵悴考髽I(yè)佛吉亞及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、麥格納宏立及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、上海勝華波汽車電器有限公司等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。市場(chǎng)地位方面，已與瑞士 Feintool、新加坡 PATEC、日本 MORI 等精沖領(lǐng)域的國(guó)際知名企業(yè)達(dá)成良好的合作伙伴關(guān)系，目前處于國(guó)內(nèi)精沖模具及產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先地位。完善產(chǎn)業(yè)鏈方面，通亦和擁有較強(qiáng)的模具設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、制造能力，可以為公司縮短產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期，降低成本。通亦和精沖工藝降低諧波減速器柔輪、行星齒輪成本，提升精度及抗疲勞壽命，加速核心零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)較為集中的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
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