7 月 1 日上午，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》（以下簡(jiǎn)稱《措施》），提及對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)、準(zhǔn)入、入院使用和多元支付進(jìn)行全鏈條支持。同時(shí)，國(guó)家醫(yī)保局近日首次將商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄納入調(diào)整方案，旨在進(jìn)一步完善多層次醫(yī)療保障體系。
受消息刺激，今日午后，創(chuàng)新藥板塊集體拉升，板塊指數(shù)大漲 3.28%。截至收盤，前沿生物漲 20%，舒泰神漲 15.34%，貴州百靈、昂利康、塞力醫(yī)療等多只個(gè)股收獲 10CM 漲停。
據(jù)了解，《措施》聚焦我國(guó)創(chuàng)新藥發(fā)展面臨的突出問(wèn)題，立足醫(yī)保、衛(wèi)生健康部門職能，從加大創(chuàng)新藥研發(fā)支持力度、支持創(chuàng)新藥進(jìn)入基本醫(yī)保藥品目錄和商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄、支持創(chuàng)新藥臨床應(yīng)用、提高創(chuàng)新藥多元支付能力、強(qiáng)化保障措施等 5 個(gè)方面提出 16 條具體措施，全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展。
在 16 條舉措中，" 增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄 " 格外引人關(guān)注。國(guó)家醫(yī)保局表示，基本醫(yī)保堅(jiān)持 " ?；?" 定位，部分臨床效果顯著的高值創(chuàng)新藥因超出保障能力暫未納入醫(yī)保目錄。當(dāng)下，商業(yè)健康保險(xiǎn)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但資金使用率較居民醫(yī)保仍有提升空間。此次提出將商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄納入非醫(yī)保高價(jià)值創(chuàng)新藥，有利于構(gòu)建多層次用藥保障體系。
《措施》同時(shí)明確，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)。探索為創(chuàng)新藥研發(fā)提供必要的醫(yī)保數(shù)據(jù)服務(wù)；同時(shí)做好疾病譜、臨床用藥需求等數(shù)據(jù)歸集和分析，開發(fā)適配創(chuàng)新藥研發(fā)需求的數(shù)據(jù)產(chǎn)品；支持醫(yī)藥企業(yè)合理確定研發(fā)方向、布局研發(fā)管線，提升創(chuàng)新效率。
此外，《措施》還要求推動(dòng)創(chuàng)新藥全球市場(chǎng)發(fā)展。鼓勵(lì)引導(dǎo)有條件的地區(qū)探索面向東南亞、中亞和其他共建 " 一帶一路 " 國(guó)家搭建全球創(chuàng)新藥交易平臺(tái)，加強(qiáng)國(guó)際推廣。
業(yè)內(nèi)人士表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)保險(xiǎn)的推進(jìn)成為核心變量，2025 年或成為中國(guó)創(chuàng)新藥估值系統(tǒng)性提升的起點(diǎn)。隨著政策紅利逐步釋放，創(chuàng)新藥賽道有望吸引更多長(zhǎng)線資金布局其中。
創(chuàng)新成果加速兌現(xiàn)
值得一提的是，我國(guó)多個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目順利出海，超出市場(chǎng)預(yù)期。
根據(jù)醫(yī)藥魔方的數(shù)據(jù)，中國(guó)藥企 license-out（海外授權(quán)）交易數(shù)量從 2018 年的 17 項(xiàng)增長(zhǎng)至 2024 年的 94 項(xiàng)；license-out 交易首付款從 2018 年的 2 億美元增長(zhǎng)至 2024 年的 41 億美元；2024 年中國(guó)企業(yè) license-out 總交易金額達(dá) 519 億美元。而在 2025 年第一季度，中國(guó)創(chuàng)新藥企 License-out 交易總額達(dá)到 369 億美元，同比增長(zhǎng) 222%。
經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)資本投入后，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入創(chuàng)新成果兌現(xiàn)期，銷售額持續(xù)創(chuàng)新高，有望進(jìn)一步打開國(guó)產(chǎn)醫(yī)藥創(chuàng)新的天花板，加速國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企業(yè)的成長(zhǎng)。
相關(guān)公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善
隨著政策紅利的釋放，二級(jí)市場(chǎng)反響熱烈，利好消息驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新藥板塊大漲。截至 7 月 1 日收盤，前沿生物、昂利康、塞力醫(yī)療等多股均收獲漲停。
從盈利的角度來(lái)看，當(dāng)前創(chuàng)新藥頭部公司正逐步進(jìn)入扭虧為盈的階段，或?qū)⒋蚱剖袌?chǎng)對(duì)于創(chuàng)新藥公司持續(xù)融資燒錢的固有認(rèn)知。以百濟(jì)神州為例，該公司 2025 年第一季度實(shí)現(xiàn)按照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的盈利，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也得到顯著改善。此外，BD 項(xiàng)目收款也進(jìn)入常態(tài)化兌現(xiàn)階段，比如恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）今年第一季度財(cái)報(bào)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)即來(lái)自 BD 首付款的計(jì)入。
分析人士認(rèn)為，隨著基本面向上趨勢(shì)確立，創(chuàng)新藥賽道有望吸引更多長(zhǎng)線資金布局。2025 年至 2028 年有望成為中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)集體邁入盈利期的關(guān)鍵階段。未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)將有大批企業(yè)同步進(jìn)入盈利周期。
上述人士進(jìn)一步指出，參考 A 股的歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)一個(gè)行業(yè)整體邁入盈利周期時(shí)，往往也預(yù)示著該板塊將進(jìn)入系統(tǒng)性走強(qiáng)的階段。
