公募基金規(guī)模首次突破 34 萬億元

第二批浮動(dòng)費(fèi)率基金獲批，最快下周開售

百億級(jí)基金經(jīng)理業(yè)績跑出 " 加速度 "

券商資管公募賽道表現(xiàn)亮眼

華爾街投行集體拉響美股警報(bào)

貝萊德私募基金的大投資者試圖退出

1. 公募基金規(guī)模首次突破 34 萬億元，債券型基金增長顯著。截至 6 月底，我國公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì) 34.39 萬億元，創(chuàng)歷史新高。其中，債券型基金增長近 5100 億元，股票型和混合型基金均增長超 1200 億元，貨幣型基金則下降超 1600 億元。這一數(shù)據(jù)反映出投資者對穩(wěn)健收益產(chǎn)品的偏好增強(qiáng)，同時(shí)權(quán)益類基金的回暖也顯示市場信心逐步恢復(fù)。

2. 第二批浮動(dòng)費(fèi)率基金獲批，最快下周開售。證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)第二批 12 只浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品，最快將于下周上市。與首批產(chǎn)品類似，這些基金設(shè)置了 1.2%、1.5% 和 0.6% 三檔費(fèi)率，部分產(chǎn)品還將降檔閾值上調(diào)為跑輸基準(zhǔn) 2 個(gè)百分點(diǎn)。此舉旨在通過費(fèi)率與業(yè)績掛鉤，激勵(lì)基金管理人提升投資能力，同時(shí)為投資者提供更多選擇。

3. 成長與價(jià)值 " 一個(gè)不能少 "，百億級(jí)基金經(jīng)理業(yè)績跑出 " 加速度 "。憑借二季度的積極調(diào)倉換股，近期多位 " 百億級(jí) " 全市場選股基金經(jīng)理業(yè)績顯著回暖。從二季度調(diào)倉換股的情況來看，" 成長派 " 主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理積極挖掘 AI 算力、創(chuàng)新藥等板塊機(jī)會(huì)；" 價(jià)值派 " 基金經(jīng)理深耕大金融、資源品等方向；執(zhí)行 " 啞鈴型策略 " 的基金經(jīng)理則兼顧科技成長與高股息品種的配置。部分基金經(jīng)理表示，不僅是個(gè)別行業(yè)景氣上行，國內(nèi)市場將迎來全面重估。

4. 券商資管公募賽道表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)新藥主題基金收益領(lǐng)跑。券商資管今年在公募賽道上的業(yè)績表現(xiàn)正浮出水面。整體而言，創(chuàng)新藥主題的演繹推動(dòng)多只醫(yī)藥主題基金凈值近期不斷攀高。截至 7 月 22 日，東方紅醫(yī)療升級(jí) A 目前年內(nèi)凈值已增長了 71.54%。創(chuàng)新藥主題基金收益領(lǐng)跑，券商公募資管產(chǎn)品排名前三均為醫(yī)藥主題。

1. 華爾街投行集體拉響美股警報(bào)。高盛警告美股高風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)增加，衡量市場投機(jī)情緒的指標(biāo)已飆升至歷史最高水平；德銀則將目光鎖定在市場 " 杠桿 " 上，6 月保證金債務(wù)總額已歷史性地突破 1 萬億美元；美銀則重申泡沫風(fēng)險(xiǎn)，" 散戶規(guī)模越大，流動(dòng)性越大，波動(dòng)性越大，泡沫也就越大 "。

2. 貝萊德私募基金的大投資者 Arch 試圖退出。據(jù)知情人士透露，在業(yè)績令人失望、高管離職之后，美國資產(chǎn)管理公司貝萊德旗下私募基金的一位主要投資者正在考慮減持。 其中一人稱，至少持有 10 只貝萊德基金的份額、總部位于百慕大的保險(xiǎn)公司 Arch Capital Group，正在與 Ares Management Corp. 等二級(jí)基金洽談出售至少 3.5 億美元份額的事宜。

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），全球主要股市多數(shù)上漲。中國市場方面，深證成指、恒生指數(shù)、中證 500 表現(xiàn)強(qiáng)勢，累計(jì)漲幅均超 2%，上證指數(shù)、滬深 300 指數(shù)累計(jì)漲幅分別為 1.67%、1.69%；美國市場方面，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普 500 指數(shù)累計(jì)漲幅分別為 1.26%、1.02%、1.46%；亞洲市場方面，日經(jīng) 225 指數(shù)走勢強(qiáng)勁，累計(jì)漲幅為 4.11%；歐洲市場方面，英國富時(shí) 100 指數(shù)累計(jì)上漲 1.43%。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/7/21-2025/7/25

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），國債市場表現(xiàn)不一。1 年期中國國債收益率、5 年期中國國債收益率、10 年期中國國債收益率均錄得上漲，分別累計(jì)上漲 3.45 個(gè) BP、 7.92 個(gè) BP 和 6.72 個(gè) BP。10 年期美國國債收益本周累計(jì)下跌 4 個(gè) BP。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/7/21-2025/7/25

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），萬得基金指數(shù)整體呈上漲態(tài)勢。具體來看，萬得全基指數(shù)累計(jì)漲幅為 1.02%，萬得股票型基金總指數(shù)漲幅居前，累計(jì)上漲 2.35%, 萬得混合型基金總指數(shù)累計(jì)上漲 1.49%，萬得普通股票型基金指數(shù)、萬得偏股混合型基金指數(shù)、萬得靈活配置型基金指數(shù)、萬得平衡混合型基金指數(shù)累計(jì)漲幅分別為 1.77%、1.81%、1.51%、1.12%。

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），商品方面，金價(jià)走弱，COMEX 黃金累計(jì)下跌 0.59%，COMEX 白銀累計(jì)下跌 0.36%；國際油價(jià)小幅下跌，ICE 布油累計(jì)跌幅為 2.42%。外匯方面，美元指數(shù)小幅下跌，累計(jì)跌幅為 0.80%；在岸、離岸人民幣對美元匯率小幅上漲，累計(jì)漲幅分別為 0.12%、0.18%。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/7/21-2025/7/25

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），銀行理財(cái)發(fā)行市場呈現(xiàn)固收類基金主導(dǎo)的格局，固收 + 型基金數(shù)量為 281 只，占比 43.57%；規(guī)模為 365.19 億元，占比 66.49%。整體來看，固收 + 型和純債固收型產(chǎn)品主導(dǎo)市場，反映投資者對穩(wěn)健收益的偏好；純債固收型產(chǎn)品數(shù)量為 88 只，占比 13.64%；規(guī)模為 114.94 億元，占比 20.93%；現(xiàn)金管理型產(chǎn)品數(shù)量多但規(guī)模小，突顯短期流動(dòng)性需求；其他類型產(chǎn)品數(shù)量占比高，體現(xiàn)產(chǎn)品多樣性。這些結(jié)論顯示當(dāng)前市場環(huán)境下，資金偏好流向低風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新性產(chǎn)品的趨勢。

注：新發(fā)規(guī)模根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品募集公告統(tǒng)計(jì)，部分產(chǎn)品未披露

最近一周（2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日），銀行理財(cái)子公司在理財(cái)產(chǎn)品市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，期間新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量 480 只，占比達(dá) 74.42%；規(guī)模達(dá)到 541.19 億元，占全部統(tǒng)計(jì)規(guī)模的 98.54%。城市商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量上占據(jù)顯著份額，農(nóng)村商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量上占有一定比例。城市商業(yè)銀行在產(chǎn)品數(shù)量上表現(xiàn)積極，但規(guī)模比例較低，表明其產(chǎn)品可能以中小型為主，期間新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量為 96 只，數(shù)量比例為 14.88%；規(guī)模為 6.6 億元，規(guī)模比例為 1.2%。農(nóng)村商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量上占有一定比例，但規(guī)模極小，突顯其產(chǎn)品以小規(guī)模為主的特點(diǎn)。外資銀行的產(chǎn)品數(shù)量極少，表明其在該市場中的影響力較弱。

基于 2025 年 7 月 21 日至 7 月 25 日數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品基準(zhǔn)收益率表現(xiàn)突出；低通脹率支持固定收益資產(chǎn)表現(xiàn)，政策和監(jiān)管環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，鼓勵(lì)銀行理財(cái)子公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新提升競爭力；投資者行為顯示資金流向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，推高需求；行業(yè)競爭促使機(jī)構(gòu)優(yōu)化資產(chǎn)配置，聚焦高收益資產(chǎn)類別；全球經(jīng)濟(jì)和國際市場利率環(huán)境相對平穩(wěn)，降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

注：統(tǒng)計(jì)新發(fā)產(chǎn)品比較基準(zhǔn)上下限中值的分布情況，非數(shù)值型基準(zhǔn)產(chǎn)品不統(tǒng)計(jì)

展望 A 股市場大勢，華泰證券表示，從去年 "924" 的 " 政策底 "，到今年春節(jié)前 DeepSeek 的 " 產(chǎn)業(yè)底 "，再到 4 月的 " 關(guān)稅底 "，當(dāng)前 " 反內(nèi)卷 " 或促進(jìn) " 價(jià)格底 " 的形成。配置上，對于交易型資金而言，強(qiáng)主題驅(qū)動(dòng)階段或進(jìn)入尾聲，但隨著 " 反內(nèi)卷 " 逐漸成為主線，中期行情仍有空間。關(guān)注三條擇線思路：（1）資金視角，配置型資金偏好的低估值、低籌碼、高分紅品種，如建材、煤炭、化學(xué)原料、化學(xué)制品等；（2）勝率視角，產(chǎn)能有自然出清跡象的風(fēng)電、普鋼、農(nóng)化制品、民爆等；（3）賠率視角，受益于 " 反內(nèi)卷 "，且估值和籌碼已較充分計(jì)入悲觀預(yù)期的光伏等，但注意短期交易擁擠度問題。

債券市場方面，中信證券研究認(rèn)為，債市短期情緒沖擊仍在釋放，但長期趨勢尚不可言悲觀。短期利率可能在股商兩市外溢影響、財(cái)政發(fā)力預(yù)期、通脹抬升預(yù)期以及投資需求修復(fù)等多重預(yù)期下有所調(diào)整，但長期定價(jià)邏輯并沒有扭轉(zhuǎn)，關(guān)稅壓力下外需偏弱制約仍然存在，數(shù)據(jù)端改善存在較大的不確定性?？傮w而言，雖然債市短期 " 近憂 " 難免，但長期來看 " 遠(yuǎn)慮 " 言之尚早，超調(diào)后反而可能存在博弈的機(jī)會(huì)。二季度以來，關(guān)鍵期限利率數(shù)次挑戰(zhàn)前低，近期隨著權(quán)益市場情緒升溫，10 年、30 年期國債收益率上行較多，但信用債等品種表現(xiàn)則相對強(qiáng)勢，說明在基準(zhǔn)利率受阻階段，壓縮利差成為阻力更小的方向。但從比價(jià)效應(yīng)來看，長久期利率債的性價(jià)比已經(jīng)有所修復(fù)，在配置品種當(dāng)中可以進(jìn)行再平衡。本周資金利率回落至前低水平，DR001 貼近 1.3% 位置，體現(xiàn)貨幣當(dāng)局對市場流動(dòng)性的呵護(hù)，預(yù)計(jì)后續(xù)資金利率圍繞政策利率窄幅波動(dòng)的概率較大?；谫Y金面的低位運(yùn)行，信用債套息空間也保持在安全范圍，以 1YAA+ 信用債為例，當(dāng)前通過隔夜資金進(jìn)行套息的空約為 40bps，安全墊較為充分，若信用利差被動(dòng)抬升，可以博弈再度收斂的機(jī)會(huì)。

海外市場方面，中金公司研報(bào)認(rèn)為，近期雖然美元有所反彈，但短期美元貶值壓力可能沒有完全釋放。根據(jù) CBO 估算，《大美麗法案》在 2025-2034 年間將使聯(lián)邦赤字凈增約 3.4 萬億美元。短期來看，該法案在解決美債問題后，債務(wù)凈發(fā)行量可能在 7-9 月間達(dá)到 1.25 萬億美元左右，導(dǎo)致美債收益率上行，使得美元再現(xiàn)貶值壓力。從交易視角看，今年美元低點(diǎn)時(shí)期一度貶值 13%，相比于 2000 年以來美元?dú)v次貶值周期中的貶值幅度，本輪貶值幅度不是很突出。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025 年下半年，美債凈供給增加，十年期美債收益率可能升至 4.8%-5.0%，期限溢價(jià)抬升 50-60 個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)或?qū)⑾陆?2-3 個(gè)點(diǎn)。