本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：朱成呈

8 月 7 日晚，中芯國(guó)際（688981.SH；00981.HK）與華虹半導(dǎo)體（688347.SH；01347.HK）公布 2025 年第二季度業(yè)績(jī)。

兩家公司均實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能利用率回升、出貨量增加，但營(yíng)收結(jié)構(gòu)、營(yíng)收增長(zhǎng)節(jié)奏均呈現(xiàn)差異。

財(cái)報(bào)顯示，中芯國(guó)際二季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 22.09 億美元，同比增長(zhǎng) 16.2%，環(huán)比下降 1.7%；歸母凈利潤(rùn) 1.32 億美元，同比下降 19.5%，環(huán)比下降 29.5%；毛利率為 20.4%，同比提升 6.5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降 2.1 個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)一、二季度未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，中芯國(guó)際上半年銷(xiāo)售收入為 44.56 億美元，較去年同期增長(zhǎng) 22.0%；毛利率 21.4%，較去年同期提升 7.6 個(gè)百分點(diǎn)；上半年資本開(kāi)支合計(jì) 33.01 億美元。

同樣受晶圓出貨量上升帶動(dòng)，華虹半導(dǎo)體二季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 5.66 億美元，同比增長(zhǎng) 18.3%，環(huán)比增長(zhǎng) 4.6%；歸母凈利潤(rùn) 795.2 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng) 19.17%，環(huán)比增長(zhǎng) 112.1%；毛利率 10.9%，同比上升 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。該公司稱，產(chǎn)能利用率提升及平均銷(xiāo)售價(jià)格上漲部分抵消了折舊成本上升的影響。

雖然利潤(rùn)水平難言理想，但在業(yè)內(nèi)分析看來(lái)，基于本土化需求的支撐，代工雙雄有望實(shí)現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)。中芯國(guó)際聯(lián)合 CEO 趙海軍在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上便稱，當(dāng)前的公司產(chǎn)能基本處于訂單接不過(guò)來(lái)的狀態(tài)。而在不同技術(shù)與市場(chǎng)策略下，這兩家公司也仍需要在波動(dòng)的全球半導(dǎo)體市場(chǎng)中最終突圍。

營(yíng)收結(jié)構(gòu)存在差異

同為晶圓代工巨頭，中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體的戰(zhàn)略重心并不相同。

頭豹研究院報(bào)告顯示，中芯國(guó)際已實(shí)現(xiàn) 14nm 的量產(chǎn)和 7nm 小規(guī)模量產(chǎn)，并向 5nm 發(fā)起挑戰(zhàn)，其專注于高性能計(jì)算、5G 通信和消費(fèi)電子等高端應(yīng)用；華虹半導(dǎo)體則聚焦于成熟制程（如 90nm-40nm），提供特色工藝如嵌入式閃存、功率器件和模擬電路，廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、汽車(chē)電子及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。

二季度，中芯國(guó)際晶圓收入中，來(lái)自智能手機(jī)、計(jì)算機(jī)與平板、消費(fèi)電子、互聯(lián)與可穿戴、工業(yè)與汽車(chē)占比分別為 25.2%、15.0%、41.0%、8.2% 和 10.6%。同比來(lái)看，智能手機(jī)占比下滑 6.8 個(gè)百分點(diǎn)，互聯(lián)與可穿戴下降 2.8 個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)電子上升 5.4 個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)與汽車(chē)上升 2.5 個(gè)百分點(diǎn)，計(jì)算機(jī)與平板上升 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。

華虹半導(dǎo)體同期收入結(jié)構(gòu)中，來(lái)自消費(fèi)電子、工業(yè)及汽車(chē)、通信、計(jì)算占比分別為 63.1%、22.8%、12.7%、1.4%。同比來(lái)看，消費(fèi)電子增長(zhǎng) 19.8%，工業(yè)及汽車(chē)增長(zhǎng) 16.7%，通信增長(zhǎng) 20.4%，計(jì)算下降 21.5%。整體占比結(jié)構(gòu)變化不大，但消費(fèi)電子、工業(yè)及汽車(chē)和通信保持了兩位數(shù)增長(zhǎng)，計(jì)算業(yè)務(wù)則繼續(xù)承壓。

中芯國(guó)際聯(lián)合 CEO 趙海軍在 2025 年第二季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司的汽車(chē)電子產(chǎn)品出貨量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要收入貢獻(xiàn)來(lái)自于模擬、電源管理、圖像傳感器、邏輯、嵌入式存儲(chǔ)器及控制器等諸多類型的車(chē)規(guī)芯片。按尺寸看，8 英寸和 12 英寸晶圓收入占比分別為 24% 和 76%，8 英寸晶圓收入絕對(duì)額環(huán)比增長(zhǎng) 7%。

頭豹研究院報(bào)告顯示，8 英寸晶圓廠主要專注于特色工藝和成熟制程領(lǐng)域，這些工廠覆蓋的工藝節(jié)點(diǎn)通常在 0.35 μ m 到 90nm 之間。在下游應(yīng)用領(lǐng)域方面，8 英寸晶圓廠的產(chǎn)品廣泛覆蓋功率器件（如 MOSFET、IGBT）、模擬芯片（電源管理芯片、放大器等）、MCU（微控制器）以及 MEMS 傳感器等特色工藝產(chǎn)品。

趙海軍表示，按平臺(tái)看，模擬芯片需求增長(zhǎng)顯著。其中，廣泛應(yīng)用于手機(jī)快充、電源管理等領(lǐng)域的模擬芯片，當(dāng)前正處于國(guó)內(nèi)企業(yè)加速替代海外份額的階段。公司早期已與這些國(guó)內(nèi)客戶深度合作，為其量身定制器件和工藝平臺(tái)，因此在替代過(guò)程中獲得增量訂單。此外，圖像傳感器平臺(tái)收入環(huán)比增長(zhǎng)超兩成，射頻收入環(huán)比也有較高的增幅。

此外，中芯國(guó)際二季度平均銷(xiāo)售單價(jià)環(huán)比下降 6.4%，但出貨片數(shù)增長(zhǎng) 4.3% 至 239 萬(wàn)片折合 8 英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯晶圓。趙海軍表示，主要是因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)外政策變化的影響下，渠道加緊備貨、補(bǔ)庫(kù)存，公司也積極配合客戶保證出貨。

功率器件代工業(yè)務(wù)是華虹半導(dǎo)體的長(zhǎng)項(xiàng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，按技術(shù)平臺(tái)劃分的銷(xiāo)售收入，功率器件、模擬與電源管理、嵌入式非易失性存儲(chǔ)器、邏輯與射頻獨(dú)立式非易失性存儲(chǔ)器占比分別為 29.5%、28.5%、24.9%、12.1% 與 4.9%。

華虹半導(dǎo)體總裁兼執(zhí)行董事白鵬表示，面對(duì)需求分化的半導(dǎo)體市場(chǎng)，公司堅(jiān)持以特色工藝技術(shù)壁壘為錨，力爭(zhēng)在關(guān)鍵技術(shù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，豐富產(chǎn)品組合。

" 訂單接不過(guò)來(lái) "

晶圓代工行業(yè)與半導(dǎo)體行業(yè)的景氣程度緊密相關(guān)。國(guó)泰證券研報(bào)認(rèn)為，為芯片設(shè)計(jì)公司提供代工服務(wù)，具有重資本特性，全球晶圓代工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中，頭部廠商地位穩(wěn)固。

財(cái)報(bào)顯示，中芯國(guó)際第二季度產(chǎn)能利用率為 92.5%，環(huán)比增長(zhǎng)了 2.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中 8 英寸、12 英寸產(chǎn)能利用率都得到進(jìn)一步提升。截至二季度末，公司折合 8 英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能增加至 99.1 萬(wàn)片。

華虹半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率亦創(chuàng)下近幾個(gè)季度的新高，達(dá)到 108.3%，環(huán)比增加 5.6 個(gè)百分點(diǎn)。截至二季度末，公司折合 8 英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能增加至 44.7 萬(wàn)片。

國(guó)泰海通證券研報(bào)援引 TrendForce 數(shù)據(jù)稱，2025 年，智能手機(jī)、PC/ 筆電、服務(wù)器（含通用型與 AI 服務(wù)器）等終端市場(chǎng)出貨有望恢復(fù)年增長(zhǎng)，疊加車(chē)用、工控等歷經(jīng) 2024 全年的庫(kù)存修正后出現(xiàn)回補(bǔ)需求，都將成為支撐成熟制程產(chǎn)能利用率的主要?jiǎng)幽堋?/p>

頭豹研究院報(bào)告指出，中芯國(guó)際 2024 年全年平均產(chǎn)能利用率為 85.6%。從需求端來(lái)看，消費(fèi)電子、汽車(chē)、工控等市場(chǎng)的回暖將推動(dòng)中芯國(guó)際 2025 年產(chǎn)能利用率維持高水平。

華虹半導(dǎo)體 2024 年產(chǎn)能利用率逐季度提升，由第一季度的 91.7% 提升至第四季度的 103.2%，預(yù)計(jì)在射頻、電源管理 IC、CIS 等領(lǐng)域的需求推動(dòng)下，華虹半導(dǎo)體 2025 年產(chǎn)能利用率仍保持在高水平。

趙海軍透露，因還在等待各種產(chǎn)品的驗(yàn)證，中芯國(guó)際有一部分設(shè)備不能用于生產(chǎn)。現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率，基本處于訂單接不過(guò)來(lái)的狀態(tài)。

白鵬則表示，隨著無(wú)錫新 12 英寸產(chǎn)線穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能爬坡，華虹半導(dǎo)體將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模到技術(shù)生態(tài)的全面升級(jí)。

在產(chǎn)能利用率大增之外，代工雙雄仍醞釀大手筆支出計(jì)劃。頭豹研究院稱，中芯國(guó)際預(yù)計(jì) 2025 年資本開(kāi)支為 75 億美元，規(guī)劃 12 英寸每年增長(zhǎng) 5 萬(wàn)片，而 8 英寸不再新增產(chǎn)能，著重在提升性能和效益。華虹半導(dǎo)體在 2025 年的布局中，產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品升級(jí)將是其核心戰(zhàn)略，預(yù)計(jì) 2025 年資本開(kāi)支在 20 億 -25 億美元。

趙海軍稱，上半年資本開(kāi)支合計(jì) 33.01 億美元，并指出四季度作為行業(yè)淡季，急單與提前拉貨的情況將較前三季度放緩，當(dāng)前對(duì)四季度的需求判斷仍需評(píng)估。不過(guò)，他強(qiáng)調(diào)，根據(jù)上半年未經(jīng)審核的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和三季度的指引，在外部環(huán)境無(wú)重大變化的前提下，公司全年的目標(biāo)依然是超過(guò)可比同業(yè)的平均值。

國(guó)內(nèi)收入對(duì)沖關(guān)稅潛在影響

時(shí)代周報(bào)記者注意到，市場(chǎng)此前擔(dān)憂的關(guān)稅政策 " 硬著陸 " 影響并沒(méi)有顯現(xiàn)。

趙海軍表示，原先擔(dān)心的關(guān)稅政策是否硬著陸、市場(chǎng)刺激和急建庫(kù)存是否透支了未來(lái)需求，以及大宗商品需求是否在新關(guān)稅引起的價(jià)格上漲后衰退，這些并沒(méi)有發(fā)生，或者至少還沒(méi)在當(dāng)下發(fā)生。

白鵬表示，第二季度，在全球貿(mào)易及晶圓代工市場(chǎng)呈現(xiàn)一定波動(dòng)的背景下，公司聚焦自身產(chǎn)品、工藝、研發(fā)、供應(yīng)鏈等核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，降本增效初見(jiàn)成果，主要營(yíng)運(yùn)指標(biāo)持續(xù)改善。

不過(guò)，外部環(huán)境的不確定性仍然存在。據(jù)央視新聞報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間 6 日表示，美國(guó)將對(duì)芯片和半導(dǎo)體征收約 100% 的關(guān)稅，這一稅率將適用于 " 所有進(jìn)入美國(guó)的芯片和半導(dǎo)體 "，但不適用于已承諾或已啟動(dòng)程序在美國(guó)制造相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)。

" 特朗普對(duì)芯片進(jìn)口征收 100% 關(guān)稅的威脅，對(duì)中芯國(guó)際、華虹等國(guó)產(chǎn)晶圓代工廠有一定利好。一方面可促使部分訂單向國(guó)產(chǎn)廠商轉(zhuǎn)移，另一方面能加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。且二者美國(guó)業(yè)務(wù)占比小，受直接沖擊有限 。"GKURC 產(chǎn)經(jīng)智庫(kù)首席分析師丁少將向時(shí)代周報(bào)記者表示。

財(cái)報(bào)顯示，二季度華虹半導(dǎo)體北美地區(qū)銷(xiāo)售收入占比為 9.4%，中芯國(guó)際美國(guó)區(qū)銷(xiāo)售收入占比為 12.9%。

趙海軍表示，關(guān)于可能征收的 100% 關(guān)稅，公司并未就此征求客戶意見(jiàn)；而在今年 5、6 月關(guān)稅預(yù)期或高達(dá) 125% 至 145% 時(shí)，公司曾與客戶溝通成本影響，結(jié)論是對(duì)客戶影響不足 10%。按照二季度美國(guó)區(qū)銷(xiāo)售收入占比為 12.9% 來(lái)計(jì)算，對(duì)中芯國(guó)際自身的影響約為 1.3%。