格隆匯獲悉，今天（8 月 11 日），宏遠(yuǎn)股份（920018）申購，發(fā)行價(jià)格 9.17 元 / 股，發(fā)行市盈率為 12.34 倍。鑒于 A 股打新賺錢效應(yīng)好，且今年在北交所 IPO 上市的 8 家新股上市首日全都收漲，建議積極申購。

不過，近期北交所打新已卷出新高度，像 8 月 8 日上市的酉立智能的正股中簽門檻已經(jīng)超過 570 萬，而今年 1 月上市的星途測(cè)控中簽門檻才 170 萬左右，可見北交所打新已經(jīng)成為有錢人之間的廝殺，資金少的股民很難中簽，大概率陪跑。

接下來分析一下宏遠(yuǎn)股份的基本面情況。

宏遠(yuǎn)股份成立于 2000 年，注冊(cè)地位于遼寧省沈陽市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。公司主要從事電磁線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括換位導(dǎo)線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導(dǎo)線等多種品類，目前主要應(yīng)用于高電壓、大容量電力變壓器、換流變壓器和電抗器等大型輸變電設(shè)備。

電磁線是電力變壓器的核心部件，電磁線的質(zhì)量和可靠性對(duì)輸變電工程的穩(wěn)定、安全運(yùn)行至關(guān)重要，尤其在超 / 特高壓輸變電工程中格外重要。

宏遠(yuǎn)股份的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于我國(guó)多項(xiàng)具有行業(yè)領(lǐng)先水平的重大超 / 特高壓輸電工程，包括世界上電壓等級(jí)最高的 ± 1100kV 的昌吉—古泉特高壓直流輸電工程，錫盟—泰州、扎魯特—青州、白鶴灘—浙江 / 江蘇、哈密—重慶、金上—湖北等多項(xiàng) ± 800kV 特高壓直流輸電工程，世界首個(gè)柔性直流電網(wǎng)工程（北京冬奧會(huì)重點(diǎn)配套工程）± 500kV 張北柔性直流輸電工程。

具體來看，2022 年、2023 年、2024 年（簡(jiǎn)稱 " 報(bào)告期 "），換位導(dǎo)線的營(yíng)收占比均超 64%，且呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；紙包線的營(yíng)收占比在 20% 左右，呈下滑趨勢(shì)；漆包線和漆包紙包線的營(yíng)收占比較低。

近幾年，盡管宏遠(yuǎn)股份的業(yè)績(jī)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但受原材料價(jià)格波動(dòng)及部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等影響，宏遠(yuǎn)股份的毛利率存在波動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，宏遠(yuǎn)股份的營(yíng)業(yè)收入分別約 13.11 億元、14.61 億元、20.72 億元，毛利率分別為 7.21%、8.54%、7.97%，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約 0.5 億元、0.64 億元、1.02 億元。

結(jié)合目前的訂單情況、經(jīng)營(yíng)狀況以及市場(chǎng)環(huán)境，宏遠(yuǎn)股份預(yù)計(jì) 2025 年?duì)I業(yè)收入約為 24.7 億元至 27.3 億元，同比增長(zhǎng)幅度約為 19.18% 至 31.73%，主要系下游需求增加及公司產(chǎn)能擴(kuò)大，公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約 1.14 億元至 1.32 億元，同比增長(zhǎng)幅度約為 12.54% 至 30.30%。

報(bào)告期內(nèi)，宏遠(yuǎn)股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別約 -2.44 億元、-6829.04 萬元和 2855.62 萬元，波動(dòng)較大。其中，2022 年至 2023 年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，主要受業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)、原材料采購價(jià)格波動(dòng)以及期初期末存貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響，公司的采購支出、支付給員工的工資及費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，以及公司與不同客戶、供應(yīng)商之間的結(jié)算方式不同導(dǎo)致。

宏遠(yuǎn)股份面臨原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司生產(chǎn)電磁線的主要原材料為電解銅、無氧銅桿，其成本占公司營(yíng)業(yè)成本的比例超過 90%，銅價(jià)波動(dòng)是公司營(yíng)業(yè)成本波動(dòng)的主要因素。而公司所從事的電磁線行業(yè)屬資金密集型產(chǎn)業(yè)，流動(dòng)資金需求較大，若銅價(jià)持續(xù)上漲或維持高位將導(dǎo)致公司日常流動(dòng)資金需求隨之上升，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用可能增加，甚至還可能影響公司的毛利率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

報(bào)告期內(nèi)各期，宏遠(yuǎn)股份向前五大原材料供應(yīng)商采購原材料的金額占當(dāng)期材料采購總額的比例均超 97%，占比較大。為保證原材料質(zhì)量及供貨的及時(shí)性，公司選擇與周邊大型電解銅供應(yīng)商合作，向中國(guó)船舶工業(yè)物資東北有限公司、陜西眾科云佳實(shí)業(yè)有限公司、天津市瑞中特種電工材料有限公司、艾倫塔斯公司等供應(yīng)商采購電解銅、絕緣漆等原材料，存在主要原材料供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)。

公司客戶集中于輸變電設(shè)備行業(yè)，主要包括特變電工及其子公司、中國(guó)西電子公司、山東電力設(shè)備、山東輸變電、山東泰開以及土耳其 ASTOR、美國(guó) VTC、埃及 ELSEWEDY 和印尼 B&D 等。報(bào)告期內(nèi)，宏遠(yuǎn)股份前五大客戶銷售金額占當(dāng)期銷售收入的比例分別為 80.31%、76.54% 和 72.45%，主要客戶集中度較高。

此外，宏遠(yuǎn)股份下游輸變電設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)需求與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)投資規(guī)模等密切相關(guān)。未來如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)不利變化，將通過基建等下游行業(yè)傳導(dǎo)至公司所屬行業(yè)，從而可能影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

據(jù)招股書，本次發(fā)行前，楊緒清、楊立山及楊麗娜合計(jì)控制公司 83.62% 股份的表決權(quán)，三人為公司的共同實(shí)際控制人。其中，楊立山系楊緒清之子，楊麗娜系楊緒清之女，2022 年 1 月 25 日，楊緒清、楊立山及楊麗娜簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。

本次 IPO，超額配售選擇權(quán)行使前，宏遠(yuǎn)股份擬募集資金約 2.8 億元，按本次發(fā)行價(jià)格計(jì)算的預(yù)計(jì)募集資金總額約 2.8 億元，將用于電磁線生產(chǎn)線智能數(shù)字化升級(jí)項(xiàng)目、電磁線生產(chǎn)線智能數(shù)字化擴(kuò)建項(xiàng)目、電磁線研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、新能源汽車高效電機(jī)用特種電磁線生產(chǎn)基地項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。