作者 | 余紀昕

編輯 | 曾芳

新媒體編輯 | 實習(xí)生 艾昱彤

2025 年上半年已過，未有理財子公司牌照的中小銀行資管業(yè)務(wù)正站在 " 十字路口 "。

銀行理財市場最新數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè) 30.67 萬億元存續(xù)規(guī)模中，截至今年上半年，仍有 3.19 萬億元理財資金由銀行總行體內(nèi)直接管理、而非理財子公司管理。

據(jù)多家媒體報道，去年 6 月，全國多地中小銀行接到金融監(jiān)管部門通知，要求未設(shè)立理財公司的中小銀行需在 2026 年底前將存量理財業(yè)務(wù)清理完畢。如今，倒計時僅剩一年半，在理財規(guī)模集中度持續(xù)提升、銀行業(yè) " 反內(nèi)卷 " 趨勢明顯的背景下，市場普遍認為，中小銀行體內(nèi)資管業(yè)務(wù)壓降已成定勢。在投研能力和規(guī)模效應(yīng)的雙重壓力下，這些銀行的存量理財業(yè)務(wù)，未來是并入理財子公司的 " 汪洋 " 還是 " 自行干涸 "，已成為業(yè)內(nèi)一項關(guān)注焦點。

記者查閱企業(yè)預(yù)警通發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿日，在披露完整數(shù)據(jù)的 69 家未設(shè)立理財子公司的城農(nóng)商行中，2025 年上半年其資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計達 13527.49 億元，較 2024 年底的 14663.85 億元整體壓降約 7.75%，整改壓力持續(xù)顯現(xiàn)。

對此，近日某東南沿海地區(qū)理財產(chǎn)品規(guī)?？壳暗拇笮统巧绦薪鹗胁咳耸肯蛴浾咛寡裕? 目前來看，規(guī)模壓降的導(dǎo)向確實帶來一定壓力，不是所有中小銀行都有實力和資質(zhì)去拿下理財子牌照。目前我們這邊還沒有明確的方案，也不知道未來會有什么轉(zhuǎn)向，畢竟距整改截止期也還有一段時間。"

另一位總行存續(xù)理財規(guī)模在兩百億元左右的中小型農(nóng)商行人士稱：" 新增牌照估計數(shù)量應(yīng)該有限，預(yù)計也會是資管產(chǎn)品規(guī)模排名靠前的大機構(gòu)先拿到。"

他認為，如果真的面臨壓降甚至清零，理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型代銷應(yīng)該是最合理的出路，但也向記者提出了自己的擔(dān)憂：" 個人覺得，對于農(nóng)商行自身業(yè)務(wù)來講，自營理財很多時候和本地客群關(guān)聯(lián)比較緊密，如果真的清零了，對于一些黏性較高的本地客戶來說，這可能屬于他們并不愿意看到的情況。"

體內(nèi)資管業(yè)務(wù)加速出清

2018 年出臺的資管新規(guī)明確，主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強化法人風(fēng)險隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門開展業(yè)務(wù)。

而在本次幾位受訪的銀行業(yè)內(nèi)人士看來，現(xiàn)如今，對銀行總行資管規(guī)模的壓降或已是大勢所趨。

關(guān)于未有理財子牌照的中小銀行資管業(yè)務(wù)整改，今年也曾有市場傳言說 " 不著急壓降 "。對此，某沿海城商行人士稱，在他看來這其中的變數(shù)和關(guān)注點應(yīng)該不少，尤其考慮到城農(nóng)商理財產(chǎn)品還有不少的存量客戶。

某位長三角城商行金市部人員告訴記者：" 我們行雖然一直在壓降規(guī)模，但是到底停不停、什么時候停還沒有明確定論。"

而某長三角大型農(nóng)商行高層人士介紹道：" 我們這里了解下來沒有新的執(zhí)行口徑變化。" 他表示，在 2026 年底清零這個要求主要針對城商行，由當(dāng)?shù)乇O(jiān)管具體執(zhí)行，可能在執(zhí)行尺度上存在差異。該人士所在農(nóng)商機構(gòu)一直在平穩(wěn)壓降，且由于存量規(guī)模相對較小，只需實現(xiàn)逐月壓降即可達標。

近期，京津冀某農(nóng)商行資管部人士也對記者稱，預(yù)計城商行資管清零后，也會對農(nóng)商機構(gòu)采取相同政策。據(jù)他了解，業(yè)內(nèi)的城商行資管條線正紛紛行動，要么積極申請理財子牌照，要么積極轉(zhuǎn)型代銷。" 我們相信下半年可能會有幾張新牌照下發(fā)，但現(xiàn)階段來看數(shù)量有限，獲取理財子牌照的申請難度還是挺大的。"

該項業(yè)務(wù)離全面清零還有多遠？

記者據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)梳理，在披露完整數(shù)據(jù)的未設(shè)立理財子的 69 家資管規(guī)模較大的城農(nóng)商行中，有 42 家 2025 年上半年的理財產(chǎn)品規(guī)模較去年底壓降超過 5%，其中急速縮量、加速清退且下降幅度超過 10% 的更是多達 36 家。

具體來看，當(dāng)前中小銀行對自營理財?shù)膲航倒?jié)奏呈現(xiàn)明顯分化。壓降幅度在此期間最高的幾家銀行分別是：上海農(nóng)商行 2025 年上半年總行自營理財產(chǎn)品規(guī)模較去年年末壓降 11.52%，漢口銀行 14.08%，蘭州銀行 16.26%，晉商銀行 14.58%，江南農(nóng)商行 18.22%。

也有銀行此項業(yè)務(wù)未見明顯壓降的，如齊魯銀行今年上半年理財規(guī)模僅壓降 0.12%，杭州聯(lián)合農(nóng)商行微降 0.03%。

甚至還有不降反升、規(guī)模有所擴張的情況，包括哈爾濱銀行增長 7.29%，深圳農(nóng)商行增長 10.14%，龍江銀行增長 0.70%，廣東順德農(nóng)商行上升 2.66%。

無論是地區(qū)監(jiān)管要求差異，還是銀行自身策略選擇差異，中小銀行對自營資管業(yè)務(wù)的規(guī)模壓降 " 步伐 " 有快有慢。

記者還注意到，隨著中小銀行資管業(yè)務(wù)規(guī)模壓降的持續(xù)推進，從業(yè)人員的未來退出路徑也逐漸清晰。長三角某城商行金市部人員向記者稱：" 可能會有同事分流到金融市場，或者去財富部，也就是對接其他理財子公司的渠道部門。"

關(guān)于轉(zhuǎn)崗方向，據(jù)前述京津冀農(nóng)商行資管部人士介紹：一是回歸金融市場條線，繼續(xù)發(fā)揮在資產(chǎn)配置方面的專業(yè)優(yōu)勢；二是轉(zhuǎn)入零售條線的財富管理部門，利用理財渠道端業(yè)務(wù)經(jīng)驗，從事其他家大型理財子產(chǎn)品在城農(nóng)商行的代銷工作；三是分流至分支行或總行其他部門。

轉(zhuǎn)型十字路口：轉(zhuǎn)型代銷，還是爭取牌照？

幾家歡喜幾家愁。多位受訪的銀行總行人士向記者表示，不同地域之間監(jiān)管要求確實存在差異。雖然他們預(yù)期下半年可能會有新的理財子公司牌照發(fā)放，但多數(shù)中小城農(nóng)商行資管從業(yè)人員坦言其所在機構(gòu) " 還是排不上號 "，認為資管規(guī)模、投研能力較弱的中小銀行獲批機會 " 其實不算很樂觀 "。

與此同時，也有 " 強中手 " 正靜待機會，積極申請并期待理財子牌照的后續(xù)落地。

西北地區(qū)一位城商銀行理財業(yè)務(wù)投資總監(jiān)向記者稱：" 清零方面，我們當(dāng)?shù)氐慕鹑诒O(jiān)管態(tài)度目前還算友好，行里一直在爭取理財子牌照，暫時也沒有考慮轉(zhuǎn)型或者代銷。" 她還指出，該行在未成立理財子的城農(nóng)商中保持著競爭優(yōu)勢，理財規(guī)模持續(xù)位居前列。據(jù)其介紹，該行已參照理財子公司標準，在投研能力、系統(tǒng)支持、運營管理、渠道建設(shè)、市場營銷等多方面建立起先發(fā)優(yōu)勢，為未來理財子公司牌照落地做足準備。

京津冀某農(nóng)商行資管部人士表示：" 對于農(nóng)商行來講，有較強理財客戶基礎(chǔ)的，在做好自營理財?shù)耐瑫r會積極發(fā)展代銷業(yè)務(wù)；而對于財富管理業(yè)務(wù)一般的農(nóng)商行，更多的會采取觀望的態(tài)度，順勢而為，既不反對、也不完全支持代銷業(yè)務(wù)。"

他對記者透露，這種策略實質(zhì)上意味著，因為不想和市場上的理財產(chǎn)品代銷大軍市場去卷，而 " 默默放掉資管業(yè)務(wù)這一塊 "。

在上述資管業(yè)務(wù)人士看來，這種觀望策略背后有著現(xiàn)實的商業(yè)考量：" 銀行資管固收類產(chǎn)品管理費是千分之 4 上下，代銷理財子固收產(chǎn)品代銷費率一般是千分之 3，因此需要做大資管規(guī)模才能攤薄各項成本。"

除成本因素、他對記者透露，這種觀望態(tài)度源于代銷業(yè)務(wù) " 薄利多銷但市場份額難搶占 " 的特性，而且更關(guān)鍵的是 " 會分流掉部分存款增量 "。實際操作中，他預(yù)計很多轉(zhuǎn)型后中小銀行的現(xiàn)實選擇會是 " 不求做大做強，但求維持存在 "，即僅代銷基礎(chǔ)產(chǎn)品，以達到 " 填補產(chǎn)品空白 " 的門檻要求，而非在競爭激烈的代銷市場中爭奪份額。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬向 21 世紀經(jīng)濟報道表示，中小銀行在自營理財壓降背景下，正加速向代銷模式轉(zhuǎn)型。其中，對實力較弱的小銀行來說，代銷是生存與發(fā)展的關(guān)鍵路徑。具體來看，小銀行需圍繞完善代銷系統(tǒng)建設(shè)，實現(xiàn)產(chǎn)品準入、銷售記錄查詢、風(fēng)險預(yù)警等環(huán)節(jié)的線上化管理，以降低運營成本并提升客戶體驗；強化專業(yè)人才儲備，培養(yǎng)專業(yè)的理財顧問和產(chǎn)品經(jīng)理，提升客戶服務(wù)水平；差異化定位與區(qū)域深耕，在激烈的市場競爭中結(jié)合本地市場特點，提供差異化服務(wù)；注重客戶教育，通過舉辦理財講座、開展金融知識課堂等方式，提升客戶財商，增強客戶粘性等方面發(fā)力。

而大中型城農(nóng)商行在資管業(yè)務(wù)方面具備一定投研能力，在壓降過程中仍需謹慎操作，避免因節(jié)奏過快導(dǎo)致客戶流失或業(yè)務(wù)中斷。在自營理財規(guī)?？s減后，代銷業(yè)務(wù)將成為大中型城農(nóng)商行的重要補充。通過引入人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)金融科技手段，實現(xiàn)客戶畫像分析和個性化產(chǎn)品推薦，提升客戶服務(wù)水平，提升了戶滿意度。同時，也要強化代銷能力與投研體系建設(shè)，提升資產(chǎn)配置能力，密切關(guān)注監(jiān)管政策變化提前做好合規(guī)準備，為未來設(shè)立理財子公司做好準備。