中國銀河證券股份有限公司郝帥 , 艾菲拉 · 迪力木拉提近期對偉星股份進行研究并發(fā)布了研究報告《Q2 業(yè)績承壓，持續(xù)推進全球化戰(zhàn)略》，給予偉星股份買入評級。
偉星股份 ( 002003 )
核心觀點
公司發(fā)布 2025 年中期業(yè)績，Q2 業(yè)績承壓：公司 2025H1 實現(xiàn)營業(yè)收入 23.38 億元，同比增長 1.8%。歸屬母公司凈利潤 3.69 億元，同比下降 11.19%，扣非后歸母凈利潤 3.62 億元，同比減少 9.71%。其中，Q2 單季實現(xiàn)營業(yè)收入 13.59 億，同比減少 9.18%，歸母凈利潤 2.69 億，同比減少 20.40%。Q2 受關(guān)稅政策及終端消費不振影響，業(yè)績出現(xiàn)波動。2025H1 公司擬每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 1 元，分紅率為 31.64%。
主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化，新品類增長強勁：分產(chǎn)品看，拉鏈 / 紐扣 / 其他服飾輔料實現(xiàn)營收 12.93/9.62/0.85 億元，同比變動 +2.68%/-0.17%/+11.20%。公司主營業(yè)務(wù)中拉鏈表現(xiàn)優(yōu)于紐扣，得益于公司大力推動新品類布局，其他服飾輔料增長提速。截止報告期末，拉鏈 / 紐扣產(chǎn)能達到 4.85 億米 /63 億粒，同比增長 10.23%/6.78%，但總產(chǎn)能利用率從去年同期的 70.73% 降至 65.28%。
國際化戰(zhàn)略成效顯著，境外收入快速增長：分地區(qū)看，受國內(nèi)消費需求影響，公司 25H1 國內(nèi)市場收入為 14.74 億元，同比下降 4.09%，國內(nèi)產(chǎn)能利用率降至 68.98%，同比去年減少 6.5pct。公司積極推進全球化戰(zhàn)略，憑借孟加拉國、越南海外生產(chǎn)基地的本土制造優(yōu)勢，受益于國際品牌新客戶開發(fā)，國際市場實現(xiàn)收入 8.64 億元，同比增長 13.72%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于國內(nèi)業(yè)務(wù)。國外產(chǎn)能利用率為 48.29%，產(chǎn)能占比提升 0.6pct 至 18.5%，預(yù)計隨著海外產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)能利用率仍會進一步提升。
毛利穩(wěn)中有升，費用及匯兌影響凈利率：25H1 公司毛利率為 42.89%，同比提升 1.09pct，其中紐扣 / 拉鏈毛利率分別為 43.48%/43.32%，同比變動 +1.39/+0.43pct，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)等多方面因素驅(qū)動毛利率提升。銷售費用率 / 管理費用率 / 研發(fā)費用率為 8.78%/9.98%/3.62%，同比變動 +0.81/+0.91/1.75/+0.01pct，凈利率為 15.95%，同比減少 12.68pct。公司凈利率下滑主要原因是收入下降導致規(guī)模效應(yīng)下滑。另一方面，受國際匯率波動影響，報告期內(nèi)產(chǎn)生匯兌凈損失 1041.18 萬元，而上年同期為匯兌收益 1353.36 萬元，疊加利息收入減少，導致財務(wù)費用增加顯著。運營方面，紐扣 / 拉鏈存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 31/29 天，同比 +1/-2 天，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比 +10.44% 至 4.3 億元。
投資建議：公司作為服飾輔料行業(yè)龍頭，柔性制造與一站式服務(wù)能力構(gòu)筑了堅實的核心競爭力。盡管業(yè)績短期承壓，但公司國際化戰(zhàn)略仍然成效顯著，海外產(chǎn)能布局的優(yōu)勢持續(xù)顯現(xiàn)，同時 " 大輔料 " 戰(zhàn)略驅(qū)動其他服飾輔料等新品類持續(xù)發(fā)力，正成為公司新的增長引擎。下調(diào) 2025/26/27EPS 預(yù)測 0.66/0.75/0.84 至 0.60/0.67/0.75，對應(yīng) PE 估值為 18/16/14/ 倍，維持 " 推薦 " 評級。
風險提示：訂單需求不及預(yù)期風險 ; 海外產(chǎn)能擴張不及預(yù)期的風險；國際貿(mào)易風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉家薇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達 97.37%，其預(yù)測 2025 年度歸屬凈利潤為盈利 6.96 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 17.65。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近 90 天內(nèi)共有 20 家機構(gòu)給出評級，買入評級 20 家；過去 90 天內(nèi)機構(gòu)目標均價為 14.18。
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。
