本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：郭鵬
今年上半年，A 股廚電上市企業(yè)均出現(xiàn)業(yè)績(jī)走低現(xiàn)象。
A 股市場(chǎng)共有 6 家以廚電產(chǎn)品為主的上市企業(yè)，分別為老板電器（002508.SZ）、華帝股份（002035.SZ）、火星人（300894.SZ）、億田智能（300911.SZ）、浙江美大（002677.SZ）、帥豐電器（605336.SH）。
總體來(lái)看，6 家企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下降。自 2020 年，6 家企業(yè)相繼完成上市以來(lái)，這是第一次出現(xiàn) 6 家廚電企業(yè)半年度業(yè)績(jī)同時(shí)下降的情況。
廚電產(chǎn)品以吸油煙機(jī)、灶具為代表，是一個(gè)受房地產(chǎn)市場(chǎng)影響較深的行業(yè)。華帝股份半年報(bào)表示，2025 年上半年，中國(guó)廚電行業(yè)在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的背景下，整體雖然延續(xù)增長(zhǎng)但增速放緩。
億田智能在 2025 年半年度報(bào)告中提到，由于房地產(chǎn)行業(yè)低迷，市場(chǎng)需求不足，導(dǎo)致集成灶產(chǎn)品的銷售大幅下降。火星人半年報(bào)表示，集成灶行業(yè)當(dāng)前面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，消費(fèi)信心波動(dòng)與消費(fèi)分級(jí)加劇，疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)深度調(diào)整，新房需求收縮明顯，對(duì)高度依賴前裝屬性的集成灶市場(chǎng)沖擊尤為突出。
家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵向時(shí)代周報(bào)記者表示，過(guò)去 20 年甚至 25 年的時(shí)間內(nèi)，廚電與房地產(chǎn)行業(yè)共同高速發(fā)展，廚電產(chǎn)品依托于房子而存在。房地產(chǎn)行業(yè)帶動(dòng)了廚電市場(chǎng)的需求。目前，房地產(chǎn)下行，支撐廚電企業(yè)高速發(fā)展的動(dòng)力已經(jīng)減弱。
業(yè)績(jī)走低
6 家廚電上市公司大致可以分為兩類。一類是以傳統(tǒng)分體式灶具產(chǎn)品為主的老板電器、華帝股份，另一類是有著 " 集成灶四小龍 " 稱號(hào)的火星人、億田智能、浙江美大、帥豐電器。
從公司營(yíng)收規(guī)模上看，老板電器與華帝股份高于其余四家企業(yè)。今年上半年，老板電器營(yíng)收 46.08 億元，排名第一，華帝股份營(yíng)收 28 億元，排名第二。排名 3-6 名的企業(yè)分別為火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器，營(yíng)收規(guī)模分別為 3.74 億元、2.12 億元、1.74 億元、1.30 億元。
自 2020 年集成灶四小龍陸續(xù)上市以來(lái)，今年上半年是第一次廚電企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)全部下降。
據(jù)財(cái)報(bào)，上半年，老板電器營(yíng)收降幅最小，同比下降 2.58%，華帝股份營(yíng)收同比下降 9.71%；老板電器凈利潤(rùn)同比下降 6.28%，華帝股份凈利潤(rùn)同比下降 9.19%。
集成灶四小龍營(yíng)收降幅均在 40% 以上，凈利潤(rùn)降幅均在 80% 以上。其中，浙江美大營(yíng)收降幅最高，同比下降 53.76%，火星人、億田智能、帥豐電器營(yíng)收分別同比下降 46.30%、49.09%、44.15%。
上半年，億田智能凈利潤(rùn)為 -0.72 億元，火星人凈利潤(rùn)為 -1.24 億元。這兩家企業(yè)上市以來(lái)，首次出現(xiàn)上半年虧損的情況，也是今年上半年 6 家廚電企業(yè)出現(xiàn)虧損的公司。
而另外兩家集成灶企業(yè)雖然保持盈利，但凈利潤(rùn)也大幅下降。上半年，浙江美大、帥豐電器凈利潤(rùn)同比下降 87.41%、91.80%，凈利潤(rùn)分別為 0.12 億元、0.03 億元。
在凈資產(chǎn)收益率方面，6 家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率全部下降。華帝股份位列第一，凈資產(chǎn)收益率為 7.18%，同比減少 1.1 個(gè)百分點(diǎn)；第二名是老板電器，凈資產(chǎn)收益率為 6.30%，同比減少 0.82 個(gè)百分點(diǎn)。浙江美大、帥豐電器、億田智能、火星人凈資產(chǎn)收益率為 0.79%、0.17%、-5.43%、-9.11%。
雖然在業(yè)績(jī)方面老板電器、華帝股份領(lǐng)先于其他企業(yè)，但在今年股價(jià)走勢(shì)方面，這兩家企業(yè)的股價(jià)卻表現(xiàn)不佳。
從年初到 9 月 2 日，今年以來(lái)，老板電器、華帝股份股價(jià)跌幅分別為 4.18%、7.87%。漲幅最高的企業(yè)是億田智能，今年以來(lái)股價(jià)漲幅達(dá) 181.42%。帥豐電器股價(jià)漲幅為 20%，浙江美大、火星人的股價(jià)跌幅分別為 2.08%、0.88%。
消費(fèi)者或?qū)r(jià)格更敏感
除了房地產(chǎn)行業(yè)下行對(duì)于廚電行業(yè)產(chǎn)生直接影響外。在市場(chǎng)端，上半年，廚電企業(yè)的經(jīng)銷商們也感受到了一絲寒意。
從事新房家電團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的劉昴，他客戶主要是購(gòu)買新房的群體，部分消費(fèi)者會(huì)把新房?jī)?nèi)開(kāi)發(fā)商提供的廚電產(chǎn)品更換為自己喜歡的產(chǎn)品。
今年的市場(chǎng)給劉昴帶來(lái)的感受是更換產(chǎn)品的消費(fèi)者減少了。他對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，今年差不多只有 2 成的消費(fèi)者會(huì)選擇更換廚電產(chǎn)品，而在往年這一比例會(huì)達(dá)到 7 成左右。" 以前不換裝是相對(duì)少的情況，現(xiàn)在變成了換裝客戶成為較少的案例了。" 劉昴說(shuō)。
消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品更換更為謹(jǐn)慎。劉昴對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，雖然新房多數(shù)都會(huì)配套廚電產(chǎn)品，但是一些消費(fèi)者認(rèn)為產(chǎn)品不符合自己的需求而更換。但今年，消費(fèi)者則是抱著先用一段時(shí)間的心態(tài)。
此外，消費(fèi)者或?qū)τ趦r(jià)格更為敏感。
一位家居賣場(chǎng)的廚電經(jīng)銷商王星向時(shí)代周報(bào)記者表示，今年的廚電產(chǎn)品銷售較為困難。價(jià)格較高的產(chǎn)品更為難賣。" 今年，售價(jià)在 3000-4000 千元的產(chǎn)品是銷售情況最好的。消費(fèi)者聽(tīng)到價(jià)格更高的產(chǎn)品，一般不太接受。" 王星表示。
劉昴也向時(shí)代周報(bào)記者表示，今年他銷售的產(chǎn)品單價(jià)均價(jià)從 9000 元降至 5000-6000 元。
在上述背景下，廚電市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。華帝股份 2025 年半年報(bào)表示，2025 年上半年，價(jià)格方面，各品類之間分化明顯。煙灶市場(chǎng)價(jià)格內(nèi)卷加劇，企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而采取激烈競(jìng)爭(zhēng)策略。奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年，線上油煙機(jī)產(chǎn)品均價(jià) 1512 元、燃?xì)庠町a(chǎn)品均價(jià) 735 元，均有明顯下滑。
" 從細(xì)分市場(chǎng)看，油煙機(jī)頂側(cè)雙吸、跨界、超薄等升級(jí)款式產(chǎn)品價(jià)格也有波動(dòng)，作為近幾年煙機(jī)市場(chǎng)升級(jí)的核心推力，隨著價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不斷激烈，款式升級(jí)帶來(lái)的拉力正在逐漸減弱。" 華帝股份 2025 年半年報(bào)還表示。
在此背景下，體量更大的老板電器、華帝股份尚能保證毛利率穩(wěn)定，而集成灶四小龍毛利率出現(xiàn)下滑。
據(jù) Wind，今年上半年，老板電器、華帝股份銷售毛利率為 50.43%、43.54%，分別同比增長(zhǎng) 1.55 個(gè)百分點(diǎn)、2.86 個(gè)百分點(diǎn)。
而今年上半年，火星人、浙江美大、帥豐電器、億田智能銷售毛利率分別為 39.07%、38.13%、36.16%、14.06%，分別同比減少 7.24 個(gè)百分點(diǎn)、6.19 個(gè)百分點(diǎn)、8.03 個(gè)百分點(diǎn)、29.52 個(gè)百分點(diǎn)。
