本文來源：時代周報 作者：宋逸霆
今年以來，A 股算力硬件板塊業(yè)績與股價齊飛，光模塊 CPO 賽道上演了一場造富神話。
時代周報記者統(tǒng)計，截至 8 月末，A 股光模塊 CPO 板塊年內(nèi)已誕生了 8 只翻倍股，分別為光庫科技（+100.04%）、源杰科技（+123.07%）、劍橋科技（+131.74%）、中際旭創(chuàng)（+188.51%）、長芯博創(chuàng)（+205.23%）、天孚通信（+205.92%）、新易盛（+333.21%）、仕佳光子（+407.21%）。
在 AI 算力需求保持較高景氣下，上述 8 家上市公司的業(yè)績大增。其中，仕佳光子和長芯博創(chuàng)今年上半年歸母凈利潤暴漲 10 倍，同比增幅分別為 1712%、1121.21%；新易盛上半年歸母凈利潤同比增長超 355%；天孚通信上半年歸母凈利潤增幅最低，為 37.46%。海外營收以及境外大客戶，是光模塊 CPO 概念龍頭股們主要業(yè)績的貢獻來源。
股價暴漲，光模塊 CPO 龍頭股們的實控人身家也水漲船高。據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，截至 8 月末，新易盛的實控人高光榮、黃曉雷所持股份的市值，自年初以來增加 394.70 億元，兩人身家目前均超 250 億元；中際旭創(chuàng)實控人王偉修合計持有公司股票市值，較年初暴漲了 332.65 億元，目前身家已超 500 億元。
持股高管、員工身家同樣暴漲，誕生了多位億萬富豪，還批量生產(chǎn)千萬富翁。
股價大漲，不少大股東、高管、員工選擇減持，有人減持在 " 半山腰 "，有人仍在繼續(xù)減持中。
時代周報記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，新易盛部分高管減持股份，中際旭創(chuàng)多位高管通過員工持股計劃減持，但從目前股價來看，減持在 " 半山腰 "；下半年以來，天孚通信、長芯博創(chuàng)相關(guān)股東減持股份，中際旭創(chuàng)實控人之子、常務(wù)副總裁王曉東也拋出減持計劃。
光模塊 CPO 賽道這場造富盛宴，或許尚未結(jié)束。
兩家凈利暴漲十倍，" 易中天 " 凈賺 88.36 億
在 AI 算力風(fēng)口下，光模塊 CPO 板塊上市公司業(yè)績大增，多家公司今年上半年凈利潤翻倍。
在這 8 家上市公司中，" 易中天 "（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）三家龍頭企業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 39.42 億元、39.95 億元 、8.99 億元，分別同比增長 355.68%、69.40%、37.46%。新易盛凈利潤與中際旭創(chuàng)的距離越來越小。
凈利潤增幅最大的是仕佳光子和長芯博創(chuàng)，這兩家今年上半年歸母凈利潤暴漲 10 倍。仕佳光子實現(xiàn)歸母凈利潤 2.17 億元，同比增長 1712.00%；長芯博創(chuàng)實現(xiàn)歸母凈利潤為 1.68 億元，同比增長 1121.21%。
今年以來，A 股的英偉達產(chǎn)業(yè)鏈熱度繼續(xù)攀升，光模塊作為與 AI 算力深度綁定的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，相關(guān)上市公司業(yè)績大增。從光模塊 CPO 板塊上市公司半年報來看，業(yè)績大增主要是受人工智能發(fā)展驅(qū)動，海外云服務(wù)廠商進一步增強資本開支，持續(xù)加大 AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶來 800G 等高端光模塊的需求顯著增長，并加速了光模塊向 1.6T 及以上速率的技術(shù)迭代。
這些光模塊 CPO 企業(yè)的業(yè)績增長，主要貢獻來自海外市場。
時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn)，在上述 8 只翻倍股中，除了源杰科技海外營收占比較少，其余 7 家上市公司海外營收占比均較高，其中，新易盛、劍橋科技的境外營收占比均在九成以上，分別為 94.47%、94.01%。
上半年，中際旭創(chuàng)光通信收發(fā)模塊的海外營收達到 88.48%。近日，中際旭創(chuàng)證券部工作人員向時代周報記者表示，根據(jù)公司營收的體量來看，與海外頭部大廠有合作，但不方便透露具體客戶名稱。
今年上半年，天孚通信在亞洲（不含中國）以及北美洲的光器件銷售收入占總營收 78.16%，較 2024 年底上漲了 2.3 個百分點。而該公司近兩年來顯示的第一大客戶均為 Fabrinet（全球知名光模塊制造服務(wù)商，英偉達供應(yīng)商）。
深度科技研究院院長張孝榮向時代周報記者表示：" 這些 CPO 概念龍頭企業(yè)能脫穎而出，核心在于他們掌握了硅光芯片、LPO（低功耗光學(xué)）等關(guān)鍵技術(shù)，這些技術(shù)有一定的壁壘。技術(shù)壁壘不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品性能上，更在于生產(chǎn)良率和成本控制，頭部企業(yè)通過自研芯片和先進封裝工藝，有能力將制造成本壓低 30% 以上，這在競爭激烈的光模塊市場尤為重要。"
張孝榮認為：" 海外大客戶的選擇并非隨意。國外客戶對供應(yīng)商的考察周期長達 1～2 年，一旦通過認證，合作相對穩(wěn)定。這也說明雙方已通過長期合作和技術(shù)積累建立起信任。"
據(jù) Lightcounting 預(yù)測，全球以太網(wǎng)光模塊市場規(guī)模有望持續(xù)快速增長，2026 年將同比增長 35% 至 189 億美元，2027 — 2030 年增速還將維持在雙位數(shù)以上，2030 年有望突破 350 億美元。
光模塊企業(yè)也持續(xù)迭代技術(shù)。目前，國內(nèi)光模塊頭部企業(yè)已經(jīng)具備了 1.6T 光模塊的量產(chǎn)能力。
新易盛在半年報中表示，公司已經(jīng)具備了 1.6T 光模塊的批量交付能力，其在近日的電話會議中稱，公司 1.6T 產(chǎn)品在下半年開始逐漸上量，預(yù)計明年（客戶需求）會進一步增加。
中際旭創(chuàng)也在近日的電話會議中表示，二季度 1.6T 光模塊已開始逐步出貨，預(yù)計未來兩個季度 1.6T 將持續(xù)量產(chǎn)和規(guī)模出貨。由于目前 3.2T 還沒有產(chǎn)生需求，AI 算力數(shù)據(jù)中心的需求主要是 1.6T 和 800G，預(yù)計 3.2T 放量仍需要一些時間。
此外，上半年，劍橋科技、仕佳光子等企業(yè)在 1.6T 光模塊方面的布局也有所突破。
半導(dǎo)體資深專家、電子創(chuàng)新網(wǎng)創(chuàng)始人張國斌向時代周報記者表示，未來 CPO 技術(shù)會持續(xù)走熱，但入局者也會增加，相關(guān)龍頭股業(yè)績是否持續(xù)大增仍待觀察，但 CPO 的技術(shù)門檻比較高，領(lǐng)先者具有一定的技術(shù)先導(dǎo)性。
大股東們 " 賺麻了 "，批量生產(chǎn)千萬富翁
不僅業(yè)績大漲，光模塊 CPO 板塊上市公司股價也暴漲，上演了一場造富盛宴。
今年以來，這些上市公司的實控人們身家暴漲。中際旭創(chuàng)實控人、今年 75 歲的王偉修，個人財富增長最多。
截至 6 月末，王偉修直接持股中際旭創(chuàng) 6973.15 萬股股份，持股占比為 6.28%；他控制的中際控股持有中際旭創(chuàng) 11.42% 股權(quán)。天眼查顯示，王偉修控制中際控股 58.31% 股權(quán)。以此計算，他通過中際控股間接持有上市公司約 6.66% 股權(quán)，合計持有上市公司約 12.94% 股權(quán)，持股約 1.44 億股。
若按照 8 月 29 日收盤價的 354.92 元 / 股來計算，王偉修合計持有中際旭創(chuàng)股份的市值年內(nèi)暴增 332.65 億元。
新易盛的實控人高光榮、黃曉雷的身家同樣大增，截至 6 月末，兩人分別持有公司 7344.54 萬股、7079.43 萬股。按照 8 月 29 日收盤價的 356.2 元 / 股來計算，兩人持倉市值于年內(nèi)累計上漲 394.70 億元。
股價漲幅最高的仕佳光子，其實控人葛海泉合計持有 7422.09 萬股，截至 8 月末，其持股市值年內(nèi)上漲了 49.45 億元。此外，源杰科技實控人 ZHANG XINGANG、光庫科技實控人珠海市國資委，均在今年浮盈頗豐。
持股高管、員工身家同樣暴漲，誕生了多位億萬富豪，還批量生產(chǎn)百萬甚至千萬富翁。
其中，截至 6 月末，中際旭創(chuàng)董事長劉圣、常務(wù)副總裁王曉東、財務(wù)總監(jiān)王曉麗、董秘王軍分別直接持有 354 萬股、278.8 萬股、60.70 萬股、46.73 萬股，躋身億萬富豪之列。
若以 9 月 1 日收盤價的 406.1 元 / 股來計算，四人的持股市值分別為 14.38 億元、11.32 億元、2.47 億元、1.90 億元。劉圣、王曉麗和王軍 3 人還在員工持股平臺分別持有 14.3 萬股、7.15 萬股、7.15 萬股。
據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，上述 8 家光模塊 CPO 概念龍頭股共有 15 位高管持倉市值破億元，另有 17 位高管持倉市值破千萬。
中際旭創(chuàng)參與員工持股計劃的員工，在短短 2 年多的時間里，持股市值翻了近 30 倍，個人財富隨之大漲。
中際旭創(chuàng)三期員工持股計劃于 2022 年 12 月 28 日獲公司董事會審議通過，于 2023 年 3 月完成非交易過戶，合計受讓 1120 萬股，受讓價格為 14.02 元 / 股，包含員工人數(shù) 249 人（包含 4 名董監(jiān)高，后增加至 250 人）。2024 年公司每 10 股轉(zhuǎn)增過 4 股，員工持股計劃持股數(shù)量應(yīng)為 1568 萬股；2024 年二季度減持至 1050.57 萬股，截至 2025 年二季度末，進一步減持至 800.89 萬股。
剔除 4 名董監(jiān)高持股數(shù)量，中際旭創(chuàng)三期員工持股計劃持股數(shù)為 763.14 萬股。若按此持股數(shù)及中際旭創(chuàng) 9 月 1 日 406.10 元 / 股收盤價計算，持股市值達 30.99 億元，246 名持股員工平均持股市值達 1259.8 萬元。
中際旭創(chuàng)第三期員工持股計劃存續(xù)期為 60 個月，每期解鎖的標(biāo)的股票比例分別為 33%、33% 和 34%，今年 4 月完成第二個鎖定期解鎖條件。第三個解鎖期的公司業(yè)績考核為 2025 年度凈利潤不低于 14.29 億元。上半年，中際旭創(chuàng)凈利潤已遠超這個金額。當(dāng)然，還需完成個人績效考核才能解鎖。
中際旭創(chuàng)還在今年 4 月推出第四期限制性股票激勵計劃，向 752 名激勵對，以 54 元 / 股的對價，授予合計 888 萬股公司股份。
員工持股能否從紙面財富到落袋為安，將取決于中際旭創(chuàng)未來的業(yè)績及資本市場的表現(xiàn)，以及員工出售股份的時機，或有望誕生更多百萬甚至千萬富翁。
大股東、高管、員工減持，有人賣在 " 半山腰 "
股價暴漲，不少大股東、高管、員工選擇落袋為安。
今年一季度，天孚通信第二大股東朱國棟通過集中競價減持 345.12 萬股公司股份，減持均價為 98.34 元 / 股，套現(xiàn) 3.39 億元。8 月，朱國棟以 88.55 元 / 股的對價，轉(zhuǎn)讓 990 萬股公司股份給 14 名機構(gòu)投資者，套現(xiàn) 8.77 億元；這兩筆減持套現(xiàn)超 10 億元。目前，天孚通信股價已接近 200 元 / 股。
長芯博創(chuàng)的第二大股東 ZHU WEI 及其配偶 WANG XIAOHONG，自 7 月 29 日至 8 月 26 日通過集中競價及大宗交易在二級市場合計減持了 860 萬股公司股份，占公司總股本的 2.95%，合計套現(xiàn) 7.15 億元。
劍橋科技實控人所控制的 Cambridge Industries Company Limited，也于今年 7 月和 8 月累計減持了 227.19 萬股公司股份。
新易盛 6 月 20 日公告，公司高管陳巍、王誠，監(jiān)事張智強于 5 月 8 日至 6 月 18 日合計減持 9.94 萬股，交易均價在 100 元 / 股— 110.55 元 / 股，套現(xiàn) 1058.35 萬元。從目前新易盛股價來看，賣在了 " 半山腰 "。
中際旭創(chuàng)的高管和員工，也在股價大漲后減持。
中際旭創(chuàng)原第九大股東 " 三期員工持股計劃 " 于今年二季度末退出了前十大股東之列。財報顯示，員工持股計劃于今年二季度在二級市場減持 249.68 萬股，截至二季度末，其持股數(shù)降至 800.89 萬股。若以中際旭創(chuàng)二季度均價 100.60 元 / 股來計算，員工們在二季度合計套現(xiàn)約 2.51 億元。
半年報顯示，中際旭創(chuàng)董事長劉圣、董秘王軍、財務(wù)總監(jiān)王曉麗以及監(jiān)事會主席陳彩云，于今年二季度通過員工持股平臺合計減持 11.15 萬股，若以二季度均價來算，套現(xiàn)約 1121.69 萬元。
8 月 1 日公告，中際旭創(chuàng)常務(wù)副總裁王曉東擬減持不超 71.91 萬股公司股份。8 月下旬以來，王曉東已陸續(xù)減持。
9 月 1 日，光模塊 CPO 概念股大漲，中際旭創(chuàng)上漲 14.42%，突破 400 元關(guān)口，新易盛大漲 9.07%，距離 400 元關(guān)口僅一步之遙。9 月 2 日，光模塊 CPO 概念股集體出現(xiàn)回調(diào)，中際旭創(chuàng)下跌 5.44%，報收 384 元 / 股，新易盛下跌 7.8%，報收 358.2 元 / 股。
實際上，經(jīng)過暴漲后，光模塊 CPO 龍頭股估值是否合理也備受市場關(guān)注。
高盛在 8 月 26 日研報中表示，即使新易盛和中際旭創(chuàng)的股價近期大幅上漲，但兩者估值依然合理。高盛基于供給持續(xù)緊張與規(guī)模優(yōu)勢、關(guān)稅風(fēng)險消除以及價格下跌速度放緩等因素，將中際旭創(chuàng)的 12 個月目標(biāo)價上調(diào)至 392 元 / 股，新易盛目標(biāo)價上調(diào)至 398 元 / 股。
張孝榮對時代周報記者表示：" 當(dāng)前 CPO 概念龍頭企業(yè)的業(yè)績高增確實有支撐，但估值是否合理要看技術(shù)壁壘能否持續(xù)。當(dāng)前龍頭企業(yè)市盈率偏高，若未來技術(shù)路線被顛覆或客戶采購放緩，高估值可能面臨回調(diào)風(fēng)險。"
