本文來源：時代周報 作者：王苗苗

近日，A 股五大上市險企 2025 年中期業(yè)績?nèi)拷視?。中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險上半年合計實現(xiàn)凈利潤 1781.92 億元，相當于平均日賺 9.84 億元。

同時，多家險企派發(fā) " 現(xiàn)金紅包 "。中國平安、中國人壽、中國人保及新華保險擬中期分紅總額約 293.36 億元。其中，中國平安以 172.02 億元的分紅規(guī)模位居首位，中國人壽、中國人保、新華保險則分別擬派現(xiàn) 67.27 億元、33.17 億元、20.90 億元。

更值得關注的是，在人身險預定利率再度下調(diào)的背景下，分紅險正迅速崛起成為行業(yè)新引擎。上半年，太保壽險、中國人壽及新華保險等多家公司的分紅險新單保費出現(xiàn)顯著增長，部分公司新業(yè)務中分紅險占比已超過 50%。在中期業(yè)績發(fā)布會上，多家險企高管明確表示，下半年將加速向分紅險戰(zhàn)略轉型。

盤古智庫高級研究員余豐慧在接受時代周報記者采訪時表示，上半年險企分紅險新業(yè)務占比的提升，不僅是對預定利率下調(diào)的應急策略，更是行業(yè)向客戶利益共享、風險共擔模式轉型的長遠決心。在當前低利率環(huán)境下，分紅險能夠通過其靈活的收益結構幫助險企緩解利差損壓力。分紅險的設計允許保險公司根據(jù)實際投資表現(xiàn)調(diào)整紅利分配，從而在市場利率下降時保持競爭力。

" 分紅險目前是 " 先救命、再轉型 " 的雙刃劍。短期內(nèi)靠 1.75% 保底 +4.5% 演示還能打平或略勝銀行理財，但能否持續(xù)取決于險企能否在資產(chǎn)端鎖定 4% 以上的長期收益，并同時完成百萬代理人的專業(yè)化、透明化升級。只要投資收益與渠道能力任何一端掉鏈子，分紅險的吸引力都會迅速衰減，行業(yè)分化也會因此加劇。" 中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜告訴時代周報記者。

五大上市險企上半年凈賺 1782 億元

2025 上半年，五大上市險企合計實現(xiàn)營業(yè)收入 1.33 萬億元，同比增長 4.89%。

從營收增速來看，新華保險以 25.99% 的增速領跑，實現(xiàn)營業(yè)收入 700.41 億元；中國人保緊隨其后，實現(xiàn)營業(yè)收入 3240.14 億元，同比增長 10.85%。此外，中國平安實現(xiàn)營業(yè)收入 5000.76 億元，同比增長 1.03%；中國人壽和中國太保營收也都超過 2000 億元，分別為 2392.35 億元、2004.96 億元，分別同比增長 2.14%、3.01%。

在凈利潤方面，五大上市險企上半年合計實現(xiàn)凈利潤 1781.92 億元，同比增長 3.72%。

其中，新華保險以 33.53% 的同比增速位居第一，實現(xiàn)凈利潤 148 億元；中國人保實現(xiàn)凈利潤 265.30 億元，同比增長 16.94%；中國人壽、中國太保分別實現(xiàn)凈利潤 409.31 億元、278.85 億元，分別同比增長 6.93%、10.95%；中國平安實現(xiàn)凈利潤 680.47 億元，同比下滑 8.81%。

今年上半年，壽險公司新業(yè)務價值呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，成為業(yè)績亮點。

具體來看，上半年，人保壽險實現(xiàn)新業(yè)務價值 49.78 億元，增速達 71.7%；新華保險實現(xiàn)新業(yè)務價值 61.82 億元，同比增長 58.4%；中國人壽、平安壽險及健康險、太保壽險的新業(yè)務價值分別為 285 億元、223.35 億元、95.44 億元，分別同比增長 20.3%、39.8%、32.3%。

中國人保副總裁、人保壽險總裁肖建友在 2025 年中期業(yè)績會上表示，公司上半年新業(yè)務價值率可比口徑下同比提升 4.0 個百分點，一方面源于公司主動優(yōu)化業(yè)務結構，壓縮躉交高成本業(yè)務規(guī)模，同時注重期交業(yè)務的發(fā)展，上半年首年期交規(guī)模保費同比增長 25.5%；另一方面，公司積極推進 " 降本增效 "，下調(diào)產(chǎn)品預定利率，嚴格落實 " 報行合一 "，壓降費用成本，多措并舉實現(xiàn)經(jīng)營提質(zhì)增效，推動產(chǎn)品新業(yè)務的價值率提升。

新華保險總裁、財務負責人龔興峰也表示，上半年新業(yè)務價值快速增長，主要原因是公司推出一系列改革措施，這些措施都有力保證新單保費增長，也為新業(yè)務價值增長奠定堅實基礎，下半年將更加聚焦在保障類產(chǎn)品、分紅險產(chǎn)品同步推動，從根本上支撐價值持續(xù)提升。

上半年分紅險占比顯著提升

9 月 1 日，人身險預定利率如期再度下調(diào)。為了應對預定利率下調(diào)帶來的影響，多數(shù)險企已在推動業(yè)務結構轉型，發(fā)力浮動收益型產(chǎn)品，上半年分紅險保費收入實現(xiàn)明顯增長。

半年報顯示，新華保險上半年分紅型保險原保險保費收入為 182.69 億元，同比增長 24.9%。其中，分紅型保險長期險首年保費 46.27 億元，較去年同期的 200 萬元，暴漲 231250.0%。

太保壽險分紅型保險新保期繳規(guī)模保費 101.28 億元，同比大幅增長 1380.7%，新保期繳中分紅險占比提升至 42.5%。平安壽險及健康險業(yè)務分紅險保費收入 499.20 億元，去年同期為 354.20 億元，同比增長 40.94%；中國人壽上半年分紅險實現(xiàn)快速增長，占個險渠道首年期交保費比重超 50%，成為新單保費的重要支撐。

人保壽險分紅型壽險上半年實現(xiàn)原保險保費收入 114.17 億元，占比 12.6%。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對時代周報記者分析稱，頭部險企上半年分紅險新業(yè)務占比顯著提升，這一轉型既是應對低利率的 " 應急策略 "，也是行業(yè)邁向 " 風險共擔 " 模式的選擇。這種集中爆發(fā)式增長確實與 9 月 1 日預定利率下調(diào)至 1.75% 直接相關。但更深層邏輯在于，分紅險通過 "1.75% 保底 + 浮動分紅 " 的設計，將利差損風險部分轉移給客戶。

在近期各家上市險企召開的 2025 年中期業(yè)績發(fā)布會上，多名高管提及分紅險業(yè)務。

中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官、副總經(jīng)理郭曉濤指出，在負債端，公司持續(xù)從傳統(tǒng)險向分紅險轉型，努力降低負債成本，今年上半年平安的分紅險占個險比例在 40% 左右，預定利率的下調(diào)，雖然會讓產(chǎn)品回報率看起來沒有那么高，但是平安的分紅險結算利率仍具有市場競爭力，這來源于資產(chǎn)端有效配置。

對于本次預定利率下調(diào)，中國人壽總裁利明光表示，公司已經(jīng)做了充分的準備工作，構建覆蓋前中后臺的綜合化經(jīng)營管理體系，做好新產(chǎn)品儲備、人員培訓等準備，能敏捷應對預定利率調(diào)整，預計影響有限，公司本年度將實現(xiàn)價值較快增長。

中國太?？偩銕煆堖h瀚則認為，新一輪預定利率調(diào)整，對分紅險發(fā)展既是機遇也是挑戰(zhàn)。一方面，會導致分紅險短期競爭力下滑，銷售難度增大；另一方面，縮小了分紅險與傳統(tǒng)險預定利率的差距，使得分紅險的優(yōu)勢更加凸顯，從而促進整體業(yè)務結構優(yōu)化，長期有利于利差損風險管控和業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展。

" 下半年，人保壽險將優(yōu)化產(chǎn)品結構，全面聚焦年金險、終身壽險等高價值產(chǎn)品，同時加快分紅險產(chǎn)品轉型，防范利差損風險。" 中國人保副總裁、人保壽險總裁肖建友表示。

對于 " 低利率 " 時期，新華保險總裁、財務負責人龔興峰表示，在低利率宏觀環(huán)境下拓展分紅險的銷售是公司落實降本提質(zhì)增效的重要舉措，分紅險產(chǎn)品本身就是滿足客戶需求的重要產(chǎn)品類型，但由于隊伍長期沒有銷售分紅險產(chǎn)品，也面臨巨大的挑戰(zhàn)。對此，公司成立了分紅險轉型領導小組，建立了資負聯(lián)動、前后線協(xié)同的分紅險銷售推動專班和分紅賬戶管理專班，一體化推進分紅險轉型。

田利輝指出，渠道轉型確實是當前最大痛點。分紅險銷售需要三大能力：一是理解產(chǎn)品 " 保底 + 浮動 " 的雙重屬性；二是掌握資產(chǎn)配置知識以解釋分紅邏輯；三是具備財富規(guī)劃視角。短期看，銀保渠道可能成為重要補充，但長期仍需依賴專業(yè)化代理人隊伍。預計未來 2-3 年，渠道能力將決定險企在分紅險賽道的市場份額。

天職國際會計師事務所保險咨詢主管合伙人周瑾對時代周報記者表示，產(chǎn)品轉型之后，產(chǎn)品銷售的策略就需要相應調(diào)整，更多需要從客戶的風險保障和財務管理需求入手，結合資本市場趨勢來突出保險機構的長期價值投資風格和專業(yè)投資能力優(yōu)勢。以往片面以 " 高保證收益 " 為銷售噱頭的代理人和銷售模式將難以為繼，或將進一步推動銷售隊伍的淘汰與升級。同時，在對應的保險資金運用上，也需要利用自身全品類產(chǎn)品配置的優(yōu)勢，在分散風險的同時，突出險資穿越周期的投資理念，從而實現(xiàn)差異化的競爭。