作者｜SnowyM
編輯｜陳伊凡
頭圖｜AI 生成
"AI 原生 100" 是虎嗅科技組推出針對 AI 原生創(chuàng)新欄目，這是本系列的第「18」篇文章。
當一支新銳基金在短短半年內(nèi)斬獲 47% 的驚人回報，以超越華爾街平均水平 700% 的業(yè)績震驚市場，并且只投 "AGI 概念 " 時，很多人聽到這個故事都想問一嘴：其背后究竟是何方神圣？
答案超乎所有人的想象。
締造這一神話的，既非資深大佬，也非金融世家，而是一位年僅 23 歲、曾被 OpenAI" 掃地出門 " 的 00 后少年—— Leopold Aschenbrenner。這位學(xué)術(shù)神童曾在 OpenAI Superalignment 跟隨 Ilya Sutskever 共同研究 AI 安全，卻被以 " 泄密 " 為由解雇。之后寫了一篇長達 165 頁的 " 宏文 "《態(tài)勢感知》刷爆硅谷圈。
之后不到一年，他便創(chuàng)立了自己的對沖基金 SALP，并迅速將管理規(guī)模推升至 15 億美元以上。
這支新基金獲得了硅谷最頂尖一批大佬的鼎力支持：支付巨頭 Stripe 的創(chuàng)始人 Collison 兄弟、前 GitHub CEO Nat Friedman 以及知名投資人 Daniel Gross 等都成為了 SALP 的基石投資者。
SALP 最經(jīng)典的案例是投資一家加密貨幣礦企 Core Scientific。這家公司當時瀕臨破產(chǎn)。SALP 發(fā)現(xiàn)其擁有大量被市場低估的數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，于是在 2025 年果斷買入，成為其重要股東，并公開支持其向 AI 計算托管業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型。
這可能是第一支純 AI 原生的基金，因為幾乎沒有哪支基金能像 SALP 一樣 100% 投入 AI。作為 Open AI 團隊的成員，Leopold Aschenbrenner 從產(chǎn)業(yè)實踐角度出發(fā)，結(jié)合技術(shù)需求，對 AGI 的發(fā)展重大節(jié)點做出預(yù)判，并基于此，建立自己的基金倉位，覆蓋二級市場兼顧一級，多頭兼顧對沖?；蛟S在基金交易中，也用到了 AI 工具。
學(xué)術(shù)神童的基金之路
一家基金的基因，往往源于其創(chuàng)始人的思想與經(jīng)歷。要理解 SALP，必須先了解其年僅 23 歲的創(chuàng)始人—— Leopold Aschenbrenner，一位集天才少年、Open AI 安全研究員和華爾街顛覆者于一身的人物。
Aschenbrenner2001 年出生于德國，他從小就展現(xiàn)出卓越的科研天賦，15 歲便在德國頂級青年科研競賽中獲獎。高中尚未畢業(yè)，他便申請進入美國頂尖學(xué)府深造，進入哥倫比亞大學(xué)后，他以驚人的速度完成學(xué)業(yè)，并在 19 歲那年（2021 年）以全院第一名成績畢業(yè)。
畢業(yè)后的 Aschenbrenner 沒有馬上進入工業(yè)界賺錢，而是選擇深入研究和公益。
2021-2022 年間，他來到牛津大學(xué)的全球優(yōu)先研究院擔(dān)任研究員，鉆研長期經(jīng)濟增長和技術(shù)對社會影響等課題。
這一機構(gòu)匯聚了許多前瞻思想家，使得 Aschenbrenner 接觸到 " 有效利他主義 "（EA）運動圈子。EA 倡導(dǎo)用理性客觀的方法將資源用于最大程度造福人類未來的事業(yè)，其中就包括防范 AI 風(fēng)險。很快 Aschenbrenner 就成為其中一員，并十分活躍。
后來，Aschenbrenner 加入了由加密貨幣富豪資助的 FTX Future Fund 團隊，參與評估資助項目，希望把數(shù)億美元資金投入最有潛力改善人類的領(lǐng)域。
只可惜天有不測風(fēng)云：2022 年末 FTX 交易所爆雷破產(chǎn)，相關(guān)基金戛然而止，他也失去了這個平臺。
懷揣著對 AI 安全的濃厚興趣，Aschenbrenner 于 2023 年加入了 OpenAI，成為 OpenAI 旗下專注于 AI 長期風(fēng)險的 " 超級對齊（Superalignment）" 精英團隊的一員。然而，這位年輕的理想主義者很快與龐大機構(gòu)的現(xiàn)實發(fā)生了激烈碰撞。據(jù)報道，在察覺到公司存在嚴重的安全漏洞后，Aschenbrenner 向董事會提交了一份內(nèi)部備忘錄，直言不諱地警告稱，OpenAI 在防止竊取關(guān)鍵算法秘密方面的安保措施 " 極度不足 "。
這一 " 吹哨 " 行為并未得到贊賞，反而讓他陷入了內(nèi)部政治的漩渦。在著名的 "2023 年 11 月 OpenAI 董事會政變 " 事件中，有 90% 的員工簽署了聯(lián)名信，支持 Sam Altman，而 Aschenbrenner 是少數(shù)的那派人，他表示 " 在董事會事件期間，盡管受到壓力，但我沒有簽署員工信 "。
最終在 2024 年 4 月，OpenAI 以 " 泄露機密 " 為由將其解雇，而 Aschenbrenner 堅稱自己只是與外部學(xué)者進行了一次 " 無害的 " 學(xué)術(shù)安全探討。" 我確實‘得罪了一些人’（ruffled some feathers）" 他后來在采訪中坦言，" 那是因為我直言不諱地指出了我們在安全問題上的盲點。"
值得玩味的是，就在 Aschenbrenner 被開除一個月后，一件可能是 AI 歷史留名的大事發(fā)生了：OpenAI 宣布解散了包括他曾效力的超對齊團隊在內(nèi)的長期風(fēng)險研究部門，這一系列事件令業(yè)界嘩然。
不過，被解雇的挫折并未擊倒 Aschenbrenner，反而讓他了兩個月的沉淀時間。2024 年 6 月，他發(fā)布了長達 165 頁的重磅文章——《態(tài)勢感知：未來十年》（Situational Awareness: The Decade Ahead）。這篇宏文迅速在科技圈和投資界瘋傳。有趣的是，在這份報告下面，他還特別致謝了 AI 圈子里 " 永遠的神 "Ilya Sutskever"（OpenAI 聯(lián)合創(chuàng)始人）。
AGI 迫在眉睫：他通過對算力和算法效率增長的嚴謹推算，認為通用人工智能（AGI）極有可能在 2027 年左右出現(xiàn)。
2. 智能爆炸：一旦 AGI 實現(xiàn)，數(shù)百萬 AI 智能體將投入自我改進的研究，可能在短短幾年內(nèi)推動智能水平從人類級別躍遷至遠超人類的 " 超級智能 "。
這篇充滿緊迫感與現(xiàn)實主義色彩的 " 宣言 "，為他接下來的行動奠定了理論基礎(chǔ)。他不再滿足于紙上談兵，而是決定親自下場。
憑借《態(tài)勢感知》一文建立的巨大聲望，年僅 22 歲的 Aschenbrenner 在 2024 年下半年正式創(chuàng)立了 Situational Awareness LP。
這家基金的官網(wǎng)異常簡單，只有寥寥幾行文字："Situational Awareness LP 是一個聚焦 AGI 的投資建議者，該公司由 Leopold Aschenbrenner 建立。"
024 年底，SALP 正式起航，由于對沖基金運作相對低調(diào)，當時外界并不了解細節(jié)。
直到 2025 年中，SALP 基金在短短半年內(nèi)凈收益達 47%，遠遠跑贏了同期標普 500 約 6% 的漲幅，以及平均僅 7% 回報的科技類對沖基金指數(shù)。
甚至有媒體稱該基金的表現(xiàn)比華爾街還高出 700%。
各路媒體開始爭相報道這個 " 沒有華爾街履歷的 23 歲奇才如何吊打老江湖 " 的故事。一些刻薄的評論也出現(xiàn)了，比如 Raconteur 的文章標題調(diào)侃："23 歲沒任何投資經(jīng)驗的小子拉了 15 億美元搞 AI 對沖基金——能出啥岔子？
AGI 現(xiàn)實主義的基金哲學(xué)
作為一家 "AGI 對沖基金 "，SALP 的策略核心就是小、強、快。
首先，SALP 是一支對沖基金，主要運作二級市場投資，資金規(guī)模據(jù)報道在 2025 年已超過 15 億美元，這一體量相比傳統(tǒng)基金動不動上百億美元相比要小得很多，但也給了他們更多的空間。
SALP 的工具箱非常豐富，它可以投資上市公司股票、私募股權(quán)，也可以運用期權(quán)、期貨等衍生品來放大收益或?qū)_風(fēng)險。也因此，與追求分散風(fēng)險的傳統(tǒng)基金不同，SALP 敢于將其絕大部分資金集中押注在少數(shù)幾個高度確信的領(lǐng)域和標的上。
具現(xiàn)化一點的體現(xiàn)是：傳統(tǒng) VC 更多是商業(yè)驅(qū)動——旨在尋找下一個 " 獨角獸 " 和商業(yè)模式的突破。
SALP 則是 " 使命驅(qū)動 "，其所有投資決策都服務(wù)于其對 AGI 未來的宏大敘事，帶有強烈的技術(shù)預(yù)判色彩，可以稱之為 "AGI 現(xiàn)實主義 "。這套哲學(xué)承認 AGI 的到來不可避免且近在咫尺，因此人類社會必須放棄幻想，采取務(wù)實行動，最大化其益處，最小化其風(fēng)險。
而 SALP 的成功并不依賴于投中少數(shù)幾個爆發(fā)性增長的公司，而是通過對宏觀趨勢的把握，利用金融工具進行多空配置，理論上在市場漲跌中都有獲利可能。
同時值得注意的是，SALP 的資金是高度聚焦于 AI 主題的，每一美元都專注于相關(guān)領(lǐng)域；而大牌風(fēng)投的資金則分布在各種科技子領(lǐng)域，即使近年來加大了對 AI 的投入，其組合中 AI 項目所占比例也不會像 SALP 這樣接近 100%。
SALP 的投資哲學(xué)建立在下面這個對未來的關(guān)鍵判斷之上：
首先，AI 智能正在以指數(shù)級加速，AGI 即一切，社會即將進入一個 " 技術(shù)大爆發(fā) " 的前夜。這意味著過去需要數(shù)十年才能完成的變革，未來可能在幾年內(nèi)發(fā)生，這將對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)力和社會穩(wěn)定帶來劇烈沖擊。
Aschenbrenner 本人在 AGI 這件事情上到底有多激進呢？他甚至曾經(jīng)提議過美國必須將 AI 上升為類似 " 曼哈頓計劃 " 的國家級優(yōu)先戰(zhàn)略，建立 "AGI 工業(yè)復(fù)合體 "。
基于 "AGI 現(xiàn)實主義 "，SALP 形成了一套清晰的投資論斷——所有思考和操作幾乎都圍繞 AGI 主線展開，涉及到 AI 成敗的各個環(huán)節(jié)。
首先，在公開市場股票方面，SALP 傾向于 AI 產(chǎn)業(yè)鏈上游和基礎(chǔ)設(shè)施類公司。前文提及的 2025 年中報持倉顯示，其資產(chǎn)幾乎全部集中在少數(shù)幾只股票或頭寸上，且全部與 AI 的關(guān)鍵要素相關(guān)。
其次，他們開始全面押注 AI 革命的水電煤。他們認為，在通往 AGI 的淘金熱中，最確定的機會并非是變幻莫測的前端應(yīng)用（" 賣水者 "），而是支撐整個生態(tài)系統(tǒng)運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施——即 AI 時代的 " 水電煤 "。具體而言，他們鎖定了三大核心瓶頸：算力、電力、Infra。
在一場播客中，Aschenbrenner 和主持人仔細論述了 "AI 水電煤 " 理論的緣由：
從需要大約 10 兆瓦功率的 GPT-4 開始，只需要推進 4 年，就會形成一個吉瓦級，相當于大型核反應(yīng)堆的規(guī)模的集群，數(shù)百億美元的資金將被投在 AI 領(lǐng)域，到 2028 年，所需的功率將會比大多數(shù)美國州的功率還要大，大概是 1000 萬個 H100 的等效設(shè)備，需要數(shù)百億美元的資金。等到了 2030 年，其將會占美國電力生產(chǎn)超過 20%。
另外，在芯片與算力行業(yè)里，他們重倉持有芯片巨頭博通（Broadcom）的股票，并利用期權(quán)看好英特爾（Intel）的潛力。同時，也積極布局了 CoreWeave 這類新興的 GPU 云算力服務(wù)商。
在電力與能源行業(yè)，大舉買入大型發(fā)電公司 Vistra 的股票，押注數(shù)據(jù)中心擴張帶來的電力需求激增。在數(shù)據(jù)中心與運營商行業(yè)里，最經(jīng)典的案例是投資 Core Scientific。這家公司原為加密貨幣礦企，后瀕臨破產(chǎn)。SALP 發(fā)現(xiàn)其擁有大量被市場低估的數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)，于是在 2025 年果斷買入，成為其重要股東，并公開支持其向 AI 計算托管業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型。
通過 SALP，他已經(jīng)在用資本杠桿撬動 AI 行業(yè)，而未來的 AGI 競賽將更加激烈，他可能扮演更積極的角色。當然，他也面臨不小的挑戰(zhàn)：在金融市場上，如果哪天判斷失誤，他能否頂住壓力？在技術(shù)上，AGI 時間表也可能沒有他預(yù)測的那么快，投資布局需要等待多久？這些都是未知數(shù)。
最后，用 Aschenbrenner 在接受采訪時自嘲的一句話作結(jié)：" 我的起步有點慢，不過人生很長，別太擔(dān)心，我有的是時間迎頭趕上。"
