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6 月 27 日，微脈公司（下稱 " 微脈 "）向港交所提交上市申請(qǐng)書，聯(lián)席保薦人為招商證券和德意志證券。

這家中國(guó) TOP3 全病程管理服務(wù)提供商累計(jì)為約 50 萬(wàn)名患者提供全病程管理服務(wù)，年收入達(dá)到 6.53 億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損連續(xù)收窄，并獲得源碼資本、元璟資本、微光創(chuàng)投、千驥資本、IDG 資本、百度資本等知名機(jī)構(gòu)投資，投后估值已達(dá) 5.59 億美元。

TOP3 全病程管理服務(wù)提供商來(lái)了

微脈的歷史可以追溯到 2013 年，總部位于杭州，致力于運(yùn)用 AI 賦能醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，鏈接醫(yī)院、醫(yī)生及患者，重構(gòu)醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)價(jià)值鏈。

截至最后實(shí)際可行日期，微脈與中國(guó) 157 家醫(yī)院合作提供患者端全病程管理服務(wù)，在每家醫(yī)院設(shè)立專門的微脈全病程管理中心。

微脈提供的服務(wù)涵蓋患者從治療前到治療后的整個(gè)健康管理過(guò)程，并且是中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的少數(shù)官方管理式健康管理合作伙伴之一。這一模式使微脈能夠與醫(yī)院共同開(kāi)發(fā)多層級(jí)、全病程管理服務(wù)系統(tǒng)，為患者提供全面、持續(xù)的醫(yī)療健康服務(wù)。

微脈在全病程管理模式下為患者提供廣泛的服務(wù)權(quán)益 ( 包括通過(guò)合作醫(yī)院提供的醫(yī)療咨詢及院內(nèi)看診服務(wù)；及治療安排與預(yù)約、用藥管理、康復(fù)指導(dǎo)、隨訪協(xié)調(diào)、營(yíng)養(yǎng)指導(dǎo)、家庭護(hù)理服務(wù)及遠(yuǎn)程監(jiān)控等 ) ；微脈為制藥公司提供全病程管理服務(wù) ( 以促進(jìn)企業(yè)公司的持續(xù)研發(fā)及營(yíng)銷活動(dòng)，或向企業(yè)公司的用戶提供健康管理服務(wù) ) ；微脈亦為合作醫(yī)院提供院內(nèi)應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)服務(wù) ( 以建立其全病程管理系統(tǒng) ) 。

截至 2025 年 6 月 20 日，微脈已與 157 家醫(yī)院直接簽約并有全病程管理中心入駐，且在院內(nèi)設(shè)立的全病程管理中心并配備包括院內(nèi)醫(yī)院助理、醫(yī)療助理及個(gè)案管理師在內(nèi)的健康管理團(tuán)隊(duì)。此外，截至 2024 年 12 月 31 日，微脈亦與超 4700 家醫(yī)院和醫(yī)療機(jī)構(gòu)就支付結(jié)算、病歷調(diào)閱及完整病史查閱開(kāi)展合作。

截至 2025 年 6 月 20 日，微脈已累計(jì)為約 50 萬(wàn)名患者提供全病程管理服務(wù)，全面覆蓋產(chǎn)科、婦科、體檢科、兒科、腫瘤科等超 80 個(gè)病種。

按 2024 年收入來(lái)看，微脈是中國(guó)前三大全病程管理服務(wù)提供商之一，同時(shí)也是中國(guó)最大的患者導(dǎo)向的 AI 賦能的全病程管理服務(wù)提供商。

2022 年 -2024 年（下稱 " 報(bào)告期 "），微脈實(shí)現(xiàn)的收入從 5.12 億元增長(zhǎng)到 6.28 億元，進(jìn)一步增長(zhǎng)至 6.53 億元；年度虧損從 4.14 億元降至 1.5 億元，后增至 1.93 億元。

全病程管理為微脈最主要業(yè)務(wù)，其中，報(bào)告期內(nèi)，全病程管理服務(wù)為微脈帶來(lái)的收入達(dá)到 3.96 億元、4.37 億元、4.7 億元，占總收入的比例為 77.3%、69.7%、72%。

此外，醫(yī)療健康產(chǎn)品銷售帶來(lái)的收入從 2022 年的 5196.9 萬(wàn)元，增至 2023 年的 9843.4 萬(wàn)元，更進(jìn)一步增長(zhǎng)至 2024 年的 1.26 億元，占比從 10.2% 增至 19.4%，增長(zhǎng)明顯；保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)服務(wù)帶來(lái)的收入則先增后降，波動(dòng)明顯。

需要指出的是，更能反映企業(yè)盈虧表現(xiàn)的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）分別為 2.33 億元、0.99 億元和 0.3 億元，2023 年和 2024 年分別同比大幅收窄 57.5% 和 69.5%。

估值達(dá) 40 億元

股權(quán)方面，自成立以來(lái)，微脈已完成六輪融資，獲得源碼資本、元璟資本、微光創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、光源資本、千驥資本、IDG 資本、百度資本、信銀投資等知名機(jī)構(gòu)及余杭、南湖等地方政府基金的投資。

2016 年，微脈完成由源碼資本、微光創(chuàng)投及元璟資本領(lǐng)投的 A 輪融資以及由創(chuàng)投領(lǐng)投的 B 輪融資；2019 年，完成由千驥資本領(lǐng)投的 B+ 輪融資及由 IDG 資本領(lǐng)投的 C 輪融資。2020 年，完成由百度資本領(lǐng)投的 D 輪融資，彼時(shí)，百度資本通過(guò)佰顥投資持有微脈股份，其代價(jià)為 4100 萬(wàn)美元；2023 年，微脈獲杭州市創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)及 Welian.com 聯(lián)合評(píng)選為 "2023 杭州獨(dú)角獸企業(yè) "；2025 年，完成 D+ 輪融資，D+ 輪融資后估值 5.59 億美元（約 40.05 億元人民幣）。

截至 2024 年 12 月 31 日，微脈持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為 3614 萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，微脈分別錄得流動(dòng)負(fù)債凈額約 18 億元、19 億元以及 20.42 億元。

對(duì)此，微脈表示，這主要是由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股導(dǎo)致的，在 IPO 后，公司的所有可贖回優(yōu)先股將因自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股而從金融負(fù)債重新分類為權(quán)益。

微脈在招股書中表示，IPO 募集所得資金凈額將主要用于提升 AI 能力，并擴(kuò)大 AI 應(yīng)用場(chǎng)景；擴(kuò)大全病程管理服務(wù)；擴(kuò)大醫(yī)療管理生態(tài)圈并拓展其他相鄰業(yè)務(wù)線；策略性投資或收購(gòu)在特定醫(yī)療專科具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位的公司；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。