科股寶 VIP是北京商報(bào)聯(lián)合鈦媒體共同推出的新聞資訊產(chǎn)品，包括科股一線解讀、大事件必讀、并購(gòu)一線、精華研報(bào)等數(shù)個(gè)欄目，圍繞新聞及政策動(dòng)態(tài)，提供媒體視角的解讀。
以下是近期復(fù)盤(pán)及欄目發(fā)稿回顧：
一、科股一線拆解
1、醫(yī)藥
7 月 1 日 21:01，欄目組發(fā)文《【科股一線拆解】重磅支持文件出臺(tái)！創(chuàng)新藥成果轉(zhuǎn)化與政策扶持實(shí)現(xiàn)雙擊，出海景氣度持續(xù)提升》。
文章指出，6 月 30 日，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)家醫(yī)保局聯(lián)合國(guó)家衛(wèi)生健康委出臺(tái)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，《若干措施》提出 5 方面 16 條措施，對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)、準(zhǔn)入、入院使用和多元支付進(jìn)行全鏈條支持，實(shí)現(xiàn) " 真支持創(chuàng)新、支持真創(chuàng)新、支持差異化創(chuàng)新 " 目標(biāo)。
在 7 月 1 日召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家醫(yī)保局指出，《若干措施》的出臺(tái)將進(jìn)一步推動(dòng)構(gòu)建創(chuàng)新藥多元支付體系，拓寬創(chuàng)新藥的支付渠道。一方面堅(jiān)持常態(tài)化調(diào)整醫(yī)保目錄，將符合條件的創(chuàng)新藥以合理的價(jià)格納入醫(yī)保藥品目錄，另一方面增設(shè)商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄，充分發(fā)揮多層次醫(yī)療保障體系功能，提高創(chuàng)新藥多元支付能力。同時(shí)采取有力措施，鼓勵(lì)創(chuàng)新藥 " 走出去 "，積極開(kāi)拓全球市場(chǎng)。
2015 年藥審改革后，國(guó)內(nèi)藥企開(kāi)始了大規(guī)模的創(chuàng)新藥研發(fā)投入，經(jīng)過(guò) 10 年的研發(fā)，多個(gè)方向已經(jīng)進(jìn)入了成果收獲階段，疾病領(lǐng)域方面的突破以 GLP-1、AD、NASH 等為代表，有望打開(kāi)在腫瘤之外的大市場(chǎng)空間適應(yīng)癥。技術(shù)平臺(tái)創(chuàng)新方面的突破以 ADC、CAR-T、核藥、基因編輯等為代表，全球前沿進(jìn)展不斷映射國(guó)內(nèi)。
隨著研發(fā)成果的顯現(xiàn)，作為配套的支持政策也在今年加速落地，6 月 16 日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局出臺(tái)征求意見(jiàn)稿，提到 " 對(duì)符合要求的創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)?jiān)?30 個(gè)工作日內(nèi)完成審評(píng)審批 "，加快創(chuàng)新藥審評(píng)審批速度，進(jìn)一步從政策上鼓勵(lì)創(chuàng)新藥研發(fā)上市。光大證券指出，短期看，審批效率提升將加速優(yōu)質(zhì)管線價(jià)值釋放，提振市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的風(fēng)險(xiǎn)偏好。中長(zhǎng)期看，政策通過(guò) " 扶優(yōu)汰劣 " 機(jī)制，助力中國(guó)創(chuàng)新藥從 " 仿創(chuàng)結(jié)合 " 向 " 全球原研 " 升級(jí)。
另根據(jù)醫(yī)保局規(guī)劃，第一版丙類(lèi)目錄將于年內(nèi)發(fā)布，將主要聚焦創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值巨大的藥品，支持商業(yè)健康險(xiǎn)在多層次醫(yī)療保障體系中發(fā)揮更重要的作用，藥品的商業(yè)健康保險(xiǎn)結(jié)算價(jià)格將由國(guó)家醫(yī)保局組織保險(xiǎn)公司與醫(yī)藥企業(yè)協(xié)商確定，并探索更嚴(yán)格的價(jià)格保密措施。
2、AI 應(yīng)用、算力
（1）7 月 8 日 12:44，欄目組發(fā)文《【科股一線拆解】GB300 正式出貨，英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，機(jī)構(gòu)認(rèn)為國(guó)產(chǎn)算力演進(jìn)正出現(xiàn)新方向》。
文章指出，GB200 加速出貨，GB300 順利量產(chǎn)，高端 PCB、光模塊、服務(wù)器 ODM 等英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)模塊景氣度上升。
字節(jié)跳動(dòng) " 豆包 " 大模型日均 Tokens 消耗量在 5 月底已達(dá) 16.4 萬(wàn)億，較去年同期增長(zhǎng)約 137 倍，但對(duì)標(biāo)海外頭部 CSP 接近 500 億的日均消耗，仍有較大的增長(zhǎng)空間。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，傳統(tǒng)以單卡性能為核心的優(yōu)化方式，將逐步讓位于對(duì)萬(wàn)卡級(jí)訓(xùn)練集群、調(diào)度體系、能效比控制與基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)同能力的全面要求，AI 產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的核心邏輯已從模型躍遷走向基礎(chǔ)設(shè)施躍遷。
國(guó)產(chǎn)算力方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)產(chǎn) AI 大模型和應(yīng)用的持續(xù)迭代，尤其是多模態(tài)應(yīng)用的升級(jí)，將提升對(duì)算力的需求。在美國(guó)限制先進(jìn)芯片出口中國(guó)的行業(yè)大背景下，國(guó)產(chǎn)算力替代的緊迫性持續(xù)提升，在國(guó)產(chǎn)算力在 AI 應(yīng)用持續(xù)迭代鋪開(kāi)的情況下，可用性大幅提升，龍頭企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將更加明顯。
（2）7 月 9 日 9:15，欄目組發(fā)文《【科股一線拆解】馬斯克即將發(fā)布 Grok 4，大模型應(yīng)用推動(dòng)大廠資本開(kāi)支高增》。
文章指出，當(dāng)?shù)貢r(shí)間 7 月 8 日凌晨，馬斯克在 X 平臺(tái)發(fā)布消息稱(chēng)，Grok 4 將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間 7 月 9 日晚 8 點(diǎn)進(jìn)行直播發(fā)布。根據(jù)多家媒體報(bào)道，Grok 4 預(yù)計(jì)將包含多個(gè)變體，包括專(zhuān)注于商業(yè)任務(wù)的 grok-4-prod-mimic 和專(zhuān)門(mén)針對(duì)編碼能力優(yōu)化的 Grok 4 Code 等。隨著 Grok 4 的發(fā)布，市場(chǎng)預(yù)期 GPT-5 也可能在 7 月發(fā)布。
2025 年上半年，全球領(lǐng)先大模型廠商持續(xù)更新或發(fā)布新版大模型，海外 OpenAl ( o3-mini、o3、o4-mini、o3-pro ) 、谷歌 ( Gemini 2.0 Flash Thinking、Gemini 2.5 Pro、Gemini 2.5 Flash ) 、Anthropic ( Claude 3.7 Sonnet、Claude 4 ) 、X ( Grok 3 ) 等新模型陸續(xù)發(fā)布，國(guó)產(chǎn)大模型也持續(xù)跟進(jìn)，陸續(xù)發(fā)布 DeepSeek- R1、QwQ-32B、Qwen 3 系列、豆包 1.5、豆包 1.6、Kimi k1.5、訊飛星火 X1 等大模型。國(guó)證國(guó)際指出，需求端加速釋放，大模型迭代周期呈現(xiàn)縮短趨勢(shì)。
以 DeepSeek 為代表的國(guó)產(chǎn)大模型的開(kāi)源、低成本和高性能能夠大幅降低大模型的獲得、部署和應(yīng)用成本，將加快大模型在 B 端和 C 端應(yīng)用場(chǎng)景的落地，大模型應(yīng)用正逐步從云端向終端設(shè)備延伸，從通用模型向垂直行業(yè)的定制化解決方案轉(zhuǎn)變，據(jù)高盛預(yù)測(cè)，基于大模型的生成式 AI 將推動(dòng)未來(lái) 10 年全球 GDP 增長(zhǎng) 7%，約合近 7 萬(wàn)億美元，IDC 預(yù)計(jì)，2024 年以來(lái)，我國(guó)大模型解決方案市場(chǎng)五年內(nèi)將以 54.5% 的年均復(fù)合增長(zhǎng)率持續(xù)擴(kuò)張。
當(dāng)前，DeepSeek 大模型已經(jīng)應(yīng)用在我國(guó)政務(wù)、金融、運(yùn)營(yíng)商、醫(yī)療、教育、辦公、能源、電力、汽車(chē)、游戲等多個(gè)行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，華泰證券認(rèn)為，AI 應(yīng)用的落地節(jié)奏或與行業(yè)數(shù)字化程度成正比，AI 大模型在互聯(lián)網(wǎng) ( 搜索 + 廣告營(yíng)銷(xiāo) ) 、辦公、金融等領(lǐng)域有望率先迎來(lái) "iPhone 時(shí)刻 "。平安證券也建議重點(diǎn)關(guān)注金融、辦公、Agent 三大大模型應(yīng)用落地方向。
（3）7 月 18 日 16:10，欄目組發(fā)文《【科股一線拆解】ChatGPT Agent 正式發(fā)布，這一應(yīng)用方向受關(guān)注》。
文章指出，數(shù)據(jù)顯示，全球超 50% 用戶(hù)將在 2025 年將 AI 智能體作為日常信息檢索首選工具，68% 的消費(fèi)者在 2024 年根據(jù) AI 推薦完成過(guò)購(gòu)買(mǎi)。
根據(jù) eMarketer 數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2028 年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 1995 億美元，2024-2028 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 9.24%。
在 AI 營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)者傳統(tǒng)的決策路徑正在向 " 自然語(yǔ)言提問(wèn) -AI 聚合分析 - 定制化推薦 " 的線性通路轉(zhuǎn)換。借助 AI 營(yíng)銷(xiāo)的精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)及效果監(jiān)測(cè)，互聯(lián)網(wǎng)廣告已經(jīng)逐漸由合約廣告的商業(yè)模式升級(jí)發(fā)展為競(jìng)價(jià)廣告和實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)廣告的商業(yè)模式。
3、Robotaxi
7 月 15 日 13:22，欄目組發(fā)文《【科股一線拆解】Robotaxi 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率不足 1%，10 年 CAGR 預(yù)計(jì)高達(dá) 96%，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)智能車(chē)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)》。
文章指出，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó) Robotaxi 市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將于 2035 年達(dá)到 445 億美元，2025 至 2035 年的 CAGR 高達(dá) 96%。
交通運(yùn)輸部已公布兩批智能交通先導(dǎo)應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目，第一批自動(dòng)駕駛項(xiàng)目達(dá) 14 個(gè)，計(jì)劃投入 1500 輛自動(dòng)駕駛車(chē)輛；第二批自動(dòng)駕駛項(xiàng)目達(dá) 18 個(gè)，計(jì)劃投入的自動(dòng)駕駛車(chē)輛超 2300 臺(tái)；
受益于核心零部件成本持續(xù)下降以及本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，中國(guó) Robotaxi 的單車(chē)成本僅為美國(guó)代表性企業(yè)的三分之一左右。2024 年我國(guó)出租車(chē)及持證網(wǎng)約車(chē)總保有量或在 400-500 萬(wàn)臺(tái)級(jí)別，當(dāng)前國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)運(yùn)營(yíng) Robotaxi 數(shù)量不足 3000 臺(tái)，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)滲透率仍不足 1%，處于規(guī)?；慨a(chǎn)前夜。
二、反內(nèi)卷
1、光伏、鋰電
6 月 30 日 13:33，欄目組發(fā)文《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》二修聚焦整治 " 內(nèi)卷 "，提出不得以低于成本價(jià)銷(xiāo)售商品，10 月施行。
文章指出，6 月 27 日，《中華人民共和國(guó)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》通過(guò)第二次修訂，將于 2025 年 10 月 15 日起施行，此次修訂重點(diǎn)整治 " 內(nèi)卷式 " 競(jìng)爭(zhēng)，明確規(guī)定硅料和組件不得低于現(xiàn)金成本價(jià)格銷(xiāo)售。
機(jī)構(gòu)指出，這一規(guī)定使得組件新簽訂單價(jià)格中樞或上移，硅料環(huán)節(jié)收并購(gòu)方案進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)階段，目前光伏處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)，考慮到可能存在的優(yōu)惠政策，行業(yè)盈利改善的趨勢(shì)較為明確。
鋰電板塊由于供需格局錯(cuò)配，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格和盈利持續(xù)面臨較大壓力，目前處于底部盤(pán)整階段。
機(jī)構(gòu)指出，2024 年第三季度以來(lái)，龍頭企業(yè)產(chǎn)能稼動(dòng)率提升并重啟擴(kuò)產(chǎn)，海外產(chǎn)能加速落地，即將帶來(lái)設(shè)備訂單落地。鋰電池具有產(chǎn)品差異化和定制化的屬性，是一個(gè)具有長(zhǎng)期價(jià)值的環(huán)節(jié)，各項(xiàng)行業(yè)進(jìn)展或拉動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈重回新技術(shù)周期，復(fù)合銅箔、4680 大圓柱、固態(tài)電池等新技術(shù)也將帶來(lái)新增設(shè)備需求。
2、水泥鋼鐵
7 月 2 日 21:02，欄目組發(fā)文《水泥價(jià)格全球倒二行業(yè)吹響 " 反內(nèi)卷 " 號(hào)角，鋼鐵去產(chǎn)能預(yù)期上升唐山限產(chǎn) " 風(fēng)聲再起 " 丨大事件必讀》。
中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。
3、煤炭
7 月 9 日 14:36，欄目組發(fā)文《國(guó)家戰(zhàn)略如何指導(dǎo)資源型經(jīng)濟(jì) " 高端升級(jí) + 新能源配套 " 雙軌轉(zhuǎn)型？丨大事件必讀》。
文章指出，長(zhǎng)期以來(lái)，煤炭在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位。山西作為煤炭大省，其煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)全國(guó)能源供應(yīng)格局意義重大。按照 " 雙碳 " 目標(biāo)，我國(guó)力爭(zhēng)在 2030 年前，也就是 " 十五五 " 期間實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，而煤炭是碳排放大戶(hù)。
全球可持續(xù)煤炭聯(lián)盟（FutureCoal）發(fā)布的《可持續(xù)煤炭?jī)r(jià)值鏈路線圖》指出，先進(jìn)煤炭技術(shù)不僅能提供清潔能源，減少高達(dá) 99% 的碳排放，還能支持發(fā)展中和新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。
比如，可利用煤炭及其廢物生產(chǎn)煤磚、碳納米材料（石墨烯）、活性炭等高價(jià)值碳產(chǎn)品，應(yīng)用于多個(gè)行業(yè)。通過(guò)創(chuàng)新工藝，在 1500 ℃下可快速利用煤炭、煤矸石、煤焦和塑料廢料生產(chǎn)高結(jié)晶度石墨，制成的石墨電極性能優(yōu)于現(xiàn)有商業(yè)石墨電極；利用電化學(xué)反應(yīng)也可以將煤焦轉(zhuǎn)化為高價(jià)值石墨，顯著降低工藝溫度和時(shí)間。
中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員張宏表示，近年來(lái)隨著可再生能源的快速發(fā)展，水電、光伏、風(fēng)電等對(duì)煤炭的替代作用不斷增強(qiáng)，煤炭消費(fèi)總量從 " 十三五 " 開(kāi)始放緩，將在 " 十五五 " 期間達(dá)到峰值平臺(tái)期。預(yù)計(jì)中國(guó)煤炭消費(fèi)總量有望在 2028 年前后，進(jìn)入峰值的平臺(tái)期。
在高溫濕熱天氣加持下，近日港口煤價(jià)持續(xù)穩(wěn)步上漲。7 月 8 日漲幅略有加快，北方港口煤價(jià)為：5500 大卡 623 元 / 噸上漲 1 元；5000 大卡 555 元 / 噸上漲 1 元；4500 大卡 490 元 / 噸上漲 2 元。同樣，大部分北半球國(guó)家的終端用戶(hù)在高溫影響下，采購(gòu)煤炭積極性略增，助推國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格小幅上調(diào)。
三、政策解讀
1、 科創(chuàng)成長(zhǎng)層
7 月 14 日 12:17，欄目組發(fā)文《科創(chuàng)成長(zhǎng)層靴子落地，未盈利企業(yè)獲 " 專(zhuān)屬考場(chǎng) "，險(xiǎn)資 " 長(zhǎng)錢(qián) " 考核周期再拉長(zhǎng)化解長(zhǎng)投顧慮丨大事件必讀》。
陸家嘴論壇首提的 " 科創(chuàng)板成長(zhǎng)層 " 靴子落地，為那些燒錢(qián)搞研發(fā)但尚未盈利的科技企業(yè)拓寬了融資渠道。
7 月 13 日，上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第 5 號(hào)——科創(chuàng)成長(zhǎng)層》，并自發(fā)布之日起施行。這意味著相關(guān)政策從首次宣布到正式落地，用時(shí)不到一個(gè)月。
在 6 月 18 日舉辦的 2025 陸家嘴論壇上，證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布，更好發(fā)揮科創(chuàng)板 " 試驗(yàn)田 " 作用，加力推出進(jìn)一步深化改革的 "1+6" 政策措施，統(tǒng)籌推進(jìn)投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護(hù)，加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場(chǎng)生態(tài)。
"1" 即在科創(chuàng)板設(shè)置 " 科創(chuàng)成長(zhǎng)層 "，股票名稱(chēng)用 "U" 做標(biāo)識(shí)，并且重啟 " 未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市 "。
"6" 即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出 6 項(xiàng)改革措施，包括對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn) IPO 預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開(kāi)展增資擴(kuò)股等活動(dòng)；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。
文章指出，從最終落地的《科創(chuàng)成長(zhǎng)層指引》來(lái)看，首先是明確了科創(chuàng)成長(zhǎng)層定位，即科創(chuàng)成長(zhǎng)層精準(zhǔn)支持技術(shù)實(shí)現(xiàn)較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大、上市時(shí)處于未盈利階段的科技型企業(yè)。
這些企業(yè)包括存量的上市至今尚未盈利的 32 家科創(chuàng)板公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 存量公司 "）及新注冊(cè)的上市時(shí)未盈利的科創(chuàng)板公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng) " 增量公司 "）。其中，存量公司自指引發(fā)布之日起納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層，增量公司自上市之日起納入科創(chuàng)成長(zhǎng)層。投資者參與門(mén)檻仍為具備 "50 萬(wàn)元資產(chǎn) +2 年經(jīng)驗(yàn) "，需簽署《科創(chuàng)成長(zhǎng)層風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》。
科股寶 VIP 梳理了首批進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層的 32 家公司名單，它們分布在 7 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)，覆蓋 12 個(gè)二級(jí)行業(yè)。
二級(jí)行業(yè)也呈現(xiàn)出一定的集中度，僅化學(xué)制藥就 " 扎堆 "11 家公司，半導(dǎo)體集合 6 家，IT 服務(wù)Ⅱ有 3 家，軟件開(kāi)發(fā)和光學(xué)光電子各有 2 家。
從 2024 年年報(bào)來(lái)看，這 32 家公司中有 20 家營(yíng)業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，主要集中于醫(yī)藥生物和電子兩大行業(yè)；歸母凈利潤(rùn)方面，有 19 家公司虧損幅度對(duì)比上年同期有所收窄，其中醫(yī)藥生物行業(yè)表現(xiàn)突出，僅化學(xué)制藥二級(jí)行業(yè)的 11 家公司中就有 9 家虧損收窄。
科創(chuàng)成長(zhǎng)層調(diào)出條件實(shí)施 " 新老劃斷 "。其中，為推動(dòng)增量公司加速技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)拓展，明確增量公司調(diào)出條件為符合科創(chuàng)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)；為降低改革對(duì)存量公司及投資者的影響，存量公司調(diào)出條件仍為上市后首次實(shí)現(xiàn)盈利。
此次面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點(diǎn)的IPO 預(yù)先審閱機(jī)制是一項(xiàng)重要改革創(chuàng)新，充分參考了境外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。上交所將重點(diǎn)從 4 個(gè)方面著手，做好預(yù)先審閱機(jī)制與現(xiàn)行股票發(fā)行上市審核機(jī)制的銜接：
發(fā)行人申請(qǐng)預(yù)先審閱時(shí)，需要充分說(shuō)明申請(qǐng)的必要性；上交所將對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。預(yù)先審閱機(jī)制建立后，現(xiàn)有發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)咨詢(xún)溝通機(jī)制將繼續(xù)發(fā)揮作用。
發(fā)行人和保薦人提交預(yù)先審閱申請(qǐng)文件前，需要參照 IPO 正式申報(bào)的要求，履行保薦人質(zhì)控、內(nèi)核會(huì)議等內(nèi)部程序，取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的輔導(dǎo)驗(yàn)收文件，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)在規(guī)定的有效期內(nèi)。
上交所將嚴(yán)格參照正式審核程序開(kāi)展審閱工作，向發(fā)行人和保薦人反饋審閱意見(jiàn)。上交所的審閱意見(jiàn)不構(gòu)成對(duì)發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求的預(yù)先確認(rèn)。
預(yù)先審閱期間，相關(guān)申請(qǐng)文件、預(yù)先審閱過(guò)程、結(jié)果等不對(duì)外公開(kāi)。發(fā)行人正式申報(bào)受理當(dāng)日，需在上交所網(wǎng)站披露預(yù)先審閱階段的問(wèn)詢(xún)和回復(fù)文件，自覺(jué)接受市場(chǎng)監(jiān)督。
2、6 月 26 日 17:46，欄目組發(fā)文《上半年 68 家企業(yè)完成 7000 億定增，刨除銀行，定增規(guī)模同比增 77%，11 家大股東 " 全額認(rèn)購(gòu) " 丨精華研報(bào)》。
文章指出
今年以來(lái) A 股定增規(guī)?？耧j，年內(nèi)已合計(jì)完成 6931.71 億元募資規(guī)模，同比大增 608.81%，僅四家國(guó)有銀行就貢獻(xiàn)了總募資額總量的 75.02%。即便刨除銀行業(yè)影響，上半年定增規(guī)模對(duì)比去年同期，仍實(shí)現(xiàn) 77.08% 的較高增幅。
按申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，2025 年上半年募資額排名前 10 的公司，行業(yè)集中度有所提升，有兩個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)各有 2 家公司上榜。超 35% 的公司大股東參與了現(xiàn)金或資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)，占上半年定增總額近半，參與公司多為同一類(lèi)企業(yè)，更有 11 家公司的定增融資被大股東 " 包圓 "。
銀行、非銀金融穩(wěn)坐前二，形成絕對(duì)主導(dǎo)，緊隨其后的這 4 大行業(yè)定增規(guī)模均超百億元。而在 2024 年上半年定增規(guī)模絕對(duì)領(lǐng)先的石油石化行業(yè)，暫未出現(xiàn)在今年的定增行列中。整體來(lái)看，今年上半年定增資金流向呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：一是國(guó)家隊(duì)主導(dǎo)的重資產(chǎn)領(lǐng)域；二是硬科技賽道；三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速。
定增市場(chǎng)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，絕大部分定增項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)浮盈，多只定增個(gè)股較發(fā)行價(jià)大漲。公募基金扎堆涌入特定行業(yè)，共有 23 家公募機(jī)構(gòu)參與到 37 家 A 股公司定增，合計(jì)獲配金額達(dá) 109.17 億元。
定增市場(chǎng)邁入 " 量?jī)r(jià)齊升 + 提質(zhì)增效 " 的新階段，大額資產(chǎn)和項(xiàng)目的入市，不僅反映出上市公司對(duì)于通過(guò)定增進(jìn)行直接融資的偏好升級(jí)，也印證了在監(jiān)管政策優(yōu)化下資本市場(chǎng)融資效能的實(shí)質(zhì)性提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
