證券之星 趙子祥

在金融市場的版圖中，新華人壽保險股份有限公司 ( 下稱 " 新華保險 " ) 近期動作頻頻，一邊豪擲約 43 億入股杭州銀行，此前也有增持海通證券股票等資本運(yùn)作；然而，與之并行的是，公司核心償付能力與綜合償付能力充足率同比下滑，涉訴案件數(shù)量龐大且多以被告身份卷入糾紛。

證券之星注意到，在黑貓投訴平臺上消費(fèi)者投訴更是接連不斷，從銷售誤導(dǎo)到理賠糾紛等問題頻發(fā)。這家保險巨頭在資本布局與經(jīng)營風(fēng)險的天平兩端，正面臨著復(fù)雜的挑戰(zhàn)與隱憂。

資本運(yùn)作頻繁，相繼布局證券、銀行

2025 年年初，新華保險在資本運(yùn)作上邁出重磅一步。1 月，杭州銀行發(fā)布公告，新華保險受讓澳洲聯(lián)邦銀行持有的杭州銀行 3.3 億股股份，交易價格 13.095 元 / 股，轉(zhuǎn)讓總價約 43.17 億元。

到 6 月 9 日，杭州銀行收到由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司出具的《證券過戶登記確認(rèn)書》，該筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓于 6 月 6 日完成過戶登記。過戶完成后，新華保險合計持有杭州銀行 3.63 億股股份，占公司普通股總股本的 5.09%，正式成為杭州銀行第四大股東。

此次入股杭州銀行，被外界視為新華保險在金融版圖拓展上的重要布局。保險與銀行的協(xié)同，理論上可以在客戶資源共享、金融產(chǎn)品交叉銷售等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。但這一布局背后，也面臨著協(xié)同整合的挑戰(zhàn)，不同金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)流程、風(fēng)控體系差異，能否實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同，還有待市場檢驗(yàn)。

除了入股銀行，新華保險在證券領(lǐng)域也有動作。2024 年 11 月 28 日，新華保險通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通 H 股 400 萬股，權(quán)益變動后持股比例升至 5.02%，達(dá)到舉牌線。

舉牌之后，增持并未停止。海通證券公告顯示，新華保險旗下新華資產(chǎn)管理股份有限公司于 12 月 2 日、12 月 3 日分別買入 800 萬股海通證券 H 股，每股價格分別為 7.0024 港元、7.0674 港元。12 月 3 日增持后，新華保險及其一致行動人共持有海通證券 H 股 1.95 億股，占海通證券 H 股總數(shù)的 5.7192%。

頻繁增持海通證券，反映出新華保險對證券板塊的看好，試圖通過股權(quán)布局，分享證券行業(yè)發(fā)展紅利，同時也可能為保險資金尋找更優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的與收益渠道。但在資本市場波動加劇的背景下，證券股價的起伏，也會給新華保險的投資收益帶來不確定性，一旦市場行情反轉(zhuǎn)，可能面臨投資浮虧的風(fēng)險。

償付能力下滑，涉訴案件繁多

證券之星注意到，2024 年，新華保險的償付能力指標(biāo)出現(xiàn)明顯下滑。從核心償付能力充足率來看，2024 年末為 124.07%，相較于 2023 年末的 157.01%，大幅下降 32.94 個百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率方面，2024 年末為 217.55%，而 2023 年末為 278.43%，下滑幅度高達(dá) 60.88 個百分點(diǎn)。

從季度數(shù)據(jù)跟蹤，2024 年第二季度末，新華保險綜合償付能力充足率為 225.20%，第三季度末為 223.20%，到第四季度末進(jìn)一步降至 217.55%，呈現(xiàn)逐季下滑的趨勢。

償付能力是保險公司履行保險合同義務(wù)的重要保障，充足率的下降，意味著新華保險在應(yīng)對風(fēng)險時的 " 緩沖墊 " 變薄。為了提升償付能力，公司可能需要優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少高資本消耗業(yè)務(wù)，加大資本補(bǔ)充力度，比如發(fā)行永續(xù)債等資本工具，但這也會增加公司的資本成本與財務(wù)壓力，如何在業(yè)務(wù)發(fā)展與資本充足之間找到平衡，成為新華保險當(dāng)前亟待解決的難題。

從天眼查數(shù)據(jù)來看，新華保險涉訴案件數(shù)量龐大。其中，89.67% 的案件身份為被告，僅 7.67% 的案件身份為原告；案由方面，45.31% 的案件案由為人身保險合同糾紛；案件類型上，75.44% 為民事案件；地域分布中，12.32% 的案件屬地為山東。

作為被告的高占比，說明公司在處理保險業(yè)務(wù)時，可能存在銷售誤導(dǎo)、理賠爭議、合同條款解釋不清等問題。比如，在一些人身保險合同糾紛中，投保人聲稱被銷售人員誤導(dǎo)，承諾的保障范圍、收益等與合同實(shí)際條款不符；而理賠時，保險公司又以合同條款為由拒賠，進(jìn)而引發(fā)訴訟。

大量的涉訴案件，不僅會消耗公司的人力、財力資源用于應(yīng)對訴訟，還會對公司的品牌形象造成負(fù)面影響。在金融市場競爭激烈的當(dāng)下，消費(fèi)者對保險公司的信任度，很大程度上影響業(yè)務(wù)的拓展，頻繁陷入訴訟糾紛，會讓消費(fèi)者對新華保險的服務(wù)質(zhì)量與合規(guī)經(jīng)營產(chǎn)生質(zhì)疑，進(jìn)而影響新業(yè)務(wù)的開展與老客戶的留存。

證券之星注意到，新華保險還面臨著消費(fèi)者投訴扎堆，部分消費(fèi)者稱公司存在銷售誤導(dǎo)、理賠難等問題。

在黑貓投訴平臺上，進(jìn)入 2025 年 8 月，新華保險的消費(fèi)者投訴集中爆發(fā)。有用戶發(fā)起多起投訴，反映銷售誤導(dǎo)問題，如業(yè)務(wù)員返傭、虛假承諾夸大宣傳，承諾的利息、本金和分紅未兌現(xiàn)，存在跨區(qū)域銷售情況；還有用戶遭遇理賠難，母親購買保險后因腦梗住院，保險公司以各種理由拒絕報銷住院費(fèi)。

新華保險在資本運(yùn)作上的積極布局，展現(xiàn)了其拓展金融版圖、尋找新增長點(diǎn)的野心，但與此同時，償付能力下滑、涉訴糾紛繁多、消費(fèi)者投訴頻發(fā)等問題，卻如陰影般籠罩。在金融監(jiān)管日益嚴(yán)格、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)力度不斷加大的當(dāng)下，新華保險需要在資本擴(kuò)張與風(fēng)險管控、業(yè)務(wù)發(fā)展與合規(guī)經(jīng)營之間，找到更精準(zhǔn)的平衡點(diǎn)。

否則，這些經(jīng)營隱患不斷積累，可能會讓公司陷入更大的困境，辜負(fù)市場與消費(fèi)者的信任。未來，新華保險能否成功破局，走出一條兼顧擴(kuò)張與穩(wěn)健的發(fā)展之路，值得行業(yè)與市場持續(xù)關(guān)注。 ( 本文首發(fā)證券之星，作者 | 趙子祥 )