營收持續(xù)下滑，盈利能力承壓

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)新醫(yī)療 2025 年上半年的營業(yè)收入同比下降 1.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損 1136.13 萬元，雖然同比收窄 29.12%，但整體盈利能力依然承壓。公司毛利率為 11.82%，較上年同期僅微增 0.16%，反映出公司在成本控制和收入增長方面仍存在較大壓力。

公司表示，虧損收窄主要得益于醫(yī)?；乜钔仍鲩L，信用減值損失同比下降。然而，建華醫(yī)院、康華醫(yī)院、福恬醫(yī)院等主要子公司經(jīng)營狀況并不樂觀。其中，福恬醫(yī)院受所在地醫(yī)保支付政策調(diào)整影響，收入和效益均出現(xiàn)下降，而康華醫(yī)院則因信用減值損失增長，效益同比持平。

多元化支付機制尚未形成有效支撐

近年來，國家醫(yī)保局推動商業(yè)健康保險與基本醫(yī)保協(xié)同發(fā)展，鼓勵商業(yè)保險覆蓋創(chuàng)新藥械，以緩解醫(yī)?；饓毫?。然而，創(chuàng)新醫(yī)療作為民營醫(yī)療機構(gòu)，尚未充分受益于這一政策紅利。

盡管公司通過鴻潤醫(yī)藥優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低采購成本，但整體來看，公司在多元化支付機制中的參與度較低，尚未與商業(yè)保險形成深度合作。此外，醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)動態(tài)調(diào)整、醫(yī)保基金監(jiān)管趨嚴(yán)等政策變化，也進(jìn)一步增加了公司的合規(guī)運營成本。

行業(yè)競爭加劇，轉(zhuǎn)型壓力凸顯

在人口老齡化加速、公立醫(yī)院擴張以及醫(yī)保控費政策深化的背景下，民營醫(yī)院面臨更大的競爭壓力。公司下屬建華醫(yī)院、康華醫(yī)院、福恬醫(yī)院和明珠醫(yī)院雖在各自醫(yī)療服務(wù)半徑內(nèi)具有一定競爭優(yōu)勢，但整體行業(yè)集中度提升，中小型醫(yī)院生存空間被壓縮。

與此同時，AI 技術(shù)的快速發(fā)展對醫(yī)療服務(wù)行業(yè)形成斷層壓力。若公司不能及時擁抱 AI 變革，將面臨醫(yī)療效果、效率提升滯后以及成本結(jié)構(gòu)劣化等風(fēng)險。此外，公司還需在醫(yī)療質(zhì)量、品牌建設(shè)、供應(yīng)鏈管理、特色科室打造等方面持續(xù)發(fā)力，以提升核心競爭力。

相關(guān)醫(yī)療專家指出：" 當(dāng)前，我國正在推動多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)，其中商業(yè)健康保險與基本醫(yī)保協(xié)同發(fā)展成為關(guān)鍵。對于民營醫(yī)療機構(gòu)而言，如何通過多元化支付機制拓展收入來源，是未來轉(zhuǎn)型的重要方向。" 專家建議，民營醫(yī)院應(yīng)加強與商業(yè)保險公司合作，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，提升服務(wù)質(zhì)量。

中信建投證券在研報中表示：" 隨著政策逐步規(guī)范行業(yè)發(fā)展，惠民保等城市商業(yè)醫(yī)療險產(chǎn)品完善程度或?qū)⑦M(jìn)一步提升，有望提升居民商保消費意識，同步為醫(yī)藥行業(yè)提供額外增量。" 這意味著，未來民營醫(yī)療機構(gòu)若能積極參與到惠民保、團(tuán)險等產(chǎn)品體系中，將有望獲得新的增長機會。

總體來看，創(chuàng)新醫(yī)療 2025 年上半年的經(jīng)營狀況雖有所改善，但仍面臨營收下滑、盈利能力不足、多元化支付機制尚未建立等多重挑戰(zhàn)。在醫(yī)保支付改革、AI 技術(shù)變革、行業(yè)集中度提升的背景下，公司亟需加快轉(zhuǎn)型步伐，提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量，拓展多元化支付渠道，以增強市場競爭力。