藍(lán)鯨新聞 8 月 11 日訊（記者 邵雨婷）繼寧德時(shí)代、億緯鋰能之后，鋰離子電池研發(fā)制造巨頭欣旺達(dá)（300207.SZ）也向港交所遞交 H 股上市申請(qǐng)，擬在香港主板上市，高盛、中信證券為其聯(lián)席保薦人。
若此次 IPO 成功，欣旺達(dá)將完成深圳、瑞士、香港三地資本市場(chǎng)布局，成為國內(nèi)第三家實(shí)現(xiàn) "A+H" 兩地上市的鋰電池企業(yè)。
作為全球消費(fèi)電池龍頭，當(dāng)前，欣旺達(dá)總市值超 400 億元。雖坐擁 107 億現(xiàn)金儲(chǔ)備，公司卻面臨增長(zhǎng)難題：產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)薄弱，鋰電池價(jià)格腰斬導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)持續(xù)下滑，鋰電企業(yè)加速全球化布局，但高額的應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款形成剪刀差，現(xiàn)金流承壓明顯，海外擴(kuò)張讓公司陷入資金饑渴，迫使 " 茂名首富 " 王明旺不得不啟動(dòng)第四次 IPO 突圍。
三年分紅 5 億元、豪擲 40 億元理財(cái)，" 茂名首富 " 仍想赴港募資
招股書顯示，1997 年，廣東茂名的王明旺和堂弟王威創(chuàng)辦了欣旺達(dá)，近 30 年來，公司深耕鋰電池行業(yè)，主要從事鋰電池研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，產(chǎn)品涵蓋消費(fèi)類電池、動(dòng)力類電池及儲(chǔ)能系統(tǒng)。
時(shí)至今日，欣旺達(dá)穩(wěn)居全球消費(fèi)電池第一名，與全球領(lǐng)先的科技公司建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括小米、聯(lián)想、理想、小鵬、榮耀等。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按 2024 年出貨量計(jì)，欣旺達(dá)在全球手機(jī)電池市場(chǎng)市占率高達(dá) 34.3%；公司同時(shí)也是全球第二大的筆記本計(jì)算機(jī)及平板計(jì)算機(jī)電池廠商，市占率為 21.6%。
這已不是欣旺達(dá)第一次叩響資本市場(chǎng)大門。
2011 年，欣旺達(dá)在深交所上市，2022 年，公司又在瑞交所上市，共募資近 4.4 億美元（約合 31 億元人民幣）。截至 8 月 11 日，欣旺達(dá) A 股收盤價(jià)為 21.99 元 / 股，總市值為 406 億元。
2023 年 7 月，欣旺達(dá)曾試圖分拆旗下動(dòng)力電池板塊的主體公司 " 欣旺達(dá)動(dòng)力 " 至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，估值高達(dá) 355.6 億元。不過，2022 年至 2024 年，欣旺達(dá)動(dòng)力年內(nèi)虧損分別為 12.6 億元、15.68 億元、18.55 億元?；蛟S是業(yè)績(jī)不佳，上市計(jì)劃遲滯兩年至今尚未有動(dòng)靜。公司這才將目光移向港股市場(chǎng)，試圖赴港發(fā)起第四場(chǎng) IPO 沖鋒。
作為鋰電行業(yè)龍頭，欣旺達(dá)的資金儲(chǔ)備算是十分深厚。
記者注意到，今年 2 月份，公司曾發(fā)布公告稱，計(jì)劃拿出不超過 40 億元進(jìn)行投資理財(cái)，不超過 3 億元的自有資金進(jìn)行證券投資。2022 年至 2024 年，欣旺達(dá)分別派付股息約 1.2 億元、1.49 億元、2.22 億元，三年間累計(jì)派息近 5 億元。
此次 IPO 前，王明旺、王威分別持有欣旺達(dá) A 股 19.60%、7.18% 股份，為單一最大股東。憑借鋰電池產(chǎn)業(yè)崛起，創(chuàng)始人王明旺的個(gè)人財(cái)富也水漲船高，一躍成為 " 茂名首富 "，《2025 胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，王明旺、蔡帝娥夫婦以 115 億元的財(cái)富位列第 2295 位。
對(duì)此，欣旺達(dá)表示，公司啟動(dòng) H 股上市申請(qǐng)主要為深入推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國際品牌及綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
根據(jù)欣旺達(dá)的戰(zhàn)略，公司擬將本次香港 IPO 募資金額用于實(shí)現(xiàn)公司的國際增長(zhǎng)策略；用于研發(fā)、運(yùn)營的數(shù)字化及智能化升級(jí)；用于潛在投資或收購上下游業(yè)務(wù)；用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。
產(chǎn)品售價(jià)下降，應(yīng)收賬款規(guī)模龐大，海外擴(kuò)張亟需資金支持
資金寬裕仍赴港募資，其背后是欣旺達(dá)的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力較弱，龐大的應(yīng)收賬款規(guī)模和壞賬風(fēng)險(xiǎn)讓公司承受不小壓力。
目前，欣旺達(dá)的年?duì)I收已站上 500 億元的高位，但業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。2023 年，欣旺達(dá)營收同比下滑 8.2%，為該公司上市 13 年來的首次下跌。
據(jù)招股書，2022 年至 2024 年以及 2025 年第一季度（以下簡(jiǎn)稱 " 報(bào)告期 "），欣旺達(dá)錄得營收分別為 521.62 億元、478.62 億元、560.21 億元、122.89 億元；期內(nèi)利潤(rùn)分別為 7.63 億元、3.31 億元、5.34 億元、1.65 億元；經(jīng)調(diào)整凈利分別為 12.56 億元、11.9 億元、15.9 億元、4.16 億元。
其中，消費(fèi)類電池占據(jù)公司收入的核心。報(bào)告期內(nèi)，消費(fèi)類電池的收入占比分別為 61.4%、59.6%、54.3%、53.8%；動(dòng)力類電池的收入占比分別為 24.3%、22.6%、27.0%、24.8%；儲(chǔ)能系統(tǒng)的收入占比分別為 0.9%、2.3%、3.4%、2.9%；其他產(chǎn)品的收入占比分別為 13.4%、15.5%、15.3%、18.5%。
具體來看，欣旺達(dá)的營收中，有四成來自前五大客戶。
報(bào)告期內(nèi)，公司來自五大客戶的收入占同期總收入的比重分別為 58.1%、47.7%、44.3% 及 40.3%，其中來自最大客戶的收入占同期總收入的比重分別為 28.6%、24.1%、20.7% 及 16.5%。
客戶集中度較高的同時(shí)，欣旺達(dá)的產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力較弱。
近幾年，全球消費(fèi)類電池出貨量存在一定波動(dòng)，受碳酸鋰等上游原材料價(jià)格大幅下降，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，2023 年，鋰電池價(jià)格幾乎腰斬。由于主要原材料價(jià)格下降，欣旺達(dá)的產(chǎn)品平均售價(jià)相應(yīng)下降，導(dǎo)致收入顯著滑坡。
報(bào)告期內(nèi)，消費(fèi)類電池的平均售價(jià)分別為 66.2 元 / 只、57.6 元 / 只、51.9 元 / 只、46.0 元 / 只；動(dòng)力類電池的平均售價(jià)分別為 1.1 元 /Wh、1.0/Wh、0.6/Wh、0.5/Wh。
這也導(dǎo)致公司存在龐大的應(yīng)收賬款規(guī)模和壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
截至 2025 年 3 月 31 日，欣旺達(dá)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為 107.52 億元，存在貿(mào)易應(yīng)收款及應(yīng)收票據(jù) 147.26 億元，但流動(dòng)負(fù)債中存在借款 131.94 億元，存在貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及應(yīng)付票據(jù) 251.66 億元。
近年來，鋰電價(jià)格戰(zhàn)倒逼企業(yè)加速全球化布局。欣旺達(dá)也不是例外，報(bào)告期內(nèi)，欣旺達(dá)的海外營收占比分別為 43.3%、42.7%、41.8%、40.4%。
截至 2025 年 3 月 31 日，欣旺達(dá)已有 25 個(gè)生產(chǎn)基地投入運(yùn)營或建設(shè)。其中，公司在海外設(shè)有 6 個(gè)生產(chǎn)基地，分布印度、越南、泰國及匈牙利。
2024 年 7 月，欣旺達(dá)決定在越南投資建設(shè)生產(chǎn)基地，用于生產(chǎn)消費(fèi)類電芯，SiP 模組及電池包，總投資不超過 20 億元。越南基地預(yù)計(jì)于 2026 年開始試生產(chǎn)，2026 年底約 30% 的設(shè)計(jì)產(chǎn)能投入運(yùn)營，2028 年全面投入運(yùn)營。
在技術(shù)迭代加速與價(jià)格戰(zhàn)白熱化的雙重?cái)D壓下，鋰電企業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)消費(fèi)電子紅利消退時(shí)，全球產(chǎn)能布局既是突圍路徑，也是新的財(cái)務(wù)杠桿，看似 " 不差錢 " 的欣旺達(dá)，在競(jìng)爭(zhēng)慘烈的鋰電賽道，需要更多的資金支持?jǐn)U張。
