以下文章來源于與新研究所 ，作者袁洲
一、融資并購事件概覽
汽車
「云帆氫能」成立于 2022 年，是一家專注于 PEM 燃料電池雙極板、PEM 電解水雙極板研發(fā)與制造的科技型企業(yè)。公司產(chǎn)品應(yīng)用于 PEM 電解水制氫和燃料電池領(lǐng)域，可廣泛用于光伏電解水、汽車、重卡、船舶、無人機(jī)、兩輪車、氫儲(chǔ)能等方向。目前已建成首條燃料電池雙極板、電解水雙極板生產(chǎn)線，擁有完整的成型、焊接、鍍層、密封、測(cè)試能力，年產(chǎn)能超 10 萬片。
「欣界能源」成立于 2020 年，是一家專注于鋰金屬固態(tài)電池研發(fā)與生產(chǎn)的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)與深圳市專精特新企業(yè)，擁有自研鋰電池核心技術(shù)與專利。公司在 2022 年取得了重大突破，成功開發(fā)出能量密度突破 450Wh/kg 的高能量高安全鋰金屬固態(tài)電池原型，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。產(chǎn)品為 eVTOL、具身智能機(jī)器人、高端消費(fèi)電子、新能源動(dòng)力等前沿領(lǐng)域，提供更持久、更可靠、更高效的能源解決方案。
「創(chuàng)座數(shù)智」成立于 2022 年，是一家智能充電一站式服務(wù)提供商，以智慧充電管理系統(tǒng)為核心，推出 " 統(tǒng)建統(tǒng)管 " 智能有序充電解決方案，通過自主研發(fā)的智能有序充電管理系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)中心和虛擬電廠技術(shù)，實(shí)現(xiàn)充電過程的智能調(diào)度和全流程管理。
「濟(jì)鈴科技」成立于 2020 年 8 月 18 日，公司孵化自（同濟(jì)大學(xué)）南昌智能新能源汽車研究院，并擁有江鈴集團(tuán)產(chǎn)業(yè)化背景，聚焦新能源增程混動(dòng)系統(tǒng)平臺(tái)及關(guān)鍵零部件技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)。
「蘇焱電子」成立于 2022 年，是一家專注于新能源汽車熱管理系統(tǒng)開發(fā)商。公司核心技術(shù)為厚膜加熱技術(shù)，這是一種高效的能量轉(zhuǎn)換方式，通過在導(dǎo)電材料上施加電流，利用電阻加熱效應(yīng)將電能轉(zhuǎn)化為熱能。厚膜加熱技術(shù)在動(dòng)力電池加熱、座艙加熱等多個(gè)領(lǐng)域都有很大的應(yīng)用空間。公司高管團(tuán)隊(duì)均來自全球知名 Tier1，具備國際化視野，核心成員已在汽車行業(yè)擁有近二十年的創(chuàng)業(yè)與從業(yè)經(jīng)歷，具備量產(chǎn)、品控和交付經(jīng)驗(yàn)。
人形機(jī)器人
「松延動(dòng)力」成立于 2023 年 9 月，公司核心創(chuàng)始人員來自于清華大學(xué)與中科院等多所知名院校。公司致力于通用人工智能本體，機(jī)器人仿生，以及具身操作系統(tǒng)等多個(gè)方向的研發(fā)。目前主要有三款產(chǎn)品，高形態(tài)人形機(jī)器人 N2、具身智能機(jī)器人 E1 和通用人形 Dora 分別應(yīng)用于工業(yè)、家用、復(fù)雜地形場(chǎng)景。商業(yè)化方面，2025 年上半年累計(jì)獲訂單 2000 臺(tái)，金額約一億元。
「帕西尼感知」是一家擁有前沿核心觸覺技術(shù)及人形機(jī)器人公司 , 致力于開發(fā)以多維觸覺為核心的商用人形機(jī)器人。公司創(chuàng)始成員來自日本早稻田大學(xué)機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室?；谟|覺與視覺多模態(tài)感知模型和前沿 Al 算法的人形機(jī)器人 TORA-ONE 和觸覺靈巧手 DexH 系列。產(chǎn)品線覆蓋從 " 傳感器核心零部件 " 到 " 人形機(jī)器人整機(jī)制造 " 的全鏈路環(huán)節(jié) , 并已實(shí)現(xiàn)批量商業(yè)級(jí)交付 , 客戶群體涵蓋智能制造、康養(yǎng)醫(yī)療、工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)電子等重點(diǎn)領(lǐng)域。
「知躍空間智能」成立于 2024 年，專注機(jī)器人大小腦系統(tǒng)，通過自研類腦模型及 R2S2R 世界模擬器產(chǎn)品，構(gòu)建新一代 " 低算力、強(qiáng)泛化、可自主學(xué)習(xí)、可解釋 " 的智能機(jī)器人大小腦系統(tǒng)。創(chuàng)始團(tuán)除了來自哥倫比亞大學(xué)、中國科學(xué)院、北大、新加坡國立大學(xué)等國內(nèi)外高校的 " 學(xué)霸 "，還包括在機(jī)器人行業(yè)中深耕多年的市場(chǎng) " 大佬 "。
「橋介數(shù)物」成立于 2023 年，致致力于通用機(jī)器人 " 小腦 "（運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)）的研發(fā)，在強(qiáng)化學(xué)習(xí)與模仿學(xué)習(xí)、仿真運(yùn)動(dòng)控制、運(yùn)控?cái)?shù)據(jù)分析以及 sim2real 等領(lǐng)域建立了領(lǐng)先的核心技術(shù)體系，這些技術(shù)共同構(gòu)成橋介數(shù)物完整的技術(shù)圖譜。公司正在開發(fā)全球第一款通用機(jī)器人動(dòng)作開發(fā)平臺(tái)，該平臺(tái)將針對(duì)人形、四足以及輪足等各類機(jī)器人構(gòu)型的運(yùn)動(dòng)控制需求，提供運(yùn)動(dòng)控制數(shù)字基座能力。
「靈心巧手」成立于 2019 年，聚焦 " 靈巧手 + 云端智腦 " 核心技術(shù)路線，致力于構(gòu)建具身智能專用靈巧手平臺(tái)。靈心巧手的核心產(chǎn)品是自主研發(fā)的 Linker Hand 系列靈巧手，以及相關(guān)的動(dòng)捕遙操系統(tǒng)、靈巧操作數(shù)字孿生平臺(tái)等平臺(tái)化產(chǎn)品。現(xiàn)已應(yīng)用于斯坦福、劍橋、清華、北大等頂尖高校實(shí)驗(yàn)室的科研工作中，已開始向醫(yī)療康復(fù)、美容化妝、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域批量交付。創(chuàng)始人兼 CEO 周永畢業(yè)于華中科技大學(xué)少年班，擁有十余年互聯(lián)網(wǎng)與機(jī)器人背景。團(tuán)隊(duì)多位核心成員曾在達(dá)闥機(jī)器人、九號(hào)、遨博等企業(yè)擔(dān)任技術(shù)負(fù)責(zé)人，主要團(tuán)隊(duì)人才均來自于清華、北大等知名大學(xué)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)超百人。
「維他動(dòng)力」成立于 2024 年，是消費(fèi)級(jí)具身智能產(chǎn)品領(lǐng)域的機(jī)器人技術(shù)研發(fā)商，定位為 " 生活空間的智能伙伴 "。公司由地平線前副總裁余軼南（創(chuàng)始人兼 CEO）、理想汽車前智能駕駛產(chǎn)品總監(jiān)趙哲倫（聯(lián)合創(chuàng)始人）、地平線前軟件平臺(tái)總架構(gòu)師宋?。?lián)合創(chuàng)始人）共同創(chuàng)立，技術(shù)團(tuán)隊(duì) 80% 來自自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，具備深厚的 AI 與機(jī)器人技術(shù)工程化落地經(jīng)驗(yàn)。核心產(chǎn)品為 VitaBot 系列消費(fèi)級(jí)智能機(jī)器人，覆蓋戶外與室內(nèi)場(chǎng)景。
人工智能
「靈感時(shí)刻」（Ahamoment AI）成立于 2023 年 9 月，公司致力于本地化 AI 技術(shù)研發(fā)，由前騰訊高級(jí)總監(jiān)、卡內(nèi)基梅隆大學(xué)人工智能博士康洪文創(chuàng)立。公司以 " 將實(shí)驗(yàn)室成果轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)爆款 " 為目標(biāo)，致力于通過端側(cè)多模態(tài)及大模型技術(shù)，為全球 C 端內(nèi)容創(chuàng)作者提供高效、低延遲的智能創(chuàng)作工具，解決云端大模型 " 響應(yīng)延遲 " 的行業(yè)痛點(diǎn)。公司創(chuàng)立一個(gè)月內(nèi)即開始 MVP 產(chǎn)品上線及商業(yè)化，三個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，截止 2024 年底，該項(xiàng)目 ARR（年經(jīng)常性收入）達(dá)到了近千萬美元。
「人工生產(chǎn)力」成立于 2024 年 3 月，是一家 AI 硬件企業(yè)，公司自研了 " 人工生產(chǎn)力 " 自主硬件中臺(tái)（AP Agentic Hardware Platform），該中臺(tái)包含 " 大腦 "、" 軟硬件協(xié)同優(yōu)化能力 " 和 " 個(gè)性化內(nèi)容互動(dòng) " 三部分核心能力。由前第四范式主任科學(xué)家涂威威在 2024 年創(chuàng)立，初代 AI 陪伴機(jī)器人產(chǎn)品熊貓機(jī)器人現(xiàn)已對(duì)外交付，其首款面向兒童的量產(chǎn)智能玩具計(jì)劃于下月上市。
三、并購事件解讀
江蘇嶸泰工業(yè)股份有限公司（以下簡稱 " 嶸泰股份 "，605133.SH）于 2025 年 8 月 5 日公告，擬以自有資金 2.88 億元人民幣收購中山市澳多電子科技有限公司（以下簡稱 " 澳多電子 "）51% 的股權(quán)。澳多電子 2025 年業(yè)績承諾凈利潤為 4500 萬元，預(yù)期市盈率約為 12.6 倍。
1. 交易雙方介紹
收購方 : 嶸泰股份是一家專注于汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的 A 股上市公司。公司是汽車輕量化領(lǐng)域的關(guān)鍵供應(yīng)商，其核心產(chǎn)品——特別是電動(dòng)轉(zhuǎn)向機(jī)殼體——在全球市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位，深度綁定博世（BOSCH）、采埃孚（ZF）等國際頂級(jí)汽車零部件供應(yīng)商。2024 年業(yè)績實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 23.52 億元，同比增長 16.42%；歸母凈利潤 1.63 億元，同比增長 11.93%。2025 年一季度實(shí)現(xiàn)營收 6.62 億元，同比增長 29.68%；凈利潤和扣非凈利潤分別為 4822.59 萬元、4473.67 萬元，同比增長 13.76%、25.57%。
被收購方 : 中山市澳多電子科技有限公司，是一家高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為汽車智能電動(dòng)踏板、電動(dòng)撐桿、智能側(cè)開門系統(tǒng)、車身域控制器等機(jī)電一體化產(chǎn)品的研發(fā)與銷售。其在智能電動(dòng)踏板領(lǐng)域市占率國內(nèi)第一，并已成功進(jìn)入理想、賽力斯、吉利、小鵬等國內(nèi)主流新能源主機(jī)廠供應(yīng)鏈。2024 年和 2025 年前五月，澳多電子分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.6 億元、2.2 億元，凈利潤 4413 萬元、1331.62 萬元。截至 2025 年 5 月末，澳多電子資產(chǎn)總額 6.65 億元，負(fù)債總額 4.75 億元，凈資產(chǎn) 1.9 億元。
2. 核心條款
交易對(duì)價(jià) : 嶸泰股份以現(xiàn)金 287,918,270 元收購合計(jì) 51% 的股權(quán)。
支付結(jié)構(gòu) : 100% 自有資金支付。對(duì)業(yè)績承諾股東的款項(xiàng)分四期支付，與業(yè)績承諾完成情況掛鉤；對(duì)投資人股東的款項(xiàng)則在交割后分兩期付清。
交易估值與溢價(jià) : 以 2025 年 5 月 31 日為基準(zhǔn)日，采用收益法評(píng)估，澳多電子股東全部權(quán)益價(jià)值為 5.69 億元。相較于其合并報(bào)表歸母凈資產(chǎn) 1.84 億元，評(píng)估增值 3.85 億元，增值率達(dá) 210.04%。
業(yè)績承諾 : 郭炫謨等 8 名核心股東承諾，澳多電子在 2025 年至 2028 年四年間，扣非凈利潤分別不低于 4,500 萬元、5,500 萬元、6,000 萬元和 6,000 萬元，四年合計(jì)不低于 2.2 億元。若未達(dá)成，業(yè)績承諾方需進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償，并設(shè)置了股權(quán)回購條款。
3. 收購動(dòng)因
產(chǎn)業(yè)升級(jí)與外延擴(kuò)張：嶸泰股份主業(yè)為精密壓鑄，屬于重資產(chǎn)、技術(shù)相對(duì)成熟的領(lǐng)域。而澳多電子所處的汽車電子和智能化部件領(lǐng)域，技術(shù)附加值更高，是汽車產(chǎn)業(yè) " 新四化 " 浪潮的核心賽道。通過并購，快速獲取新的技術(shù)平臺(tái)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)零部件向智能化、機(jī)電一體化產(chǎn)品的戰(zhàn)略升級(jí)。為公司打造了除壓鑄業(yè)務(wù)外的第二增長極，有助于平滑單一業(yè)務(wù)的周期性風(fēng)險(xiǎn)。
客戶協(xié)同與市場(chǎng)拓展：嶸泰股份利用自身客戶優(yōu)勢(shì)，為澳多電子的產(chǎn)品進(jìn)行導(dǎo)流，拓展其客戶數(shù)量，尤其是在海外市場(chǎng)。嶸泰股份擁有強(qiáng)大的全球客戶網(wǎng)絡(luò)，特別是與博世、采埃孚等國際 Tier 1 供應(yīng)商有深厚的合作關(guān)系。
