8 月 7 日晚間，新洋豐（SZ000902，股價 14.04 元，市值 176.2 億元）發(fā)布半年報顯示，其在今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長 11.63%，歸母凈利潤同比增長 28.98%。不過，結(jié)合一季報來看，新洋豐在今年第二季度的營業(yè)收入同比略有下滑，歸母凈利潤同比增速相較一季度也有所放緩。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從已發(fā)布 2025 年半年度業(yè)績預(yù)告的公司來看，上市化肥企業(yè)整體業(yè)績較好。但根據(jù)近期券商研報，化肥企業(yè)因原料端的自我供應(yīng)能力差異，存在一定的業(yè)績分化。展望下半年行情，受訪專家認(rèn)為，原料市場毛利率預(yù)計高位窄幅波動，復(fù)合肥毛利率或難以提升。

新洋豐二季度增速放緩

新洋豐主要從事磷肥、復(fù)合肥的生產(chǎn)和銷售，其目前已具備磷酸一銨年產(chǎn)能 185 萬噸、鉀肥進(jìn)口權(quán)（復(fù)合肥銷量前三企業(yè)中唯一），磷礦石產(chǎn)能 90 萬噸 / 年，配套生產(chǎn)合成氨 30 萬噸 / 年、硫酸 412 萬噸 / 年等。

半年報顯示，新洋豐在今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 93.98 億元，同比增長 11.63%；歸母凈利潤為 9.51 億元，同比增長 28.98%。今年一季度，新洋豐的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為 46.68 億元和 5.15 億元，分別同比增長 39.98% 和 49.61%。結(jié)合今年一季報和半年報來看，新洋豐在第二季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為 47.30 億元和 4.36 億元。

再結(jié)合新洋豐 2024 年一季報和半年報的業(yè)績數(shù)據(jù)來計算，新洋豐在 2024 年第二季度的營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為 50.84 億元和 3.94 億元。進(jìn)一步來看，新洋豐 2025 年第二季度營業(yè)收入同比下降 6.96%，歸母凈利潤同比增長 10.66%。

對于今年第二季度營業(yè)收入同比下滑以及歸母凈利潤增速放緩的原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于 8 月 8 日依新洋豐要求發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

從上半年各產(chǎn)品來看，新洋豐的磷肥和新型復(fù)合肥銷售收入分別同比增長 39.34% 和 26.83%，毛利率分別提升 4.27 個和 2.58 個百分點(diǎn)；常規(guī)復(fù)合肥銷售收入同比下降 6.66%，毛利率提升 0.14 個百分點(diǎn)。新型復(fù)合肥仍舊顯現(xiàn)出較好的發(fā)展態(tài)勢。

復(fù)合肥利潤集中在上游

從 A 股磷肥上市企業(yè)已披露公告來看，今年上半年，芭田股份的歸母凈利潤同比預(yù)增 199.60% 至 246.20%，這是由于磷礦石及其加工產(chǎn)品銷售收入大幅增長，且肥料產(chǎn)品銷售同比增長較多；川恒股份的歸母凈利潤同比預(yù)增 47.03% 至 66.82%，這是由于公司主要產(chǎn)品銷售價格均同比有所上升，毛利率較為穩(wěn)定；川金諾的歸母凈利潤同比預(yù)增 152.25% 至 182.28%，這是由于公司重點(diǎn)提升高毛利產(chǎn)品占比，同時推進(jìn)精細(xì)化成本管控，推動公司盈利能力進(jìn)一步提升。

在鉀肥上市企業(yè)方面，今年上半年，亞鉀國際的歸母凈利潤同比預(yù)增 170% 至 244%，這是由于鉀肥銷量同比增長，鉀肥銷售價格同比上升，以及稅收優(yōu)惠政策影響；藏格礦業(yè)半年報則顯示，其氯化鉀平均售價（含稅）同比增長 25.57%，推動氯化鉀營業(yè)收入同比增長 24.60%。

光大證券在今年 7 月中旬的一篇研報中表示，2025 年上半年，磷肥及磷化工行業(yè)內(nèi)上市公司存在一定的業(yè)績分化，在磷礦石高景氣的背景下，川恒股份等企業(yè)憑借自身充足的磷礦石供應(yīng)能力可實現(xiàn)更高的盈利能力；鉀肥企業(yè)業(yè)績上漲的核心原因則在于原料端氯化鉀價格的顯著上漲。

卓創(chuàng)資訊復(fù)合肥分析師陳洪在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，從 7 月份的毛利率表現(xiàn)來看，原料端氮磷鉀的毛利率提升，復(fù)合肥毛利率有所降低，渠道利潤仍集中在上游。對于后期的市場走向，其認(rèn)為，原料市場毛利率預(yù)計高位窄幅波動，復(fù)合肥波動幅度及頻率低于上游原料，但毛利率或難以提升。

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