非上市險企的半年戰(zhàn)報悉數(shù)出爐。8 月 11 日，北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年非上市人身險公司整體盈利實現(xiàn)跨越式增長，非上市財險公司同樣呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，上半年 59 家非上市人身險公司合計凈利潤突破 200 億元，較 2024 年同期不足百億元的水平實現(xiàn)翻倍式擴張。在披露二季度償付能力報告的 76 家財險公司中，盈利主體數(shù)量進一步增加，合計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入 2594.91 億元，凈利潤 92.55 億元，同比增幅超 90%。
今年上半年非上市人身險公司和財險公司的業(yè)績表現(xiàn)，分別釋放哪些信號？" 下半場 " 又該如何開啟？
人身險公司凈利增長超 2 倍
2024 年上半年，非上市人身險公司近半虧損，今年是否有所改觀？
北京商報記者通過中國保險行業(yè)協(xié)會披露的險企償付能力報告發(fā)現(xiàn)，今年上半年，在披露相關(guān)數(shù)據(jù)的 59 家非上市人身險公司中，上半年保險業(yè)務(wù)收入總和約 7634 億元，同比增長約 4.8%。
根據(jù)今年上半年保險業(yè)務(wù)收入排名，泰康人壽、中郵人壽、信泰人壽分列前三名，其中泰康人壽以 1309.73 億元位居榜首，中郵人壽保險業(yè)務(wù)收入同樣超過千億元。
從凈利潤端來看，已披露數(shù)據(jù)的 59 家非上市人身險公司凈利潤共計約 293 億元，較 2024 年同期的不足 100 億元大增超 200%。今年上半年，有超六成的公司實現(xiàn)盈利，盈利公司數(shù)量均較去年同期明顯增長。業(yè)績向好離不開投資端的驅(qū)動，進一步來看，有超 50 家公司披露了投資收益率數(shù)據(jù)，投資收益率同比上升的公司占比過半。
在虧損金額較多的公司層面，橫琴人壽、中銀三星人壽、愛心人壽墊底，其中橫琴人壽虧損 8.39 億元，較上年同期有所擴大。中銀三星人壽虧損 5.43 億元，愛心人壽虧損 3.84 億元。
愛心人壽在接受北京商報記者采訪時表示，上半年公司更重視綜合收益率，考慮到整個市場投資趨勢持續(xù)向好，所以公司的一部分浮盈收益未將其實現(xiàn)出來，但實際上，內(nèi)部核算已經(jīng)盈利。對于相關(guān)舉措而言，其中包括加大保障型產(chǎn)品的開發(fā)和銷售，同時，嚴格管理費用，公司力爭實現(xiàn)全年利潤目標。
對于非上市人身險公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)，眾托幫聯(lián)合創(chuàng)始人兼總經(jīng)理龍格表示，凈利潤翻倍增長、虧損面收窄，反映行業(yè)底部復(fù)蘇，投資端改善與費用優(yōu)化成效顯著。對于人身險公司業(yè)績整體增長較快的原因，龍格分析認為，離不開投資端收益回升和 " 報行合一 " 新規(guī)壓降渠道成本，也疊加去年同期的低基數(shù)效應(yīng)。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，從非上市人身險公司交出的成績單來看，行業(yè)由高速增長向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的同時，頭部公司憑借規(guī)模、品牌、渠道優(yōu)勢持續(xù)做大，中小公司則因資本實力、治理結(jié)構(gòu)、投資策略差異而出現(xiàn)分化的情況。
人身險利潤大增的主要驅(qū)動因素離不開投資收益反彈、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。柏文喜認為，2024 年底以來權(quán)益市場回暖，保險公司普遍增配股票及基金，帶動綜合投資收益顯著改善。與此同時，險企主動壓降低價值高保證產(chǎn)品，推廣分紅、萬能、投連等彈性成本產(chǎn)品，降低剛性負債成本。
近九成財險公司盈利
目前已有 76 家非上市財險機構(gòu)發(fā)布了 2025 年第二季度償付能力報告。相較于人身險公司近年來經(jīng)歷了大起大落，非上市財險公司則持續(xù)釋放增長信號。
76 家公司今年上半年累計保險業(yè)務(wù)收入約 2594.91 億元，同比增長約 7.48%。國壽財險以 592.7 億元的保險業(yè)收入，居保費規(guī)模首位。
凈利潤方面，76 家非上市財險合計凈利潤約 92.55 億元，同比大幅增長約 75.21%。具體來看，今年上半年，實現(xiàn)盈利的公司達 68 家，比去年同期盈利機構(gòu)數(shù)量明顯增加，占比近九成?；仡檨砜?，上年同期有 20 余家公司虧損，標志著行業(yè)整體盈利狀況持續(xù)改善。
國壽財險同樣占據(jù)凈利潤榜單的首位，該公司為唯一一家凈利潤超 20 億元的非上市財險公司。前海財險、現(xiàn)代財險在內(nèi)的公司上半年有所虧損，整體而言，相關(guān)公司虧損均未超過 1 億元。
現(xiàn)代財險在接受北京商報記者采訪時表示，公司當前虧損主要是受此前承保的品質(zhì)不佳業(yè)務(wù)（主要是平臺類雇主責(zé)任險）不利影響，以及所處轉(zhuǎn)型期的成本結(jié)構(gòu)特殊性（前置性資源投入價值需長期驗證）等因素影響。將采取深耕戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，打造韌性增長模式在內(nèi)的多重改善舉措。
綜合成本率是衡量產(chǎn)險業(yè)承保盈利能力強弱的主要標準，綜合成本率越低說明產(chǎn)險公司盈利能力越強。這一財險領(lǐng)域關(guān)鍵指標，在今年上半年有著明顯的優(yōu)化，其中，近 50 家公司綜合成本率同比下降。
北京工商大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士生校外導(dǎo)師支培元表示，頭部公司通過費用管控、數(shù)字化理賠等手段將綜合成本率壓降至 100% 以下，直接拉動利潤率。龍格也認為，綜合成本率低于 100% 直接扭虧，30 余家險企承保盈利，釋放利潤彈性。
不可忽視的是，" 馬太效應(yīng) " 加劇正成為非上市險企繞不開的話題。進一步來看，財產(chǎn)保險行業(yè)已形成顯著的強者恒強格局，無論是保費規(guī)模還是盈利水平均呈現(xiàn)明顯的集中化特征，具有上市公司背景的財險公司保費收入合計已突破 70%。
金融監(jiān)管總局 7 月底發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，上半年保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入約 3.74 萬億元，同比增長 5.3%。其中，財產(chǎn)險公司取得保費收入 9645 億元，同比增長 5.1%。
76 家非上市財產(chǎn)險公司上半年取得不足 2500 億元保險業(yè)務(wù)收入，意味著財險 " 老三家 " 在內(nèi)的頭部上市財險公司攬走了行業(yè)保費的絕大多數(shù)收入。
財險公司的良性發(fā)展離不開維持承保盈利。業(yè)內(nèi)人士也表示，對于中小財險公司而言，可以從三方面應(yīng)對競爭。一是聚焦細分領(lǐng)域，發(fā)展特色業(yè)務(wù)；二是加強科技應(yīng)用，提升運營效率；三是控制業(yè)務(wù)規(guī)模，確保承保質(zhì)量，避免盲目追求市場份額而犧牲盈利。
" 亮眼 " 表現(xiàn)能否延續(xù)
隨著上半年 " 交卷 "，非上市人身險以及財產(chǎn)險公司如何更好地迎接 " 下半場 " 正成為必答題。
聚焦人身險領(lǐng)域而言，當前，在種種信號催發(fā)下，預(yù)定利率正式邁入 "1 時代 "，行業(yè)或?qū)⒃诋a(chǎn)品端、市場端迎來較大變量。根據(jù)保險業(yè)協(xié)會 7 月公布的數(shù)據(jù)，當前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為 1.99%，較上季度的 2.13% 再次下探 14 個基點。
這意味著按照目前預(yù)定利率的動態(tài)調(diào)整規(guī)則，人身險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值已連續(xù)兩季度 " 超限 "，觸發(fā)上限調(diào)整機制。
需要關(guān)注的是，除了中國人壽、平安人壽等上市險企紛紛發(fā)布公告，工銀安盛人壽在內(nèi)的非上市險企也宣布調(diào)整新備案保險產(chǎn)品的預(yù)定利率最高值。
愛心人壽在接受北京商報記者采訪時表示，公司嚴格遵循監(jiān)管要求，堅持開發(fā)創(chuàng)新健康險產(chǎn)品，嚴格執(zhí)行監(jiān)管利率切換的規(guī)定。
中銀三星人壽在接受北京商報記者采訪時表示，公司已建立預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機制，并計劃于年內(nèi)開始執(zhí)行新保險合同準則。
" 預(yù)計傳統(tǒng)險 / 分紅險預(yù)定利率或下調(diào) 50/25bps 至 2%/1.75%。" 華泰證券在 7 月發(fā)布的研報顯示，當前保險業(yè)面臨較大利差損風(fēng)險，持續(xù)降低新單負債成本有望緩解利差損壓力。同時，預(yù)定利率下調(diào)有望提升新單盈利性和銷售積極性。年初以來的壽險新單面臨較大的成本收益倒掛壓力，資金成本 2.5%，即便 30 年國債的利率也僅為 1.8% — 1.9%，傳統(tǒng)險預(yù)定利率下降至 2% 后，有望改善實際的盈利能力，緩解保險公司對成本收益倒掛的擔(dān)憂，提升代理人積極性，改善整體銷售動能。
龍格認為，人身險方面，負債端儲蓄需求延續(xù)，但中小公司轉(zhuǎn)型壓力猶存，盈利分化或持續(xù)。財險方面，成本管控紅利延續(xù)，保費增長穩(wěn)健，行業(yè)利潤有望進一步向上修復(fù)。
對于今年下半年的展望，支培元認為，人身險公司預(yù)計利潤增速趨緩，頭部機構(gòu)通過產(chǎn)品創(chuàng)新（如養(yǎng)老險、分紅險）鞏固優(yōu)勢，中小險企則需加速轉(zhuǎn)型以縮小差距。財險公司的綜合成本率控制或持續(xù)，但車險競爭加劇可能擠壓利潤空間，非車險業(yè)務(wù)或成新增長點。
北京商報記者 胡永新
