8 月 7 日，美國(guó)對(duì)多國(guó)調(diào)整后的 " 對(duì)等關(guān)稅 " 正式生效。一周以來(lái)，隨著市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅談判反應(yīng)鈍化，各大股市近期紛紛創(chuàng)下新高。

截至 8 月 11 日，我國(guó)滬深兩市融資余額突破兩萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng) 2015 年 7 月 2 日以來(lái)新高。8 月 13 日開(kāi)盤(pán)后，滬指盤(pán)中突破 3674.4 點(diǎn)，創(chuàng)下去年 "924" 行情以來(lái)新高；日內(nèi)創(chuàng)出 3688.63 點(diǎn)，是 2021 年 12 月 13 日以來(lái)新高。去年 9 月 24 日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)推出多項(xiàng)重磅政策，政策力度超出市場(chǎng)預(yù)期，點(diǎn)燃了投資者投資 A 股的熱情。2024 年 10 月 8 日，滬指高開(kāi) 10.13%，報(bào)收 3674.4 點(diǎn)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的歷史性高點(diǎn)，這一波行情也被市場(chǎng)稱為 "924" 行情。

美股方面，8 月 7 日前后，隨著第二季度財(cái)報(bào)陸續(xù)披露，受多家美國(guó)科技巨頭表現(xiàn)亮眼等多重因素影響，納斯達(dá)克指數(shù)上周上漲 3.9%。截至 8 月 12 日收盤(pán)，美股市場(chǎng)三大指數(shù)均漲超 1%，標(biāo)普 500 指數(shù)、納指創(chuàng)歷史新高。

與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)的負(fù)面影響正在顯現(xiàn)。

市場(chǎng)擔(dān)憂

經(jīng)濟(jì)方面，美國(guó)二季度 GDP 雖然增長(zhǎng) 3%，較一季度 -0.5% 的增速明顯回升，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年平均增長(zhǎng) 1.25%，比 2024 年低了一個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)同樣引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。本月初，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，7 月新增就業(yè)崗位為 7.3 萬(wàn)個(gè)，大幅不及預(yù)期的 10.4 萬(wàn)人。此外，美國(guó)勞工局還下修 5 月和 6 月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)近 26 萬(wàn)人，下修幅度創(chuàng)疫情以來(lái)最大。隨后，美國(guó)勞工局局長(zhǎng)麥肯塔弗因 " 篡改數(shù)據(jù) " 被解雇，提名的新任局長(zhǎng)還有待參議院確認(rèn)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間 8 月 12 日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局 " 換帥 " 后的首份 CPI 報(bào)告顯示，7 月份，美國(guó) CPI 同比上漲 2.7%，與 6 月份漲幅持平。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，7 月份核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲 3.1%，高于前一個(gè)月的 2.9%；環(huán)比漲幅為 0.3%，高于 6 月份的 0.2%，創(chuàng) 1 月以來(lái)最大漲幅。

值得注意的是，由于預(yù)算和人員縮減，美國(guó)此次公布的 CPI 采集樣本減少。對(duì)市場(chǎng)和政策制定者而言，這意味著要避免僅憑短期變化做決策。

美國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)的不確定性，無(wú)疑將攪動(dòng)市場(chǎng)情緒。

企業(yè)承壓

美國(guó)關(guān)稅雖然新聞不斷，但實(shí)際上，除了對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收 10% 的關(guān)稅外，多項(xiàng)關(guān)稅被延期，美國(guó)借此施壓貿(mào)易伙伴推進(jìn)談判。期間，部分企業(yè)在關(guān)稅生效前搶先進(jìn)口商品，因此關(guān)稅壓力并未立刻轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，而是由企業(yè)承擔(dān)。

路透社根據(jù)企業(yè)財(cái)報(bào)、采訪及官方聲明等信源數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，自 2 月 1 日美國(guó)簽署關(guān)稅行政令以來(lái)至 5 月底，各國(guó)企業(yè)因美國(guó)關(guān)稅政策而遭受的損失超 340 億美元；7 月 16 日至 8 月 7 日披露財(cái)報(bào)的 333 家企業(yè)中，全年因關(guān)稅造成的損失總計(jì)在 136 億美元至 152 億美元之間。

日本車(chē)企豐田預(yù)計(jì)，截至 2026 年 3 月份財(cái)年，將因關(guān)稅損失近 100 億美元。德國(guó)車(chē)企大眾在財(cái)報(bào)中披露，上半年因關(guān)稅損失 15 億美元，并將今年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率從 5.5%-6.5% 下調(diào)至 4%-5%。美國(guó)日用品公司保潔表示，因美國(guó)關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性，美國(guó)和歐洲消費(fèi)者的支出或?qū)p少，因此對(duì)該公司的年度銷(xiāo)售預(yù)期做出了下調(diào)。

讓企業(yè)完全消化關(guān)稅成本是不可持續(xù)的，這些成本終將由企業(yè)、供應(yīng)商和消費(fèi)者分擔(dān)。

美國(guó)耶魯大學(xué)預(yù)算實(shí)驗(yàn)室最新的研究數(shù)據(jù)顯示，關(guān)稅將使 2025 年美國(guó)家庭平均支出增加 2400 美元，其中對(duì)服裝類(lèi)商品的影響尤為嚴(yán)重，鞋類(lèi)價(jià)格或?qū)⒃诙唐趦?nèi)上漲 40%。

美國(guó)企業(yè)戴爾也將關(guān)稅影響納入投入成本，其 CFO 表示，將把這些成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。此前，戴爾已經(jīng)在美國(guó)市場(chǎng)取消或降低了多款產(chǎn)品的折扣，筆記本和臺(tái)式電腦的零售價(jià)大幅上漲。

盟友抱怨

美國(guó)關(guān)稅政策針對(duì)所有貿(mào)易伙伴，引發(fā)盟友抱怨。部分盟友搶在關(guān)稅生效前與美國(guó)達(dá)成協(xié)議，但仍引發(fā)不滿。

6 月份，日本制鐵公司對(duì)美國(guó)鋼鐵公司的收購(gòu)正式完成，日鐵將美鋼納為全資子公司。日鐵希望通過(guò)本地化生產(chǎn)穩(wěn)定鋼鐵產(chǎn)品在美國(guó)的供應(yīng)，以規(guī)避關(guān)稅影響。據(jù)新華社報(bào)道，為讓美國(guó)政府 " 回心轉(zhuǎn)意 " 促成收購(gòu)案，日方付出了巨大代價(jià)，巨額投資能否得到相應(yīng)回報(bào)存在不確定性。

于 8 月 7 日生效的 " 對(duì)等關(guān)稅 " 中，美國(guó)對(duì)日本的稅率為 15%。同一天，日本政府發(fā)布更新版的 2025 財(cái)年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)預(yù)期數(shù)據(jù)，從先前預(yù)期的 1.2% 下調(diào)至 0.7%，主要?dú)w因于美國(guó)加征關(guān)稅。

7 月底，在關(guān)稅政策即將生效前不久，美國(guó)與歐盟達(dá)成 15% 稅率的關(guān)稅協(xié)議，對(duì)此，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍批評(píng)這一協(xié)議是 " 投降 "。此前，針對(duì)美國(guó) " 對(duì)等關(guān)稅 "，馬克龍要求歐盟委員會(huì)加速采取反制措施，" 堅(jiān)決捍衛(wèi)歐洲利益 "。

美國(guó)關(guān)稅給各國(guó)帶來(lái)的影響，將進(jìn)一步引發(fā)連鎖反應(yīng)。

7 月份，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì) 2025 年和 2026 年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為 3.0% 和 3.1%，高于今年 4 月份 2.8% 和 3.0% 的預(yù)期，低于 2024 年底 3.3% 的預(yù)期。IMF 在報(bào)告中表示，由于潛在的高關(guān)稅及不確定性等因素，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)；如今的優(yōu)先項(xiàng)，應(yīng)是提升政策的可預(yù)見(jiàn)性。

對(duì)美國(guó)而言，美國(guó)全國(guó)公共廣播電臺(tái)（NPR）在最近一篇報(bào)道中援引分析人士的觀點(diǎn)表示，美國(guó)的關(guān)稅政策可能將改變各國(guó)對(duì)美國(guó)的看法，降低與美國(guó)互動(dòng)的意愿，進(jìn)而腐蝕貿(mào)易伙伴對(duì)美國(guó)的信任。

（編輯：曹靜 涂恬）

【責(zé)任編輯：曹靜】