文 | 數(shù)讀社，作者 | 盧梭

2024 年 11 月 13 日，在一場對話中，孫正義抱著英偉達 CEO 黃仁勛假裝痛哭。

原因要追溯到 5 年前，軟銀曾持有英偉達 4.9% 的股份，位列公司最大單一股東。這一年，孫正義以不到 40 億美元的價格出售了所有股份，" 狠狠 " 賺了一筆。

如果堅守到今天，這部分股份價值 2230 億美元，在孫正義哭的那一刻也值 1500 多億。

那將是孫正義投資阿里巴巴之后的又一場經(jīng)典戰(zhàn)役，甚至超越阿里巴巴。可惜，他踩空了，這感覺往往比踩雷更讓人難以接受。

孫正義吸取了之前的教訓(xùn)。

軟銀瘋狂加碼英偉達，去年四季度持倉 10 億美元，今年一季度，他再次將英偉達持倉增至約 30 億美元。同時一并購入了 3.3 億美元的臺積電股票和 1.7 億美元的甲骨文公司股份。

老黃并沒有讓孫正義成為韭菜。

最新消息顯示，截至 6 月 30 日的第一財季，軟銀凈利潤達 4218 億日元（約合 29 億美元），遠超分析師預(yù)期的 1276 億日元，連續(xù)第二個季度實現(xiàn)盈利。

這主要得益于英偉達的貢獻。二季度，英偉達股價暴漲 46%，為軟銀貢獻了 4514 億日元的利潤。直接將軟銀的虧損拉到巨額盈利。

孫正義賭徒般布局 AI，收獲了巨大的利益，也讓過去的頻繁受挫迎來了階段性回報。

AI 路上狂奔

如果說巴菲特與可口可樂完成了互相成就，那么孫正義已經(jīng)在 AI 領(lǐng)域?qū)ふ易约旱目煽诳蓸泛芫谩?/p>

芯片設(shè)計公司 ARM 是他操盤的關(guān)鍵。2016 年，軟銀以約 320 億美元收購 ARM，這個價格比 ARM 當(dāng)時的市值高出 43%，外界將孫正義此舉稱為 " 絕命豪賭 "。

孫正義對外說，" 我將把 Arm 交易視為我一生中最重要的交易 "，事實證明他賭對了，他親手推動了 ARM 的上市。目前這家公司的市值高達 1467 億美元，給軟銀帶來了千億美元的投資回報。

ARM 原本是手機芯片的主要巨頭，因為其在節(jié)能等方面表現(xiàn)突出，在智能手機領(lǐng)域獲得了近乎壟斷的地位。其本身不參與生產(chǎn)制造，成本極低，毛利達到了恐怖 97%。屬于一本萬利的行業(yè)。

但孫正義并不安于現(xiàn)狀，在他的規(guī)劃下，ARM 應(yīng)當(dāng)是以 AI 為中心的芯片公司。最新的消息顯示，Arm 已經(jīng)決定親自下場造芯片。

圍繞 ARM，孫正義試圖聯(lián)動上下游，覆蓋半導(dǎo)體、軟件、基礎(chǔ)設(shè)施、機器人、云服務(wù)及垂直應(yīng)用，建立一個 " 深度整合的 AI 生態(tài)系統(tǒng) "。

英偉達、臺積電、甲骨文都是孫正義的重要布局。

通過投資，他積極推動與 OpenAI、甲骨文以及 " 星際之門 "（Stargate）數(shù)據(jù)中心計劃的合作，同時還游說臺積電及其他企業(yè)參與其在亞利桑那州打造的 1 萬億美元人工智能制造中心項目。

OpenAI 則是孫正義在應(yīng)用層的一大獵物。在 ARM 上市后就傳出孫正義計劃投資 OpenAI 的消息。

2024 年，孫正義在一個月內(nèi)兩次投資 OpenAI，合計投資了約 20 億美元。要知道，這筆投資時，OpenAI 并沒有啟動融資，是在收到要約后，通過內(nèi)部信宣布允許員工向軟銀出售自己的持股。

顯然，這對于動輒千億美元大手筆的孫正義，只是前菜。

消息顯示，軟銀正在牽頭對 OpenAI 一輪 400 億美元的融資，并計劃對其追加 300 億美元投資。

另有消息顯示，孫正義真正看重的是 " 星際之門 " 項目，這個項目計劃投資 5000 億美元，在美國建設(shè)數(shù)據(jù)中心和 AI 基礎(chǔ)設(shè)施。

由此可以描繪一個基礎(chǔ)輪廓，孫正義已經(jīng)在推進一個從芯片，到基礎(chǔ)設(shè)施，再到應(yīng)用的立體 AI 生態(tài)。

這其中，有一個細節(jié)值得關(guān)注，孫正義目前的投資風(fēng)格有些變動，他開始投資上市公司。顯然，在吃過 " 獨角獸 " 的虧之后，孫正義開始追求一定的確定性。

行業(yè)冥燈

在推動 ARM 上市之前，孫正義一度想把 ARM 擺上貨架，尋求緩解財務(wù)壓力。

彼時，孫正義邀請高盛敲定買方，并希望買方能支付約 520 億美元。蘋果、高通、三星和英偉達都曾出現(xiàn)在談判桌上，但最終只有英偉達留了下來。

經(jīng)過多輪談判，雙方談妥了 660 億美元，但高通、英特爾以及各國監(jiān)管機構(gòu)出面反對，這次出售最終失敗。

之所以要賣掉這個戰(zhàn)略重心，關(guān)鍵在于孫正義的多次投資失敗。

在瞄準(zhǔn) AI 之前，孫正義已經(jīng)堪稱行業(yè)冥燈。

WeWork 是孫正義霉運的開始。這家共享辦公的鼻祖成立于 2011 年，最初向紐約市的創(chuàng)業(yè)人士提供服務(wù)。5 年間，WeWork 在全球的 23 座城市擁有 80 個共享辦公場所，幾乎全是大型城市。

WeWork 與孫正義的 " 邂逅 " 似乎是命中注定。2017 年，孫正義成立規(guī)模達 1000 億美元的愿景基金，這是當(dāng)時全球最大的 VC，彼時，WeWork 恰好風(fēng)頭正盛。雙方一拍即合。

孫正義對 WeWork 持續(xù)瘋狂下注，投資金額超過 180 億美元（約合人民幣 1310 億元）。

賭徒上頭時，全然不顧場上的形勢，他認為自己一定會贏。

孫正義沒有看到，WeWork 自始至終全靠融資輸血，問題百出的管理決策歷史和糟糕的財務(wù)狀況，最離譜的還是創(chuàng)始人亞當(dāng)諾依曼（Adam Neumann），此人自命不凡，聘員工看星座，為辦公室派對請來說唱明星，渴望長生不老，想成為世界上第一位億萬富翁，并將公司擴展到火星。天馬行空且不切實際的管理風(fēng)格，是一顆巨大的雷。

拿到孫正義的融資后，WeWork 急轉(zhuǎn)直下，加之疫情，工位需求下降，WeWork 陷入巨大的虧損狀態(tài)，最終在 2023 年倒閉。2019 年三季度，由于 WeWork，愿景基金巨額虧損，軟銀也被拖累到出現(xiàn) 14 年來的首個季度虧損。

孫正義公開道歉表示，自己對 WeWork 的投資是 " 愚蠢的 "。

但那些年，他的蠢事不止這一個。

建筑創(chuàng)新公司 Katerra，利用物聯(lián)網(wǎng)、機器人等技術(shù)，從設(shè)計到施工的全套建筑服務(wù)公司，曾獲得軟銀等 20 億美元融資，最終申請破產(chǎn)。

智能窗口制造商 View，主要生產(chǎn)基于電致變色的智能玻璃，獲得軟銀愿景投資 11 億美元投資，如今市值只有 134 萬美元。

商品平臺 Brandless，美版無印良品，軟銀投了 2.4 億美元，已經(jīng)倒閉。

機器人披薩外賣服務(wù)商 Zume，軟銀投資 3.75 億美元，如今同樣倒閉。

" 寵物遛狗 " 服務(wù)平臺化 Wag，軟銀投了 3 億美元，2025 年破產(chǎn)。

知名農(nóng)業(yè)獨角獸 Plenty，軟銀領(lǐng)投 2 億美元融資，已經(jīng)破產(chǎn)。

除此之外，韓國最大電商平臺 Coupang、印度最大的電動滑板車制造商 Ola Electric Mobility Ltd.、挪威倉庫自動化公司 AutoStore，也都給孫正義的投資帶來了損失。

這一系列的失敗，不只是資金損失這么簡單，軟銀丟掉的是更大的機會。

孫正義曾透露，軟銀曾在 2019 年試圖投資 OpenAI，但最終被微軟搶得先機。彼時的軟銀，正陷入 WeWork 的泥潭，踩空 OpenAI，一正一反損失可能不止千億。

" 白月光替身 "

其實，在 AI 領(lǐng)域，孫正義也依然充滿了投資失敗。

Builder 是最典型的代表，這家公司成立于 2016 年，比 ChatGPT 面世還要早六年。創(chuàng)始人 Sachin Dev Duggal 來自印度，號稱是人工智能無代碼編程。核心賣點在于其低代碼、無代碼平臺，沒有技術(shù)技能的用戶也能為 Android、iOS 和其他平臺構(gòu)建定制化應(yīng)用程序。

2021 年，Builder 推出號稱世界第一位人工智能產(chǎn)品經(jīng)理 Natasha。不僅能與用戶溝通聊天，還可根據(jù)描述生成代碼，一時間轟動全球。

孫正義參與了 Builder 的投資，然而結(jié)果讓人大跌眼鏡。Builder 騙了孫正義，也騙了微軟、卡塔爾投資局等等投資者。所謂人工智能無代碼編程，都是印度程序員 " 扮演 AI" 手寫代碼，全是人工，沒有智能。

孫正義依然上頭，依然不想放過獨角獸。

今年 6 月，孫正義曾表示：" 我們正在利用一系列初創(chuàng)公司和集團公司來追求人工智能。我們只有一個目標(biāo)。我們要成為人工智能領(lǐng)域排名第一的平臺公司。" 這其中，初創(chuàng)公司依然是他投資的重點。

根本在于，孫正義在 " 白月光 " 阿里身上得到了前所未有的好處。

1999 年年末，孫正義與馬云見面，馬云回憶道，" 我們沒聊收入，甚至都沒聊商業(yè)模式，我們就談?wù)摿宋覀兎窒淼脑妇?，這事情就很快拍板了。" 孫正義投下了 2000 萬美元，獲得了阿里 29.5％的股份。

阿里是孫正義真正的 " 白月光 "，只談愿景，就果斷拍板，最終按照巔峰的市值，孫正義拿到超過 1700 倍的回報率。這筆投資堪稱孫正義的封神之作，從知名度到行業(yè)地位，都上升到了前所未有的高度。

當(dāng)人按照一種方法論跑通了邏輯，他會持續(xù)按照這樣的邏輯繼續(xù)奔跑下去。

因此，一直到現(xiàn)在，孫正義都放不下他的 " 白月光 "，試圖找到新的白月光。

但顯然無論是 ARM，還是英偉達、OpenAI，都沒有復(fù)刻 1700 倍投資回報的可能性，孫正義本質(zhì)上在走巴菲特的路。

孫正義不是巴菲特，他們本就是兩個世界的人。

巴菲特從一開始就是投資股票，他很少參與自己不了解的賽道，唯一參與的科技公司，只有穩(wěn)健程度堪比可口可樂的蘋果。他也不會重度參與企業(yè)經(jīng)營，只是無情的投資機器。

孫正義截然相反，他所經(jīng)歷的都是 " 大風(fēng)大浪 "。互聯(lián)網(wǎng)泡沫時，據(jù)福布斯報道稱，軟銀市值從最高下跌了 90%，孫正義凈資產(chǎn)蒸發(fā)了 700 多億美元。在投資阿里上，孫正義嘗到了暴利的甜頭，動輒千倍收益，導(dǎo)致他無法接受緩慢的財富增長。

如今，在 AI 時代到來前，孫正義做得還是 " 大夢 "，試圖成為人工智能領(lǐng)域排名第一的平臺公司。可孫正義所設(shè)想的生態(tài)，除了 ARM，他都只是股東，沒有決策權(quán)，只能游說的方式促成合作。孫正義雖然野心大，但他的大平臺能否成功，要看大公司臉色，還要忍受獨角獸的 " 十賭九輸 "。

他所設(shè)想的目標(biāo)，最終可能只是演變成一場二級市場的投資回報。