出品 | 妙投 APP

作者 | 段明珠

編輯 | 關(guān)雪菁

頭圖 | AI 生圖

" 能給我個銀行賬號嗎？先把錢轉(zhuǎn)你那。"

一個朋友對張律師說，為的是把從銀行借的 10 萬消費貸套出來去買一手寒武紀的股票。之所以鋌而走險，是因為那天寒武紀股價正式突破 1000 元，成為名副其實的 " 寒王 "。

助力寒武紀完成千元沖刺的是篇小作文。8 月 20 日下午，一個標題很唬人的消息迅速傳開，"8 月下旬調(diào)倉大動作，拉滿國產(chǎn)算力 "，雖然尾盤相關(guān)方紛紛澄清，但算力板塊集體拉升。

" 他可能會記恨我 "。張律師拒絕了朋友走賬的要求，但在多種因素助推下，22 日寒武紀完成 20 厘米漲停。

這還不是最離譜的，" 淳中科技公子哥與黃仁勛女兒戀愛懷孕 " 的流言，把這家本與英偉達關(guān)系并不密切的公司推上了 "英偉達概念股第一股" 的寶座，讓其股價一個月內(nèi)漲幅超 200%，辟謠后 " 喜提 " 跌停。

港股那邊，東方甄選 19 日這天先是大漲超 20%，后跳水暴跌超 20%，股價高點買入的話一天就被腰斬，緣由竟是傳聞新東方 CEO 侵占公司利益被立案調(diào)查。

小作文之風在股市中從未停息，5 月最高法和證監(jiān)會聯(lián)手要凈化資本市場風氣，但隨著行情走好，近來小作文竟越發(fā) " 猖狂 " 起來。

有人說，小作文是精準利用散戶的獵奇心理和 " 一夜暴富 " 的幻想進行收割的工具；但也有種說法，散戶才沒那么傻，這是將計就計跟隨情緒奪得短暫的定價權(quán)，是一種" 共謀式的擊鼓傳花 "。

小作文為何屢禁不止？這背后有怎樣的產(chǎn)業(yè)鏈？當下又反映了哪些問題？

如何產(chǎn)生？

幾乎所有炒股的人，都繞不開 " 小作文 "。它的內(nèi)容上天入地，從政策風向到八卦緋聞；形式五花八門，從截圖到純文字；常常披著 " 內(nèi)部消息 " 的外衣，故作神秘，卻又極具挑逗，總能從犄角旮旯鉆到投資者眼前。

本質(zhì)上，小作文就是小道消息：源頭匿名，真假難辨。它的核心在于" 時間差 " 和 " 認知差 "——先知者可能吃肉，后知者往往接盤，而收益最大的永遠是造謠者。他們利用散戶認知上的局限，把一段虛假或無效的信息，包裝成價值連城的 " 阿爾法 "，實現(xiàn)精準收割。

因此，小作文追求的不是嚴謹邏輯，而是傳播速度與市場沖擊力。

從內(nèi)容來看，小作文大致分為五類：

政策傳聞類：最常見、威力最大，如 " 傳證監(jiān)會將下調(diào)印花稅 "" 傳國家即將出臺萬億光伏扶持計劃 "；

公司經(jīng)營類：針對具體上市公司，如 " 傳某科技公司拿下蘋果巨額訂單 "" 傳某白酒企業(yè)三季度業(yè)績炸雷 "；

資金動向類：借 " 頂級私募建倉 " 或 " 外資爆買 " 制造跟風效應(yīng)；

市場情緒 / 陰謀論類：以宏大敘事煽動情緒，如 " 國家隊即將入場救市 "" 某國際資本在做空 A 股 "；

解讀包裝類：對公開信息過度演繹，如 " 名字帶‘龍’，正好契合生肖炒作 "。

小作文的 " 選題設(shè)計 " 也頗有套路。以東方甄選為例：股價連漲，本就是市場熱點；投資者關(guān)心能否從 KOL 帶貨轉(zhuǎn)型為 " 線上山姆 "；加上核心人員動向引人注目，于是造謠者選擇對相對低調(diào)的高管下手，直擊公司痛點，典型的" 趁你病，要你命 "。

在傳播路徑上，小作文往往起于社交圈層——微信群、微博、雪球、股吧、知乎是發(fā)酵主戰(zhàn)場。造謠者早已熟練掌握 " 劇本寫作 "：如何設(shè)置話術(shù)、如何選擇發(fā)布時間節(jié)點，甚至如何通過大 V 二次轉(zhuǎn)述 " 放大效果 "，都能精心操控。

傳播者的角色各異：有人是 " 求證 "，有人是 " 分享致富密碼 "，有人純粹看熱鬧，也有人有意煽風點火；而部分媒體與自媒體出于流量焦慮，甚至會打著 " 市場傳聞 "" 據(jù)消息人士 " 的旗號跟進報道，為謠言賦予某種 " 合法性 "。

小作文的影響往往極快，幾分鐘內(nèi)即可反映在股價上；也可能潛伏一段時間，等待情緒引爆的時機。以淳中科技為例，其傳聞早在 2024 年就已出現(xiàn) " 戀愛版 "，近期升級為 " 懷孕版 "，配合 " 黃仁勛家產(chǎn) + 中企綁定 " 的聯(lián)想空間，迅速完成二次引爆。

但無論快慢，小作文的鏈條幾乎固定：源頭制造（匿名人士 / 利益方） → 核心圈層（大 V）→ 擴散圈層（財經(jīng)自媒體）→ 大眾散戶（各大平臺、微信群）→ 形成市場合力（股價異動）→ 收割。

為何屢禁不止？

小作文之所以傳播力和破壞力堪比病毒，從商業(yè)模式角度觀察更為清晰。

它本質(zhì)上就是一門低成本、高收益的生意：依靠信息不對稱，制造或放大利好 / 利空傳聞，推動股價異動，從中賺取差額。

投入端成本極低。 過去寫作還需動員寫手，如今 AI 生成已能 " 日產(chǎn)千篇 "。甚至有大 V 把 2024 年 3 月 24 日稱作 " 小作文元年 " 的標志日——那天，kimi 大模型接入小作文寫作，可以形成批量化生產(chǎn)。

傳播環(huán)節(jié)同樣不貴，主要通過小 V、自媒體、群主等分發(fā)。知名大 V 雖流量更大，但因要價高、風險高、惜羽毛，反而不是首選。幾年前 " 華招醫(yī)藥網(wǎng) "" 藥聞康策 " 編造虛假消息，導致長春高新股價暴跌，卻因 " 手法粗糙 " 留下痕跡而被追責。

如今，操盤者更隱蔽：2024 年 11 月，" 機構(gòu)舉報游資操控市場 " 的謠言，溯源發(fā)現(xiàn)竟出自南昌一處居民樓內(nèi)的皮包公司公眾號；還有不少來自境外匿名賬號，典型的 " 出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷 "。

產(chǎn)出端效應(yīng)驚人。小作文不僅能撬動散戶情緒，還可能觸發(fā)量化資金。

一些量化策略會實時監(jiān)測和分析網(wǎng)絡(luò)輿情，如果一條 " 小作文 " 在短時間內(nèi)被大量傳播并引發(fā)討論，無論其真假，都可能被捕捉到，并作為一個 " 信號 " 輸入交易系統(tǒng)；而當股價波動觸發(fā)其買入或賣出指令，會進一步加劇股價波動。所以現(xiàn)在很多投資者會主動給量化 " 喂 " 小作文，也時不時能發(fā)現(xiàn)直線拉起的股票。

典型案例是東方甄選：8 月 19 日股價先飆升再跳水，僅一小時蒸發(fā)市值上百億。如果真如新東方部分高管猜測背后黑手是做空基金，那對方確實賺到了。

這一切都還在于，中國高度發(fā)達的社交媒體和移動互聯(lián)網(wǎng)，讓病毒式傳播成為可能；中國股市受宏觀和產(chǎn)業(yè)政策影響極大，有極強的 " 政策市 " 烙印，且過往信息嚴重不對稱；同時A 股有全球最龐大的散戶群體，相比機構(gòu)等專業(yè)投資者，信息獲取能力弱、容易情緒化，為小作文提供了肥沃的土壤。

還要看隱含風險。相較于成熟市場，我國造謠傳謠的追溯和處罰成本仍然較低，威懾力不足；受害者中，企業(yè)方或許還能追究下責任，跟風炒作的散戶追漲套牢卻申訴無門；監(jiān)管機構(gòu)在處理這類小作文上也有很多挑戰(zhàn)。

開篇被朋友要求幫忙走賬的張律師告訴妙投，在法律上有專門的 " 編造并傳播虛假證券交易信息罪 "，但在具體的司法實踐中會面臨溯源難，定性與取證難兩大難點。

從上面可發(fā)現(xiàn)，小作文匿名發(fā)布，跨平臺傳播，源頭隱蔽，當監(jiān)管介入時，可能還未能找到最初源頭，對方已經(jīng)將痕跡抹掉，短線資金也撤離。而信息是 " 虛假 " 還是 " 不準確 "，是 " 惡意編造 " 還是 " 過度解讀 "，" 討論 " 與 " 操縱 " 有時界限模糊，證據(jù)鏈難以完整取得。

另外，治理 " 小作文 " 需證監(jiān)會、公安、網(wǎng)信等多部門協(xié)作；相關(guān)法律法規(guī)對 " 擾亂證券市場 "、" 嚴重后果 " 等缺乏量化標準。面對海量信息和龐大市場主體，監(jiān)管力量相對有限。只能抓大放小，重點查處影響惡劣、危害大的案件，這客觀上使部分 " 小作文 " 制造者存僥幸心理。

綜合來看，小作文幾乎是成本最低、收益最大、門檻極低的一門 " 生意 "。甚至在圈子里已經(jīng)演化成一種競爭：誰能制造更具沖擊力、且被廣泛認可的傳聞，誰就是這場擊鼓傳花里的贏家。而小作文也被用來成為爭奪股票定價權(quán)的利器。

為何越刮越猛？

今年以來，針對小作文，監(jiān)管層的動作其實并不少。315 當天，央視專門調(diào)查了資本市場 " 小作文 " 產(chǎn)業(yè)鏈；5 月，最高人民法院與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布指導意見，明確要依法打擊編造、傳播虛假信息等擾亂市場秩序的行為；今年以來，被封禁的無牌薦股大 V 賬號已超過 1200 個。

但現(xiàn)實卻是，近期小作文的邪風非但沒有消停，反而愈演愈烈。

為何會這樣？原因或許并不復雜——資本市場所處的階段不同，是關(guān)鍵變量。

在去年 924 行情前，整個 A 股指數(shù)不斷走低，到 9 月初時指數(shù)降到 3000 點以下，每日兩市成交量甚至僅維持在 5000 億。

在資金水位枯竭的情況下，尋常小作文并不好用，因為處于信息鏈末端的散戶不買單了，明知道會有鐮刀在那快速收割，有點風險意識的都不會去。所以，當時更受歡迎的小作文反而是牽強附會的包裝類小作文，比如炒老百姓、炒生肖、炒數(shù)字。

" 大多數(shù)的小作文從來沒有落地，但是老百姓股票名字總是真的，憑什么你的假消息能定價，而我的真消息不行？" 邏輯并不嚴謹，但至少有 " 真 " 的支撐，這種消息公司無法辟謠。老百姓這只股票就曾在此種情緒助推下走出 7 天 6 板，但很快又連續(xù)跌停，回歸原位，堪稱當時的典型案例。

而如今，無論是否承認牛市已經(jīng)到來，至少可以確定的是：市場流動性充沛。日均成交額多日穩(wěn)定在 2 萬億以上，這意味著資金有了更高的容錯率。互聯(lián)網(wǎng)普及削弱了天然的信息差，于是有人選擇 " 制造信息差 "，通過小作文來創(chuàng)造套利機會。

結(jié)果就是，即便散戶知道消息多半不靠譜，也依然愿意沖一把，因為成功上車往往就能賺到快錢。淳中科技這種翻倍行情固然稀缺，但漲幅在 50% 以上的案例早已不勝枚舉。

所以，當有的小作文沒操作好，散戶甚至會跳出來 " 指導 "。

8 月 20 日，業(yè)內(nèi)消息傳字節(jié)跳動與芯原股份有芯片相關(guān)合作，午后芯原股份達成 20% 漲停。但字節(jié)很快辟謠，于是尾盤 2 點 55 分芯原股份炸板，次日沖高回落，收盤跌去 5 個多點。在評論區(qū)，有用戶 " 恨鐵不成鋼 "，" 為什么要去蹭字節(jié)，字節(jié)他真的很會辟謠的。"

另外，牛市中炒的是星辰大海，故事性才是稀缺的未來。科技是主線，估值彈性大，未來想象空間豐富，但業(yè)績驗證周期長，普通投資者難以證偽。 其估值更多基于未來預期而非當下業(yè)績，這為小作文提供了完美的敘事土壤，一旦配合情緒渲染，就很容易演化為全市場的共振。

所以圍繞科技主線的小作文滿天飛，甚至很多謠言是被辟謠了才知道。

當然，別的行業(yè)也不是沒有小作文，只是比較缺少想象力。比如白酒股，一提就是行業(yè)處于底部看不到反轉(zhuǎn)，而且?guī)讉€跟蹤指標中，營收、批價、庫存哪個都難說出天花亂墜的故事。

但即便如此，市場也會 " 創(chuàng)造條件 "。酒鬼酒就是個例子：借投資者對指數(shù)回調(diào)的擔憂，疊加資金從高位科技切換到消費避險的需求，憑借與胖東來合作賣酒且銷量不錯的消息催化，股價拉出 7 連陽甚至出現(xiàn)漲停，儼然成為當下白酒賽道的領(lǐng)頭羊。

所以，小作文并非憑空而來，它既是市場情緒的投影，也是資金博弈的產(chǎn)物。炒股也成了一場復雜的情報偵察與反偵察游戲，各類小作文在其中自娛自樂——漲了就說驗證了，跌了便成謠言。它的盛行，折射出牛市環(huán)境下的投機沖動與敘事饑渴。

問題在于，這種以虛構(gòu)故事點燃的行情，終究會留下難以消化的后果。下一步如何治理與約束，正是市場能否走向成熟的關(guān)鍵。

妙投說

可以預見的是，在這輪市場行情中，小作文會受到嚴厲打擊，但巨大的利益讓其像 " 雜草 " 一樣難以根除。然而，股市小作文的危害不止于幾只股票的短期異動，更在于侵蝕市場信任，扭曲價格發(fā)現(xiàn)機制，放大非理性波動。它讓信息披露制度形同虛設(shè)，也讓無數(shù)散戶在幻象中反復受傷。

要根治 " 小作文 "，注定是一場長期而復雜的系統(tǒng)工程。

對普通投資者來說，避免被坑的核心原則是牢記，天下沒有免費的午餐，更沒有穩(wěn)賺不賠的 " 內(nèi)幕 "，學習基礎(chǔ)的投資知識，善用交易所互動易、巨潮資訊網(wǎng)等法定信息披露平臺查詢求證。

上市公司需要更主動、及時地披露與澄清，不給謠言留生存空間；監(jiān)管部門則要在震懾性處罰之外，更加依靠科技手段，實現(xiàn)對謠言的實時監(jiān)測、精準溯源與快速處置。

值得期待的是，監(jiān)管科技的應(yīng)用正在深入：AI 鷹眼、數(shù)據(jù)監(jiān)測、跨境溯源，正在縮短謠言與真相之間的時間差。小作文或許短期內(nèi)難以絕跡，但隨著制度完善、科技進步與理性投資文化的共振，它的生存土壤終將不斷收縮。

參考資料：

《股市虛假 " 小作文 " 橫行，四種主要方式散播》

《" 股市謠言第一案 " 開庭審理！對違法活動零容忍》

上證指數(shù)一路狂飆突破 3800 點，可多數(shù)散戶的賬戶卻沒啥起色，問題出在了哪兒？

一是板塊輪動節(jié)奏難把握，二是信息獲取不及時。

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