在全球政府債券的拋售浪潮中，日本市場(chǎng)正面臨 " 內(nèi)外交困 " 的雙重壓力。
周三，日本 30 年期國債收益率一度升至 3.28%，創(chuàng)下有記錄以來的最高水平。與此同時(shí)，20 年期國債收益率也觸及 2.69%，為 1999 年以來的新高。
日本長債的下跌并非孤立事件，而是全球債務(wù)市場(chǎng)動(dòng)蕩的縮影。從美國到歐洲，對(duì)政府增加支出和通脹揮之不去的擔(dān)憂，正在驅(qū)動(dòng)長期收益率普遍走高。
本周二，全球各地的發(fā)行人在一天之內(nèi)就售出了至少 900 億美元的投資級(jí)公司債，這是今年最繁忙的一周之一。企業(yè)債發(fā)行的大量涌入，分流了原本可能投向主權(quán)債券市場(chǎng)的資金，給國債需求帶來了額外壓力。
Resona Asset Management 的首席基金經(jīng)理 Takashi Fujiwara 表示：
" 全球性的財(cái)政擔(dān)憂正在推動(dòng)超長期債券的拋售，造成了巨大的收益率曲線陡峭化壓力。"
執(zhí)政黨內(nèi)斗添愁
在日本國內(nèi)，執(zhí)政的自民黨內(nèi)部的動(dòng)蕩為市場(chǎng)增添了新的變數(shù)。該黨周二發(fā)布的一份關(guān)于 7 月份參議院選舉失利的評(píng)估報(bào)告，雖未直接點(diǎn)名石破茂，但已引發(fā)數(shù)名高層成員辭職，為黨內(nèi)更換領(lǐng)導(dǎo)人鋪平了道路。
Foresight Japan 的政治分析師 Tobias Harris 指出，這份報(bào)告增加了自民黨罷免石破茂的可能性。東京的交易員表示，市場(chǎng)擔(dān)心接替石 - 破茂的新首相可能推行更加民粹主義的議程，包括增加政府支出，并向日本央行施壓以停止加息。
法國興業(yè)銀行亞太區(qū)利率策略師 Stephen Spratt 分析稱，市場(chǎng)正在權(quán)衡兩種可能：要么石破茂為贏回黨內(nèi)支持者而推出慷慨的支出計(jì)劃，要么一位新領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)后推行擴(kuò)張性財(cái)政政策。他總結(jié)道：
" 無論哪種方式，市場(chǎng)都認(rèn)為財(cái)政方面將變得更加寬松，而市場(chǎng)眼下不希望看到更多的財(cái)政支出。"
關(guān)鍵拍賣在即，投資者信心承壓
市場(chǎng)的下一個(gè)焦點(diǎn)，將是本周四舉行的日本 30 年期國債標(biāo)售。這次拍賣被視為對(duì)投資者信心的關(guān)鍵考驗(yàn)，全球市場(chǎng)正密切關(guān)注其結(jié)果，以判斷動(dòng)蕩是否會(huì)從東京外溢到其他市場(chǎng)。
盡管周二的 10 年期國債拍賣需求穩(wěn)健，帶來了一絲安慰，但近期日本多次債務(wù)標(biāo)售的投資者需求一直疲弱或時(shí)好時(shí)壞。自今年 5 月以來，包括日本壽險(xiǎn)公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，已開始傾向于投資期限較短的主權(quán)債務(wù)，導(dǎo)致長期國債的購買興趣持續(xù)低迷。
投資者情緒的謹(jǐn)慎顯而易見。Gama Asset Management 的全球宏觀投資組合經(jīng)理 Rajeev De Mello 對(duì)周四的 30 年期國債拍賣 " 非常謹(jǐn)慎 "。他表示：
" 作為債券投資者，我正在減持日本的久期，并避開全球所有市場(chǎng)的長債。"
策略師 Mark Cranfield 也警告稱，在全球債務(wù)憂慮加劇的背景下，這次拍賣將是 " 一場(chǎng)非常艱難的標(biāo)售 "。他指出，隨著 30 年期日債收益率突破 3.0% 和 3.25% 的關(guān)口，固定收益投資者將把 3.5% 視為下一個(gè)相對(duì)價(jià)值水平，并認(rèn)為 " 這是一場(chǎng)前方幾乎沒有明顯減速帶的拋售 "。
