作者：周源 / 華爾街見聞

9 月 6 日，中科曙光宣布協(xié)同二十余家上下游企業(yè)，共同發(fā)布國內(nèi)首個(gè) AI 計(jì)算開放架構(gòu)，并推出 AI 超集群系統(tǒng)；單機(jī)柜可支持 96 張加速卡，算力達(dá)到百 P 級，并可擴(kuò)展至百萬卡規(guī)模。

同時(shí)，曙光還依托國家先進(jìn)計(jì)算產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，啟動 "AI 計(jì)算開放架構(gòu)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室 "。

中科曙光高級副總裁李斌將這套方案比作 " 國產(chǎn)算力的安卓模式 "，并披露曙光過去十年建設(shè)了 20 多個(gè)大規(guī)模算力集群、部署超 50 萬張異構(gòu)加速卡，以支撐體系化推廣。

除了硬件能力和話語權(quán)展示，中科曙光的這個(gè)動作，隱含了對國產(chǎn)算力生態(tài)、資本市場與國產(chǎn)算力路徑的多重探索。

工程宣示還是生態(tài)押注？

中科曙光提出的單柜 96 卡、百 P 級算力，以及 " 兼容多品牌加速卡、兼容主流軟件生態(tài)（含 CUDA）"、開放存算協(xié)同、液冷 / 冷板規(guī)范與基礎(chǔ)軟件棧的承諾，是將客戶最實(shí)際的顧慮放在臺面上——硬件密度、散熱與能效、軟件兼容和運(yùn)維門檻。

對采購方來說，決定是否采用的一體化考量，基本上是以明確 " 能不能少改造、能不能穩(wěn)定跑通、長期運(yùn)維成本如何 " 為前提。

中科曙光此次將同時(shí)提出工程指標(biāo)與開放策略，意在將可用性與可接入性作為首要賣點(diǎn)。

李斌說，" 國內(nèi)的智算產(chǎn)業(yè)，就像智能手機(jī)圈，不僅需要蘋果這類大企業(yè)，還需要安卓式的生態(tài)創(chuàng)新模式。"

同時(shí)，李斌還強(qiáng)調(diào)曙光的集群運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)與國家平臺背景，使其在推動 " 開放式、標(biāo)準(zhǔn)化、高效率 " 的集群方案上具備天然條件。

此言直指曙光不是單純賣機(jī)器，而是想把自身定位為 " 國家級 / 產(chǎn)業(yè)級 " 算力方案的整合者。

對這樣的定位以及算力的實(shí)力評價(jià)，實(shí)際上要落在 " 能否變成生產(chǎn)力 " 層面，比如不能只看單純峰值就做出是否 " 高效率 " 的判斷。

業(yè)內(nèi)常見錯誤是將算力 " 峰值 " 當(dāng)成全部，但堆卡數(shù)量常常只是個(gè)噱頭，真正的價(jià)值來自將 " 卡轉(zhuǎn)化為可靠的訓(xùn)練 / 推理產(chǎn)出 " ——也就是生產(chǎn)力。

英偉達(dá)之所以難以被短期取代，不只是因?yàn)?GPU 算力強(qiáng)悍，而是 CUDA、NCCL 與大量優(yōu)化工具的存在，能使開發(fā)者和大模型團(tuán)隊(duì)通過少量工程力，就能將模型直接遷移到各自的專屬集群。

中科曙光此次強(qiáng)調(diào)兼容英偉達(dá) CUDA 生態(tài)，并探討多品牌卡的接入路徑，這是務(wù)實(shí)的繞行策略——實(shí)際上，寒武紀(jì)能在英偉達(dá)壓力下殺出重圍，也是靠與 CUDA 的兼容，如此才能降低國內(nèi)云服務(wù)商搭建 IDC 時(shí)以及日后推理訓(xùn)練的真實(shí)成本——在國產(chǎn)芯片生態(tài)尚未形成絕對主流之前，這樣做的好處是提供了一個(gè)低摩擦的接入層，推動促成客戶選擇本地方案。

事實(shí)上，要讓開發(fā)者愿意在曙光平臺上少改造，需要長期的工具鏈、SDK、調(diào)度器與社區(qū)支持。

換言之，曙光的路徑是 " 先把客戶圈住并驗(yàn)證工業(yè)化能力，再逐步沉淀軟件與生態(tài) "，這是一條時(shí)間與執(zhí)行力的賽道。

資本市場對這樣的公司通常既熱情又謹(jǐn)慎：若驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)被迅速攻克，估值會有放大；若只停留在工程樣機(jī)或示范性工程的 " 樣板間 " 階段，那么市場熱度會迅速冷卻。

此外，曙光捆綁了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室與國家先進(jìn)計(jì)算產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，這在國內(nèi)的宏觀背景中實(shí)際上可能在暗示兩個(gè)優(yōu)勢：第一，項(xiàng)目初始落地機(jī)會更易獲得；第二，采購方（高校、科研院所、國企）對國產(chǎn)化、安全可控的偏向性采購邏輯更容易成立。

說簡單點(diǎn)，聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室?guī)淼?，不只是技術(shù)共同體，更是 " 示范工程 " 的來源：一旦在科研或政府項(xiàng)目中完成端到端部署，并產(chǎn)生可量化效果（比如訓(xùn)練時(shí)間、能耗降低、成本節(jié)?。痉豆こ叹蜁蔀楹罄m(xù)商業(yè)化復(fù)制的參考模板。

從二級市場角度看，這類 " 國字號 " 綁定的商業(yè)化路徑意味著首批訂單的確定性更高，短期內(nèi)可以被認(rèn)為是收入與現(xiàn)金流的觸發(fā)器。

當(dāng)然二級市場的業(yè)績邏輯，更重視曙光是否能將這些項(xiàng)目轉(zhuǎn)成長期、可復(fù)制的商業(yè)合同與服務(wù)業(yè)務(wù)，而不是一次性的示范工程。

參照：以浪潮信息為樣本

要把曙光放到二級市場的比較框架中，需要找對標(biāo)。比如浪潮信息是國內(nèi)在服務(wù)器與數(shù)據(jù)中心解決方案上與曙光最直接重合的上市公司之一。

2024 年，浪潮信息實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1147.67 億元（同比 +74.24%），服務(wù)器及部件收入 1140 億元（占比 99.33%，同比 +74.74%）；毛利率降至 6.85%，凈利潤 22.92 億元，同比 +28.55%。

2025 年上半年，浪潮信息實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 801.92 億元（同比 +90.05%）、歸母凈利潤 7.99 億元（+34.87%）、扣非凈利潤 6.72 億元（+61.1%），服務(wù)器業(yè)務(wù)占比 93.9%；但毛利率進(jìn)一步下降至 4.51%，服務(wù)器業(yè)務(wù)毛利率為 4.32%；營運(yùn)資金顯著加大，現(xiàn)金流凈流出達(dá) 55.76 億元。

顯然，浪潮信息在 AI 服務(wù)器市場快速搶占訂單的同時(shí)，毛利率承壓明顯、現(xiàn)金流惡化。

這為曙光展示了 " 高營收 + 低毛利 " 的行業(yè)畫像，同時(shí)提醒：單純交付量并不能轉(zhuǎn)化為盈利質(zhì)量。

資本市場更希望看到：在增長的同時(shí)，盈利能力和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)得到改善。

對比中科曙光和浪潮信息，有三點(diǎn)值得投資者注意：產(chǎn)品定位、商業(yè)化路徑和收入結(jié)構(gòu)、估值與市場預(yù)期敏感性。

浪潮信息長期專注于服務(wù)器與云端一體化解決方案，客戶以云服務(wù)商、企業(yè)數(shù)據(jù)中心為主，產(chǎn)品線豐富且追求出貨規(guī)模；中科曙光則更多強(qiáng)調(diào) " 國家級 / 科研級 " 集群與開放架構(gòu)，目標(biāo)客戶含高校、科研院所與有國產(chǎn)化需求的企事業(yè)單位。

因此在產(chǎn)品定位方面，這兩者的競爭并不大，在部分場景還有協(xié)同。

在過去數(shù)個(gè)季度，浪潮信息通過大客戶訂單推動營收快速增長，財(cái)報(bào)直接反映了訂單向營收的轉(zhuǎn)化；中科曙光若想在資本市場體現(xiàn)相同的業(yè)績改善，需要完成 " 示范項(xiàng)目→商業(yè)化合同→重復(fù)采購 / 服務(wù) " 鏈條并在財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

因此，這次中科曙光推出的這個(gè)國內(nèi)首個(gè) AI 計(jì)算開放架構(gòu)，何時(shí)能轉(zhuǎn)為有金額、可確認(rèn)的合同，必然是資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。

從目前情況看，浪潮信息的股價(jià)波動已在很大程度上反映了行業(yè)訂單節(jié)奏與服務(wù)器需求，而中科曙光在此次發(fā)布后，若接著披露具體合作名單與合同金額，很可能會成為市場重估其成長性的觸發(fā)點(diǎn)。

換言之，中科曙光的估值彈性高度依賴驗(yàn)證這個(gè)架構(gòu)商業(yè)價(jià)值的進(jìn)展節(jié)奏與實(shí)際落地規(guī)模。

中科曙光的 AI 計(jì)算開放架構(gòu)與 AI 超集群是一次有方向性的戰(zhàn)略押注：以 " 開放標(biāo)準(zhǔn) + 國家級背書 + 工程能力 " 作為切入，試圖在國產(chǎn)算力需求上漲的窗口期內(nèi)，獲得先發(fā)規(guī)模與生態(tài)黏性。

但資本市場看到的，不會只是 "96 卡 / 柜 " 的工程參數(shù)，而是他們家能否將示范工程演化為可復(fù)制的商業(yè)模式，并展現(xiàn)出擁有長期服務(wù)能力的實(shí)力。

對二級市場而言，短期利好在于政策與示范項(xiàng)目帶來的確定性訂單可能性；中長期價(jià)值是能否將一次性交付轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的服務(wù)化收入與平臺化溢價(jià)。

李斌所謂的 " 安卓模式 " 如果能得到市場驗(yàn)證，那么中科曙光將不再僅僅是一家服務(wù)器或超算廠商，而可能成為國產(chǎn)算力生態(tài)中的重要承載方；反之，如果驗(yàn)證鏈條不能被逐步完成，這將是一場工程展示，資本市場的熱情也會迅速回歸理性。