筆者注意到，在圣火科技即將赴港上市的前夕，公司卻上演了一場典型的 " 清倉式 " 分紅。2025 年首 6 個月（距其赴港 IPO 僅數(shù)月），圣火科技向股東派息 7760 萬元。這一金額背后折射的分配力度極具沖擊力，從短期利潤看，報告期內(nèi)圣火科技合計實現(xiàn)年內(nèi)溢利 9224.6 萬元，7760 萬元的分紅相當(dāng)于將近三年半利潤的 84.12% 全部分配給股東；從長期積累看，截至 2024 年 12 月末，公司自 2013 年起歷經(jīng) 11 年經(jīng)營積累的保留盈利僅為 7112.9 萬元，而 7760 萬元的分紅金額已超過這一長期留存利潤規(guī)模，近乎將公司 11 年沉淀的利潤 " 清空 "，成為典型的 " 清倉式 " 分紅操作。
業(yè)績方面，報告期內(nèi)，圣火科技業(yè)績雖呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，但增長背后高度依賴核心客戶，客戶集中度問題尤為顯著。數(shù)據(jù)顯示，除 2024 財年前五大客戶貢獻營收占比略降至 79.8% 外，其余時間段該占比均超 91%，業(yè)務(wù)收入對核心客戶的依賴度極高。其中，客戶集團 A 的支撐作用更為關(guān)鍵，近乎主導(dǎo)公司營收結(jié)構(gòu)，報告期內(nèi)，圣火科技向客戶集團 A 的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例依次為 87.9%、78.6%、49.3%、45.2%。2022 財年時，對該客戶的營收占比更是飆升至 87.9%，幾乎相當(dāng)于公司全年營收均依賴這一單一客戶，形成 " 單一大客戶依賴 " 的極端業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
客戶集中
圣火科技是一家以技術(shù)驅(qū)動的營銷公司，于中國提供整合營銷服務(wù)、營銷技術(shù)服務(wù)、廣告營銷服務(wù)，其中營銷技術(shù)服務(wù)主要借助先進技術(shù)在產(chǎn)品外包裝及單個產(chǎn)品上嵌入二維碼。
2022 財年 -2024 財年和 2025 年首 6 個月（下稱 " 報告期 "），圣火科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入 11228.7 萬元、16344.6 萬元、25188.6 萬元、12859.2 萬元，年內(nèi)溢利分別為 1978 萬元、2715.2 萬元、3320.4 萬元、1211 萬元，業(yè)績持續(xù)增長。
筆者注意到，圣火科技的業(yè)績增長高度依賴前五大客戶。報告期內(nèi)，圣火科技向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為 10789 萬元、14896.9 萬元、20091.7 萬元、12098.9 萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的 96.1%、91.2%、79.8%、94.1%，這也意味著，除 2024 財年占比略降至 79.8% 外，其余時間段占比均超 91%，客戶集中度尤為顯著，業(yè)務(wù)收入對核心客戶的依賴度極高。
在前五大客戶中，客戶集團 A 的地位尤為突出。報告期內(nèi)，圣火科技向客戶集團 A 產(chǎn)生的銷售收入分別為 9866.8 萬元、12849.5 萬元、12430.2 萬元、5814.5 萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的 87.9%、78.6%、49.3%、45.2%，其中，2022 財年對客戶集團 A 的銷售收入占比更是飆升至 87.9%，幾乎相當(dāng)于公司全年營收都依賴這一單一客戶，形成了 " 單一大客戶依賴 " 的極端業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，即便后續(xù)占比有所下降，2025 年首 6 個月仍維持在 45.2% 的高位，對單一客戶的依賴度依舊顯著。
對此，圣火科技表示，倘任何主要客戶（包括快消品行業(yè)的品牌客戶）減少對公司整合營銷服務(wù)、營銷技術(shù)服務(wù)或廣告營銷服務(wù)的需求，甚至終止與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，而公司又未能及時獲取可比訂單作替代，則公司的經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況或會受到重大不利影響。
值得一提的是，圣火科技在申報稿中披露的信息，為客戶集團 A 的身份提供了關(guān)鍵線索，其明確客戶集團 A 是聯(lián)交所主板上市的龍頭食品及飲料集團，核心業(yè)務(wù)為中國市場快消品的生產(chǎn)與分銷（尤其聚焦方便面及飲料品類），且在公司廣告營銷執(zhí)行案例中，" 康師傅冰紅茶相關(guān)業(yè)務(wù) " 被列為代表性項目。結(jié)合業(yè)務(wù)領(lǐng)域、上市屬性與具體項目信息可推斷，客戶集團 A 極有可能是康師傅。從這一角度看，圣火科技此次敢于沖刺港股 IPO，背后或離不開康師傅這一核心客戶長期且穩(wěn)定的業(yè)務(wù)支撐。
圣火科技此次沖擊港股 IPO，披露的募資用途主要聚焦五大方向：透過升級及開發(fā) AI 垂直智能體強化公司的營銷解決方案與實力；拓展公司在東南亞（尤其印度尼西亞及泰國）及香港的地域覆蓋范圍；以并購方式擴展公司在中國的客戶群及業(yè)務(wù)運作；在中國新增辦事處以擴展業(yè)務(wù)版圖；補充一般營運資金。
同時，在資金狀況穩(wěn)定的背景下，2025 年首 6 個月（距其赴港 IPO 僅數(shù)月），圣火科技向股東派息 7760 萬元。這一分紅規(guī)模極具沖擊力，報告期內(nèi)公司合計實現(xiàn)年內(nèi)溢利 9224.6 萬元，意味著上市前夕，公司將近三年半 84.12% 的利潤全部分配給股東。更關(guān)鍵的是，截至 2024 年 12 月末，公司保留盈利僅 7112.9 萬元，7760 萬元的分紅幾乎將公司自 2013 年起 11 年積累的留存利潤 " 清空 "，上演了一場典型的 " 清倉式 " 分紅。
