上市四年，安能物流選擇了退市。近日，安能發(fā)布公告稱，由大鉦資本、淡馬錫和淡明資本共同組成的財團與安能物流集團有限公司聯(lián)合宣布，擬通過協(xié)議安排（以下簡稱 " 提案 "）的方式，將其從港交所退市。不僅如此，安能 CEO 秦興華也將轉(zhuǎn)任高級顧問，退居幕后。據(jù)悉，安能物流是中國零擔市場領(lǐng)先的快運網(wǎng)絡(luò)運營商，也是快運行業(yè)中貨運合作商平臺模式的先行者。卸下 " 上市公司 " 身份的安能，能否像大鉦資本主導的瑞幸一樣重新翻盤，還有待時間驗證。

安能與財團對于私有化一事的談判很快有了結(jié)果。安能公告顯示，財團收到公司首席執(zhí)行官秦興華先生及首席運營官金云先生的不可撤銷承諾，以支持提案。要約人一致行動人（包括秦興華先生及金云先生）合計持有公司已發(fā)行股份（不包括庫存股）的 35.74%。

據(jù)了解，本提案擬定每股 12.18 港元的現(xiàn)金選擇，按股權(quán)價值計算，安能估值約為 143 億港元，為安能自 2021 年 11 月中旬以來從未達到的估值水平。私有化價格較未受干擾日 2025 年 9 月 3 日每股 8.2 港元的收盤價，溢價達 48.54%，該日期為公司股價及交易量出現(xiàn)異常波動前的最后一個交易日。該私有化價格為最終價格，且要約人不保留提高價格的權(quán)利。

值得關(guān)注的是，此次私有化后，安能 CEO 秦興華將被調(diào)任為公司的高級顧問，不再擔任安能所有核心管理職務(wù)，金云則繼續(xù)擔任集團高級顧問。

對于退市的考慮，安能解釋稱，自 2021 年以來，公司股價長期承壓，成交量低迷，通過資本市場融資的能力受到嚴重限制。然而，公司仍需承擔為維持上市地位所產(chǎn)生的行政、合規(guī)及其他相關(guān)費用，管理層還需投入大量時間和精力履行上市公司義務(wù)。

安能進一步提及，鑒于上述情況，并綜合考慮相關(guān)成本與資源投入，維持上市地位對公司而言收益有限。退市將使公司能夠立即節(jié)省成本，并將資源重新分配至核心業(yè)務(wù)，從而提升運營效率，更好地支持公司的長期發(fā)展。

一位資深物流人士認為，安能方面最終退市，一方面是為了擺脫上市身份帶來的負擔，另一方面也折射出 " 平臺型物流 " 模式的資本紅利期已接近尾聲，行業(yè)開始回歸本質(zhì)運營能力比拼。

回望 2021 年 11 月，安能成功登陸港交所，成為 " 港股快運第一股 "，彼時其發(fā)行價為 13.88 港元 / 股，市值約為 151 億港元。然而，安能在資本市場的表現(xiàn)并非一帆風順。在 2023 年 3 月，安能市值曾跌至約 56 億港元，蒸發(fā)超 100 億港元。

與安能類似，同在 2021 年上市的滿幫在紐交所的表現(xiàn)也不太令人滿意，股價和市值曾一路下跌。截至北京商報記者發(fā)稿，萬得股票顯示，滿幫市值為 136 億美元，已然無法企及上市之初的 233.58 億美元市值。

平衡規(guī)模與利潤

為了拉動股價，安能經(jīng)歷了大刀闊斧的改革之路。

2022 年，安能過得頗為艱難。財報顯示，彼時，安能的營業(yè)收入為 93.35 億元，同比下降 3.22%；歸屬母公司凈虧損為 4.08 億元，虧損同比 2021 年的 20 億元縮減 79.73%；經(jīng)調(diào)整凈虧損 2.18 億元，同比減少 153%；貨運總量達 1250 萬噸，基本維持 2021 年的水平。

為了扭轉(zhuǎn)局面，秦興華曾提出 " 公司需要改變以貨量和規(guī)模為導向的治理方針，制定以利潤和品質(zhì)為核心的新戰(zhàn)略來支撐有效規(guī)模驅(qū)動下的良性增長 "，并實施一系列強調(diào)品質(zhì)及盈利能力的改革策略。

比如，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，安能努力迎合電商消費，發(fā)力利潤更高、300kg 以下的中小票市場，并在今年上半年升級 "3300" 產(chǎn)品，全額免除特殊加收費，實行更高的時效標準。在 2023 年，安能全年票均重從 2022 年的 106 公斤降至 93 公斤。

另一邊，安能也陸續(xù)裁撤了一部分中小分撥中心，分撥中心數(shù)量從 136 個減少至 81 個，并通過拉直運輸干線、優(yōu)化車線規(guī)劃和投產(chǎn)配置等提升效率，降低運輸成本。2023 年下半年，安能單位干線運輸成本 310 元 / 噸，環(huán)比下降 5.1%，全年平均運單時長同比縮短 10.1%。

安能果斷采取 " 刀刃向內(nèi) "，從過去激進擴張業(yè)務(wù)規(guī)模到更注重財務(wù)指標，一方面也是承受了資本對公司發(fā)展的期待和要求。2022 年，大鉦資本成為安能最大股東。此后，安能創(chuàng)始高管 " 鐵三角 " 解體，曾任執(zhí)行董事的祝建輝、曾任董事會主席的王擁軍相繼離場，只留下了秦興華。

2024 年，安能利潤增長開始加速，公司經(jīng)調(diào)整稅前利潤和凈利潤分別為 10.84 億元和 8.37 億元，同比增幅達 65.7% 和 64.2%；毛利達到 18.42 億元，同比增長 45.2%；貨運總量達到 1415 萬噸，同比增加 17.5%。

尋找突圍方向

如今，安能擬退出港股市場，也能一定程度上放開拳腳。

安能表示，由于持續(xù)的宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)以及零擔貨運行業(yè)競爭的加劇，公司在未來的運營中面臨重大挑戰(zhàn)和不確定性。為保持市場競爭力，公司需要推行可能影響短期財務(wù)表現(xiàn)的戰(zhàn)略舉措。

" 在本提案完成后，公司將作為一家非上市實體，不再受到短期資本市場預期、股價波動及信息披露義務(wù)的壓力，從而能夠更加靈活、高效地推進其戰(zhàn)略重點。" 安能認為，退市后還將使公司的長期業(yè)務(wù)決策更加靈活高效。

推動安能私有化的大鉦資本此前也操刀過上市公司內(nèi)部改革，典型案例就是瑞幸咖啡。2020 年 4 月，瑞幸被卷入財務(wù)造假危機，曾扶持瑞幸美股上市的大鉦資本又繼續(xù)買下瑞幸的控制權(quán)，重新任命新管理層。在部分業(yè)內(nèi)人士眼中，大鉦資本此次私有化安能的動作，多少帶著過去重組瑞幸的影子。

" 投資人支持企業(yè)上市，最終也會看是否有獲得更好的回報，否則會跟公司高層產(chǎn)生分歧。" 快遞行業(yè)專家趙小敏向北京商報記者指出，資本深度介入也是因看好快運的市場體量以及外部政策對物流降本增效的支持。

不過，盡管安能退市后能卸下財務(wù)披露的壓力，但其依舊要與順豐、德邦、壹米滴答等企業(yè)激烈角逐，而這些品牌背后不乏京東、極兔等身影。今年上半年，安能營收為 56.25 億元，同比增長 6.4%；毛利為 8.8 億元，與上年同期基本持平；零擔貨運總量 682 萬噸，同比增長 6.2%。

趙小敏表示，大鉦資本私有化安能后可能會采取一些收購行動，或是將其出售給其他企業(yè)，安能是否會重回二級市場，都需要完成上述其中之一的策略后才會進行。

北京商報記者 何倩