（圖片來源：視覺中國）
藍鯨新聞 4 月 1 日（記者 邵雨婷）上交所官網(wǎng)顯示，3 月 28 日晚間，北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱 " 昂瑞微 "）IPO 申請獲上交所受理，保薦機構為中信建投證券。昂瑞微是今年第二家科創(chuàng)板 IPO 新受理企業(yè)，也是今年科創(chuàng)板首家受理的未盈利企業(yè) IPO。
這家成立于 2012 年的射頻前端芯片企業(yè)，獲得了小米、華為等資本的 " 青睞 "。然而，在亮眼的營收增速背后，" 造血 " 能力不足，持續(xù)虧損難題未解、客戶集中度過高，賬面存貨余額較高等問題，也為其上市之路蒙上一層不確定性。
" 科創(chuàng)板八條 " 后第二家未盈利 IPO 企業(yè)
招股書顯示，昂瑞微成立于 2012 年，主要從事射頻前端芯片、射頻 SoC 芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設計與銷售。
2023 年 2 月，昂瑞微與中信建投簽署輔導協(xié)議，并向北京證監(jiān)局提交輔導備案，但并未遞表。2024 年 6 月，證監(jiān)會發(fā)布 " 科創(chuàng)板八條 "，明確提出支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的未盈利企業(yè)上市。政策實施后，2024 年 8 月，昂瑞微再次提交輔導備案，輔導機構仍為中信建投。
政策實施后，2024 年 11 月，科創(chuàng)板首家未盈利企業(yè)西安奕斯偉材料科技股份有限公司獲受理，成為政策落地的標桿案例。此次 IPO 獲受理的昂瑞微，成為 " 科創(chuàng)板八條 " 后第二家獲受理的未盈利企業(yè)。
目前，昂瑞微仍處于持續(xù)虧損中。2022 年至 2024 年（以下簡稱 " 報告期 "），昂瑞微實現(xiàn)營收分別為 9.23 億元、16.95 億元、21 億元，復合增長率達到 50.88%；歸母凈虧損分別為 2.9 億元、4.5 億元、6470.92 萬元；毛利率分別為 17.06%、20.08%、20.22%。
截至 2024 年末，昂瑞微累計未彌補虧損為 12.39 億元，昂瑞微表示，預計首次公開發(fā)行股票并上市后，公司賬面累計未彌補虧損將持續(xù)存在，導致一定時期內無法向股東進行現(xiàn)金分紅。
值得一提的是，昂瑞微的業(yè)績中有部分來自于政府補助。報告期內，計入當期損益的政府補助金額分別為 1.80 億元、3868.23 萬元、3751.56 萬元。2022 年的政府補助金額相對較高，此后兩年補助金額有所下降。對此，昂瑞微也表示，若未來公司享受的政府補助政策取消，或政府補助政策、補助力度等發(fā)生不利調整，將對公司經(jīng)營業(yè)績和盈利產(chǎn)生不利影響。
" 造血 " 能力的不穩(wěn)定導致昂瑞微面臨資金短缺的風險。2024 年末，昂瑞微現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為 3.46 億元；2024 年全年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 -1.87 億元。昂瑞微稱，考慮到公司尚未實現(xiàn)盈利，且隨著業(yè)務規(guī)模擴大，庫存?zhèn)湄浐脱邪l(fā)投入等方面的資金需求持續(xù)較大，如果公司現(xiàn)有融資渠道無法滿足經(jīng)營所需，公司將面臨資金短缺的風險。
報告期內，昂瑞微的研發(fā)費用分別為 2.7 億元、3.96 億元和 3.14 億元，占同期營業(yè)額比重分別為 29.25%、23.38% 和 14.94%，研發(fā)投入金額累計為 9.8 億元，占近三年累計營業(yè)收入的比例為 20.77%。
自身造血能力不足且需要不斷進行研發(fā)投入的情況下，昂瑞微通過融資進行輸血。
天眼查 app 顯示，成立至今，昂瑞微共經(jīng)歷過 13 次融資，投資方包括華為旗下哈勃投資、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、中海創(chuàng)投、揚子江基金等知名機構。昂瑞微表示，根據(jù)公司近期外部融資估值情況以及與公司可比上市公司的近期估值情況，預計公司發(fā)行后總市值不低于 50 億元。
IPO 前，昂瑞微的股權較為分散，單一股東所持表決權均未超過 30%，所以公司無控股股東。公司實際控制人為董事長錢永學，其直接持有公司 3.86% 的股份，合計控制公司 62.43% 的表決權。此外，小米基金在昂瑞微中持有約 4.16% 股份；華為通過哈勃投資在昂瑞微中持有約 4.16% 股份。
前五大客戶貢獻收入占八成
昂瑞微的核心產(chǎn)品包括面向智能移動終端的 5G/4G/3G/2G 全系列射頻前端芯片產(chǎn)品以及面向物聯(lián)網(wǎng)的射頻 SoC 芯片產(chǎn)品，客戶包含三星、小米等知名手機廠商，公司主要收入來源于射頻前端芯片，該產(chǎn)品貢獻的收入占比高達八成。
報告期內，來自射頻前端芯片的收入分別為 7.47 億元、14.70 億元、17.90 億元，占總收入的比重分別為 80.95%、86.76%、85.21%；來自射頻 SoC 芯片的收入分別為 1.71 億元、1.97 億元、2.95 億元，占比分別為 18.53%、11.65%、14.04%。
射頻前端芯片的下游終端應用領域主要為智能手機、智能汽車領域。其中，公司射頻前端芯片產(chǎn)品已在全球前十大智能手機終端中除蘋果外所有品牌客戶實現(xiàn)規(guī)模銷售。射頻 SoC 芯片下游應用領域主要為無線鍵鼠、智能家居、健康醫(yī)療、智慧物流等，產(chǎn)品下游市場集中于消費電子領域。
招股書顯示，昂瑞微的前五大客戶呈現(xiàn)較高的集中度。報告期內，公司對前五大客戶銷售收入分別為 6.5 億元、12.8 億元和 14.6 億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為 70.44%、75.84%、69.52%。
此外，截至報告期各期末，昂瑞微的存貨余額分別為 6.45 億元、6.92 億元、9.20 億元，公司計提的存貨跌價準備分別為 1.86 億元、1.65 億元和 1.34 億元。報告期內，公司存貨跌價損失分別為 1.39 億元、6521.42 萬元和 4025.46 萬元，金額較大且存在一定波動。
對此，昂瑞微表示，公司的賬面存貨余額仍然較高，存在一定的跌價風險。未來，若公司下游客戶需求、市場競爭格局發(fā)生變化等將存在存貨大量增加且存貨跌價準備金額進一步擴大的風險。
此次 IPO，昂瑞微擬募資 20.67 億元，用于 5G 射頻前端芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化升級項目、射頻 SoC 研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級項目、總部基地及研發(fā)中心建設項目。
