保險業(yè)分紅險限令出臺防內(nèi)卷

出處：北京商報 作者：李秀梅 網(wǎng)編：王巍 2025-06-20

當(dāng)前，分紅險成為保險公司主推的 "C 位 " 產(chǎn)品，其分紅水平愈發(fā)受到市場與監(jiān)管的密切關(guān)注。6 月 19 日，北京商報記者獲悉，金融監(jiān)管總局日前向人身保險公司發(fā)函，要求各公司強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)籌聯(lián)動，不得隨意抬高分紅水平搞 " 內(nèi)卷式 " 競爭。當(dāng)前是各家險企大力推進(jìn)分紅險銷售的關(guān)鍵期，監(jiān)管對分紅險提出 " 限制令 " 事出何因？又將如何影響未來的分紅險市場？

不得 " 內(nèi)卷式 " 分紅

日前，金融監(jiān)管總局向業(yè)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于分紅險分紅水平監(jiān)管意見的函》（以下簡稱《意見》），就 2024 年分紅保險分紅水平提出監(jiān)管意見。

所謂分紅險，是指保險公司將其分紅業(yè)務(wù)實際經(jīng)營成果優(yōu)于評估假設(shè)的盈余，按一定比例向保單持有人進(jìn)行分配的人身保險產(chǎn)品。分紅險的收益由兩方面構(gòu)成：一是保證收益，即固定返還部分；二是浮動收益，是保險公司根據(jù)分紅險產(chǎn)品的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，每年實際派發(fā)的紅利。

《意見》提到，各公司應(yīng)嚴(yán)格遵守相關(guān)要求，平衡好分紅保險預(yù)定利率與浮動收益、演示利益與紅利實現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個賬戶的資產(chǎn)配置特點和實際投資收益率，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平。

根據(jù)監(jiān)管要求，各公司要穩(wěn)健經(jīng)營，堅持長期主義，把資產(chǎn)負(fù)債管理理念貫穿保險產(chǎn)品和服務(wù)全流程全周期。不得偏離賬戶的資產(chǎn)負(fù)債和投資收益實際情況，隨意抬高分紅水平搞 " 內(nèi)卷式 " 競爭，擾亂人身保險市場秩序。監(jiān)管部門將加強(qiáng)數(shù)據(jù)監(jiān)測，對于違反監(jiān)管要求的，將采取監(jiān)管約談、責(zé)令整改、評級扣分等監(jiān)管措施。

一系列要求背后，監(jiān)管引導(dǎo)險企降低負(fù)債成本、理性競爭的指向明確。近年來，保險行業(yè)保費(fèi)增速放緩，但部分險企仍依賴 " 規(guī)模至上 " 的模式，缺乏尋找新增長點的理念。為應(yīng)對激烈的市場競爭，有的保險公司在自身的投資收益不理想的情況下，用公司的自有資本金去貼補(bǔ)分紅賬戶，仍給客戶很高的紅利實現(xiàn)率水平。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險研究所副所長李文中對北京商報記者表示，在市場利率持續(xù)下行的背景下，當(dāng)前保險業(yè)面臨的核心矛盾是高負(fù)債成本與低投資收益的 " 剪刀差 "。部分公司透支自有資金補(bǔ)貼分紅，實質(zhì)是將股東權(quán)益轉(zhuǎn)移至保單持有人，長期將削弱資本充足性?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)匹配資產(chǎn)負(fù)債，意在推動壽險產(chǎn)品向長期轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)負(fù)債成本與資產(chǎn)收益的動態(tài)平衡。

保底收益或進(jìn)一步下降

在低利率環(huán)境下，分紅險既有保底收益，可以滿足消費(fèi)者對產(chǎn)品剛兌屬性的追求，又有分紅條款，可以與消費(fèi)者形成一定程度的收益共享、風(fēng)險共擔(dān)，深受險企和消費(fèi)者青睞。當(dāng)前，分紅險已然成為各大險企主推的核心產(chǎn)品。

而此次《意見》出臺，尤其是要求險企審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平，無疑是給分紅險市場 " 潑了一盆冷水 "。

談及《意見》發(fā)布對分紅險市場的影響，李文中表示，分紅險有望實現(xiàn) " 低保底 + 浮動分紅 " 主流化，保底收益或進(jìn)一步下降，分紅實現(xiàn)率將成為核心競爭力。保險公司會進(jìn)一步強(qiáng)化精算約束和資產(chǎn)負(fù)債動態(tài)管理；也將引導(dǎo)消費(fèi)者的行為轉(zhuǎn)變，未來選擇分紅險將主要考察保險公司的償付能力、分紅實現(xiàn)率和投資能力。

" 短期內(nèi)這可能會導(dǎo)致分紅險銷售難度增加，市場進(jìn)一步分化，中長期有利于分紅險市場的高質(zhì)量發(fā)展，保障金融安全。" 李文中總結(jié)道。

業(yè)內(nèi)人士提示，消費(fèi)者也應(yīng)該認(rèn)識到，分紅實現(xiàn)率是浮動的，是和公司的投資和分紅經(jīng)營情況直接掛鉤的，一家公司過去和當(dāng)前的分紅實現(xiàn)率并不能完全代表未來的預(yù)期。

北京商報記者 李秀梅