中郵證券有限責任公司鮑學博 , 馬強近期對廣東宏大進行研究并發(fā)布了研究報告《航天特種動力聯(lián)合創(chuàng)新中心成立，防務裝備業(yè)務布局進一步完善》，給予廣東宏大增持評級。
廣東宏大 ( 002683 )
事件
2025 年 6 月 20 日，廣東宏大防務科技股份有限公司與航天技術(shù)動力研究院在西安隆重舉行簽約暨揭牌儀式，共同宣布 " 航天特種動力聯(lián)合創(chuàng)新中心 " 正式成立。
點評
1、航天特種動力聯(lián)合創(chuàng)新中心成立，防務裝備業(yè)務布局進一步完善。防務裝備業(yè)務是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點方向，公司布局了國內(nèi)及國際軍貿(mào)兩大市場，產(chǎn)品包含傳統(tǒng)彈藥和智能武器裝備。近幾年，公司在傳統(tǒng)單兵彈藥的基礎上，轉(zhuǎn)型以 XD-1/XD-1A 和 XK-2 等為代表的高端防務裝備，自主研發(fā)的超聲速巡航導彈武器系統(tǒng)贏得國際市場強烈反響。宏大防務與航天技術(shù)動力研究院共同成立 " 航天特種動力聯(lián)合創(chuàng)新中心 "，旨在響應市場需求，整合雙方的核心優(yōu)勢資源。未來，通過深度融合的合作模式，雙方致力于優(yōu)化研發(fā)流程，提升產(chǎn)品性能，有效控制成本，最終共同打造技術(shù)指標先進、性能可靠且價格極具市場競爭力的特種發(fā)動機產(chǎn)品，以滿足國內(nèi)外市場日益增長的需求。
2、工業(yè)炸藥產(chǎn)能提升至 69.75 萬噸，收購秘魯 EXSUR 開啟國際化發(fā)展新征程。國內(nèi)民爆行業(yè)重組整合穩(wěn)步推進，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高，公司工業(yè)炸藥產(chǎn)能 69.75 萬噸，產(chǎn)能具有地域和品類優(yōu)勢，產(chǎn)能利用率仍有提升潛力。公司有約 45% 的工業(yè)炸藥產(chǎn)能在內(nèi)蒙、甘肅和新疆地區(qū)。從產(chǎn)品品類上看，公司混裝炸藥產(chǎn)能占比遠超行業(yè)水平。公司混裝炸藥產(chǎn)能可以跨區(qū)域調(diào)配，通過混裝業(yè)務切入終端市場，與礦服業(yè)務板塊協(xié)同，發(fā)揮礦服民爆一體化優(yōu)勢。2025 年 1 月，公司收購秘魯 EXSUR 公司 51% 股權(quán)，正式進軍秘魯民爆市場，加速民爆業(yè)務國際化布局。
3、公司是國內(nèi)礦服龍頭企業(yè)，國際化加快布局、智能化逐見成效。公司是目前國內(nèi)實力最強、市場規(guī)模最大的礦服領(lǐng)軍企業(yè)。公司以礦業(yè)管家服務管理為客戶創(chuàng)造價值，運營海內(nèi)外在建礦山逾百座。近幾年，國內(nèi)采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額穩(wěn)步增長，公司秉承 " 大項目、大客戶 " 戰(zhàn)略，聚焦新疆、內(nèi)蒙、西藏等富礦帶重點區(qū)域，持續(xù)優(yōu)化礦服業(yè)務礦種結(jié)構(gòu)，現(xiàn)礦服業(yè)務礦種以金屬礦為主，其次為煤炭、砂石骨料等，抗風險、抗周期能力有所提升。此外，公司加快國外市場布局。2024 年，公司礦山開采收入 108.11 億元，同比增長 21%，公司海外市場營收 13.56 億元，同比增長 44%。截至 2024 年末，公司礦服業(yè)務在手訂單超 300 億元，礦服業(yè)務收入有望保持較快增長。
4、我們預計公司 2025-2027 年的歸母凈利潤分別為 11.73、13.83、16.09 億元，對應當前股價 PE 估值分別為 22、19、16 倍，維持 " 增持 " 評級。
風險提示
防務產(chǎn)品軍貿(mào)市場拓展不及預期；礦服、民爆業(yè)務國內(nèi)市場競爭加??；礦服、民爆業(yè)務國外市場拓展不及預期；原材料價格波動等。
最新盈利預測明細如下：
以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由 AI 算法生成（網(wǎng)信算備 310104345710301240019 號），不構(gòu)成投資建議。
