又一位知名基金經(jīng)理踏上了 " 公奔私 " 的道路。
近日，安信基金旗下的百億固收名將張翼飛卸任所有在管產(chǎn)品，離職后下一站或去往私募機(jī)構(gòu)，引發(fā)行業(yè)關(guān)注。
2025 年開(kāi)年，公募基金行業(yè)就掀起一場(chǎng) " 離任風(fēng)暴 "，多位知名基金經(jīng)理相繼清倉(cāng)式卸任旗下產(chǎn)品，離職人數(shù)創(chuàng)下近年來(lái)的新高。
在這其中，" 奔私 " 成為不少離職基金經(jīng)理的重要去向。從管理規(guī)模達(dá)到百億元的行業(yè)頂流到深耕細(xì)分賽道的 " 黑馬 "，這些公募基金經(jīng)理選擇褪去光環(huán)，轉(zhuǎn)身投入私募江湖，試圖開(kāi)啟新的職業(yè)篇章。而這一現(xiàn)象背后，不僅是個(gè)人職業(yè)選擇的變動(dòng)，更折射出行業(yè)格局的深刻變化。
那么，過(guò)去那些 " 奔私 " 的基金經(jīng)理如今怎么樣了，是否還能延續(xù)在公募賽道的榮光？哪些因素影響著他們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，又會(huì)對(duì)行業(yè)帶來(lái)怎樣的影響？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）就此展開(kāi)調(diào)查。
離職潮涌：政策與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)下的行業(yè)洗牌
2025 年的公募基金行業(yè)，正經(jīng)歷著一場(chǎng)深刻的人才流動(dòng)變局。
根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 7 月 15 日，年內(nèi)離任的基金經(jīng)理數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了 196 人，即將突破 200 人。這一數(shù)據(jù)也達(dá)到了近年來(lái)的歷史峰值，較 2024 年、2023 年同期分別增長(zhǎng) 11.4%、20%。
在這其中，不乏知名基金經(jīng)理 " 清倉(cāng)式 " 卸任。例如建信基金周智碩、泰達(dá)宏利基金王鵬、華商基金周海棟、景順長(zhǎng)城基金鮑無(wú)可等，都是備受行業(yè)和投資者關(guān)注的名將。而在這些離任的基金經(jīng)理中，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募基金的不在少數(shù)。
縱觀近年來(lái)公募行業(yè)的人才流動(dòng)，尤其是績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的離任頻率，通常都和市場(chǎng)牛熊周期存在一定關(guān)聯(lián)。過(guò)去十余年間，" 公奔私 " 曾出現(xiàn)過(guò)幾輪顯著高潮：
第一輪浪潮始于 2007 年的牛市，開(kāi)啟了公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向私募領(lǐng)域的早期探索。
第二輪浪潮自 2012 年左右啟動(dòng)，并在 2015 年達(dá)到頂峰。與首輪相比，這一時(shí)期 " 奔私 " 的知名基金經(jīng)理數(shù)量大幅增加，王亞偉、胡建平、馮剛等都是其中的典型代表。
第三輪 " 公奔私 " 的序幕則在 2020 年牛市行情中悄然拉開(kāi)，并延續(xù)至 2022 年。在此期間，董承非、崔瑩、周應(yīng)波等多位知名基金經(jīng)理陸續(xù)離開(kāi)公募行業(yè)，或自主創(chuàng)辦公司，或加盟私募平臺(tái)，成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。
而這一次，從去年開(kāi)始至今，一批公募老將的相繼離任，已經(jīng)掀開(kāi)了又一輪基金經(jīng)理 " 奔私 " 的熱潮。
安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖指出，這一現(xiàn)象是由監(jiān)管政策、市場(chǎng)與行業(yè)結(jié)構(gòu)等主要因素共同推動(dòng)的結(jié)果。
"2025 年 5 月實(shí)施的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。新規(guī)要求主動(dòng)管理權(quán)益類基金全面推行浮動(dòng)費(fèi)率制，基金經(jīng)理薪酬與三年期業(yè)績(jī)強(qiáng)綁定，業(yè)績(jī)低于基準(zhǔn)超 10 個(gè)百分點(diǎn)，績(jī)效薪酬顯著下調(diào)。" 劉巖表示，這一機(jī)制直接打破了 " 旱澇保收 " 的行業(yè)生態(tài)，迫使業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的基金經(jīng)理主動(dòng)離職或被淘汰。
同時(shí)，頭部基金公司憑借投研資源和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)形成 " 虹吸效應(yīng) "，使得中小基金公司生存空間大幅壓縮。2025 年一季度非貨管理規(guī)模前十的公募機(jī)構(gòu)市場(chǎng)集中度升至 58%，造成中小公司知名基金經(jīng)理為尋求更好的資源支持，大量選擇跳槽至頭部機(jī)構(gòu)或 " 奔私 "。
與往年相比，之前的基金經(jīng)理離職潮多是因個(gè)人或市場(chǎng)等單一因素引發(fā)，而今年的離職潮更多是在行業(yè)從粗放式擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的背景下，行業(yè)整體對(duì)投研模式、人才結(jié)構(gòu)等進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果。" 比如，很多基金公司為適應(yīng)新的發(fā)展要求，有意加大投入構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化的投研體系，提高投研人員占比和專業(yè)水平，這使得相當(dāng)一部分與新體系不匹配的基金經(jīng)理離任。另外值得注意的是，今年的離職潮中，新老交替加速的現(xiàn)象更為明顯。一些經(jīng)驗(yàn)豐富的老基金經(jīng)理離任，而新任基金經(jīng)理平均任職年限相對(duì)較短，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)斷層問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)。這也反映出基金行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，人才梯隊(duì)建設(shè)面臨新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。"
排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華也告訴每經(jīng)記者，公募機(jī)構(gòu)專業(yè)人才紛紛轉(zhuǎn)向私募領(lǐng)域發(fā)展。這一趨勢(shì)主要源于私募基金在投資決策上更具自主性，且薪酬體系與業(yè)績(jī)掛鉤更為緊密，為專業(yè)人才提供了更大的價(jià)值實(shí)現(xiàn)空間。
那么，這些 " 奔私 " 的基金經(jīng)理，究竟業(yè)績(jī)?nèi)绾危?/p>
業(yè)績(jī)分化：平臺(tái)紅利褪去后的能力試金石
根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至今年 6 月底，" 公奔私 " 的基金經(jīng)理人數(shù)已達(dá)到 863 名。
從這些人的職業(yè)路徑來(lái)看，" 奔私 " 的基金經(jīng)理主要有兩種選擇：自立門戶成立私募公司，或加盟已有私募平臺(tái)。一般來(lái)說(shuō)，自立門戶者希望完全掌控投資決策，發(fā)揮個(gè)人風(fēng)格；加盟成熟平臺(tái)者則可借助既有資源，降低初創(chuàng)期的運(yùn)營(yíng)壓力。
但無(wú)論如何，最終還是要靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。
排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年年底，私募市場(chǎng)共有 30995 位基金經(jīng)理，其中有公募從業(yè)背景，也就是俗稱的 " 公奔私 " 基金經(jīng)理共有 886 位，占比約 3%。幾種不同類型基金經(jīng)理的全年收益情況如下：
再來(lái)看看這些 " 公募派 " 基金經(jīng)理在去年的業(yè)績(jī)情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年這類產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的是楊萍管理的善擇先鋒 3 號(hào)，全年收益超過(guò) 200%。此外，還有多只產(chǎn)品年度收益超過(guò) 50%。
也就是說(shuō)，雖然上表所示 " 公募派 " 的業(yè)績(jī)?cè)诠急尘暗幕鸾?jīng)理中已經(jīng)是出類拔萃的，但放在整個(gè)私募行業(yè)來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)算不上頂尖水平，且個(gè)體業(yè)績(jī)差異顯著。
再具體一點(diǎn)，從近幾年 " 奔私 " 的公募名將表現(xiàn)來(lái)看，可謂是幾人歡喜幾人愁。
例如，中歐基金原知名基金經(jīng)理周應(yīng)波在 2022 年成立上海運(yùn)舟私募，引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。隨后發(fā)行的首只產(chǎn)品開(kāi)售首日即大賣 30 億元，公司也很快步入了百億私募之列。
不過(guò)在 2023 年，運(yùn)舟私募被曝出旗下產(chǎn)品重倉(cāng)股遭強(qiáng)平的市場(chǎng)消息，此后該公司火速辟謠。根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024 年運(yùn)舟私募的管理規(guī)模已經(jīng)回落至 50 億～100 億元，當(dāng)初和周應(yīng)波一起 " 奔私 " 的另一位公募名將陸文俊也選擇了 " 單飛 "。
據(jù)私募排排網(wǎng)和好買基金網(wǎng)，目前運(yùn)舟私募旗下能查詢到業(yè)績(jī)的產(chǎn)品僅有運(yùn)舟致遠(yuǎn) 1 號(hào) 1 期，基金經(jīng)理就是周應(yīng)波本人。這只產(chǎn)品成立于 2023 年 12 月 5 日，階段收益如下：
還有曾被譽(yù)為 " 創(chuàng)業(yè)板一哥 " 的中郵基金前知名基金經(jīng)理任澤松，2018 年收購(gòu)集元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募賽道。中基協(xié)備案信息顯示，集元資產(chǎn)當(dāng)前備案在管的基金有 16 只，管理規(guī)模在 0～5 億元，沒(méi)有向上突破。
幾年來(lái)，該機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品以 " 大開(kāi)大合 " 出名，單周凈值漲跌幅超過(guò)二十個(gè)百分點(diǎn)也不是什么稀罕事。而根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，由任澤松管理的 3 只產(chǎn)品任職以來(lái)虧損都超過(guò) 30%，尤其這三只產(chǎn)品從 2022 年開(kāi)始連續(xù)三年的虧損幅度都令人咋舌，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于他本人依賴高成長(zhǎng)賽道策略的質(zhì)疑。
今年 3 月，猛犸資產(chǎn)主動(dòng)注銷牌照。該機(jī)構(gòu)由興全基金（現(xiàn)改名為興證全球基金）前知名基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆創(chuàng)辦，也曾名噪一時(shí)。憑借曾經(jīng) " 公募男神 " 的光環(huán)以及過(guò)往管理產(chǎn)品的業(yè)績(jī)加持，僅 2015 年上半年猛犸資產(chǎn)備案的產(chǎn)品就達(dá)到 20 只之多，顯示出強(qiáng)大的市場(chǎng)號(hào)召力。但在成立后不久，猛犸資產(chǎn)和陳揚(yáng)帆本人就陷入了 " 非常規(guī)提成事件 " 風(fēng)波，此后這家機(jī)構(gòu)就很少出現(xiàn)在公眾視野中了，直至今年注銷。
華安基金原總經(jīng)理童威也曾在 2021 年創(chuàng)立相程私募，但不到三年就主動(dòng)注銷了管理人登記，7 只產(chǎn)品全部清算，匆匆為這場(chǎng)創(chuàng)業(yè)畫(huà)上了句號(hào)。
另外，去年 8 月，泓德基金原副總經(jīng)理、知名基金經(jīng)理鄔傳雁正式 " 奔私 "，成立了深圳市一諾私募。將近一年時(shí)間過(guò)去了，根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)，目前一諾私募旗下一共成立了 5 只私募基金產(chǎn)品，其中僅有 1 只是今年成立的，公司管理總規(guī)模在 0～5 億元，屬于穩(wěn)扎穩(wěn)打但步子走得比較慢的代表。
事實(shí)上，私募基金賽道競(jìng)爭(zhēng)也是相當(dāng)激烈。除了星石投資、淡水泉等早期的 " 公奔私 " 機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)近 20 年牛熊歷練，憑借長(zhǎng)期累計(jì)的正收益坐穩(wěn)百億規(guī)模，大部分轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募賽道的基金經(jīng)理和機(jī)構(gòu)情況其實(shí)都和一諾私募相似。
潮起潮落，人來(lái)人往，才是這個(gè)行業(yè)的常態(tài)。而在這種分化背后，" 平臺(tái)依賴度 " 是關(guān)鍵變量。
雙向流動(dòng)：行業(yè)生態(tài)重構(gòu)中的平衡之道
在劉巖看來(lái)，" 奔私 " 基金經(jīng)理在公募時(shí)期的高收益中，平臺(tái)紅利的貢獻(xiàn)比例因個(gè)體差異和市場(chǎng)環(huán)境而異，綜合行業(yè)特征與典型案例來(lái)看平臺(tái)紅利對(duì)其業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)率可能在 30% 左右。
他拆解了平臺(tái)紅利的幾大構(gòu)成：在投研覆蓋廣度方面，公募基金公司通常擁有百人級(jí)投研團(tuán)隊(duì)和全行業(yè)覆蓋能力，而私募的研究團(tuán)隊(duì)規(guī)模普遍只有 10～30 人，公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募后，可研究覆蓋范圍可能會(huì)比之前縮減 50% 以上，導(dǎo)致其賽道打法失效。
而在交易執(zhí)行和風(fēng)控體系方面，公募基金的智能交易系統(tǒng)和多層風(fēng)控體系是業(yè)績(jī)穩(wěn)定的重要支撐。頭部公募的算法交易系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)訂單執(zhí)行，且風(fēng)控系統(tǒng)能實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)持倉(cāng)集中度、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等指標(biāo)。而私募因成本限制，往往使用第三方交易系統(tǒng)，在極端行情下可能出現(xiàn)訂單延遲或風(fēng)控盲區(qū)。
" 平臺(tái)依賴現(xiàn)象在公募‘奔私’經(jīng)理中普遍存在，特別是在他們從公募轉(zhuǎn)向私募的初期，這種依賴往往成為一道難以逾越的鴻溝?？偟膩?lái)說(shuō)，大型公募公司往往為其基金經(jīng)理提供了全方位的支持，從專業(yè)的投研團(tuán)隊(duì)、先進(jìn)的交易系統(tǒng)到強(qiáng)大的品牌背書(shū)與廣泛的銷售渠道，上述種種優(yōu)勢(shì)疊加，構(gòu)成了明星基金經(jīng)理過(guò)往高收益的‘安全墊’。" 劉巖總結(jié)道。
也正因如此，投資者需要理性看待 " 明星基金經(jīng)理 " 轉(zhuǎn)投私募現(xiàn)象。劉有華提醒，部分投資者出于對(duì)公募時(shí)期業(yè)績(jī)的追捧而盲目跟投，這種決策方式存在較大風(fēng)險(xiǎn)。需要認(rèn)識(shí)到，公募與私募在運(yùn)作機(jī)制上存在本質(zhì)差異：私募產(chǎn)品的投資策略更為靈活多變，其業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)應(yīng)對(duì)方式與公募存在顯著區(qū)別，這導(dǎo)致部分轉(zhuǎn)投私募的基金經(jīng)理可能出現(xiàn) " 水土不服 " 的情況。
另一方面，隨著基金經(jīng)理的離任以及資管人才流動(dòng)成為常態(tài)，這場(chǎng) " 公奔私 " 浪潮并非單向遷徙，而是資管行業(yè)生態(tài)重構(gòu)的開(kāi)始。劉有華預(yù)測(cè)，未來(lái) 3～5 年公私募行業(yè)將呈現(xiàn)人才雙向流動(dòng)的新格局。在市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)和監(jiān)管要求趨嚴(yán)的背景下，私募機(jī)構(gòu)的部分專業(yè)人才可能重新選擇公募平臺(tái)的穩(wěn)定性。與此同時(shí)，私募領(lǐng)域靈活的投資機(jī)制和更具吸引力的收益分配模式，仍將持續(xù)吸引公募精英加入。
這一趨勢(shì)將促使兩類機(jī)構(gòu)各自優(yōu)化發(fā)展路徑：公募機(jī)構(gòu)需要著力打造系統(tǒng)化的投研平臺(tái)，通過(guò)工業(yè)化運(yùn)作模式降低對(duì)個(gè)別基金經(jīng)理的依賴；私募機(jī)構(gòu)則需在保持策略靈活性的同時(shí)，重點(diǎn)提升合規(guī)經(jīng)營(yíng)水平，健全風(fēng)險(xiǎn)管理框架，并建立以投資者利益為核心的專業(yè)品牌形象。他表示：" 這種差異化發(fā)展將推動(dòng)整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)形成更加健康、多元的生態(tài)體系。"
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