近期，有關(guān) " 韓國(guó)股民掃貨中國(guó)資產(chǎn) " 的消息刷屏。韓國(guó)證券存托結(jié)算院（KSD）最新數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 15 日，韓國(guó)投資者年內(nèi)對(duì)中國(guó)內(nèi)地與香港股市的累計(jì)交易額已超 54 億美元（約合人民幣 388 億元），中國(guó)市場(chǎng)成為其第二大海外投資目的地，僅次于美國(guó)市場(chǎng)。
這則消息進(jìn)一步引發(fā)了關(guān)于中國(guó)資產(chǎn)重估的討論。景順最新發(fā)布的 2025 全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究報(bào)告顯示，不僅是韓國(guó)投資者，全球多只主權(quán)財(cái)富基金正增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置。約 60% 的中東主權(quán)財(cái)富基金計(jì)劃未來(lái)五年增配中國(guó)資產(chǎn)，亞太、非洲、北美地區(qū)主權(quán)基金也紛紛表態(tài)將加大中國(guó)市場(chǎng)投資。
外資青睞布局紅利股和成長(zhǎng)股
Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 21 日，有 3449 只個(gè)股出現(xiàn)了外資機(jī)構(gòu)身影，合計(jì)持股市值約為 23977.57 億元。
進(jìn)一步聚焦部分個(gè)股外資持倉(cāng)詳情。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年 6 月 30 日，寧德時(shí)代被 40 家外資機(jī)構(gòu)持有，持股數(shù)量達(dá) 6.07 億股，持股市值 1530.78 億元，占總市值比例 13.3117%；貴州茅臺(tái)獲 81 家外資機(jī)構(gòu)持有，持股數(shù)量為 7286.62 萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值 1027.06 億元，占總市值比例達(dá)到 5.80%。美的集團(tuán)、招商銀行等也獲外資布局。如招商銀行被 68 家外資機(jī)構(gòu)持有，持股 13.66 億股，持股市值 601.49 億元，占總市值比 5.41%。
從持股的類(lèi)型來(lái)看，經(jīng)營(yíng)良好的紅利股、代表新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的上市公司深得外資青睞。如長(zhǎng)江電力作為典型的紅利股，其依托穩(wěn)定的水電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，具備持續(xù)且可觀的盈利能力，多年來(lái)保持著穩(wěn)定的分紅，上市后累計(jì)派現(xiàn) 26 次，派現(xiàn)總額高達(dá) 2092 億元，最新股息率高達(dá) 3.21%，成為外資尋求穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)的重要標(biāo)的。而新興成長(zhǎng)領(lǐng)域，多家細(xì)分領(lǐng)域龍頭獲得認(rèn)可。如寧德時(shí)代作為新能源動(dòng)力電池行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，契合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)，也獲得外資重點(diǎn)布局。
雙環(huán)傳動(dòng) 2024 年新能源汽車(chē)齒輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 33.70 億元，同比增長(zhǎng) 51.21%，占總營(yíng)收比重提升至 38.38%。思源電氣緊抓新型電力系統(tǒng)發(fā)展機(jī)遇，今年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 45.7%。宏發(fā)股份去年的繼電器業(yè)務(wù)整體市場(chǎng)份額較 2023 年增長(zhǎng) 1.7 個(gè)百分點(diǎn)，在全球高居行業(yè)第一。
以上數(shù)據(jù)說(shuō)明，外資對(duì)成長(zhǎng)股的布局并非盲目，而是精準(zhǔn)鎖定了那些在細(xì)分領(lǐng)域具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁且市場(chǎng)份額持續(xù)提升的企業(yè)，這些企業(yè)的高成長(zhǎng)性與發(fā)展?jié)摿?，正是吸引外資重倉(cāng)持有并推動(dòng)其持股比例逼近上限的關(guān)鍵原因。
分析師：當(dāng)前 A 股和港股的估值仍然具備較強(qiáng)吸引力
對(duì)于外資持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)資產(chǎn)的趨勢(shì)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇是核心因素之一，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步向好，為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，中國(guó)不斷推進(jìn)改革開(kāi)放，資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度日益提高，為外資進(jìn)入提供了更多便利，近期中國(guó)資本市場(chǎng)無(wú)論從估值邏輯還是資金面方面都發(fā)生了積極變化。
瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，預(yù)計(jì)今年 A 股盈利可能逐季溫和復(fù)蘇，任何增量的財(cái)政、貨幣及房地產(chǎn)政策或能在一定程度上提振市場(chǎng)信心，推動(dòng) A 股市場(chǎng)估值提升。此外，中長(zhǎng)期資金的持續(xù)入市在中期為估值的結(jié)構(gòu)性重構(gòu)提供上行動(dòng)能。
中金公司研究部也指出，A 股資金面正在發(fā)生變化。其中，國(guó)際貨幣秩序重構(gòu)引發(fā)資產(chǎn)變局，人民幣資產(chǎn)相對(duì)受益是變化之一。
具體而言，本次國(guó)際貨幣體系主要的變化方向是碎片化和多元化，促使全球資金流向再布局，其中碎片化意味著以前在全球范圍內(nèi)的配置型資金轉(zhuǎn)為 " 各回各家 "。新貨幣秩序下，美元步入下行周期，美債作為安全資產(chǎn)不再 " 安全 "，全球投資者對(duì)美債需求下降，利率中樞可能結(jié)構(gòu)性上行，意味著美債利率對(duì)非美市場(chǎng)定價(jià)的 " 錨 " 作用下降，高利率對(duì)人民幣資產(chǎn)的壓制作用也可能減弱。如果以美債收益率計(jì)算股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，目前 A 股和港股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都在歷史低位，但如果美債不再是定價(jià)錨，那么中國(guó)股票在定價(jià)方面的壓力將大幅緩解，若以國(guó)債收益率計(jì)算股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，當(dāng)前 A 股和港股的估值仍然具備較強(qiáng)的吸引力。
中金公司同時(shí)強(qiáng)調(diào)，多元化驅(qū)動(dòng)全球資金再平衡，或有部分資金回流中國(guó)資本市場(chǎng)，港股作為離岸人民幣資產(chǎn)有望直接受益。隨著內(nèi)資對(duì)港股的影響力上升，A 股和港股相關(guān)系數(shù)持續(xù)上升至歷史高位，AH 溢價(jià)也處于近 5 年低位，如果港股價(jià)值重估，也將對(duì) A 股有較強(qiáng)的外溢效應(yīng)。
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