證券之星消息，2025 年 8 月 11 日中芯國(guó)際（688981）發(fā)布公告稱公司于 2025 年 8 月 8 日召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，華泰證券、東方證券、中信證券、國(guó)信證券、光大海外、通過(guò)電話和網(wǎng)絡(luò)參加會(huì)議的各界人士參與。
具體內(nèi)容如下：
問(wèn)：公司在模擬、CIS、汽車等平臺(tái)主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自哪些終端需求 ? 有多少來(lái)自補(bǔ)庫(kù)存 / 關(guān)稅不確定性的影響 , 有多少來(lái)自國(guó)產(chǎn)替代 /China for China 的影響 ?
答：各個(gè)手機(jī)公司正在修正年初的一些預(yù)測(cè) , 總體的感覺(jué)是今年智能手機(jī)包括功能機(jī)的總數(shù)量預(yù)計(jì)和去年大致持平。即使單機(jī)的價(jià)錢是下降的 , 但由于補(bǔ)貼等各方面的原因 , 大家買中高檔的多一點(diǎn) , 因此全年總的營(yíng)收和去年相比是差不多的。拉庫(kù)存的部分主要是消費(fèi)類產(chǎn)品 , 但是這部分對(duì)中國(guó)客戶影響不是特別大。所以更主要的原因是因?yàn)槲覀兊目蛻衄F(xiàn)在市場(chǎng)份額增大了 , 其一是產(chǎn)業(yè)鏈的地緣政治考量 , 其二是客戶能夠提供非常優(yōu)秀的產(chǎn)品 , 且大部分已經(jīng)可以替代在供應(yīng)鏈上 IDM 的產(chǎn)品。另外中芯國(guó)際的客戶現(xiàn)在把很多原來(lái)單個(gè)的產(chǎn)品匯成一個(gè)整個(gè)的產(chǎn)品 , 或者把它封裝成一個(gè)整個(gè)的產(chǎn)品 , 這樣帶來(lái)了一個(gè)放大效應(yīng)。關(guān)稅帶來(lái)的緊急拉貨 , 基本上到八九月份就停下來(lái)了。但我們現(xiàn)在看到的訂單狀況起碼到十月份左右 , 我們產(chǎn)能還是供不應(yīng)求的 , 說(shuō)明大家取得了市場(chǎng)份額這個(gè)能力是可以持續(xù)的。
問(wèn)：今年關(guān)稅的影響 , 會(huì)比較混亂 , 今年四季度和往年的季節(jié)性是類似的嗎 ? 有可能好有可能不好 ?
答：公司十月份產(chǎn)能還是小于客戶的訂單需求 , 也就是還有十一月和十二月份 ( 還不確定 ) 。我們分開(kāi)來(lái)看 , 不確定性主要來(lái)自于手機(jī)。大家年初預(yù)計(jì)自己成長(zhǎng)可能有 10%-15%, 按這樣一個(gè)規(guī)模來(lái)布局全年的備貨 , 可能前八個(gè)月備貨已經(jīng)超過(guò) 15% 了 , 第四季就要少一點(diǎn)。但對(duì)中芯國(guó)際的影響比較小 , 有兩個(gè)原因。一個(gè)原因是中芯國(guó)際的客戶以前占市場(chǎng)份額是比較小 , 幾個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)可能對(duì)它來(lái)說(shuō)就是百分之百。中芯國(guó)際在整個(gè)晶圓代工市場(chǎng)份額里面增加一兩個(gè)百分點(diǎn) , 這對(duì)我們來(lái)講也是非常大的一個(gè)增長(zhǎng)。所以我們現(xiàn)在說(shuō)中芯國(guó)際的客戶在手機(jī)里面的份量 , 并不會(huì)因?yàn)榧竟?jié)的調(diào)整給中芯國(guó)際帶來(lái)明顯的影響。第二個(gè)原因是中芯國(guó)際現(xiàn)在一直到十月份都是供不應(yīng)求 , 可能只是我們產(chǎn)能無(wú)法滿足的部分減少了。所以雖然我們看不清四季度終端市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景 , 但我們對(duì)中芯國(guó)際的訂單信心還是很高的。
問(wèn)：公司二季度北美收入占 9%, 公司直接向美國(guó)銷售的比例是多少 ? 因?yàn)楝F(xiàn)在新聞?wù)f要對(duì)進(jìn)口到美國(guó)的產(chǎn)品收 100% 的稅 , 美國(guó)如果高進(jìn)口關(guān)稅會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)有什么影響 ?
答：今年五六月份的時(shí)候 , 兩國(guó)政府對(duì)關(guān)稅都講了非常高的數(shù)字 , 我們當(dāng)時(shí)和每個(gè)海外客戶都進(jìn)行了一輪交流 , 后來(lái)得出的結(jié)論是 , 這個(gè)整個(gè)的影響小過(guò)客戶的 10%。如果北美的收入占中芯國(guó)際現(xiàn)在的營(yíng)收是 13%, 那影響是 13% 的 10%, 也就是 1.3% 的樣子?，F(xiàn)在又過(guò)了幾個(gè)月的時(shí)間 , 大家做了更有余地的安排 , 可能這個(gè)直接影響會(huì)變得更小。
問(wèn)：二季度我們看到營(yíng)業(yè)成本里的折舊攤銷是環(huán)比下降 6%, 這個(gè)背后的原因是什么 ? 因?yàn)槿径日叟f還會(huì)增加 , 請(qǐng)教一下后續(xù)對(duì)于折舊的展望和對(duì)毛利率的影響。
答：隨著我們新產(chǎn)能逐步投產(chǎn) , 集團(tuán)的整體折舊總額是增加的 , 但我們二季度產(chǎn)能利用率總體上升 , 因此在單位營(yíng)業(yè)成本里面的折舊是下降的。所以我們?cè)跔I(yíng)業(yè)成本當(dāng)中的折舊的總額就出現(xiàn)了下降。隨著我們新產(chǎn)能的逐步的投產(chǎn) , 三季度的折舊仍然會(huì)是增加的 , 且總額增加的幅度應(yīng)該還是比較大的 , 會(huì)對(duì)我們的毛利率造成比較大的壓力 ; 但另一方面三季度在繼續(xù)維持比較好的產(chǎn)能利用率的情況下 , 能夠抵消折舊上升對(duì)毛利率的影響 , 使得三季度毛利率指引和二季度指引相比基本一致。
問(wèn)：公司此前計(jì)劃進(jìn)入功率器件市場(chǎng) , 請(qǐng)教在過(guò)去一段時(shí)間在場(chǎng)景和客戶方面有什么進(jìn)展 ? 近期 AI 服務(wù)器升級(jí) , 可能也給功率器件、模擬芯片帶來(lái)更多機(jī)遇。能不能介紹一下公司怎么看這塊機(jī)遇 ?
答：有一段時(shí)間我們把功率器件授權(quán)給外面的同行去做這方面的生產(chǎn) , 來(lái)滿足中芯國(guó)際客戶的要求。但現(xiàn)在我們遇到的問(wèn)題是 , 客戶都不再是原來(lái)的單一小產(chǎn)品的客戶 , 尤其是國(guó)外的 IDM, 在跟中芯國(guó)際合作的時(shí)候 , 希望我們的產(chǎn)品種類要齊全。他們希望不單是提供比方說(shuō) MCU, nalog IC 這些 , 還要同時(shí)能夠提供跟它配套的分立器件等 , 也就是需要我們提供整套的解決方案。這就給公司提出了挑戰(zhàn) , 不得不把這個(gè)部分做起來(lái)。我們因?yàn)樵瓉?lái)有基礎(chǔ) , 再加上我們 IC 這方面的管理、產(chǎn)線設(shè)備都比較先進(jìn) , 我們很快就把分立器件這個(gè)部分做起來(lái) , 現(xiàn)在已經(jīng)成規(guī)模了 , 處在一個(gè)供不應(yīng)求的狀態(tài)。主要還是滿足戰(zhàn)略客戶的要求來(lái)建相應(yīng)的產(chǎn)能 , 基本是這樣一個(gè)定位。
問(wèn)：目前公司八英寸需求有比較好的改善 , 這塊新增的需求更多是來(lái)自國(guó)內(nèi)客戶。從國(guó)外客戶方面來(lái)看 , 您剛才也到了功率市場(chǎng)的布局 , 現(xiàn)在歐洲客戶也在奉行 China for China 的策略 , 在國(guó)際客戶導(dǎo)入方面 , 比如從時(shí)間進(jìn)度上來(lái)看 , 有什么新的進(jìn)展 ?
答：我們建立八英寸的新產(chǎn)能是滿足客戶要求。我們有大量的八英寸的客戶 , 而且規(guī)模都比較大 , 每個(gè)月需求的量都是四五萬(wàn)起步。中芯國(guó)際現(xiàn)在擁有的八英寸產(chǎn)能的設(shè)備能力是比較先進(jìn)的 , 這樣我們跟同行的八英寸比起來(lái) , 我們?cè)诋a(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)方面具有優(yōu)勢(shì) , 這是前提。在八英寸的布局方面 , 國(guó)外的客戶是占主要的 ; 但現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的客戶替代了原有的 IDM 的一些市場(chǎng)份額 , 所以現(xiàn)在是供不應(yīng)求 , 我們的產(chǎn)能也就遇到了瓶頸。這些國(guó)際大客戶需要導(dǎo)入的新的產(chǎn)品 China for China, 中芯國(guó)際也會(huì)配合 , 來(lái)按照它的需求 , 來(lái)建立產(chǎn)能、來(lái)發(fā)展。
問(wèn)：剛剛到三季度 ASP 預(yù)計(jì)有一個(gè)升 , 三季度如果排除掉生產(chǎn)性波動(dòng)的影響 , 在價(jià)格本身是否有升的可能 ? 現(xiàn)在公司產(chǎn)能比較滿 , 存在漲價(jià)的可能性嗎 ?
答：我們現(xiàn)在第三季度 SP 上升的原因有兩個(gè)。第一 , 我們沒(méi)有漲價(jià) , 但是本身的排列組合形成了上升。第二 , 我們開(kāi)出的新產(chǎn)能主要是 12 英寸 , 因此加權(quán)平均的 SP 是上升的。在供不應(yīng)求的情況下 , 中芯國(guó)際有沒(méi)有漲價(jià) , 是不是只選貴的做、便宜的就不做來(lái)變相漲價(jià) , 或者是我們未來(lái)要參與同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng) , 面臨要不要降價(jià)這樣的事情 , 是我們的價(jià)格戰(zhàn)略。過(guò)去比較緊俏的 2022 年 , 我們不是第一家在產(chǎn)業(yè)里面做漲價(jià)的 , 但是如果有可比的同業(yè)進(jìn)行了漲價(jià) , 可能我們也會(huì)跟隨。接下來(lái)我們也是守住價(jià)錢 , 不主動(dòng)降價(jià) , 只有在特殊的應(yīng)用場(chǎng)景 , 如果我們的客戶遇到了其他同行降價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)丟失市場(chǎng)份額 , 它不做就全讓給別人做了 , 我們會(huì)支持我們的客戶保持它的市場(chǎng)份額 , 進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。
問(wèn)：剛剛公司也到了模擬、CIS、汽車的高景氣 , 從不同細(xì)分市場(chǎng)的訂單能見(jiàn)度展望上有沒(méi)有差異性 ?
答：我們看的比較準(zhǔn)的 , 第一個(gè)是網(wǎng)絡(luò)。跟網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的 , 國(guó)內(nèi)的客戶替代率是非常高的。有小區(qū)里面的 , 有工業(yè)用的 , 也有數(shù)據(jù)中心用的 , 都需要大量的數(shù)據(jù)從無(wú)線的和有線的角度導(dǎo)入 , 產(chǎn)品和供應(yīng)商迭代的速度很快。這個(gè)部分雖然在整個(gè)盤(pán)子里沒(méi)有手機(jī)那么大 , 但在中芯國(guó)際的訂單來(lái)講是蠻大的 , 最近增長(zhǎng)率比較多。第二個(gè)我們可以看的比較準(zhǔn)的是跟存儲(chǔ)器配套相關(guān)的 , 比方說(shuō)要做 NND Flash、DRM, 一定需要配套 controller、邏輯電路這些 , 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的量也是比較大的。
手機(jī)現(xiàn)在有一個(gè)降維的趨勢(shì) , 高端的應(yīng)用要用到低端手機(jī)里去。所以雖然手機(jī)銷售的總量不增長(zhǎng) , 但是一個(gè)是中芯國(guó)際的客戶在手機(jī)供應(yīng)鏈里面的份額在增長(zhǎng) , 第二個(gè)是手機(jī)每個(gè)單機(jī)用的硅片量在增長(zhǎng)。今年國(guó)際工業(yè)和汽車還沒(méi)有恢復(fù) , 但中國(guó)工業(yè)界是恢復(fù)的。中芯國(guó)際工業(yè)和汽車的量在增長(zhǎng) , 因?yàn)橹袊?guó)本身工業(yè)需求和汽車需求很大 , 這里面的中芯國(guó)際的客戶占額百分比在成長(zhǎng) , 所以我們就看到了一個(gè)增長(zhǎng)量。從長(zhǎng)遠(yuǎn)上來(lái)看 , 汽車產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代需要的時(shí)間很長(zhǎng) , 因?yàn)槠囍辽僖鐑纱悟?yàn)證周期 , 所以這個(gè)部分雖然在成長(zhǎng) , 但是比較慢。
問(wèn)：剛剛到對(duì)三季度展望訂單比較滿 , 三季度從八英寸和十二英寸分別看稼動(dòng)率 , 下半年是否看到穩(wěn)中有增的狀態(tài) ? 如稼動(dòng)率還是在高位 , 訂單供不應(yīng)求 , 后續(xù)是不是會(huì)考慮加速擴(kuò)產(chǎn)呢 ?
答：到十月份 , 中芯國(guó)際的訂單還是大于產(chǎn)能 , 我們沒(méi)辦法把所有的訂單都接進(jìn)來(lái)或者立刻就把它下線。中芯國(guó)際要預(yù)留產(chǎn)能做研發(fā) , 以及有新增產(chǎn)能 , 公司整體產(chǎn)能利用率在 92%-93%, 但基本上是訂單接不過(guò)來(lái)的狀態(tài)了。中芯國(guó)際已經(jīng)是每年投資七八十億美元 , 在業(yè)界里面發(fā)展速度投資速度非?？炝恕Ｕ髑筮^(guò)股東及各方面的意見(jiàn) , 應(yīng)該是維持一個(gè)穩(wěn)定的速度發(fā)展 , 而不是跳躍性的。
如需了解完整版業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì) , 請(qǐng)?jiān)诖藞?bào)告發(fā)布一年內(nèi)訪問(wèn)中芯國(guó)際官網(wǎng)收聽(tīng)完整版語(yǔ)音記錄。
中芯國(guó)際（688981）主營(yíng)業(yè)務(wù)：主要從事基于多種技術(shù)節(jié)點(diǎn)和技術(shù)平臺(tái)的集成電路晶圓代工業(yè)務(wù) , 并提供設(shè)計(jì)服務(wù)與 IP 支持、光掩模制造等配套服務(wù)。
中芯國(guó)際 2025 年一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入 163.01 億元，同比上升 29.44%；歸母凈利潤(rùn) 13.56 億元，同比上升 166.5%；扣非凈利潤(rùn) 11.7 億元，同比上升 88.0%；負(fù)債率 32.81%，投資收益 -6344.0 萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用 -3.58 億元，毛利率 23.1%。
該股最近 90 天內(nèi)共有 15 家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí) 13 家，增持評(píng)級(jí) 2 家；過(guò)去 90 天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為 114.49。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：
