作者 | 唐曜華

編輯 | 曾芳

新媒體編輯 | 實習生 宋語菡

8 月 25 日上證指數(shù)漲 1.51%，收盤于 3883.56 點，再創(chuàng)新高。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上周以來資金跑步入場，入市熱情高漲。部分券商告訴記者，該公司的客戶保證金規(guī)模明顯增加。

記者 8 月 25 日查詢銀行大額存單轉(zhuǎn)讓信息發(fā)現(xiàn)，不少投資者不惜犧牲利息收益轉(zhuǎn)讓大額存單，在當前在售大額存單利率普遍在 1.6% 以下的情況下，部分銀行出現(xiàn)預(yù)期年化收益率 3% 左右的大額存單轉(zhuǎn)讓。

不過相比去年 10 月，此輪行情上漲散戶趨于理性，不少散戶通過 ETF 等工具間接入市，但新股民的入市熱情不如去年 10 月。機構(gòu)資金入市積極性較高，包括險資、產(chǎn)業(yè)資本、其他機構(gòu)資金等。部分資管機構(gòu)的 " 固收 +" 產(chǎn)品也進行了減持債券增持權(quán)益類資產(chǎn)的操作。

資金跑步進場

" 上周以來資金出現(xiàn)了跑步入場的現(xiàn)象。" 某券商營業(yè)部負責人告訴記者。8 月 25 日，滬深兩市成交量突破 3 萬億，刷新年內(nèi)成交額。

記者查詢多家銀行 APP 發(fā)現(xiàn)，不少儲戶將大額存單掛出來轉(zhuǎn)讓，預(yù)期年化收益率明顯高于目前銀行在售的大額存單，部分投資者在社交平臺也掛出大額存單轉(zhuǎn)讓信息，轉(zhuǎn)讓利率在 2.5%-2.8%，部分銀行甚至出現(xiàn)了預(yù)期年化收益率接近 3% 的大額存單轉(zhuǎn)讓信息，剩余期限 215 天，比如建設(shè)銀行 APP。

還有部分投資者甚至不惜犧牲部分利息收益以盡快轉(zhuǎn)讓大額存單，部分大額存單的轉(zhuǎn)讓后預(yù)估年利率高于原利率。比如中國銀行 APP 一筆轉(zhuǎn)讓中的存單，本金 3000 萬，年利率 1.35%，存期 184 天，已存 101 天，對應(yīng)約 11.12 萬元的利息，不過現(xiàn)在讓渡了約 2.62 萬元的利息以 3008.5 萬元的價格轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后預(yù)估年利率 1.7175%。

進入 8 月份以來，A 股氣勢如虹，陸續(xù)突破 3700 點、3800 點，8 月 25 日收盤更是逼近 3900 點。" 最近保證金規(guī)模明顯漲了。不過散戶開戶雖然有明顯增加但沒有去年 10 月那么夸張。這輪行情也不像 2015 年那輪那樣瘋狂加杠桿，相對更為理性一些。" 某券商財富管理中心負責人告訴 21 世紀經(jīng)濟報道記者。

央行公布的數(shù)據(jù)也透露了 " 存款搬家 " 跡象，7 月份非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款創(chuàng)紀錄大增 2.14 萬億元。而居民存款 7 月減少 1.11 萬億元。

" 資產(chǎn)荒 " 推動機構(gòu)資金加快入市

在部分機構(gòu)人士看來，目前利率降至低位后，寬松的流動性疊加高收益資產(chǎn)稀缺加劇了 " 資產(chǎn)荒 "，機構(gòu)資金入市尋找相對高收益的投資標的是推動此輪行情的重要因素。比如險資、產(chǎn)業(yè)資本、其他機構(gòu)資金等。

今年 4 月，險資入市比例上限放寬。金融監(jiān)管總局對外發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào) 5%。同時提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，放寬稅延養(yǎng)老比例監(jiān)管要求。

在利率持續(xù)下行后，保險公司資產(chǎn)端收益下行而負債端成本不低，為應(yīng)對利差損壓力，不少保險公司選擇入市尋求高收益投資標的。此前有保險公司資產(chǎn)管理部負責人告訴 21 世紀經(jīng)濟報道記者，他們已入市配置高股息股票等與險資長期資金較為匹配的投資標的，尤其是股息率更高的港股更受青睞。

在鼓勵機構(gòu)資金入市、支持資本市場健康發(fā)展的政策背景下，更多資管機構(gòu)加快旗下基金或產(chǎn)品的入市步伐，在近期召開的 "2025 資產(chǎn)管理年會 " 上，不少資管機構(gòu)透露對政策支持背景下的股市行情的看好。部分理財公司透露今年已提高權(quán)益類資產(chǎn)配置比例，也因權(quán)益市場強勢帶來了較好的收益表現(xiàn)。也有的理財公司順應(yīng) " 股強債弱 " 的變化，推動固收產(chǎn)品由過去偏債向多元化資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變，并將權(quán)益策略融入多元配置策略。某理財公司投資經(jīng)理告訴記者，他們的 " 固收 +" 產(chǎn)品確實減少了債券持倉增加了權(quán)益持倉，偏好彈性較大的 TMT 行業(yè)。但對于資金推動型行情能持續(xù)多久，不少機構(gòu)表示將 " 走一步看一步 "。

還有不少資金通過 ETF 基金等間接入市。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月末，ETF 份額 27443.49 億份，同比增加 19.23%。資產(chǎn)凈值 45932.91 億元，同比增加 69.48%。截至 8 月 25 日，股票型 ETF 規(guī)模達 3.37 萬億元，較年初增加 4860.6 億元，增長 16.83%。

" 包括一些散戶現(xiàn)在也越來越青睞通過 ETF 基金入市。" 上述券商財富管理中心負責人告訴 21 世紀經(jīng)濟報道記者。