2025 年上半年，證券行業(yè)吃到資本市場(chǎng)的 " 大紅包 "，業(yè)績(jī)普遍高增。
以中證協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)披露口徑來(lái)看，對(duì)比去年同比披露數(shù)據(jù)，據(jù)未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，2025 年上半年，150 家券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2510.36 億元，同比增 23.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 1122.80 億元，同比增 40.37%，凈利營(yíng)收比為 44.73%。
代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）688.42 億元，同比增 48.22%，營(yíng)收占比為 27.42%；
證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入 143.21 億元，同比增 5.5%，營(yíng)收占比為 5.7%；
財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入 22.01 億元，同比下滑 1.57%，營(yíng)收占比為 0.88%；
投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)凈收入 32.41 億元，同比增 25.09%，營(yíng)收占比為 1.29%；
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入 113.51 億元，同比下滑 4.68%，營(yíng)收占比為 4.52%；
利息凈收入 262.38 億元，同比增 23.68%，營(yíng)收占比為 10.45%；
證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）1002.42 億元，同比增 21.33%，營(yíng)收占比為 39.93%。
資產(chǎn)方面：
150 家券商總資產(chǎn)達(dá) 13.46 萬(wàn)億元，較 2024 年末增長(zhǎng) 4.09%，同比增 14.55%；
凈資產(chǎn)為 3.23 萬(wàn)億元，較 2024 年末增長(zhǎng) 3.19%，同比增 7.31%；
凈資本為 2.37 萬(wàn)億元，相比 2024 年末增長(zhǎng) 2.59%，同比增速為 6.28%；
客戶(hù)交易結(jié)算資金余額（含信用交易資金）2.82 萬(wàn)億元，較 2024 年末增長(zhǎng) 9.29%，同比增 54.10%；
受托管理資金本金總額 9.35 萬(wàn)億元，較 2024 年末增長(zhǎng) 1.96%，同比增 0.86%。
中證協(xié)披露的行業(yè)高增長(zhǎng)情況，得到了各券商公開(kāi)財(cái)報(bào)的印證。東財(cái) Choice 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至 8 月 30 日，總計(jì) 76 家券商及上市主體的 2025 年上半年業(yè)績(jī)披露，上半年?duì)I收合計(jì)為 3033.04 億元，同比增 30.20%；歸母凈利合計(jì)為 1226.85 億元，同比增 60.93%。
上述 76 家券商凈利均取得正收益，國(guó)泰海通業(yè)績(jī)超過(guò)中信證券，成為行業(yè)第一。但值得注意的是，其中有合并帶來(lái)的非經(jīng)常性損益，剔除后扣非歸母凈利潤(rùn)為 72.79 億元，同比增長(zhǎng) 60%。
具體來(lái)看，上半年歸母凈利排名前十券商依次為國(guó)泰海通（157.37 億元）、中信證券（137.19 億元）、華泰證券（75.49 億元）、銀河證券（64.88 億元）、廣發(fā)證券（64.70 億元）、國(guó)信證券（53.67 億元）、招商證券（51.86 億元）、申萬(wàn)宏源證券（46.95 億元）、中信建投（45.09 億元）、中金公司（43.30 億元）。
頭部券商凈利增速普遍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但其中也有 " 極端值 "，較高增速的頭部券商為國(guó)泰海通（213.74%）、國(guó)信證券（71%）、申萬(wàn)宏源證券（70.04%）、中金公司（94.35%）；增速較小的是招商證券（9.23%）。" 券商一哥 " 中信證券業(yè)績(jī)?cè)鏊偎讲凰闾?，但其龐大的基?shù)下能維持歸母凈利同比增 29.8% 的增長(zhǎng)，實(shí)力穩(wěn)固。其他頭部券商的增速為華泰證券（42.16%）、銀河證券（47.86%）、廣發(fā)證券（48.31%）、中信建投（57.77%）。此外，被市場(chǎng)高度關(guān)注的券商增速還包括東方財(cái)富證券（35.89%）、東方證券（64.02%）。
76 家券商中，73 家凈利增速為正，占比為 96.05%。凈利增速接近或超過(guò) 1 倍的券商有 22 家，其中 3 家券商增速超過(guò) 10 倍，分別是江海證券（1311.6%）、華西證券（1195.02%）、國(guó)聯(lián)民生（1185.19%）。
其他上半年凈利同比增速較高的 10 家券商為中航證券（847.24%）、麥高證券（561.65%）、聯(lián)儲(chǔ)證券（468.68%）、恒泰證券（346.86%）、國(guó)新證券（325.1%）、長(zhǎng)城國(guó)瑞（255.58%）、東海證券（231.01%）、東北證券（225.9%）、國(guó)泰海通（213.74%）、德邦證券（181.3%）。
倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)多發(fā)生在中小券商，高增長(zhǎng)通常源于去年同期基數(shù)較低，或本期抓住了某些業(yè)務(wù)機(jī)遇。
此外，增速在 50% 至 100% 券商有 20 家，這是一個(gè)非常龐大的群體，包括方正證券、東吳證券、東莞證券、財(cái)達(dá)證券等券商。這說(shuō)明了行業(yè)繁榮的廣度。
10 家券商跨入 " 百億營(yíng)收俱樂(lè)部 "
營(yíng)收方面，中信證券以上半年?duì)I收 330.39 億元強(qiáng)勢(shì)維持 " 霸主 " 地位，國(guó)泰海通與中信證券營(yíng)收相差近百億，國(guó)泰海通上半年?duì)I收 238.72 億元。
10 家券商跨入 " 百億營(yíng)收俱樂(lè)部 "，除中信證券與國(guó)泰海通之外，還包括華泰證券（162.19 億元）、廣發(fā)證券（153.98 億元）、銀河證券（137.47 億元）、中金公司（128.28 億元）、申萬(wàn)宏源證券（110.79 億元）、國(guó)信證券（110.75 億元）、中信建投（107.4 億元）、招商證券（105.2 億元）。
與行業(yè)整體欣欣向榮形成反差的是，部分券商成為表現(xiàn)異常、業(yè)績(jī)承壓的 " 少數(shù)派 "，9 家券商營(yíng)收下滑，分別是財(cái)通證券（-2.19%）、國(guó)都證券（-4.42%）、南京證券（-5.96%）、西部證券（-16.23%）、華創(chuàng)證券（-16.34%）、渤海證券（-20.94%）、中原證券（-23.14%）、浙商證券（-23.66%）、上海證券（-29.32%）；3 家券商凈利同比下滑分別是大同證券（-6.55%）、國(guó)都證券（-8.1%）、渤海證券（-34.61%）。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均同比增 44.6%
上半年，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，74 家數(shù)據(jù)可比券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)平均同比增 44.6%。
中信證券以 64.02 億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入位居行業(yè)第一，國(guó)泰海通則以 57.33 億元緊隨其后，同時(shí)實(shí)現(xiàn)了 86.27% 的高增長(zhǎng)率，表現(xiàn)尤為突出。
具體來(lái)看，上半年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入排名前十券商依次是中信證券（64.02 億元）、國(guó)泰海通（57.33 億元）、廣發(fā)證券（39.21 億元）、華泰證券（37.54 億元）、招商證券（37.33 億元）、東方財(cái)富證券（37.08 億元）、銀河證券（36.47 億元）、國(guó)信證券（35.22 億元）、中信建投（33.44 億元）、平安證券（30.49 億元）。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，傳統(tǒng)的通道式經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率持續(xù)下行是長(zhǎng)期趨勢(shì)，高增長(zhǎng)的券商很可能不是在單純依賴(lài)傭金，而是成功地向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，通過(guò)銷(xiāo)售金融產(chǎn)品（基金、私募等）獲取了更高的附加值和客戶(hù)資產(chǎn)價(jià)值，從而推動(dòng)了凈收入增長(zhǎng)。
未來(lái)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇，單純依賴(lài)市場(chǎng)行情的發(fā)展模式將難以為繼，向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的成功與否，將成為決定券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名的關(guān)鍵。
投行整體保持雙位數(shù)增長(zhǎng)
上半年，市場(chǎng)環(huán)境整體好于去年同期，券商投行業(yè)務(wù)整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，74 家數(shù)據(jù)可比券商上半年投行凈收入同比增 13.48%；其中同比增速為正券商有 42 家，增速為負(fù)券商有 32 家。
投行凈收入排名前十券商依次是中信證券（20.98 億元）、中金公司（16.68 億元）、國(guó)泰海通（13.92 億元）、華泰證券（11.68 億元）、中信建投（11.23 億元）、東方證券（7.20 億元）、申萬(wàn)宏源證券（6.30 億元）、國(guó)聯(lián)民生（5.31 億元）、平安證券（5.15 億元）、天風(fēng)證券（4.27 億元）。
馬太效應(yīng)之下，收入排名靠前的 12 家券商均保持了凈收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；TOP5 券商投行凈收入合計(jì) 74.48 億元，在上述 74 家券商收入占比為 41.18%。
資管整體小幅收縮
券商資管業(yè)務(wù)總體小幅萎縮，75 家數(shù)據(jù)可比券商，上半年資管業(yè)務(wù)凈收入整體同比下滑 3.32%。其中，25 家同比增長(zhǎng)，50 家同比下滑。
行業(yè)資管業(yè)務(wù)分化情形突出，以前十券商為例，7 家正增長(zhǎng)、3 家下滑，其中增速突出的是國(guó)泰海通（34.2%）、中金公司（22.27%）、招商證券（29.27%，華泰證券、財(cái)通證券、東方證券資管凈收入分別下滑 59.8%、26.39%、15.13%。
自營(yíng)業(yè)務(wù)全面爆發(fā)
自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，行業(yè)整體呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，75 家數(shù)據(jù)可比券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)同比增 51.35%。其中 62 家正增長(zhǎng)、13 家負(fù)增長(zhǎng)，正增長(zhǎng)券商占比達(dá) 82.67%。
其中，中信證券以 190.52 億元的收入絕對(duì)領(lǐng)先，高居行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入榜首，超過(guò)第二名近百億。
具體來(lái)看，自營(yíng)凈收入排名前十券商依次是中信證券（190.52 億元）、國(guó)泰海通（93.52 億元）、銀河證券（73.99 億元）、中金公司（72.52 億元）、申萬(wàn)宏源證券（66.59 億元）、華泰證券（66.30 億元）、國(guó)信證券（58.15 億元）、廣發(fā)證券（54.51 億元）、中信建投（46.01 億元）、招商證券（41.24 億元）。
對(duì)于自營(yíng)收入下滑券商，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，可能原因包括投資風(fēng)格保守錯(cuò)過(guò)行情、重倉(cāng)板塊表現(xiàn)不佳、風(fēng)控嚴(yán)格限制了收益、或去年同期基數(shù)較高等。
在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率普遍下滑的背景下，券商的主動(dòng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制及自營(yíng)投資（包括量化、衍生品等）能力，正日益凸顯為決定其盈利能力和行業(yè)排名的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
利息凈收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)近三成
此外，上半年，券商信用等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息凈收入顯著增長(zhǎng)，76 家數(shù)據(jù)可比券商利息凈收入合計(jì)同比增 26.89%，其中 54 家取得正增長(zhǎng)、扭虧或虧損收窄，占比為 71.05%。但值得注意的是，仍有 7 家券商利息凈收入告負(fù)。
有分析稱(chēng)，行業(yè)以信用業(yè)務(wù)為主的利息凈收入大幅增長(zhǎng)，主要是由于上半年市場(chǎng)回暖，兩融業(yè)務(wù)擴(kuò)張，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出清并重啟，資本補(bǔ)充到位為擴(kuò)張信用業(yè)務(wù)提供了 " 彈藥 "。
