｜2025 年 9 月 3 日 星期三｜

NO.1 中信建投：A 股盈利確認拐點 新動能主導結(jié)構(gòu)性行情

中信建投研報稱，A 股盈利確認拐點，步入溫和復蘇通道，但結(jié)構(gòu)分化遠超總量意義，凸顯新舊動能加速切換。市場風格偏向成長，科技制造在 AI 周期與國產(chǎn)替代驅(qū)動下業(yè)績高增，成為核心引擎；中游制造業(yè)受益成本回落盈利韌性凸顯。本次復蘇 " 價 " 的修復優(yōu)于 " 量 " 的擴張。新賽道領域，AI 產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績已強勁兌現(xiàn)，機器人與創(chuàng)新藥面臨量產(chǎn)與困境反轉(zhuǎn)機遇，新消費需關注營收向盈利傳導。整體而言，經(jīng)濟復蘇仍需政策鞏固，市場將是結(jié)構(gòu)性行情，需精選高景氣賽道。

NO.2 中信建投：通信板塊盈利能力有所提升 機構(gòu)持倉占比創(chuàng)新高

中信建投證券研報認為，2025 年第二季度，通信板塊營收、凈利潤增速較去年同期有所提升，毛利率、凈利率創(chuàng) 2022 年以來新高。AI 算力板塊表現(xiàn)亮眼。公募基金和北向資金通信行業(yè)持倉市值占比分別達 3.85% 和 2.18%，均創(chuàng)歷史新高。當下，AI 用戶滲透率仍較低，大模型發(fā)展仍處于中初級階段，產(chǎn)業(yè)化周期才開始，大模型帶來的算力投資方興未艾，資本開支會隨著大模型收入的增長而增長，投資的天花板可以很高。AI 算力是板塊性大行情，產(chǎn)業(yè)鏈個股普遍有機會，建議持續(xù)關注。

NO.3 銀河證券：科技進步 + 龍頭布局 AI 智能床墊市場擴容邏輯扎實

中國銀河證券研報表示，健康睡眠行業(yè)藍海市場，機遇廣闊，AI 智能床墊作為行業(yè)中的核心品類，當前滲透率較低，但發(fā)展前景廣闊，各龍頭公司紛紛加速布局。伴隨 AI 技術持續(xù)進步，預計智能床墊的技術將持續(xù)進化、功能將不斷豐富，市場擴容邏輯扎實。

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