文 | 斑馬消費，作者 | 楊偉
2024 年，山西汾酒以超 360 億元營收規(guī)模跑步進入行業(yè)前三，正式開啟 " 茅五汾 " 時代，醬香、濃香和清香，中國白酒三大香型齊聚。
盡管重塑 " 茅五汾 " 市場格局，但汾酒和茅臺、五糧液，還有很大一段距離。更重要的是，目前白酒消費市場疲軟的背景下，如何爭取更大的增量提升收入，以徹底甩開緊追不舍的瀘州老窖。
山西汾酒能夠進入行業(yè)前三，一方面是大舉全國化大旗，省外市場高速發(fā)展，一方面得益于二股東華潤系的助力，玻汾、青花汾等早已是百億級大單品。
但在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，白酒消費市場里的競爭，仍考驗著企業(yè)的運營、品牌和渠道能力，山西汾酒仍需持續(xù)突破。
日前，公司董事會換屆，對治理結(jié)構(gòu)再次調(diào)整，將為其發(fā)展帶來新的機遇。
董事會換屆
未來幾年，中國白酒市場領(lǐng)頭羊 " 茅五汾 "，將會引領(lǐng)怎樣的市場？除了波譎云詭的消費市場，還有賴于企業(yè)最高決策團隊的智慧。
9 月 4 日，清香白酒龍頭山西汾酒（600809.SH）公告披露，在召開的第八屆董事會第 77 次會議上，審議通過有關(guān)獨立董事、非獨立董事兩大議案。
董事會同意提名袁清茂、武躍飛、李振寰、劉衛(wèi)華、王彥及馬文杰為第九屆董事會非獨立董事候選人；提名周培玉、李臨春、樊燕萍、賀禎為第九屆董事會獨立董事。
上述候選人任職資格已獲第八屆董事會提名委員會審查通過，尚待股東大會投票表決。
上述非獨立董事候選人中，主要來自兩大體系，袁清茂、武躍飛、李振寰及劉衛(wèi)華，均由控股股東汾酒集團提名，王彥和馬文杰，則由第二大股東華創(chuàng)鑫睿（香港）提名。
梳理職業(yè)履歷發(fā)現(xiàn)，上述非獨立董事候選人多數(shù)有著行管、企管經(jīng)歷，獨立董事候選人則聚焦品牌、戰(zhàn)略、營銷及財會等行業(yè)。
新一屆董事會成員中，袁清茂和武躍飛作為企業(yè)一號、二號人物，尤讓外界關(guān)注。
袁清茂于 2021 年底由山西交控集團調(diào)任汾酒集團并擔(dān)任董事長。彼時，山西汾酒前董事長李秋喜到齡退休，時年 52 歲的袁清茂接任。
2023 年 6 月，公司前副董事長、總經(jīng)理譚忠豹到齡退休。2024 年 12 月，武躍飛由山西朔州市委常委、副市長任上，調(diào)任汾酒集團副董事長、總經(jīng)理，隨后獲任山西汾酒總經(jīng)理，結(jié)束自譚忠豹退休后一年半的總經(jīng)理職位空缺。2025 年 5 月，武躍飛被選為公司董事、副董事長。
李秋喜、譚忠豹常年任職汾酒集團，均在白酒行業(yè)深耕多年，二人曾攜手于 2012 年將汾酒集團提前送入百億陣營。
相比之下，袁清茂和武躍飛均起步于基層，常年在政府部門工作，到汾酒集團之前，并無白酒行業(yè)經(jīng)驗。
不過，袁清茂與李秋喜的工作經(jīng)歷相近，都是善于主導(dǎo)國企改革的能手。2017 年，袁清茂執(zhí)掌的山西交控集團，是山西省國企重組改革的標(biāo)桿企業(yè)。
袁清茂掌舵汾酒集團后，提出要在 " 十四五 " 期間進入行業(yè)第一陣營，做到 " 三分天下有其一 "。
業(yè)績失速
此次山西汾酒董事會換屆，正值公司披露半年報之后。
2025 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 239.64 億元、歸母凈利潤 85.05 億元，同比分別增長 5.35% 和 1.13%。
盡管仍在穩(wěn)健增長，相比去年同期雙位數(shù)的增長，已明顯放緩。其實，這一趨勢，前幾年就已陸續(xù)顯現(xiàn)出來。
2021 年，公司距離 200 億元營收規(guī)模僅差 0.3 億元，當(dāng)年營業(yè)收入、歸母凈利潤增速高達 42.75% 和 72.56%。之后，兩項指標(biāo)逐年放緩，直至今年上半年跌至個位數(shù)增長。
在白酒行業(yè)步入存量時代，企業(yè)增速普遍放緩的背景下，山西汾酒仍能維持增長，也已屬難得。
今年上半年，20 家白酒上市企業(yè)實現(xiàn)凈利潤合計約 949.5 億元，同比下降 1.38%。其中，僅有 6 家歸母凈利潤增長，且增速均未突破 10%。
但隨著白酒消費市場競爭加劇，山西汾酒也遭遇到增長的困擾。
今年上半年，由于竹葉青產(chǎn)品銷量下滑，公司 " 其他酒類 " 收入實現(xiàn) 4.84 億元，同比下降 10.55%。不過，核心產(chǎn)品汾酒系列仍發(fā)揮頂梁柱的作用，實現(xiàn)收入 233.91 億元，同比增長 5.75%。
同期，省內(nèi)、省外收入 87.32 億元、151.43 億元，同比分別增長 4.04% 和 6.15%。相比去年同期 11.36% 和 25.68% 的增速，已經(jīng)疲態(tài)盡顯。
2025 年 6 月末，公司合同負債（預(yù)收貨款）為 59.83 億元，同比下降 31.01%。同期，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達 425.7 天，同比增加 32.3 天。
開源證券研報認為，過去幾年，山西汾酒凈利率大幅提升，未來面對市場需求的下降，凈利率預(yù)計提升幅度放緩或者有小幅度下降。
因此，該機構(gòu)已謹慎下調(diào)對其 2025 年至 2027 年的盈利預(yù)測，預(yù)計業(yè)績增速分別為 0.3%、6.9% 和 9.8%。
一邊是業(yè)績增速放緩，一邊是行業(yè)需求年輕化、追求醒酒快、負擔(dān)輕的消費趨勢，公司近年對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)作出調(diào)整，與年輕消費人群建立有益互動，目前還處于探索 1.0 版本階段。
在 2024 年汾酒全球經(jīng)銷商大會上，公司提出要立體化布局推動汾酒產(chǎn)品在年輕人中的市場拓展和影響力提升。這個宏大命題，已經(jīng)留給新一屆決策團隊。
