主動權(quán)益基金發(fā)行升溫，有產(chǎn)品一天募超五十億元

四大免稅政策，釋放社保基金紅利！

28 家公募基金公司 2025 年上半年業(yè)績曝光

上半年公募基金行業(yè)管理費(fèi)收入同比增長 1.37%

韓國將設(shè)立 1 萬億韓元基金，支持受美國關(guān)稅打擊的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)

對沖基金謹(jǐn)慎觀望，九月 " 魔咒 " 再臨美股

1. 主動權(quán)益基金發(fā)行升溫，有產(chǎn)品一天募超五十億元。今年以來，伴隨 A 股市場回暖，以及主動權(quán)益基金業(yè)績回升，主動權(quán)益基金新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均出現(xiàn)穩(wěn)步攀升，近日還出現(xiàn)了單日募集超 50 億元的盛況。9 月 2 日，招商基金旗下招商均衡優(yōu)選混合基金發(fā)布募集規(guī)模上限的公告稱，決定設(shè)置基金的募集規(guī)模上限為 50 億元。在招商均衡優(yōu)選混合基金募集成立后，其有望成為今年發(fā)行規(guī)模最大的主動權(quán)益基金。

2. 四大免稅政策，釋放社?；鸺t利！最新解讀來了。財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于劃轉(zhuǎn)充實(shí)社保基金國有股權(quán)及現(xiàn)金收益運(yùn)作管理稅收政策的通知》，四項(xiàng)免稅舉措自 2024 年 4 月 1 日起執(zhí)行?！锻ㄖ访鞔_四項(xiàng)免稅舉措：對承接主體在運(yùn)用劃轉(zhuǎn)的國有股權(quán)和現(xiàn)金收益投資過程中，貸款服務(wù)取得的全部利息及利息性質(zhì)的收入和金融商品轉(zhuǎn)讓收入，免征增值稅；將轉(zhuǎn)讓劃轉(zhuǎn)的國有股權(quán)及現(xiàn)金收益投資取得的收入，作為企業(yè)所得稅不征稅收入；承接主體轉(zhuǎn)讓劃轉(zhuǎn)的非上市公司國有股權(quán)，免征承接主體應(yīng)繳納的印花稅；對承接主體轉(zhuǎn)讓劃轉(zhuǎn)的上市公司國有股權(quán)，以及運(yùn)用現(xiàn)金收益買賣證券應(yīng)繳納的證券交易印花稅，實(shí)行先征后返。

3. 28 家公募基金公司 2025 年上半年業(yè)績曝光：易方達(dá)凈利 18.77 億元領(lǐng)跑。近日，隨著上市公司 2025 年半年報(bào)披露完畢，其參股或控股的基金公司營業(yè)收入情況也隨之曝光。目前已經(jīng)公布營業(yè)收入情況的公募基金公司共有 28 家，其中 2025 年上半年?duì)I業(yè)收入超過 10 億元的公募基金公司共有 8 家，凈利潤超過 1 億元的公募基金公司有 11 家。上半年最賺錢的 3 家公募基金公司是易方達(dá)基金、廣發(fā)基金和華夏基金，凈利潤分別為 18.77 億元、11.8 億元和 11.23 億元，也是全市場僅有的凈利潤超過 10 億元的 3 家公司。

4. 上半年公募基金行業(yè)管理費(fèi)收入同比增長 1.37%。Wind 數(shù)據(jù)顯示，上半年公募基金行業(yè)合計(jì)收取管理費(fèi)達(dá) 623.13 億元，較去年同期增加 8.44 億元，同比增長 1.37%，但是較 2023 年 7 月份費(fèi)率改革前同期的 713.05 億元減少 89.92 億元。費(fèi)率調(diào)整對公募基金行業(yè)收入結(jié)構(gòu)的長期影響仍在延續(xù)。

1. 韓國將設(shè)立 1 萬億韓元基金，支持受美國關(guān)稅打擊的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。韓國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，將成立一個(gè) 1 萬億韓元（約合 7.16 億美元）的基金，以支持受到美國關(guān)稅打擊的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)。韓國金融監(jiān)督委員會（FSC）表示，超過 60% 的資金將用于支持汽車制造、石化、鋼鐵制造和其他三個(gè)領(lǐng)域，其中部分資金將由私營部門提供。

2. 對沖基金謹(jǐn)慎觀望，九月 " 魔咒 " 再臨美股。對沖基金在 8 月仍整體減倉離場，進(jìn)入 9 月，這一主力資金并未重新進(jìn)場。9 月歷來是美股最具挑戰(zhàn)的月份之一，道指 9 月平均下跌 1.1%，上漲概率僅 42.2%。監(jiān)管因素也令企業(yè)回購受限，使得市場在缺乏資金支撐的情況下更易出現(xiàn)波動。

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），全球主要股市漲跌不一。中國市場方面，恒生指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，累計(jì)漲幅達(dá) 1.36%，上證指數(shù)、深證成指均出現(xiàn)下跌，累計(jì)跌幅分別為 1.18%、0.83%；美國市場方面，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普 500 指數(shù)均小幅上漲，累計(jì)漲幅分別為 1.14%、0.33%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)出現(xiàn)下挫，累計(jì)跌幅為 0.32%；亞洲市場方面，印度 SENSEX30 指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，累計(jì)漲幅為 0.88%；歐洲市場方面，英國富時(shí) 100 指數(shù)累計(jì)上漲 0.23%。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/9/1-2025/9/5

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），國債市場表現(xiàn)不一。1 年期中國國債收益率累計(jì)上漲 2.61 個(gè) BP，5 年期中國國債收益率與 10 年期中國國債收益率分別下跌 2.01 個(gè) BP 和 1.19 個(gè) BP。10 年期美國國債收益本周累計(jì)下跌 13 個(gè) BP。

注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間 2025/9/1-2025/9/5

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），萬得基金指數(shù)漲跌不一。具體來看，萬得全基指數(shù)累計(jì)小幅下跌 0.29%，萬得股票型基金總指數(shù)、萬得混合型基金總指數(shù)分別累計(jì)下跌 0.66%、0.54%，萬得債券型基金總指數(shù)小幅微漲 0.05%。

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），商品方面，金價(jià)走強(qiáng)，COMEX 黃金本周累計(jì)上漲 3.52%，COMEX 白銀累計(jì)上漲 1.93%；國際油價(jià)下挫，ICE 布油累計(jì)跌幅達(dá) 2.68%。外匯方面，美元指數(shù)小幅下挫，累計(jì)下跌 0.11%；在岸、離岸人民幣本周先跌后漲，最終分別微跌 0.07%、0.06%。

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），銀行理財(cái)發(fā)行市場呈現(xiàn)固收類主導(dǎo)的格局，固收 + 型基金數(shù)量為 301 只，占比 49.10%；規(guī)模為 369.97 億元，占比 58.78%。純債固收型產(chǎn)品數(shù)量為 95 只，占比 15.5%；規(guī)模為 174.6 億元，占比 27.74%。整體來看，固收 + 型與純債固收型產(chǎn)品主導(dǎo)市場，反映投資者對穩(wěn)健收益的偏好，表明當(dāng)前市場環(huán)境下，資金流向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的趨勢。

注：新發(fā)規(guī)模根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品募集公告統(tǒng)計(jì)，部分產(chǎn)品未披露

最近一周（2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日），銀行理財(cái)子公司在理財(cái)產(chǎn)品市場中占據(jù)優(yōu)勢地位，期間新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量 456 只，占比達(dá) 74.39%；規(guī)模達(dá)到 607.86 億元，占全部統(tǒng)計(jì)規(guī)模的 96.57%。城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行在理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比分別為 13.70%、10.93%，規(guī)模占比均較小，分別為 2.18%、1.25%。

基于 2025 年 9 月 1 日至 9 月 5 日數(shù)據(jù)，銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品基準(zhǔn)收益率表現(xiàn)突出，貝萊德建信理財(cái)收益中位數(shù)達(dá) 3.7%，農(nóng)銀理財(cái)、興銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)染憩F(xiàn)突出；整體來看，目前政策和監(jiān)管環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，鼓勵銀行理財(cái)子公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新提升競爭力。

注：統(tǒng)計(jì)新發(fā)產(chǎn)品比較基準(zhǔn)上下限中值的分布情況，非數(shù)值型基準(zhǔn)產(chǎn)品不統(tǒng)計(jì)

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，8 月非農(nóng)新增就業(yè)僅 2.2 萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的 7 萬人，失業(yè)率升至 4.3%，為 2021 年以來最高。這強(qiáng)化了市場對勞動力市場轉(zhuǎn)弱的判斷，也幾乎坐實(shí)了美聯(lián)儲 9 月降息的可能性。

哈里斯金融集團(tuán)的管理合伙人杰米 · 考克斯（Jamie Cox）指出：" 就業(yè)增長明顯放緩，加之失業(yè)率上升和薪資增長放緩，這些數(shù)據(jù)說明勞動力市場的積極變化已經(jīng)顯著降溫。這為美聯(lián)儲在兩周后的會議上降息提供了充分理由。"

受寬松預(yù)期與避險(xiǎn)需求雙重推動，現(xiàn)貨黃金周五強(qiáng)勢突破 3600 美元 / 盎司關(guān)口，刷新歷史紀(jì)錄，并錄得自 6 月中旬以來的最大單周漲幅。

高盛集團(tuán)在本周發(fā)布的最新報(bào)告中表示，美聯(lián)儲獨(dú)立性受損的情形可能會導(dǎo)致通脹上升、長期利率上升（債券價(jià)格下跌）、股價(jià)下跌，以及美元儲備貨幣地位的削弱。相比之下，黃金是一種不依賴于機(jī)構(gòu)信任的價(jià)值儲存手段?；诟鲊胄匈徺I量保持強(qiáng)勁的假設(shè)，該行預(yù)測，金價(jià)到 2025 年底將達(dá)到 3700 美元，到 2026 年中期將達(dá)到 4000 美元。

高盛認(rèn)為，如果私人投資者像各國央行一樣，考慮將黃金投資多元化，金價(jià)仍有上漲潛力，甚至可能高于該行此前設(shè)定的 4500 美元 / 盎司的尾部風(fēng)險(xiǎn)情景。最極端的情況下，" 假設(shè)其他所有因素保持不變，如果美國私人持有的國債市場中僅有 1% 的資金流入黃金，金價(jià)就可能升至接近 5000 美元 / 盎司。"

德國商業(yè)銀行研究院分析師芭芭拉 · 蘭布雷希特（Barbara Lambrecht） 表示：" 金價(jià)如今終于突破數(shù)月來的交易區(qū)間上限。" 獨(dú)立金屬交易員黃泰（Tai Wong） 也稱：" 黃金創(chuàng)新高，多頭正押注美國就業(yè)數(shù)據(jù)明顯疲軟將轉(zhuǎn)化為多次降息。短期乃至中期內(nèi)，勞動力市場擔(dān)憂壓倒通脹擔(dān)憂，黃金前景無疑看漲。但除非出現(xiàn)重大市場錯(cuò)位，否則金價(jià)距離 4000 美元仍有一段距離。"

股市方面，Wolfe Research 首席投資策略師克里斯 · 塞涅（Chris Senyek）表示，盡管短期內(nèi)市場波動可能加劇，但他依然保持樂觀。" 我們預(yù)計(jì)未來幾周標(biāo)普 500 會經(jīng)歷更為震蕩的走勢，主要是因?yàn)榧竟?jié)性疲弱。但整體上我們依然看多市場，并推薦‘杠鈴型’配置策略。" 他強(qiáng)調(diào)，科技股、通信服務(wù)、金融、消費(fèi)必需品和公用事業(yè)是他偏好的板塊。" 尤其是科技，我們認(rèn)為從現(xiàn)在到年底依舊是重點(diǎn)受益板塊，因?yàn)槿斯ぶ悄芡顿Y的故事還會延續(xù)。"

中金公司分析師張帥帥認(rèn)為，對比其他行業(yè)，銀行業(yè)高股息特征，除了本身收益率（股息率高低）、波動性（盈利能力變化），還有其他行業(yè)不具備的規(guī)模特征，如對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)而言，銀行股 3% 以上較為穩(wěn)定的股息率，疊加足夠大的市值規(guī)模，能夠滿足保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端 OCI 賬戶的配置需求。