巨無霸 IPO 來了。

投資界 - 天天 IPO 獲悉，近日 " 醫(yī)療器械一哥 " 邁瑞醫(yī)療披露公告稱，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H 股）股票并在港交所主板掛牌上市。如今 74 歲創(chuàng)始人李西廷依然坐鎮(zhèn)，邁瑞醫(yī)療再次奔赴 IPO。

邁瑞的故事定然不陌生。1991 年，深圳三位同事放棄高薪離職創(chuàng)業(yè)，李西廷、徐航、成明和組成邁瑞 " 三劍客 "，開啟中國高端醫(yī)療器械之路。巔峰時刻，邁瑞市值一度突破 4000 億。

邁瑞崛起史

改革開放的第九年，深南大道全線貫通，36 歲的李西廷 " 調(diào)干 " 南下深圳。

出生在安徽宿州碭山縣一個農(nóng)村家庭，早年參軍入伍。1973 年，他抓住唯一一次高考機會，考入中國科學技術大學物理系，此后前往巴黎訪問學習，成為改革開放后最早一批留洋人士。

1986 年，中科院在深圳與美國公司 Analogic 成立中國醫(yī)療器械領域首家合資企業(yè)——深圳安科，從事復雜醫(yī)療器械的進口貿(mào)易，一年后，李西廷從中科院 " 調(diào)干 " 到這家新公司。

在李西廷考入大學的 6 年后，一個來自廣州的年輕人以全省重點中學第一的成績考上清華大學。那年徐航 17 歲，同時選擇進修計算機和生物科學兩個專業(yè)，隨后赴美留學。1987 年，徐航碩士畢業(yè)，回國加入了深圳安科，兩人自此相識。

彼時，國內(nèi)醫(yī)療資源稀缺，行業(yè)處于空白階段。一次回鄉(xiāng)探望同學，李西廷看到縣城手術臺邊連最基本的急救設備都沒有，創(chuàng)業(yè)的念頭燃起。于是他叫上徐航，再找來另一位同事——畢業(yè)于上海交通大學的生物醫(yī)學碩士成明和，三人一起創(chuàng)業(yè)，這便是日后 " 邁瑞三劍客 " 的故事。

1991 年，還在開發(fā)中的南山蛇口太子路金融中心，邁瑞悄悄落地。" 邁瑞的發(fā)展是隨著深圳特區(qū)抓高科技，一波一波政策節(jié)拍走過來的。" 李西廷曾在一次采訪中回憶。彼時改革開放的步子剛剛邁開，深圳只有一批加工型企業(yè)，亟需孵化高科技項目，李西廷就是在這一背景下注冊了邁瑞醫(yī)療。

隨后，拿著向深圳市科技局借來的 95 萬，三劍客帶領團隊開發(fā)出第一款產(chǎn)品——血氧飽和度監(jiān)護儀。產(chǎn)品經(jīng)專家檢測尚可，但錢一時半會兒也還不上，于是，三人又向深圳借來 500 萬，正式生產(chǎn)并投向市場。

就這樣，邁瑞的齒輪開始轉(zhuǎn)動起來。

邁瑞醫(yī)療是第一批進軍高端醫(yī)療器械市場的中國企業(yè)，彼時國內(nèi)只能做消毒柜、病床、鑷子、針管等簡單的醫(yī)療器械，而其他進口設備價格昂貴。團隊三人身兼技術工程師、銷售業(yè)務員多職，最終利用價格差打開了市場。

邁瑞成立的前幾年，為了應對資金困境，李西廷曾前往華爾街尋找風險投資，但吃了不少閉門羹，他在回憶中提到，" 華爾街的美國人都不理我們，當時很灰心 "。不過并非沒有收獲，此次華爾街之行，李西廷結(jié)識了華登國際的一位中國人茅道臨。

1997 年，邁瑞因代理業(yè)務受損再次陷入困境，茅道臨為李西廷從華登國際爭取到了 200 萬美元，這是邁瑞拿到的第一筆風險投資，也是 VC 進入中國的早期案例之一。

后來，華登國際又聯(lián)合 KTB 投資集團、JAIC 等注資 600 萬美元。從 2000 年代開始，邁瑞逐漸走入正軌，相繼推出多個 " 中國第一臺 " 醫(yī)療設備儀器。國產(chǎn)醫(yī)療器械一哥，徐徐崛起。

創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)年度最大 IPO

30 多年歷程中，邁瑞經(jīng)歷了美股、A 股、港股三次跳躍。

2004 年，已經(jīng)離開邁瑞的徐航、成明和去而復返，三劍客再聚首決定啟動 IPO。年初，高特佳投資進場，次年高盛進入。

彼時的 " 股權(quán)分置改革 " 使得國內(nèi)上市大門暫時關閉，側(cè)面引發(fā)了中國企業(yè)海外上市潮，邁瑞就是其中一個。2006 年 9 月，邁瑞醫(yī)療成功登陸紐交所，成為中國第一家醫(yī)療器械海外上市公司。

在紐交所上市期間，邁瑞市值最高達到 35.9 億美元，后期一直處于低迷狀態(tài)。恰逢中概股掀起回歸熱潮，2015 年，李西廷、徐航、成明和三位聯(lián)合創(chuàng)始人作為買方集團，向董事會提交了擬收購邁瑞國際在外流通股份的要約，私有化正式開始。這是完全由公司管理層發(fā)起的私有化 MBO，買方團里沒有一個私募股權(quán)基金的身影，而私有化資金主要來自銀行貸款。

次年 3 月，邁瑞醫(yī)療以 33 億美元（約 200 億元人民幣）的市值完成私有化，正式從紐交所退市。隨后公司又進行復雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，開始引入其他投資者方——深創(chuàng)投、國中創(chuàng)投、基石資本、弘暉基金、時代伯樂、君盛投資等一批本土 VC/PE 就是在此時拿到份額。

2018 年，邁瑞醫(yī)療登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，募資額接近 60 億元，創(chuàng)下當年創(chuàng)業(yè)板最大 IPO 紀錄。

此后，邁瑞業(yè)績一路飛漲，市值水漲船高，曾超越溫氏股份、寧德時代等登上創(chuàng)業(yè)板市值榜首。尤其在 2020 年醫(yī)療器械需求激增的背景下，邁瑞醫(yī)療市值一度超過 3200 億元。至今有所回落，總市值超 2700 億元。

如今 A+H 熱潮之下，邁瑞將下一個目標定在港股。公司在回應投資者提問時提到，港股上市將深度推動 " 業(yè)務全球化 " 與 " 資本全球化 " 的戰(zhàn)略協(xié)同。此番赴港上市是邁瑞推進國際化戰(zhàn)略的一步，出海野心已然顯現(xiàn)。

這在邁瑞醫(yī)療 2025 年半年報也可一窺一二：報告期內(nèi)，公司國際業(yè)務同比增長 5.39%，國際業(yè)務收入占整體收入的比重進一步提升至接近 50%，預計下半年國際業(yè)務增長還將有所提速。此前邁瑞醫(yī)療管理層也曾透露，公司計劃將海外收入占比提升至 70% 以上。

股東大會上，74 歲的董事長李西廷還在臺前，如多年前那樣宣布了邁瑞新的戰(zhàn)略目標——在未來五年內(nèi)（即 2030 年前），成功躋身全球醫(yī)療器械企業(yè)綜合實力排行榜前十。

深圳第一批造富者

回過頭來看，邁瑞成就了一批創(chuàng)富者。

A 股 IPO 前邁瑞招股書曾披露過，李西廷通過 Smartco Development 間接持有公司 29.8944% 的股份，徐航通過 Magnifice ( HK ) 間接持有 27.1413% 的股份，成明和則通過 Ever Union 間接持股 5.8829%。加上三人通過另外兩大主體合計間接持有的股份，邁瑞接近 70% 的股份都在三位聯(lián)合創(chuàng)始人手中。

2018 年登陸深交所后，邁瑞醫(yī)療的股價從 50 多元一度飆升至 180 元左右，三位創(chuàng)始人的身家水漲船高。這一年，李西廷和徐航分別以 604.6 億元和 597.5 億元的財富值躋身福布斯中國富豪榜第 27 和第 29 名。

2021 年邁瑞股價更是到達巔峰。這一年，李西廷以 215 億美元（以彼時匯率計算約 1400 億人民幣）財富位列福布斯全球富豪榜第 82 名，徐航身價也達到了千億級別。

另一邊，徐航的財富故事里不止有邁瑞。2004 年，徐航在友人幫助下順利拿到了深圳前海的一塊地皮，多年后，這里被開發(fā)成著名的 " 深圳灣 1 號 "。

帶邁瑞上市之余，徐航開始進軍房地產(chǎn)行業(yè)，并在 2007 年一手創(chuàng)立鵬瑞地產(chǎn)。直到 2012 年，徐航辭去邁瑞聯(lián)席 CEO 職位，次年深圳灣 1 號發(fā)售，開盤單價高達 6 萬元至 17 萬元，轟動一時。

造富潮不止顯現(xiàn)在 " 三劍客 " 身上。這里有一個插曲：早年邁瑞深陷資金困難，一位在深圳的工程老板通過熟人機緣巧合投了 100 萬，后來邁瑞成功上市，這筆投資回報超億元。這位老板由此轉(zhuǎn)行，創(chuàng)立一家醫(yī)療投資機構(gòu)。

90 年代的深圳，遍地創(chuàng)富傳奇，正如在邁瑞成立前后，華為、比亞迪、騰訊相繼誕生。

轉(zhuǎn)眼 30 多年過去，深圳灣海岸被填平，崛起一家又一家高新科技企業(yè)，前海后海從一片灘涂到如今高樓迭起。

最早造出 " 深圳夢 " 的創(chuàng)業(yè)者老去，一波年輕人正在趕來。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202510/556567.shtml

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