本文來源：時代財經(jīng) 作者：何明俊

財報數(shù)據(jù)顯示，欣旺達(dá) 2025 年第三季度營收為 165.49 億元，同比增長 15.24%；實現(xiàn)歸母凈利潤 5.50 億元，同比增長 41.51%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 4.31 億元，同比增長 22.46%。鵬輝能源 2025 年第三季度實現(xiàn)營收 32.80 億元，同比增長 74.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.03 億元，同比增長 977.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 1.75 億元，同比激增 10418.09%。

一邊是營收規(guī)模超百億元的行業(yè)巨頭穩(wěn)步前行，另一邊則是歸母凈利潤激增近 10 倍的后起之秀奮起直追，但從前三季度的業(yè)績來看，無論是欣旺達(dá)還是鵬輝能源，其利潤的 " 含金量 " 均有待提高。

盈利改善

從整體規(guī)模來看，欣旺達(dá)仍然保持領(lǐng)先地位。三季報顯示，公司 2025 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 435.34 億元，同比增長 13.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤 14.05 億元，同比增長 15.94%。

相比之下，鵬輝能源則展現(xiàn)出更強(qiáng)的增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，鵬輝能源 2025 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入 75.81 億元，同比增長 34.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤 1.15 億元，同比增長 89.33%。

" 營業(yè)收入增加 34.23%，主要為行業(yè)向好，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，銷售訂單增加，銷售增長所致。" 在儲能電池、動力電池、消費電池均有布局的鵬輝能源在三季報中表示。

從第三季度的業(yè)績來看，欣旺達(dá)的業(yè)績總體增速平緩；鵬輝能源單季度歸母凈利潤表現(xiàn)變化較大，同比增長 977.24%，環(huán)比實現(xiàn)扭虧為盈。

這種差異源于兩家公司當(dāng)前不同的發(fā)展階段。欣旺達(dá)作為行業(yè)老兵，已進(jìn)入穩(wěn)定增長期，其龐大的體量決定了增速相對平緩；而鵬輝能源則正處于快速擴(kuò)張期，憑借在細(xì)分領(lǐng)域的精準(zhǔn)布局，實現(xiàn)了業(yè)績的快速躍升。

從增速來看，欣旺達(dá)第三季度歸母凈利潤的增速遠(yuǎn)高于營收增速，體現(xiàn)了公司盈利能力的增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，公司第三季度銷售凈利率為 3.10%、二季度為 1.47%、一季度為 0.24%，而前三季度銷售凈利率為 1.74%。可見，第三季度的盈利水平明顯拉高了整體表現(xiàn)。

此外，據(jù)同花順 iFind，欣旺達(dá) 2025 年第三季度銷售毛利率為 18.54%，較第二季度的 14.88% 有較為明顯的提升。這說明公司在成本控制方面取得了成效。

而鵬輝能源方面，單季度盈利能力的爆發(fā)式增長是最大看點。

鵬輝能源同樣出現(xiàn)歸母凈利潤增速遠(yuǎn)高于營收增速的業(yè)績表現(xiàn)，這在一定程度上說明業(yè)績增長并非僅依靠 " 量 " 的擴(kuò)大。2025 年第三季度，鵬輝能源銷售毛利率為 18.07%，環(huán)比二季度（11.38%）猛增 6.69 個百分點。而第三季度的銷售凈利率為 6.38%，實現(xiàn)年內(nèi)銷售凈利率回正，這也使得鵬輝能源成功扭虧為盈。

前三季度利潤 " 含金量 " 有待提高

在兩家公司亮眼業(yè)績的背后，仍有部分?jǐn)?shù)據(jù)值得投資者重點關(guān)注。

時代財經(jīng)注意到，盡管欣旺達(dá)前三季度歸母凈利潤增長了 15.94%，但扣非歸母凈利潤反而下降了 12.74%。這意味著公司約 28% 的利潤（約 3.9 億元）來自于 " 非經(jīng)常性損益 "，主營業(yè)務(wù)的實際盈利增長能力不佳。

據(jù)時代財經(jīng)觀察，三季報中欣旺達(dá)的研發(fā)費用同比大增 41.20%，顯示出公司正在布局更多技術(shù)路線，為未來競爭做準(zhǔn)備。數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三季度，公司費用為 66.58 億元，較上年同期增加 14.49 億元；期間費用率為 15.29%，較上年同期上升 1.68 個百分點。

雖然本次三季報欣旺達(dá)并未披露具體業(yè)績貢獻(xiàn)構(gòu)成，但盈利改善可能來自于高毛利的儲能業(yè)務(wù)占比提升。今年 10 月，欣旺達(dá)曾在投資者關(guān)系平臺上指出，公司儲能電芯基本滿產(chǎn)滿銷，生產(chǎn)經(jīng)營情況良好。

對于鵬輝能源來說，利潤的 " 含金量 " 更是關(guān)鍵。

根據(jù)財報，鵬輝能源前三季度歸母凈利潤為 1.15 億元，但扣非歸母凈利潤僅為 1571.73 萬元。由此可知，公司前三季度非經(jīng)常性損益占?xì)w母凈利潤的比重高達(dá) 86%，主營業(yè)務(wù)的盈利能力仍待進(jìn)一步鞏固和釋放。

在費用方面，鵬輝能源前三季度期間費用同比增長 35.56%。其中，銷售費用同比增長 51.31%；研發(fā)費用同比增長 21.22%。這表明公司正積極開拓市場和持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入。此外，公司期間費用率僅為 11.52%，同比僅微增 0.12 個百分點。這充分說明費用增長速度與營收增長基本匹配。

隨著 2025 年進(jìn)入最后一個季度，兩家公司都面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的局面。

對于欣旺達(dá)而言，關(guān)鍵看點在于其高額研發(fā)投入能否結(jié)出碩果。公司在半固態(tài)電池、鈉離子電池等新一代技術(shù)上的進(jìn)展，將決定其能否在技術(shù)迭代中保持領(lǐng)先地位。

而對于鵬輝能源，市場將重點關(guān)注其高增長態(tài)勢的可持續(xù)性。隨著基數(shù)效應(yīng)的減弱，公司歸母凈利潤能否繼續(xù)保持三位數(shù)的增長？其在鈉離子電池領(lǐng)域的先發(fā)布局能否轉(zhuǎn)化為新的增長極？這些問題都將影響市場對公司的估值。

在這個技術(shù)快速迭代、競爭日趨激烈的行業(yè)里，沒有一種發(fā)展模式可以一勞永逸。欣旺達(dá)的穩(wěn)健與鵬輝能源的爆發(fā)，本質(zhì)上是不同發(fā)展階段和市場競爭地位的自然選擇。

10 月 29 日，欣旺達(dá)報收 33.23 元 / 股，漲 6.57%；鵬輝能源報收 40.49 元 / 股，漲 8.52%。