臨近半年末，港交所一口氣放出來(lái) 7 只新股，真是讓人眼花繚亂。

在這 7 只新股中，極智嘉關(guān)注度較高，公司是全球最大的倉(cāng)儲(chǔ)履約 AMR ( 自主移動(dòng)機(jī)器人 ) 解決方案提供商，旨在賦能倉(cāng)儲(chǔ)履約和工業(yè)搬運(yùn)場(chǎng)景，在提高供應(yīng)鏈效率的同時(shí)減少對(duì)人工的依賴(lài)。 $ 極智嘉 -W ( 02590 ) $

AMR 指自主移動(dòng)機(jī)器人，即利用先進(jìn)的傳感器和算法設(shè)計(jì)的、可在無(wú)人工干預(yù)的環(huán)境中導(dǎo)航的機(jī)器人。

AMR 通常用于物流和倉(cāng)庫(kù)，執(zhí)行物料搬運(yùn)和庫(kù)存管理等任務(wù)。

AMR 解決方案通過(guò)全自動(dòng)流程管理和快速部署，可以顯著提高運(yùn)營(yíng)效率和準(zhǔn)確性，并降低人工成本，提高投資回報(bào)率：

因此，根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，全球 AMR 解決方案市場(chǎng)預(yù)計(jì)于 2029 年增長(zhǎng)至人民幣 1,621 億元，2024 年至 2029 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 33.1%。AMR 解決方案在整體倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化領(lǐng)域的滲透率由 2020 年的 4.4% 上升至 2024 年的 8.2%，預(yù)計(jì) 2029 年將達(dá)到 20.2%：

身處高速增長(zhǎng)賽道，極智嘉又是該領(lǐng)域最大的玩家，給人一種彎下腰就能撿到黃金的感覺(jué)。

從業(yè)績(jī)上看，去年極智嘉營(yíng)收 24 億，同比增長(zhǎng) 13%：

雖然增速算不上驚艷，但極智嘉的毛利率達(dá)到 34.8%，海外市場(chǎng)收入占比高達(dá) 72%，而且海外市場(chǎng)的毛利率達(dá)到 46.5%，在 TO B 類(lèi)制造業(yè)中屬于頂級(jí)的存在！而且，極智嘉調(diào)整后的凈利率已從 2022 年的 -56.5% 收窄至 -3.8%，有望迎來(lái)盈虧轉(zhuǎn)折點(diǎn)：

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，極智嘉的客戶(hù)數(shù)從 2022 年的 254 家增長(zhǎng)至去年的 324 家，復(fù)購(gòu)率從 58.3% 提升至 74.6%，每名客戶(hù)貢獻(xiàn)的收入從 491 萬(wàn)提升至 741 萬(wàn)：

但是，極智嘉此次上市采取了一口價(jià)，市值 218 億港幣，約 199 億人民幣。

按照去年 24 億的收入計(jì)算，極智嘉的市銷(xiāo)率估值（市值 / 收入）為 8.3 倍，對(duì)比 A 股的機(jī)器人概念股，這樣的估值偏高：

從基石認(rèn)購(gòu)的角度來(lái)看，極智嘉共有 4 家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，占發(fā)行股份的 30%，不算高，而且基石投資者中缺乏重磅機(jī)構(gòu)：

對(duì)于今年的業(yè)績(jī)，極智嘉在招股書(shū)中稱(chēng)今年前四個(gè)月，公司獲得 21 名新終端客戶(hù)。錄得訂單收入人民幣 1,015.5 百萬(wàn)元，較 2024 年同期增加 33.4%。此外，公司于 2025 年首四個(gè)月的收入錄得同比增長(zhǎng)。

值得注意的是，在談到客戶(hù)數(shù)及訂單收入時(shí)，公司給出了明確的數(shù)字，但在收入增長(zhǎng)率方面，只用了 " 同比增長(zhǎng) " 字眼。

考慮到公司去年?duì)I收僅增長(zhǎng) 13%，加上現(xiàn)在是 6 月底，公司上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必然已經(jīng)知悉，如果增速較高，算是公司的亮點(diǎn)，必然不會(huì)藏著掖著，但 " 同比增長(zhǎng) " 的描述，讓人心里沒(méi)譜。

畢竟，如果營(yíng)收增速繼續(xù)回落，極智嘉 8.3 倍的市銷(xiāo)率可就扎眼了。

總的來(lái)說(shuō)，極智嘉概念不錯(cuò)，行業(yè)成長(zhǎng)性較好，但定價(jià)不便宜，炒概念尚可，長(zhǎng)期持有的風(fēng)險(xiǎn)不低。