隨著本周四非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布臨近，市場正密切關(guān)注美元的走向，尤其是非農(nóng)數(shù)據(jù)是否會引發(fā)歐元及非美貨幣的走強。
據(jù)追風(fēng)交易臺消息，花旗全球外匯策略團(tuán)隊 27 日發(fā)布研報認(rèn)為，非農(nóng)數(shù)據(jù)不對稱性依然存在，即美元在數(shù)據(jù)不及預(yù)期時下跌幅度將大于數(shù)據(jù)好于預(yù)期時的上漲幅度。
花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，失業(yè)率將攀升至 4.4%，新增就業(yè)僅 8.5 萬人。一旦應(yīng)驗，將可能觸發(fā)廣泛的美元拋售，屆時日元、瑞郎和歐元有望領(lǐng)漲。
然而，對于尋求歐元兌美元沖上 1.20 關(guān)口的投資者而言，單憑這一次非農(nóng)數(shù)據(jù)可能并不足夠。花旗認(rèn)為，由于市場對美聯(lián)儲 7 月降息的門檻預(yù)期較高、杠桿基金已提前做空美元以及美國國慶假期前的獲利了結(jié)，美元即便出現(xiàn)膝跳反射式的下跌，其持續(xù)性也可能受限。
只有當(dāng)失業(yè)率在年底前升至 5% 左右，才可能引發(fā)新一輪鴿派美聯(lián)儲預(yù)期重估，并推動歐元兌美元達(dá)到甚至突破 1.20 的目標(biāo)。此外，隨著對沖成本降低（即美聯(lián)儲降息），新一輪外匯對沖比例調(diào)整也可能助推歐元上漲。
花旗繼續(xù)看空美元：7 月份降息概率仍低，限制美元下跌后續(xù)動能
花旗在報告中重申其核心觀點：當(dāng)前市場環(huán)境下，美元面臨著持續(xù)的不對稱風(fēng)險。在美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持續(xù)不及全球、而全球經(jīng)濟(jì)步入 " 軟著陸 " 的宏觀背景下，歷史上通常會形成一個對美元不利的交易機制。因此，花旗的整體策略是" 逢高做空美元 "。
失業(yè)率：從前值 4.2% 躍升至 4.4%（高于 4.3% 的市場中位數(shù)預(yù)期）。
非農(nóng)就業(yè)人口增長：從前值 13.9 萬放緩至 8.5 萬（低于 11 萬的市場中位數(shù)預(yù)期）。
報告指出，鑒于美聯(lián)儲官員近期的鴿派言論，即使就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場對美聯(lián)儲的鷹派重新定價空間也相當(dāng)有限。相反，投資者情緒普遍看空美元，正在尋找拋售的理由。
數(shù)據(jù)若應(yīng)驗：美元短期承壓，日元瑞郎或成最大贏家
如果非農(nóng)數(shù)據(jù)真如花旗預(yù)測般疲軟，市場對美聯(lián)儲 7 月在聯(lián)邦公開市場委員會會議上降息的定價將進(jìn)一步升溫。當(dāng)前市場定價反映 7 月降息約 6 個基點，一份疲軟的報告可能推動該定價接近 12.5 個基點，即達(dá)到 50% 的降息概率。
在這種情境下，報告預(yù)計歐元、日元和瑞郎將在 G10 貨幣中表現(xiàn)最佳。花旗還引用了歷史數(shù)據(jù)作為佐證：上一次失業(yè)率同樣跳升 0.2%（發(fā)生在 2024 年 8 月 2 日公布的 7 月非農(nóng)報告），日元和瑞郎在數(shù)據(jù)公布后 6 小時內(nèi)兌美元的累計漲幅分別達(dá)到了驚人的 1.5% 和 1.3%，盡管當(dāng)時歐元的反應(yīng)相對溫和。
歐元 / 美元短期難破 1.20，需要更多催化劑
盡管花旗對歐元 / 美元保持看漲，但認(rèn)為僅憑本次非農(nóng)數(shù)據(jù)難以推動匯率達(dá)到 1.20 目標(biāo)。報告列舉了幾個關(guān)鍵的制約因素：
7 月降息門檻高：美聯(lián)儲主席鮑威爾重申了對 8 月份關(guān)稅驅(qū)動通脹的擔(dān)憂。這意味著在看到 8 月 CPI 數(shù)據(jù)（9 月 11 日公布）之前，美聯(lián)儲很難在 7 月會議上采取行動。
市場倉位限制：杠桿基金在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前已經(jīng)增加了美元空頭頭寸。這種 " 搶跑 " 行為可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)公布后，市場的實際拋售動能減弱，限制了美元的下行空間。
假期因素：臨近 7 月 4 日美國獨立日假期，交易員可能會選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致美元的跌勢難以持續(xù)。
利率差異影響回歸：雖然今年利率差異對美元的影響減弱，但近期這一關(guān)聯(lián)性已經(jīng)回歸。不過，由于市場已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲 " 軟著陸式 " 的降息周期，除非后續(xù)數(shù)據(jù)證實美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更顯著的放緩，否則利率差異恐難為歐元 / 美元提供持續(xù)的上漲動力。
展望未來，花旗認(rèn)為，要想讓歐元 / 美元穩(wěn)定站上 1.20，市場需要看到更確切的信號，例如美國失業(yè)率在年底前朝其預(yù)測的 5% 邁進(jìn)，或者外匯對沖比率因?qū)_成本下降（即美聯(lián)儲降息）而出現(xiàn)新一輪調(diào)整。
對于交易者而言，花旗的建議是繼續(xù)尋找美元反彈的機會進(jìn)行拋售。具體到歐元 / 美元，報告認(rèn)為1.15 至 1.16 區(qū)域是強大的支撐位，該區(qū)間匯集了上升趨勢線、21 日移動平均線以及 4 月和 6 月初的高點。如果市場出現(xiàn)回調(diào)至此區(qū)域，將是建立多頭頭寸的理想時機。
不過花旗也提醒，美元的反彈可能非常微弱，歐元兌美元的回調(diào)深度或許最多只能觸及 1.16 區(qū)間的低點。
