5 月 12 日，西科控股以 " 全國首批 " 身份亮相銀行間科創(chuàng)板。

6 月 16 日，中科創(chuàng)星科創(chuàng)債成功落地，成為 " 全國首家 " 獲得突破的民營 GP。

6 月 16 日，西安高科建材科創(chuàng)債發(fā)行，亦為銀行間 " 西北首個 " 科技型企業(yè)。

6 月 26 日，建設(shè)機械（600984）科創(chuàng)債發(fā)行，成為 " 西北上市公司首單 "。

在銀行間科創(chuàng)板大熱的背景下，陜西持續(xù)深耕 " 金融生態(tài) " 的努力已進入收獲期—— " 有能力在第一時間抓住重大機遇 "。

01

全國首批與全國首家：開創(chuàng)歷史

先發(fā)出來的西科控股（募資 3 億元），其典型意義在于三大突破。

1：更加重的科技成色。

所募資金 80% 以上將專項用于支持省內(nèi)光子、電子信息、人工智能、光電芯片、航空航天、新材料等行業(yè)，改變了過往科創(chuàng)債有 60% 用于償債的慣例。

2：更豐富的發(fā)行平臺。

新政之前科創(chuàng)債的發(fā)行途徑主要為交易所的 " 科技創(chuàng)新公司債券 " 及交易商協(xié)會的 " 科創(chuàng)票據(jù) "，這是銀行間市場的第一次。

3：更多元的分擔(dān)機制。

"25 西科控股 PPN001" 是全國首單引入銀行創(chuàng)設(shè)的信用風(fēng)險緩釋憑證 CRMW 進行增信的科技創(chuàng)新債券，此種增信作用對科轉(zhuǎn)平臺意義重大。

作為一院一所一校的重要代表，西科控股財務(wù)負責(zé)人對新政還有一個重要感慨：" 過往募資中設(shè)定了只有 60% 可用于出資基金的限制，本次直接打開到 100%，這對我們扮演耐心資本太關(guān)鍵了 "。

一個月之后，中科創(chuàng)星成為銀行間市場首個發(fā)行成功的民營創(chuàng)投機構(gòu)（募資 4 億元），則更具轟動性，因為新政中 " 將發(fā)行主體擴大到創(chuàng)投機構(gòu) " 是最為吸睛的變化。對此，我們有兩大結(jié)論：

其一：陜西自 2018 年加速培育的 " 創(chuàng)投生態(tài) " 已獲得階段性結(jié)果，即已經(jīng)培養(yǎng)出 " 具有豐富投資經(jīng)驗、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團隊的股權(quán)投資機構(gòu) "，且獲得全國共識。

數(shù)據(jù)也能證明這種變化：2009 年科創(chuàng)板開閘之時，陜西數(shù)家公司（寶德股份、堅瑞消防）的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，幾乎沒有本土 GP 現(xiàn)身。而在 2019 年科創(chuàng)板開庫之際，鉑力特、西部超導(dǎo)都有了 " 陜西籍聰明錢 " 的助力。

其二：陜西自 2024 年起積極響應(yīng)的 " 耐心資本 " 已獲得重大機遇，即為專注早期投資的長期資本打開了通路。

最有力的支撐是，中科創(chuàng)星本次發(fā)行債券期限為 5+5，幾乎成為我們觀察中期限最長的資金。而且我們都清楚，中科創(chuàng)星的標(biāo)簽就是 " 早期投資 "，其募資特征較以 Pre — IPO 為主的創(chuàng)投機構(gòu)來說，" 最需要的就是時間 "。

獲得公開市場點贊的中科創(chuàng)星，此刻無疑是信心滿滿，其創(chuàng)始合伙人李浩即表示：

" 作為早期股權(quán)投資機構(gòu)的代表，中科創(chuàng)星獲得全國首批科創(chuàng)債發(fā)行資格并發(fā)行成功，更深刻感受到國家全方位支持科技創(chuàng)新的政策鼓勵，我們將繼續(xù)投早、投小、投長期、投硬科技，以科創(chuàng)資本激發(fā)科技創(chuàng)新動力和市場活力，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。"

02

金融陜軍合力：" 銀擔(dān)增 " 齊上陣

" 這次發(fā)債最大的難點在于擔(dān)保，因為之前誰也沒嘗試過 "。在中科創(chuàng)星財務(wù)負責(zé)人的介紹之下，我們發(fā)現(xiàn)陜西 " 金融生態(tài) " 的重要構(gòu)成——擔(dān)保，成為重要功臣。

在業(yè)務(wù)流中，中科創(chuàng)星科創(chuàng)債由中債增提供全額擔(dān)保，西安擔(dān)保集團下屬的西安投融資擔(dān)保進行反擔(dān)保，這種 " 創(chuàng)新風(fēng)險分擔(dān)機制 " 雖是債市科技板新政的重要組成部分，但對本土擔(dān)保機構(gòu)來說，仍然是挑戰(zhàn)十足。

在我們掌握的信息中，西投保不僅在自身需要的反擔(dān)保措施中做出突破，同時在費率方面也提供了大力支持。

對于這種擔(dān)當(dāng)，中科創(chuàng)星財務(wù)團隊的一致評價是：" 西投保此次承擔(dān)反擔(dān)保業(yè)務(wù)，既未追求虛名加持，收費標(biāo)準(zhǔn)亦保持在合理低位，卻需肩負風(fēng)險責(zé)任 —— 這般擔(dān)當(dāng)，實屬難能可貴！"

擔(dān)當(dāng)背景，是西安擔(dān)保集團傾心 " 科技金融大文章 " 的信心。如果將此一信心放大，即可知擔(dān)保集團在科技賽道已是創(chuàng)新頻出。其中相對矚目的是 2024 年 6 月，" 平安－西投保西安知識產(chǎn)權(quán) 1 期資產(chǎn)支持專項計劃 " 在深交所發(fā)行設(shè)立，成為西北地區(qū)首單知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，融資 1 億元，2.5% 的利率創(chuàng)全市場新低?。ㄔ斠姟?a class="normal_text_link" data-itemshowtype="0" data-linktype="2" hasload="1" linktype="text" textvalue=" 擔(dān)保 + 信托！利率 2.5%：如何靠知識產(chǎn)權(quán)融資 1 億？" target="_blank">擔(dān)保 + 信托！利率 2.5%：如何靠知識產(chǎn)權(quán)融資 1 億？》）

如果說擔(dān)保是破冰的起點，本土法人銀行則亦是重要助力。

不難想象，在銀行間科創(chuàng)板的 " 首批 " 實踐中，" 基石投資 " 和 " 價格引導(dǎo) " 是確保發(fā)行成功及精準(zhǔn)定價的關(guān)鍵。

公開信息顯示，西安銀行（600928）、長安銀行分別承銷西科控股科創(chuàng)債 5000 萬元、1000 萬元，同時西安銀行投資中科創(chuàng)星科創(chuàng)債 2000 萬元。

自 2023 年中央金融工作會起，" 五大文章齊頭并進、科技金融一馬當(dāng)先 " 已成陜西本土銀行業(yè)的共識。對此，西安銀行依托西安區(qū)域科創(chuàng)資源稟賦，共建多元化、協(xié)同共生的科技金融服務(wù)生態(tài)；長安銀行則成立了科技金融部，下發(fā)科技專營支行管理方案，強化科技金融地位，加大對科技型中小企業(yè)的支持力度，均顯示出加速之意。

值得一提的是，在本輪銀行間市場科創(chuàng)板的新政中，本土的 " 科技型企業(yè) " 也獲得突破。因此 6 月 16 日成功發(fā)行的高科建材科創(chuàng)板（募資 5 億元），成為西北首單。而在其成功發(fā)行背后，陜西唯一的省級信用增進機構(gòu)陜西增信提供增信服務(wù)。

在上述信息的佐證之下，金融棒棒糖認為：為實體經(jīng)濟提供高質(zhì)量服務(wù)的 " 金融生態(tài) "，在陜西已然成型成勢。

03

對效率的檢驗：" 不趕晚集 "

作為陜西金融界的長期觀察者，我們對打贏 " 銀行間科創(chuàng)板 " 的體會很簡單，僅在資本市場領(lǐng)域，" 起大早趕晚集 " 已一去不還。

這個檢驗的最初動因，主要源于 A 股。

以 2019 年科創(chuàng)板開閘計：陜西成功進入全國首批的名單是西部超導(dǎo)和鉑力特。

以 2020 年新三板設(shè)立 " 精選層 " 計，中航富士達躋身全國首批。

以 2020 年創(chuàng)業(yè)板啟動 " 注冊制 " 計，美暢股份現(xiàn)身全國首批。

以 2021 年北交所開閘計：同力股份與富士達雙雙入選。

以 2023 年 " 全面注冊制 " 計，陜西能源亦成首批鳴鑼者。

由此易見的是，資本市場每一個重大機遇 " 陜西都抓住了 "，這種 " 絕非巧合 " 背后，是省委省政府尤其是省委金融辦的長效賦能。

我們認為變化的關(guān)鍵節(jié)點在于：

1：頂層設(shè)計：在 2025 年 2 月剛剛召開的陜西省科技金融融資對接會上，副省長李鈞即指出，要以全力打通 " 科技—產(chǎn)業(yè)—金融 " 貫通融合堵點為目標(biāo)，加力培育高質(zhì)量發(fā)展新動能。

當(dāng)日分享科技金融案例的名單中，即有中科創(chuàng)星。

2：制度完善：早在 2021 年發(fā)布的陜西省 " 十四五 " 金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃中即已明確，支持民營企業(yè)通過股權(quán)、債券等方式開展直接融資，同時在重點發(fā)展債券市場部分指出，支持非金融企業(yè)發(fā)行公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等開展直接融資。

3：一線推動：2022 年時任陜西省地方金融監(jiān)管局局長蘇虎超即帶隊赴西安市高新區(qū)光子制造硬科技企業(yè)社區(qū)調(diào)研，深入了解中科院西安光機所科技成果產(chǎn)業(yè)化、" 硬科技 " 企業(yè)培育和上市掛牌等情況。

在有為政府與有效市場的合力之中，服務(wù)科技型企業(yè)的 " 陜西金融生態(tài) " 在全國已漸漸出位。

據(jù)清科研究數(shù)據(jù)顯示，2023 年陜西股權(quán)投資以 188 起案例數(shù)位列全國第 10，較 2022 年上升 3 名，同比增加 29.7%。

來源 / 金融棒棒糖