7 月 23 日，緊急停牌兩日后的金智科技（002090.SZ）復(fù)牌遭遇重挫，截至收盤，仍急跌 7.86%。

公司昨晚公布易主細節(jié)：控股股東擬合計轉(zhuǎn)讓 16.01% 的股權(quán)，交易完成后金智科技實控人將變?yōu)橼w丹、肖明。

拆解兩大接盤方背景，可見背后是浙江縣域國資武義金投、百億私募機構(gòu)、神秘投資人的組合，地方國資 " 精準招商 " 邏輯隱現(xiàn)。但顯然，這未能打消投資者對金智科技未來發(fā)展的疑慮。

回溯來看，這場易主早有跡可循。五年前賣身山東國資的交易意外終止后，金智科技控股股東和實控人便加速減持套現(xiàn)，算上此次易主的交易金額，近十年累計套現(xiàn)約 18 億元。

縣域國資 + 私募 + 接盤方：招商邏輯隱現(xiàn)

2025 年 5 月，證監(jiān)會對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》作出修改，再度著重強調(diào)鼓勵私募基金參與上市公司并購重組。金智科技此次控制權(quán)變更，正是這一政策導(dǎo)向下私募基金參與的又一典型案例。

在此次易主方案中，金智科技控股股東江蘇金智集團有限公司（以下簡稱 " 金智集團 "）按每股 11 元的價格（與停牌前股價持平）分別向南京智迪匯盈科技合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱 " 南京智迪 "）、浙江智勇股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱 " 浙江智勇 "）轉(zhuǎn)讓 9.08%、6.93% 的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價款 7.05 億元。

其中，浙江智勇的實控人為知名私募基金投資管理機構(gòu)浙商創(chuàng)投（834089.NQ）董事長、實控人陳越孟。他早年有政府機關(guān)工作經(jīng)歷，還曾受聘為浙江省政府特約研究員。

公開信息顯示，浙商創(chuàng)投是全國首家實現(xiàn)反向混改、首家擁有自建園區(qū)的民營創(chuàng)投企業(yè)。過去十余年，其核心商業(yè)模式是股權(quán)投資：通過被投企業(yè)后續(xù)的上市、掛牌、并購、回購等方式退出，進而推動基金資產(chǎn)增值。投資版圖涵蓋半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥、消費等多個領(lǐng)域。年報顯示，截至 2024 年末，浙商創(chuàng)投私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模約 570 億元。

在本次易主交易中，浙江智勇扮演 " 配角 " 角色，最終，南京智迪通過與浙江智勇形成一致行動人關(guān)系，成為金智科技新控股股東，公司實控人變更為趙丹、肖明。

南京智迪股權(quán)結(jié)構(gòu)

需要注意的是，參與此次交易的兩大接盤方均為新成立的有限合伙企業(yè)，盡管金智科技的實控人已確定為趙丹、肖明，但二人的具體身份與背景目前仍不明確，這也使得此次控制權(quán)變更背后邏輯顯得撲朔迷離。

不過，浙江智勇背后的資本脈絡(luò)，或許能夠成為理解該筆交易的關(guān)鍵線索。

筆者注意到，浙江智勇（正在進行私募基金備案）的 LP（有限合伙人）是武義縣金投產(chǎn)發(fā)控股集團有限公司（下稱 " 武義金投 " 持股比例 99%，認繳出資額 3.3 億元），實控人是武義縣財政局。

來源：武義金投公眾號

去年末，金投產(chǎn)發(fā)剛通過類似模式與中金資本共同組建 " 中金產(chǎn)融（武義）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）"，該基金規(guī)模約 10 億元。根據(jù)武義金投公開信息，該基金重點布局汽車及零部件、電子信息、先進制造及新材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，服務(wù)武義縣六大產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。對于后續(xù)同類合作，武義金投曾提及，將繼續(xù)發(fā)揮 " 國有資本 + 投資機構(gòu) + 產(chǎn)業(yè)項目 " 精準招商作用。

武義縣六大產(chǎn)業(yè)鏈

從這一合作定位來看，武義金投此次投資浙江智勇，其邏輯或與上述基金類似，偏向于產(chǎn)業(yè)協(xié)同層面的布局，并非單純財務(wù)性投資。而趙丹、肖明的產(chǎn)業(yè)背景則可能與武義縣重點發(fā)展的六大產(chǎn)業(yè)鏈存在一定契合度。

十年減持路：從持股 46% 到套現(xiàn) 18 億

金智科技主營智慧能源和智慧城市兩大業(yè)務(wù)，核心產(chǎn)品包括發(fā)電廠電氣自動化裝置及系統(tǒng)、變電站綜合自動化裝置及系統(tǒng)、智能化產(chǎn)品及服務(wù)等。

金智科技近十年業(yè)績情況，來源：Wind

對于此次易主，投資者心態(tài)明顯分歧：一派覺得公司業(yè)績穩(wěn)定、利潤尚可，易主出乎意料；另一派則認為，控股股東金智集團早已無心經(jīng)營。

回顧金智集團近十年來套現(xiàn)操作，或許更能說清分歧緣由——此次易主早有伏筆。

2014 年末，金智集團的持股比例一度達到 46.63%，金智科技實控人彼時為公司多位管理層成員。

2015 年起，金智集團和金智科技高層開始陸續(xù)通過大宗交易、二級市場買賣、競價交易等方式密集減持，但更明顯的退意，出現(xiàn)在賣身山東國資的嘗試失敗后。

2020 年 6 月，金智集團曾計劃通過 " 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 + 定增 " 方式，將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給齊魯交通發(fā)展集團有限公司（后合并為山東高速集團旗下資產(chǎn)），實控人擬變更為山東省國資委。但這筆交易在當年底終止。

隨后的 2021 年 9 月，金智科技五位實控人宣布一致行動關(guān)系到期不續(xù)簽，金智科技自此進入無實控人狀態(tài)，金智集團的退意愈發(fā)明顯。

2022 年，金智集團通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，分別向北京新火企業(yè)管理中心（有限合伙）、寧波滬通私募基金管理合伙企業(yè)（有限合伙）轉(zhuǎn)讓 8%、5.2% 的股權(quán)，合計套現(xiàn) 5 億元。

截至 2024 年底，金智集團的持股比例已降至 20.03%。經(jīng)粗略統(tǒng)計（部分按照減持當日收盤價計算），金智集團及金智科技高管通過減持合計套現(xiàn)約 11 億元，而期間公司歸母凈利潤合計約 9.5 億元，若疊加此次易主的金額，累計套現(xiàn)規(guī)模將達 18 億元左右。

值得注意的是，此次易主交易完成后，金智集團及其一致行動人仍將持有 5.84% 的股權(quán)，并未完全退出公司。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜張孫明爍）