國(guó)元證券股份有限公司龔斯聞 , 許元琨近期對(duì)杰瑞股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《杰瑞股份 2025 年半年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，看好中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)》，給予杰瑞股份買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
杰瑞股份 ( 002353 )
事件：
公司發(fā)布 2025 年半年度報(bào)告：2025 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 69.01 億元，同比增長(zhǎng) 39.21%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 12.41 億元，同比增長(zhǎng) 14.04%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 12.31 億元，同比增長(zhǎng) 33.90%。其中第二季度公司實(shí)現(xiàn)收入 42.14 億元，同比上升 49.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 7.75 億元，同比上升 8.78%。
上半年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)邊際改善
2025 年 Q1-Q2 公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 26.87/42.14 億元，同比分別增長(zhǎng) 26.07%/49.12%。分行業(yè)來(lái)看，油氣行業(yè) / 新能源及再生行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入 65.72/3.28 億元，同比分別增長(zhǎng) 38.10%/65.74%。分地區(qū)來(lái)看，公司 2025 年上半年海外收入實(shí)現(xiàn) 32.95 億元，同比增長(zhǎng) 38.38%，占整體營(yíng)收比例為 47.75%，海外市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，毛利率同比提升 0.58%，新增訂單同比增長(zhǎng) 24.16%。
盈利能力基本穩(wěn)定，研發(fā)維持高投入
盈利能力方面，2025 年上半年公司毛利率為 32.19%，同比 -3.64pcts。期間費(fèi)用方面，2025 年上半年公司銷(xiāo)售 / 管理 / 財(cái)務(wù)費(fèi)率為 4.27%/3.77%/-2.18%，同比分別 -0.12/-0.52/-1.37pcts，顯現(xiàn)出小幅度下降趨勢(shì)；其中財(cái)務(wù)費(fèi)率減少的主要原因系本期匯兌收益、利息收入增加。同期公司研發(fā)費(fèi)用為 2.44 億元，同比增長(zhǎng) 20.01%。
海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破
2025 年上半年，油氣行業(yè)整體有所波動(dòng)，此外天然氣作為轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略性橋梁需求快速增長(zhǎng)帶來(lái)機(jī)遇。海外市場(chǎng)來(lái)看，公司成功中標(biāo)阿爾及利亞國(guó)家石油公司侯德努斯天然氣增壓站總承包工程項(xiàng)目，總金額約合 61.26 億元，持續(xù)強(qiáng)化公司在全球油氣行業(yè)影響力。同時(shí)公司始終注重技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)創(chuàng)新成果以專(zhuān)利技術(shù)等形式予以保護(hù)，報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)申請(qǐng)專(zhuān)利 209 項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利 90 項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利 119 項(xiàng)。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
公司在油氣技術(shù)工程服務(wù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，我們看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司 2025-2027 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 160.03/184.00/210.92 億元，歸母凈利潤(rùn)為 30.65/36.03/41.71 億元，EPS 為 2.99/3.52/4.07 元 / 股，對(duì)應(yīng) PE 為 15.16/12.89/11.14 倍，維持 " 買(mǎi)入 " 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原油天然氣價(jià)格波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券劉俊奇研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá) 95.47%，其預(yù)測(cè) 2025 年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利 31.4 億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè) PE 為 14.93。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
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