中郵證券有限責(zé)任公司陳基赟 , 劉卓近期對華測檢測進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)健增長，順利落地多項戰(zhàn)略并購》，給予華測檢測買入評級。
華測檢測 ( 300012 )
l 事件描述
公司發(fā)布 2025 年中報，2025H1 實(shí)現(xiàn)營收 29.60 億元，同增 6.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.67 億元，同增 7.03%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤 4.39 億元，同增 9.08%。
l 事件點(diǎn)評
各板塊業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。分板塊來看，2025H1 生命科學(xué)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 12.73 億元，同比增長 1.11%；消費(fèi)品測試板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.22 億元，同比增長 13.15%；貿(mào)易保障板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.26 億元，同比增長 13.48%；工業(yè)測試板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 6.01 億元，同比增長 7.47%；醫(yī)藥及醫(yī)學(xué)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1.37 億元，同比增長 1.30%。
毛利率、費(fèi)用率基本保持穩(wěn)健，經(jīng)營韌性強(qiáng)。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同增 0.07pct 至 49.59%。費(fèi)用率方面，2025H1 公司期間費(fèi)用率同增 0.02pct 至 31.29%，其中銷售費(fèi)用率同減 0.22pct 至 16.7%；管理費(fèi)用率同增 0.09pct 至 6.34%；財務(wù)費(fèi)用率同增 0.39pct 至 0.34%；研發(fā)費(fèi)用率同減 0.24pct 至 7.91%。
順利落地多項戰(zhàn)略并購，加速推進(jìn)國際化進(jìn)程。2025H1，公司通過全資收購澳實(shí)，進(jìn)一步深化了在地球化學(xué)檢測領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局；收購南非 SafetySA，加碼非洲市場深化全球 TICT 布局；戰(zhàn)略收購 Openview，則有效拓寬了全球供應(yīng)鏈審核服務(wù)的能力邊界；控股希臘 Emicert，加快在歐盟可持續(xù)發(fā)展市場的布局步伐。
深化數(shù)智轉(zhuǎn)型與精益管理，持續(xù)提升運(yùn)營效率。在 AI 賦能數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，公司實(shí)現(xiàn)了多維突破，能夠提供可復(fù)用的 "AI+ 檢測 " 解決方案。項目實(shí)施方面，已成功交付多個實(shí)用項目，包括 AI 訂單分類智能化、藥物刺激實(shí)驗識別等；基于大模型與數(shù)據(jù)庫技術(shù)的 LIMS 數(shù)據(jù)智能查詢功能也已上線，目前已在消費(fèi)品事業(yè)部全面投入使用，后續(xù)將逐步推廣至全集團(tuán)。
現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，首次推出中期分紅，有望持續(xù)增加投資者回報。
2025H1，公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管控，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 1.75 億元，同比增長 686.93%。同時，在投資者回報方面，公司今年增加中期分紅，隨著后續(xù)基地建設(shè)逐步收尾、固定資產(chǎn)投資比例結(jié)合實(shí)際情況下修，公司股息率有望逐步提高。
l 盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司 2025-2027 年營收分別為 65.51、71.45、77.40 億元，同比增速分別為 7.67%、9.07%、8.33%；歸母凈利潤分別為 10、11.04、12.16 億元，同比增速分別為 8.57%、10.39%、10.16%。公司 2025-2027 年業(yè)績對應(yīng) PE 估值分別為 22.73、20.59、18.69，維持 " 買入 " 評級。
l 風(fēng)險提示：
行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險；海外市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá) 90.71%，其預(yù)測 2025 年度歸屬凈利潤為盈利 10.36 億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測 PE 為 21.26。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
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