$ 均勝電子 ( 00699 ) $ 作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能汽車(chē)科技解決方案提供商，此次港股 IPO 以 23.60 港元一口價(jià)發(fā)行，集資 36.60 億港元，總市值 365.98 億港元。
公司專注汽車(chē)電子和安全領(lǐng)域，2024 年全球零部件排名第 41 位，按收入計(jì)是中國(guó)和全球第二大被動(dòng)安全供應(yīng)商。公司不僅僅是一家零部件企業(yè)，而是 " 汽車(chē) + 機(jī)器人 " 雙賽道 Tier1 龍頭，產(chǎn)品覆蓋座艙域、智駕域、網(wǎng)聯(lián)域、動(dòng)力域和車(chē)身域，技術(shù)整合能力突出，支持信息互動(dòng)、環(huán)境探測(cè)和自動(dòng)保護(hù)等功能。海外收入占比 74.7%，全球布局超過(guò) 25 個(gè)研發(fā)中心和 60 個(gè)生產(chǎn)基地，與全球整車(chē)廠同步研發(fā)，凸顯其國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力。從 2021 年至 2024 年連續(xù)四年在中國(guó)跨國(guó)公司 100 大中排名第一，這絕非偶然，而是技術(shù)壁壘和市場(chǎng)認(rèn)可的體現(xiàn)。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，也支撐其高增長(zhǎng)敘事。2022-2024 年收入從 497.93 億增至 558.64 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約 6%；毛利從 55.42 億飆升至 90.64 億元，毛利率從 11.13% 提升至 16.22%，反映成本控制和產(chǎn)品升級(jí)成效。凈利潤(rùn)從 2.33 億躍升至 13.26 億元，2024 年同比增長(zhǎng) 138.45%，凈利率達(dá) 20.48%。2025 年前 4 個(gè)月收入 197.07 億元、毛利 35.14 億元，繼續(xù)保持 17.83% 的高毛利率。研發(fā)投入持續(xù)加碼，2024 年達(dá) 25.85 億元，同比增長(zhǎng) 9.93%，確保在智能交互、域控技術(shù)和新能源管理系統(tǒng)領(lǐng)域的領(lǐng)先?，F(xiàn)金流健康，2024 年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 46.02 億元，賬上現(xiàn)金 59.79 億元；2025 年前 4 個(gè)月經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流 6.94 億元，現(xiàn)金 53.47 億元。這張 " 成績(jī)單 " 遠(yuǎn)超行業(yè)平均，特別是在新能源車(chē)滲透率提升的背景下，公司訂單飽滿，未來(lái)三年收入復(fù)合增長(zhǎng)有望超 15%。
估值方面，此次 IPO 市盈率 35.72 倍，看似偏高，但對(duì)比 A 股（600699.SH）收盤(pán)價(jià) 31.79 元（折合 34.97 港元），H 股折價(jià) 32.51% ( AH 溢價(jià)率 48.18%，遠(yuǎn)高于行業(yè) 20%-30% 平均水平 ) ，因此者也是打新可以套利的機(jī)會(huì)！港股定價(jià)策略保守，為吸引國(guó)際投資者預(yù)留修復(fù)空間，上市后 H 股估值有望向 A 股靠攏，甚至追平國(guó)際龍頭如博世（PE 約 25 倍）。
基石投資者陣容豪華，7 名投資者認(rèn)購(gòu) 8.32 億港元，占 22.71%。包括控股股東 JSC 體現(xiàn)管理層信心，地方政府基金寧波新質(zhì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，國(guó)際對(duì)沖基金 Jump Trading 認(rèn)可全球化布局，鐘鼎資本深化供應(yīng)鏈協(xié)同，中郵理財(cái)和建銀國(guó)際提供穩(wěn)健資金，F(xiàn)idelidade 探索保險(xiǎn)科技融合。這不僅僅是資金，更是資源背書(shū)，能助力公司在芯片、機(jī)器人領(lǐng)域的研發(fā)和海外拓展。保薦人中金香港和瑞銀香港歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)健，承銷(xiāo)商 5 家，確保發(fā)行順利。
當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。高負(fù)債率 69.46%，上半年利息支出 11.3 億元超凈利潤(rùn)，若募資未有效降債，盈利質(zhì)量或承壓。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，面對(duì)德賽西威、**、博世，年降價(jià)壓力 3%-5%。政策波動(dòng)如新能源補(bǔ)貼退坡、地緣風(fēng)險(xiǎn)，也可能影響訂單。但這些是行業(yè)共性，均勝電子的技術(shù)協(xié)同和多元產(chǎn)品線提供緩沖。
此次公開(kāi)發(fā)售僅占 10%，機(jī)制 B 無(wú)回?fù)?，中簽率預(yù)計(jì) 10%-15%，孖展已超購(gòu) 5 倍左右，市場(chǎng)熱情可能隨著 A 股走勢(shì)并不多，但如果考慮出奇制勝，但入場(chǎng)費(fèi) 11919 港元，每手 500 股，可能最終帶來(lái)的絕對(duì)收益并不差（20% 左右漲幅即為 2200 港元左右收益）
總體強(qiáng)烈推薦參與其 IPO！港股上市的很多 A 股公司都催化估值重估，向國(guó)際 Tier1 靠攏。首日若漲幅超 30%（A 股價(jià)格不大波動(dòng)的情況下），可以考慮獲利了結(jié)；若破發(fā) 5%-10%，反而是長(zhǎng)線投資者分批建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)，目標(biāo)價(jià) 35 港元，對(duì)應(yīng) 2025 年 PE 30 倍。
